Phénomène anormal de la chute simultanée du dollar, de l'or et du Bitcoin : exploration de l'impact des changements de politique du yen
Points clés
Après la publication des données macroéconomiques de juillet, le dollar, l'or et le Bitcoin ont connu une chute synchronisée rare, ce qui contredit le modèle de mouvement inverse habituel de ces actifs.
Ce phénomène provient principalement de l'inversion des transactions d'arbitrage en yen, entraînant une augmentation de la demande de liquidités, incitant à la liquidation de nombreuses positions en or et en Bitcoin pour obtenir des liquidités en dollars.
La décision de la Banque du Japon d'augmenter les taux d'intérêt reflète sa détermination à maintenir le taux de change du yen. Bien que ce changement de politique n'ait pas de lien direct évident avec les prix des actifs, il pourrait avoir des répercussions profondes sur l'économie macroéconomique du Japon, en particulier sur le commerce extérieur et l'industrie manufacturière haut de gamme.
La contraction de liquidité provoquée par l'inversion des échanges d'arbitrage en yen
Historiquement, il est rare que l'or et le Bitcoin, libellés en dollars, chutent simultanément de manière significative. En général, ces deux actifs sont négativement corrélés avec l'indice du dollar, et en raison de leurs caractéristiques communes de protection contre l'inflation et de haute liquidité, les prix sont souvent positivement corrélés.
Début août 2024, malgré des données économiques américaines décevantes, il semble presque certain que la Réserve fédérale baissera les taux d'intérêt en septembre, mais l'indice du dollar, l'or et le prix du Bitcoin ont chuté simultanément. Ce phénomène anormal est principalement dû à l'annonce de la Banque du Japon de mettre fin au contrôle de la courbe des taux (YCC) et d'augmenter les taux pour la première fois, entraînant un renversement des opérations d'arbitrage en yen.
Les opérations d'arbitrage sur le yen ont longtemps profité de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, les investisseurs empruntant des yens à faible taux d'intérêt pour les échanger contre des dollars et détenir des actifs en dollars. Cependant, la hausse soudaine des taux d'intérêt de la Banque du Japon a rapidement réduit l'écart de taux entre le Japon et les États-Unis, rendant l'arbitrage impossible. Pour éviter des pertes, un grand nombre d'investisseurs ont été contraints de liquider leurs positions sur des actifs refuges tels que l'or et le Bitcoin, afin d'obtenir des dollars pour des appels de marge supplémentaires, ce qui a entraîné une forte vente de ces actifs.
Actuellement, l'écart des taux d'intérêt à long terme entre les États-Unis et le Japon est tombé en dessous de 3 %, et le taux de change du dollar par rapport au yen continue de baisser, ce qui augmente le coût et la difficulté des transactions d'arbitrage en yen. On s'attend à ce que cette situation dure environ 3 à 5 mois.
L'impact à long terme des revers de l'arbitrage sur les prix des actifs est limité
Les données historiques montrent qu'à l'exception du yen et des obligations souveraines japonaises, l'effet à long terme des renversements d'arbitrage sur les prix des autres actifs n'est pas significatif. Depuis l'éclatement de la bulle économique japonaise dans les années 90, cinq cycles de renversement d'arbitrage ont été observés, mais les marchés boursiers mondiaux n'ont pas réagi de manière cohérente à chaque cycle de renversement, rendant difficile l'établissement de règles claires.
L'impact potentiel des changements de politique monétaire du yen sur l'économie japonaise
Le taux de change du yen et l'inversion des transactions d'arbitrage ont formé un cycle auto-renforçant : la hausse des taux d'intérêt de la banque centrale entraîne un resserrement des spreads et une inversion des transactions d'arbitrage ; l'inversion des transactions d'arbitrage provoque un retour des fonds et une appréciation du yen ; l'augmentation des rendements des actifs en yen renforce encore la réduction de la motivation à l'arbitrage.
Bien que la part du commerce extérieur du Japon dans le PIB ne soit pas élevée, son impact sur l'économie ne doit pas être négligé. Les exportations japonaises sont principalement constituées de produits manufacturés, en particulier l'industrie automobile, qui peut offrir de nombreuses opportunités d'emploi et stimuler le développement des services connexes. L'efficacité élevée et les salaires élevés du secteur manufacturier se transmettent au secteur non commercial par l'effet de Balassa-Samuelson, propulsant le développement économique global.
Cependant, dans un contexte de demande intérieure faible, la hausse significative du taux de change du yen constitue un défi pour l'industrie automobile japonaise, qui se bat sur le marché mondial, et pour l'industrie des semi-conducteurs qui essaie de renaître. Au cours des 30 dernières années, le Japon a lutté contre la déflation, et même un ralentissement relativement à l'assouplissement de la Réserve fédérale pourrait entraîner un déclin économique significatif. La Banque du Japon a manifesté une attitude clairement restrictive, ce qui assombrit sans aucun doute les perspectives économiques à court terme du Japon.
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StablecoinEnjoyer
· 07-04 14:40
Cette situation est vraiment absurde.
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ZenMiner
· 07-04 12:45
Faire autant de pièges, au final, ce n'est pas jouer à la liquidité.
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BTCBeliefStation
· 07-01 15:13
Encore une chute sous les 20k ? Ne soyez pas impulsifs, tout le monde.
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RektDetective
· 07-01 15:12
Opportunité d'arbitrage disparue?
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SelfMadeRuggee
· 07-01 15:09
piège si profond ? Attendez d'être pris pour des idiots.
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ZKProofster
· 07-01 14:57
techniquement parlant, ce désengagement de l'arbitrage du yen est une crise de liquidité comme dans les manuels... *sips tea*
Le changement de politique du yen provoque un phénomène rare : le dollar, l'or et le Bitcoin chutent.
Phénomène anormal de la chute simultanée du dollar, de l'or et du Bitcoin : exploration de l'impact des changements de politique du yen
Points clés
Après la publication des données macroéconomiques de juillet, le dollar, l'or et le Bitcoin ont connu une chute synchronisée rare, ce qui contredit le modèle de mouvement inverse habituel de ces actifs.
Ce phénomène provient principalement de l'inversion des transactions d'arbitrage en yen, entraînant une augmentation de la demande de liquidités, incitant à la liquidation de nombreuses positions en or et en Bitcoin pour obtenir des liquidités en dollars.
La décision de la Banque du Japon d'augmenter les taux d'intérêt reflète sa détermination à maintenir le taux de change du yen. Bien que ce changement de politique n'ait pas de lien direct évident avec les prix des actifs, il pourrait avoir des répercussions profondes sur l'économie macroéconomique du Japon, en particulier sur le commerce extérieur et l'industrie manufacturière haut de gamme.
La contraction de liquidité provoquée par l'inversion des échanges d'arbitrage en yen
Historiquement, il est rare que l'or et le Bitcoin, libellés en dollars, chutent simultanément de manière significative. En général, ces deux actifs sont négativement corrélés avec l'indice du dollar, et en raison de leurs caractéristiques communes de protection contre l'inflation et de haute liquidité, les prix sont souvent positivement corrélés.
Début août 2024, malgré des données économiques américaines décevantes, il semble presque certain que la Réserve fédérale baissera les taux d'intérêt en septembre, mais l'indice du dollar, l'or et le prix du Bitcoin ont chuté simultanément. Ce phénomène anormal est principalement dû à l'annonce de la Banque du Japon de mettre fin au contrôle de la courbe des taux (YCC) et d'augmenter les taux pour la première fois, entraînant un renversement des opérations d'arbitrage en yen.
Les opérations d'arbitrage sur le yen ont longtemps profité de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, les investisseurs empruntant des yens à faible taux d'intérêt pour les échanger contre des dollars et détenir des actifs en dollars. Cependant, la hausse soudaine des taux d'intérêt de la Banque du Japon a rapidement réduit l'écart de taux entre le Japon et les États-Unis, rendant l'arbitrage impossible. Pour éviter des pertes, un grand nombre d'investisseurs ont été contraints de liquider leurs positions sur des actifs refuges tels que l'or et le Bitcoin, afin d'obtenir des dollars pour des appels de marge supplémentaires, ce qui a entraîné une forte vente de ces actifs.
Actuellement, l'écart des taux d'intérêt à long terme entre les États-Unis et le Japon est tombé en dessous de 3 %, et le taux de change du dollar par rapport au yen continue de baisser, ce qui augmente le coût et la difficulté des transactions d'arbitrage en yen. On s'attend à ce que cette situation dure environ 3 à 5 mois.
L'impact à long terme des revers de l'arbitrage sur les prix des actifs est limité
Les données historiques montrent qu'à l'exception du yen et des obligations souveraines japonaises, l'effet à long terme des renversements d'arbitrage sur les prix des autres actifs n'est pas significatif. Depuis l'éclatement de la bulle économique japonaise dans les années 90, cinq cycles de renversement d'arbitrage ont été observés, mais les marchés boursiers mondiaux n'ont pas réagi de manière cohérente à chaque cycle de renversement, rendant difficile l'établissement de règles claires.
L'impact potentiel des changements de politique monétaire du yen sur l'économie japonaise
Le taux de change du yen et l'inversion des transactions d'arbitrage ont formé un cycle auto-renforçant : la hausse des taux d'intérêt de la banque centrale entraîne un resserrement des spreads et une inversion des transactions d'arbitrage ; l'inversion des transactions d'arbitrage provoque un retour des fonds et une appréciation du yen ; l'augmentation des rendements des actifs en yen renforce encore la réduction de la motivation à l'arbitrage.
Bien que la part du commerce extérieur du Japon dans le PIB ne soit pas élevée, son impact sur l'économie ne doit pas être négligé. Les exportations japonaises sont principalement constituées de produits manufacturés, en particulier l'industrie automobile, qui peut offrir de nombreuses opportunités d'emploi et stimuler le développement des services connexes. L'efficacité élevée et les salaires élevés du secteur manufacturier se transmettent au secteur non commercial par l'effet de Balassa-Samuelson, propulsant le développement économique global.
Cependant, dans un contexte de demande intérieure faible, la hausse significative du taux de change du yen constitue un défi pour l'industrie automobile japonaise, qui se bat sur le marché mondial, et pour l'industrie des semi-conducteurs qui essaie de renaître. Au cours des 30 dernières années, le Japon a lutté contre la déflation, et même un ralentissement relativement à l'assouplissement de la Réserve fédérale pourrait entraîner un déclin économique significatif. La Banque du Japon a manifesté une attitude clairement restrictive, ce qui assombrit sans aucun doute les perspectives économiques à court terme du Japon.