Crépuscule et renaissance de l'industrie du chiffrement
L'année 2022 a été une année pleine de défis pour l'industrie du chiffrement. De l'effondrement de Luna à la faillite de 3AC, en passant par la chute de l'empire FTX, une série d'événements négatifs a jeté une ombre sur l'ensemble du secteur.
Face à ces revers, s'accrocher aveuglément à sa foi n'est pas une sage décision. Au contraire, nous devrions en tirer des leçons et faire un jugement raisonnable sur l'avenir de l'industrie.
Lors d'un récent séminaire privé, certains professionnels expérimentés ont mené des discussions approfondies sur des sujets tels que l'événement FTX, incluant des analyses des relations entre plusieurs événements imprévus, les changements dans le processus décisionnel des institutions centralisées, et les tendances futures du marché. Voici un résumé de quelques points de vue intéressants exprimés lors de la réunion.
Trois grands événements cygnes noirs impactent les bourses
En 2022, l'industrie du chiffrement a connu un tournant majeur. Les événements imprévus majeurs liés à Luna, 3AC et FTX ont eu des conséquences et un impact bien plus grands que les années précédentes. En remontant à la source, nous découvrons que la crise avait déjà été annoncée : les problèmes de FTX remontent à l'effondrement de Luna, et les documents internes récemment révélés confirment que le déficit de FTX provient d'une période antérieure.
L'effondrement rapide de Luna est typique d'une arnaque de type Ponzi : des anomalies sur le marché ont entraîné un retrait massif, faisant chuter la valeur de Luna, jadis de plusieurs milliards, à zéro en un instant. Dans cet événement, de nombreuses institutions centralisées n'étaient pas suffisamment préparées aux risques du marché et détenaient une exposition au risque considérable, comme 3AC qui est rapidement passé d'un fonds de couverture neutre au risque à un spéculateur unilatéral.
En juin, de nombreuses institutions détenaient des positions asymétriques, avec un fort effet de levier en achetant des bitcoins et des ethers, croyant aveuglément que certains niveaux de prix ne seraient pas franchis, ce qui a conduit à des prêts entre institutions et a finalement déclenché l'événement 3AC. En septembre, après la fusion d'Ethereum, le marché a montré des signes de réchauffement, mais l'effondrement inattendu de FTX a de nouveau provoqué des turbulences.
D'un point de vue de la concurrence commerciale, l'incident FTX pourrait provenir d'une attaque ciblée contre le financement d'un concurrent. Mais cela a involontairement provoqué une panique sur le marché, révélant le gigantesque trou financier de Sam, entraînant une ruée bancaire et l'effondrement rapide de l'empire commercial FTX.
Ces événements de cygne noir révèlent certaines questions qui méritent réflexion :
Les institutions peuvent également faire faillite. Les grandes institutions occidentales ont des idées fausses sur la gestion des risques et la compréhension du monde du chiffrement, ce qui entraîne des réactions en chaîne. Le risque de crédit non garanti entre institutions est très contagieux.
Dans des conditions de marché extrêmes, les équipes de quantification et de market making peuvent également subir des pertes importantes. La méfiance du marché envers les institutions entraîne des fuites de capitaux, un assèchement de la liquidité, ce qui oblige les équipes de market making à détenir passivement des actifs à faible liquidité sans pouvoir les retirer.
L'équipe de gestion d'actifs fait face à des chocs. Pour obtenir des rendements à faible risque, l'équipe de gestion d'actifs a accumulé une grande quantité d'actifs de prêt et de produits dérivés par le biais de prêts et d'émissions de jetons. L'effondrement d'une institution peut déclencher une réaction en chaîne, subissant des chocs dans des conditions de marché extrêmes.
Ces problèmes sont courants dans l'histoire de la finance traditionnelle, comme le comportement de détournement de fonds des clients qui s'est produit lors de l'événement FTX. Ces problèmes semblent tous pointer vers des problèmes opérationnels des institutions centralisées.
L'événement FTX marque le crépuscule des échanges centralisés. Le monde ressent une peur extrême face à l'opacité des cryptomonnaies, en particulier des échanges centralisés, et aux réactions en chaîne qu'elles pourraient déclencher. Les données montrent qu'au cours du dernier mois, un grand nombre d'utilisateurs ont transféré des actifs sur la chaîne.
À ce moment du crépuscule, la clé privée perd face au jeu de la nature humaine :
Bien que la propriété des actifs de base du monde du chiffrement soit garantie par des clés privées, au cours des 10 dernières années, les échanges centralisés ont manqué de mécanismes de garde tiers raisonnables pour aider les utilisateurs et les échanges à gérer les actifs, se protégeant contre les faiblesses humaines des gestionnaires d'échanges, ce qui a conduit les échanges à avoir l'opportunité d'atteindre les actifs des utilisateurs.
Dans l'événement FTX, l'impact de l'humanité était déjà visible. Sam a toujours été une personne qui ne peut pas rester tranquille, travaillant souvent tard dans la nuit et transférant régulièrement d'énormes sommes d'argent du portefeuille chaud de l'échange pour participer à divers projets DeFi.
Lorsque la nature humaine aspire à plus d'opportunités, il est également difficile de résister à la tentation. Une grande quantité d'actifs des utilisateurs est stockée dans les portefeuilles chauds des échanges, utiliser ces actifs pour obtenir des rendements sans risque semble tout à fait logique ; de la mise en jeu à la participation au minage DeFi, en passant par l'investissement dans des projets précoces, à mesure que les rendements augmentent, le détournement pourrait devenir de plus en plus fréquent.
Ces événements nous enseignent que les régulateurs et les grandes institutions devraient s'inspirer de la finance traditionnelle, trouver des moyens appropriés pour que les échanges centralisés ne jouent plus simultanément les rôles d'échanges, de courtiers et de tiers dépositaire ; en même temps, des moyens techniques doivent être mis en place pour rendre l'activité de dépôt tierce et le trading indépendants, afin d'assurer l'absence d'intérêts conflictuels. Si nécessaire, une régulation peut être introduite.
Et en dehors des échanges centralisés, d'autres institutions centralisées doivent également s'adapter aux évolutions de l'industrie.
Institutions centralisées : de "trop grandes pour échouer" à la voie de la reconstruction
L'événement du cygne noir a non seulement frappé les échanges centralisés, mais a également affecté les institutions centralisées connexes. La raison pour laquelle elles sont tombées en crise est en grande partie qu'elles ont ignoré le risque des contreparties (, en particulier le risque des échanges centralisés ). "Trop grand pour échouer" était l'impression que les gens avaient d'FTX. C'est la deuxième fois que j'entends ce concept : au début de novembre, dans certaines discussions de groupe, la plupart des gens pensaient qu'FTX était "trop grand pour échouer".
La première fois, Su Zhu a dit : "Luna est grande et ne tombe pas, si elle tombe, quelqu'un viendra la sauver."
En mai, Luna est tombée.
En novembre, c'était au tour de FTX.
Dans le monde de la finance traditionnelle, il existe un système de prêteur de dernier recours. Lorsque de grandes institutions financières rencontrent de graves problèmes, des organismes tiers ou même des gouvernements sont souvent impliqués dans la restructuration des faillites, réduisant ainsi l'impact des risques. Malheureusement, le monde du chiffrement n'a pas ce mécanisme. En raison de la transparence sous-jacente, les gens analysent les données en chaîne par divers moyens techniques, ce qui entraîne un effondrement très rapide. Un simple indice peut provoquer une panique.
Ce phénomène est une arme à double tranchant. Le bon côté est qu'il accélère l'éclatement des mauvaises bulles, permettant aux choses qui ne devraient pas se produire de disparaître rapidement ; le mauvais côté est qu'il ne laisse presque aucun temps de réaction aux investisseurs qui ne sont pas sensibles.
Dans un tel environnement de marché, l'événement FTX marque l'arrivée du crépuscule des échanges centralisés. À l'avenir, ils pourraient progressivement se dégrader en ponts reliant le monde des monnaies fiduciaires et le monde du chiffrement, résolvant des problèmes tels que le KYC et les dépôts par des moyens traditionnels.
Comparé aux méthodes traditionnelles, des opérations plus publiques et transparentes sur la chaîne sont plus prometteuses. Dès 2012, l'industrie discutait de la finance sur chaîne, mais à l'époque, elle était limitée par la technologie et les performances, manquant de moyens adaptés pour l'hébergement. Avec le développement de la performance de la blockchain et des technologies de gestion des clés privées sous-jacentes, la finance décentralisée sur chaîne, y compris les échanges de dérivés décentralisés, émergera progressivement.
Le jeu entre dans la seconde moitié, les institutions centralisées doivent se reconstruire dans les répliques de la crise. La pierre angulaire de la reconstruction reste la maîtrise de la propriété des actifs.
Il est donc judicieux d'interagir avec les échanges en utilisant les solutions de portefeuille basées sur MPC actuellement populaires. Les institutions conservent la propriété de leurs actifs, effectuent des transferts et des transactions sécurisés par le biais d'une gestion conjointe avec des tiers et d'une signature conjointe avec les échanges, en ne réalisant des transactions que sur de courtes fenêtres de temps, afin de réduire au maximum le risque de contrepartie et les réactions en chaîne provoquées par des tiers.
Finance décentralisée : chercher une opportunité dans la crise
Lorsque les échanges centralisés et les institutions souffrent, la situation de la finance décentralisée ( DeFi ) est-elle meilleure ?
Avec le flux massif de capitaux hors du monde du chiffrement, et face à un environnement macroéconomique en augmentation des taux d'intérêt, le DeFi fait face à de fortes pressions : en termes de rendement global, le DeFi n'est actuellement pas aussi compétitif que les obligations d'État américaines. De plus, investir dans le DeFi nécessite également de prêter attention aux risques de sécurité des contrats intelligents. En tenant compte des risques et des rendements, le DeFi n'est actuellement pas optimiste aux yeux des investisseurs matures.
Dans ce contexte relativement pessimiste, le marché continue de préparer des innovations.
Par exemple, des échanges décentralisés autour des produits dérivés financiers apparaissent progressivement, et l'innovation des stratégies de revenu fixe évolue rapidement. Avec la résolution progressive des problèmes de performance des chaînes publiques, les modes d'interaction et les formes possibles du DeFi subiront également un nouveau cycle d'itération.
Mais cette mise à jour et cette itération ne se font pas du jour au lendemain, le marché actuel est encore dans une phase délicate : en raison d'événements imprévus, les teneurs de marché en chiffrement subissent des pertes, ce qui entraîne une grave insuffisance de liquidité sur l'ensemble du marché, ce qui signifie également que des situations extrêmes de manipulation du marché se produisent parfois.
Les actifs avec une bonne liquidité au début sont désormais facilement manipulables ; une fois que le prix est manipulé, en raison de l'existence de nombreux combinaisons entre les protocoles DeFi, de nombreuses entités se retrouvent inexplicablement affectées par les fluctuations des prix des jetons de tiers, tombant innocemment dans l'endettement.
Dans un tel environnement de marché, les opérations d'investissement peuvent devenir plus prudentes.
Actuellement, nous privilégions les modes d'investissement robustes, obtenant de nouveaux accroissements d'actifs par le biais du staking. Parallèlement, un système nommé Argus a été développé pour surveiller en temps réel diverses anomalies sur la chaîne, en améliorant l'efficacité opérationnelle globale de manière automatique via ( demi ). Alors que les professionnels expérimentés du secteur adoptent une attitude progressivement optimiste envers le DeFi, nous nous interrogeons également sur le moment où le marché dans son ensemble connaîtra un tournant.
Attente d'un retournement du marché : facteurs internes et externes indispensables
Personne ne peut profiter indéfiniment d'une crise. Au contraire, nous attendons tous un tournant. Mais pour prévoir quand le vent va changer, il faut d'abord comprendre d'où il vient.
La dernière vague de volatilité sur le marché provient probablement de l'entrée des investisseurs traditionnels en 2017. Étant donné la taille relativement importante des actifs qu'ils ont apportés, combinée à un environnement macroéconomique accommodant, cela a contribué à une période de marché florissant. Actuellement, il se peut que nous devions attendre que les taux d'intérêt soient réduits à un certain niveau et que l'argent chaud afflue à nouveau sur le marché du chiffrement pour que le marché baissier puisse inverser sa tendance.
De plus, selon une estimation approximative, le coût total quotidien de l'ensemble du secteur du chiffrement, y compris les machines de minage et les professionnels, se situe entre des dizaines de millions et 100 millions de dollars ; cependant, la situation actuelle des flux de fonds en chaîne montre que les entrées de fonds quotidiennes sont loin d'atteindre les coûts estimés, donc l'ensemble du marché est encore dans une phase de jeu sur les stocks.
La contraction de la liquidité, combinée à des jeux de stock, ainsi qu'un environnement difficile tant à l'intérieur qu'à l'extérieur de l'industrie, peuvent être considérés comme des causes externes de l'incapacité du marché à se retourner. En revanche, la cause interne qui permet à l'industrie du chiffrement de se développer est le point de croissance apporté par l'explosion des applications incontournables.
Depuis que plusieurs récits se sont progressivement tus après le dernier marché haussier, l'industrie n'a toujours pas clairement identifié de nouveaux points de croissance. Alors que des réseaux de deuxième couche comme ZK commencent à être déployés, nous ressentons vaguement les changements apportés par de nouvelles technologies, avec une amélioration supplémentaire des performances des chaînes publiques, mais en réalité, nous n'avons toujours pas vu d'applications réellement révolutionnaires. En ce qui concerne les utilisateurs, nous ne savons toujours pas quelle forme d'application pourrait amener un grand nombre d'utilisateurs ordinaires à investir leurs actifs dans le monde du chiffrement. Par conséquent, la fin du marché baissier repose sur deux conditions préalables : premièrement, la fin de l'augmentation des taux d'intérêt dans l'environnement macroéconomique externe, et deuxièmement, la découverte d'un nouveau point de croissance explosif pour la prochaine application révolutionnaire.
Mais il convient de noter que le renversement de la tendance du marché doit également correspondre aux cycles inhérents à l'industrie du chiffrement. Considérant l'événement de fusion d'Ethereum en septembre de cette année, ainsi que le prochain halving du Bitcoin en 2024, le premier a déjà eu lieu, tandis que le second n'est pas très éloigné d'un point de vue sectoriel. Dans ce cycle, le temps restant pour des percées d'application et des explosions de narration dans l'industrie est en réalité limité.
Si l'environnement macroéconomique externe et le rythme d'innovation interne ne suivent pas, la perception existante d'un cycle de 4 ans dans le secteur pourrait également être rompue. Il reste à voir et à apprendre si le marché baissier deviendra plus long en traversant les cycles. Lorsque les facteurs internes et externes nécessaires à un retournement du marché sont tous deux indispensables, nous devrions également commencer à accumuler de la patience progressivement et ajuster nos stratégies d'investissement et nos attentes en temps voulu, afin de faire face à plus d'incertitudes.
Les choses n'ont jamais été simples, j'espère que chaque participant de l'industrie du chiffrement pourra devenir un constructeur solide, et non un spectateur qui laisse passer des opportunités.
Sélection de la session de questions-réponses
Q: Quelle sera la principale direction d'innovation du marché du chiffrement à l'avenir ?
Réponse : deux principales directions :
Performance ( TPS ) Problème : solutions de réseau multicouche, le réseau ZK de deuxième couche a les meilleures perspectives, mais il pourrait encore falloir plus de 2 ans pour se concrétiser.
Sécurité des clés privées et équilibre des applications : cela a toujours été un problème central qui empêche l'afflux de nouveaux utilisateurs. Un portefeuille sans clé basé sur MPC pourrait être une meilleure solution d'équilibre.
Question : Comment évaluer la situation actuelle du marché et quelles sont les tendances futures ?
Réponse : Nous sommes actuellement dans une phase de jeu de stocks, avec une forte sortie de fonds, ce qui est clairement un marché baissier. Le Bitcoin a déjà corrigé d'environ 80 %, se rapprochant de la zone de fond, mais il est difficile de déterminer exactement quand il atteindra son point bas.
Deux points de retournement possibles :
Cycle de hausse des taux d'intérêt terminé, prévu de durer au moins jusqu'à mi-2023.
De nouveaux points de croissance et des points d'explosion apparaissent dans l'industrie.
Du point de vue des mineurs, des signaux typiques de fond sont déjà apparus, comme le fait que les coûts d'extraction sont difficiles à couvrir par les coûts marginaux. Mais en raison des mines en Amérique du Nord,
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HashBandit
· 07-26 11:16
dans mes jours de minage, nous avions de VRAIS cygnes noirs... pas cette connerie centralisée smh
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NFTBlackHole
· 07-26 10:34
Eh, ce monde aurait dû être renouvelé depuis longtemps !
Voir l'originalRépondre0
LootboxPhobia
· 07-26 10:31
Heureusement que je suis un simple citoyen, je ne peux que regarder.
Voir l'originalRépondre0
StopLossMaster
· 07-23 18:59
Pas de panique, ce n'est pas le premier marché baissier.
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MoneyBurnerSociety
· 07-23 12:59
Je suis déjà un expert en buy the dip, je ne rate jamais un Rekt.
Voir l'originalRépondre0
gas_fee_trauma
· 07-23 12:58
La chute est toujours temporaire, le bull run est éternel.
Voir l'originalRépondre0
HallucinationGrower
· 07-23 12:56
L'escroquerie des cygnes noirs coûte cher par personne.
Voir l'originalRépondre0
MoonMathMagic
· 07-23 12:50
Qui aurait pu penser que SBF est un escroc !
Voir l'originalRépondre0
OnchainUndercover
· 07-23 12:37
L'effondrement n'est que le début d'une nouvelle vie~
chiffrement industrie cygne noir fréquente Décentralisation renaître de ses cendres
Crépuscule et renaissance de l'industrie du chiffrement
L'année 2022 a été une année pleine de défis pour l'industrie du chiffrement. De l'effondrement de Luna à la faillite de 3AC, en passant par la chute de l'empire FTX, une série d'événements négatifs a jeté une ombre sur l'ensemble du secteur.
Face à ces revers, s'accrocher aveuglément à sa foi n'est pas une sage décision. Au contraire, nous devrions en tirer des leçons et faire un jugement raisonnable sur l'avenir de l'industrie.
Lors d'un récent séminaire privé, certains professionnels expérimentés ont mené des discussions approfondies sur des sujets tels que l'événement FTX, incluant des analyses des relations entre plusieurs événements imprévus, les changements dans le processus décisionnel des institutions centralisées, et les tendances futures du marché. Voici un résumé de quelques points de vue intéressants exprimés lors de la réunion.
Trois grands événements cygnes noirs impactent les bourses
En 2022, l'industrie du chiffrement a connu un tournant majeur. Les événements imprévus majeurs liés à Luna, 3AC et FTX ont eu des conséquences et un impact bien plus grands que les années précédentes. En remontant à la source, nous découvrons que la crise avait déjà été annoncée : les problèmes de FTX remontent à l'effondrement de Luna, et les documents internes récemment révélés confirment que le déficit de FTX provient d'une période antérieure.
L'effondrement rapide de Luna est typique d'une arnaque de type Ponzi : des anomalies sur le marché ont entraîné un retrait massif, faisant chuter la valeur de Luna, jadis de plusieurs milliards, à zéro en un instant. Dans cet événement, de nombreuses institutions centralisées n'étaient pas suffisamment préparées aux risques du marché et détenaient une exposition au risque considérable, comme 3AC qui est rapidement passé d'un fonds de couverture neutre au risque à un spéculateur unilatéral.
En juin, de nombreuses institutions détenaient des positions asymétriques, avec un fort effet de levier en achetant des bitcoins et des ethers, croyant aveuglément que certains niveaux de prix ne seraient pas franchis, ce qui a conduit à des prêts entre institutions et a finalement déclenché l'événement 3AC. En septembre, après la fusion d'Ethereum, le marché a montré des signes de réchauffement, mais l'effondrement inattendu de FTX a de nouveau provoqué des turbulences.
D'un point de vue de la concurrence commerciale, l'incident FTX pourrait provenir d'une attaque ciblée contre le financement d'un concurrent. Mais cela a involontairement provoqué une panique sur le marché, révélant le gigantesque trou financier de Sam, entraînant une ruée bancaire et l'effondrement rapide de l'empire commercial FTX.
Ces événements de cygne noir révèlent certaines questions qui méritent réflexion :
Les institutions peuvent également faire faillite. Les grandes institutions occidentales ont des idées fausses sur la gestion des risques et la compréhension du monde du chiffrement, ce qui entraîne des réactions en chaîne. Le risque de crédit non garanti entre institutions est très contagieux.
Dans des conditions de marché extrêmes, les équipes de quantification et de market making peuvent également subir des pertes importantes. La méfiance du marché envers les institutions entraîne des fuites de capitaux, un assèchement de la liquidité, ce qui oblige les équipes de market making à détenir passivement des actifs à faible liquidité sans pouvoir les retirer.
L'équipe de gestion d'actifs fait face à des chocs. Pour obtenir des rendements à faible risque, l'équipe de gestion d'actifs a accumulé une grande quantité d'actifs de prêt et de produits dérivés par le biais de prêts et d'émissions de jetons. L'effondrement d'une institution peut déclencher une réaction en chaîne, subissant des chocs dans des conditions de marché extrêmes.
Ces problèmes sont courants dans l'histoire de la finance traditionnelle, comme le comportement de détournement de fonds des clients qui s'est produit lors de l'événement FTX. Ces problèmes semblent tous pointer vers des problèmes opérationnels des institutions centralisées.
L'événement FTX marque le crépuscule des échanges centralisés. Le monde ressent une peur extrême face à l'opacité des cryptomonnaies, en particulier des échanges centralisés, et aux réactions en chaîne qu'elles pourraient déclencher. Les données montrent qu'au cours du dernier mois, un grand nombre d'utilisateurs ont transféré des actifs sur la chaîne.
À ce moment du crépuscule, la clé privée perd face au jeu de la nature humaine :
Bien que la propriété des actifs de base du monde du chiffrement soit garantie par des clés privées, au cours des 10 dernières années, les échanges centralisés ont manqué de mécanismes de garde tiers raisonnables pour aider les utilisateurs et les échanges à gérer les actifs, se protégeant contre les faiblesses humaines des gestionnaires d'échanges, ce qui a conduit les échanges à avoir l'opportunité d'atteindre les actifs des utilisateurs.
Dans l'événement FTX, l'impact de l'humanité était déjà visible. Sam a toujours été une personne qui ne peut pas rester tranquille, travaillant souvent tard dans la nuit et transférant régulièrement d'énormes sommes d'argent du portefeuille chaud de l'échange pour participer à divers projets DeFi.
Lorsque la nature humaine aspire à plus d'opportunités, il est également difficile de résister à la tentation. Une grande quantité d'actifs des utilisateurs est stockée dans les portefeuilles chauds des échanges, utiliser ces actifs pour obtenir des rendements sans risque semble tout à fait logique ; de la mise en jeu à la participation au minage DeFi, en passant par l'investissement dans des projets précoces, à mesure que les rendements augmentent, le détournement pourrait devenir de plus en plus fréquent.
Ces événements nous enseignent que les régulateurs et les grandes institutions devraient s'inspirer de la finance traditionnelle, trouver des moyens appropriés pour que les échanges centralisés ne jouent plus simultanément les rôles d'échanges, de courtiers et de tiers dépositaire ; en même temps, des moyens techniques doivent être mis en place pour rendre l'activité de dépôt tierce et le trading indépendants, afin d'assurer l'absence d'intérêts conflictuels. Si nécessaire, une régulation peut être introduite.
Et en dehors des échanges centralisés, d'autres institutions centralisées doivent également s'adapter aux évolutions de l'industrie.
Institutions centralisées : de "trop grandes pour échouer" à la voie de la reconstruction
L'événement du cygne noir a non seulement frappé les échanges centralisés, mais a également affecté les institutions centralisées connexes. La raison pour laquelle elles sont tombées en crise est en grande partie qu'elles ont ignoré le risque des contreparties (, en particulier le risque des échanges centralisés ). "Trop grand pour échouer" était l'impression que les gens avaient d'FTX. C'est la deuxième fois que j'entends ce concept : au début de novembre, dans certaines discussions de groupe, la plupart des gens pensaient qu'FTX était "trop grand pour échouer".
La première fois, Su Zhu a dit : "Luna est grande et ne tombe pas, si elle tombe, quelqu'un viendra la sauver."
En mai, Luna est tombée.
En novembre, c'était au tour de FTX.
Dans le monde de la finance traditionnelle, il existe un système de prêteur de dernier recours. Lorsque de grandes institutions financières rencontrent de graves problèmes, des organismes tiers ou même des gouvernements sont souvent impliqués dans la restructuration des faillites, réduisant ainsi l'impact des risques. Malheureusement, le monde du chiffrement n'a pas ce mécanisme. En raison de la transparence sous-jacente, les gens analysent les données en chaîne par divers moyens techniques, ce qui entraîne un effondrement très rapide. Un simple indice peut provoquer une panique.
Ce phénomène est une arme à double tranchant. Le bon côté est qu'il accélère l'éclatement des mauvaises bulles, permettant aux choses qui ne devraient pas se produire de disparaître rapidement ; le mauvais côté est qu'il ne laisse presque aucun temps de réaction aux investisseurs qui ne sont pas sensibles.
Dans un tel environnement de marché, l'événement FTX marque l'arrivée du crépuscule des échanges centralisés. À l'avenir, ils pourraient progressivement se dégrader en ponts reliant le monde des monnaies fiduciaires et le monde du chiffrement, résolvant des problèmes tels que le KYC et les dépôts par des moyens traditionnels.
Comparé aux méthodes traditionnelles, des opérations plus publiques et transparentes sur la chaîne sont plus prometteuses. Dès 2012, l'industrie discutait de la finance sur chaîne, mais à l'époque, elle était limitée par la technologie et les performances, manquant de moyens adaptés pour l'hébergement. Avec le développement de la performance de la blockchain et des technologies de gestion des clés privées sous-jacentes, la finance décentralisée sur chaîne, y compris les échanges de dérivés décentralisés, émergera progressivement.
Le jeu entre dans la seconde moitié, les institutions centralisées doivent se reconstruire dans les répliques de la crise. La pierre angulaire de la reconstruction reste la maîtrise de la propriété des actifs.
Il est donc judicieux d'interagir avec les échanges en utilisant les solutions de portefeuille basées sur MPC actuellement populaires. Les institutions conservent la propriété de leurs actifs, effectuent des transferts et des transactions sécurisés par le biais d'une gestion conjointe avec des tiers et d'une signature conjointe avec les échanges, en ne réalisant des transactions que sur de courtes fenêtres de temps, afin de réduire au maximum le risque de contrepartie et les réactions en chaîne provoquées par des tiers.
Finance décentralisée : chercher une opportunité dans la crise
Lorsque les échanges centralisés et les institutions souffrent, la situation de la finance décentralisée ( DeFi ) est-elle meilleure ?
Avec le flux massif de capitaux hors du monde du chiffrement, et face à un environnement macroéconomique en augmentation des taux d'intérêt, le DeFi fait face à de fortes pressions : en termes de rendement global, le DeFi n'est actuellement pas aussi compétitif que les obligations d'État américaines. De plus, investir dans le DeFi nécessite également de prêter attention aux risques de sécurité des contrats intelligents. En tenant compte des risques et des rendements, le DeFi n'est actuellement pas optimiste aux yeux des investisseurs matures.
Dans ce contexte relativement pessimiste, le marché continue de préparer des innovations.
Par exemple, des échanges décentralisés autour des produits dérivés financiers apparaissent progressivement, et l'innovation des stratégies de revenu fixe évolue rapidement. Avec la résolution progressive des problèmes de performance des chaînes publiques, les modes d'interaction et les formes possibles du DeFi subiront également un nouveau cycle d'itération.
Mais cette mise à jour et cette itération ne se font pas du jour au lendemain, le marché actuel est encore dans une phase délicate : en raison d'événements imprévus, les teneurs de marché en chiffrement subissent des pertes, ce qui entraîne une grave insuffisance de liquidité sur l'ensemble du marché, ce qui signifie également que des situations extrêmes de manipulation du marché se produisent parfois.
Les actifs avec une bonne liquidité au début sont désormais facilement manipulables ; une fois que le prix est manipulé, en raison de l'existence de nombreux combinaisons entre les protocoles DeFi, de nombreuses entités se retrouvent inexplicablement affectées par les fluctuations des prix des jetons de tiers, tombant innocemment dans l'endettement.
Dans un tel environnement de marché, les opérations d'investissement peuvent devenir plus prudentes.
Actuellement, nous privilégions les modes d'investissement robustes, obtenant de nouveaux accroissements d'actifs par le biais du staking. Parallèlement, un système nommé Argus a été développé pour surveiller en temps réel diverses anomalies sur la chaîne, en améliorant l'efficacité opérationnelle globale de manière automatique via ( demi ). Alors que les professionnels expérimentés du secteur adoptent une attitude progressivement optimiste envers le DeFi, nous nous interrogeons également sur le moment où le marché dans son ensemble connaîtra un tournant.
Attente d'un retournement du marché : facteurs internes et externes indispensables
Personne ne peut profiter indéfiniment d'une crise. Au contraire, nous attendons tous un tournant. Mais pour prévoir quand le vent va changer, il faut d'abord comprendre d'où il vient.
La dernière vague de volatilité sur le marché provient probablement de l'entrée des investisseurs traditionnels en 2017. Étant donné la taille relativement importante des actifs qu'ils ont apportés, combinée à un environnement macroéconomique accommodant, cela a contribué à une période de marché florissant. Actuellement, il se peut que nous devions attendre que les taux d'intérêt soient réduits à un certain niveau et que l'argent chaud afflue à nouveau sur le marché du chiffrement pour que le marché baissier puisse inverser sa tendance.
De plus, selon une estimation approximative, le coût total quotidien de l'ensemble du secteur du chiffrement, y compris les machines de minage et les professionnels, se situe entre des dizaines de millions et 100 millions de dollars ; cependant, la situation actuelle des flux de fonds en chaîne montre que les entrées de fonds quotidiennes sont loin d'atteindre les coûts estimés, donc l'ensemble du marché est encore dans une phase de jeu sur les stocks.
La contraction de la liquidité, combinée à des jeux de stock, ainsi qu'un environnement difficile tant à l'intérieur qu'à l'extérieur de l'industrie, peuvent être considérés comme des causes externes de l'incapacité du marché à se retourner. En revanche, la cause interne qui permet à l'industrie du chiffrement de se développer est le point de croissance apporté par l'explosion des applications incontournables.
Depuis que plusieurs récits se sont progressivement tus après le dernier marché haussier, l'industrie n'a toujours pas clairement identifié de nouveaux points de croissance. Alors que des réseaux de deuxième couche comme ZK commencent à être déployés, nous ressentons vaguement les changements apportés par de nouvelles technologies, avec une amélioration supplémentaire des performances des chaînes publiques, mais en réalité, nous n'avons toujours pas vu d'applications réellement révolutionnaires. En ce qui concerne les utilisateurs, nous ne savons toujours pas quelle forme d'application pourrait amener un grand nombre d'utilisateurs ordinaires à investir leurs actifs dans le monde du chiffrement. Par conséquent, la fin du marché baissier repose sur deux conditions préalables : premièrement, la fin de l'augmentation des taux d'intérêt dans l'environnement macroéconomique externe, et deuxièmement, la découverte d'un nouveau point de croissance explosif pour la prochaine application révolutionnaire.
Mais il convient de noter que le renversement de la tendance du marché doit également correspondre aux cycles inhérents à l'industrie du chiffrement. Considérant l'événement de fusion d'Ethereum en septembre de cette année, ainsi que le prochain halving du Bitcoin en 2024, le premier a déjà eu lieu, tandis que le second n'est pas très éloigné d'un point de vue sectoriel. Dans ce cycle, le temps restant pour des percées d'application et des explosions de narration dans l'industrie est en réalité limité.
Si l'environnement macroéconomique externe et le rythme d'innovation interne ne suivent pas, la perception existante d'un cycle de 4 ans dans le secteur pourrait également être rompue. Il reste à voir et à apprendre si le marché baissier deviendra plus long en traversant les cycles. Lorsque les facteurs internes et externes nécessaires à un retournement du marché sont tous deux indispensables, nous devrions également commencer à accumuler de la patience progressivement et ajuster nos stratégies d'investissement et nos attentes en temps voulu, afin de faire face à plus d'incertitudes.
Les choses n'ont jamais été simples, j'espère que chaque participant de l'industrie du chiffrement pourra devenir un constructeur solide, et non un spectateur qui laisse passer des opportunités.
Sélection de la session de questions-réponses
Q: Quelle sera la principale direction d'innovation du marché du chiffrement à l'avenir ?
Réponse : deux principales directions :
Performance ( TPS ) Problème : solutions de réseau multicouche, le réseau ZK de deuxième couche a les meilleures perspectives, mais il pourrait encore falloir plus de 2 ans pour se concrétiser.
Sécurité des clés privées et équilibre des applications : cela a toujours été un problème central qui empêche l'afflux de nouveaux utilisateurs. Un portefeuille sans clé basé sur MPC pourrait être une meilleure solution d'équilibre.
Question : Comment évaluer la situation actuelle du marché et quelles sont les tendances futures ?
Réponse : Nous sommes actuellement dans une phase de jeu de stocks, avec une forte sortie de fonds, ce qui est clairement un marché baissier. Le Bitcoin a déjà corrigé d'environ 80 %, se rapprochant de la zone de fond, mais il est difficile de déterminer exactement quand il atteindra son point bas.
Deux points de retournement possibles :
Du point de vue des mineurs, des signaux typiques de fond sont déjà apparus, comme le fait que les coûts d'extraction sont difficiles à couvrir par les coûts marginaux. Mais en raison des mines en Amérique du Nord,