Le 21 mai, une grande nouvelle est parvenue du Conseil législatif de Hong Kong : Hong Kong a officiellement adopté le « Projet de loi sur les stablecoins », établissant un système de licence pour les émetteurs de stablecoins adossés à des monnaies fiat à Hong Kong. Quiconque émet des stablecoins adossés à des monnaies fiat à Hong Kong ou déclare émettre des stablecoins adossés à la valeur du dollar de Hong Kong, que ce soit à Hong Kong ou ailleurs, doit demander une licence auprès du Commissaire des services financiers. La première réglementation spécialisée au monde concernant les stablecoins adossés à des monnaies fiat est sur le point d'entrer en vigueur.
Selon les informations détenues par l'équipe de Sa Jie, trois entreprises ont déjà reçu l'approbation pour tester l'émission de stablecoins dans le sandbox de Hong Kong, les progrès étant les suivants :
Alors, aujourd'hui l'équipe de Sister Sa va se concentrer sur certaines questions que nos partenaires souhaitent comprendre.
01 Pourquoi Hong Kong a-t-il soudainement agi ?
D’un point de vue macro, on peut le résumer en trois raisons principales.
La raison la plus directe est d’améliorer le cadre réglementaire des actifs virtuels afin de trouver un meilleur équilibre entre l’innovation et le risque dans le domaine des actifs virtuels. On peut noter que Hong Kong, en tant que place financière internationale, promeut activement le développement des actifs virtuels depuis 2022, mais ne dispose pas d’un régime réglementaire dédié aux stablecoins. En établissant un système de licence et en clarifiant les exigences en matière de gestion des réserves, de lutte contre le blanchiment d’argent et les mécanismes de rachat, la réglementation vise à combler le vide réglementaire, qui est la raison la plus directe de l’introduction de la réglementation sur les stablecoins.
Deuxièmement, il s'agit d'améliorer le cadre réglementaire, de consolider la position de centre financier et d'attirer des capitaux conformes.
Suite à la publication de la déclaration de politique sur les actifs virtuels en 2022, Hong Kong a progressivement mis en place un système réglementaire couvrant les échanges et les services de garde. En tant qu’outil clé pour connecter la finance traditionnelle et l’écosystème crypto, la conformité des stablecoins peut aider à attirer des institutions mondiales et à promouvoir le développement de l’écosystème Web3, ce qui est également nécessaire pour renforcer la compétitivité de Hong Kong dans le domaine des actifs virtuels.
Enfin, cela répond aux exigences de la tendance réglementaire mondiale. Les principales juridictions mondiales ont renforcé la réglementation des stablecoins. Le règlement récemment introduit à Hong Kong s'aligne également sur le cadre réglementaire des principales juridictions étrangères, ce qui répond à l'exigence de conformité internationale et jette les bases d'une coopération de reconnaissance mutuelle future avec d'autres juridictions.
02 Quel est l'impact sur l'écosystème des actifs cryptographiques à Hong Kong ?
L'impact peut être résumé en une phrase, à savoir accélérer la fusion entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto, et promouvoir le paiement transfrontalier ainsi que la pénétration des marchés émergents.
La première est d’accélérer l’intégration de la finance traditionnelle et de l’écosystème crypto, et les stablecoins conformes peuvent être utilisés comme point d’entrée pour les institutions financières traditionnelles pour entrer sur le marché des cryptomonnaies. Par exemple, les banques peuvent participer à des paiements transfrontaliers en émettant des stablecoins en dollars de Hong Kong, ou s’associer à des protocoles DeFi pour développer des produits de prêt garantis. Les family offices et les gestionnaires d’actifs de Hong Kong sont également susceptibles d’augmenter leur allocation aux stablecoins et de promouvoir des instruments financiers innovants tels que les obligations tokenisées et l’immobilier.
Ensuite, il s'agit de promouvoir les paiements transfrontaliers et la pénétration des marchés émergents. Le règlement soutient l'application transfrontalière des stablecoins en dollars de Hong Kong, en combinaison avec l'infrastructure financière mature de Hong Kong, ce qui pourrait défier le système SWIFT. Par exemple, les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est pourraient réaliser des règlements transfrontaliers à faible coût grâce aux stablecoins en dollars de Hong Kong.
En outre, l’équipe de Sister Sa estime que l’ouverture des stablecoins signifie un nouvel océan bleu pour les grandes banques ambitieuses, les entreprises publiques et les entreprises privées dans la nouvelle ère.
03 Comment les régulations mondiales évoluent-elles ?
Trois grandes tendances se dessinent, à savoir la généralisation des exigences d'accès aux licences et de localisation, la gestion des réserves se rapprochant des normes financières traditionnelles et le positionnement fonctionnel se concentrant sur les outils de paiement.
La première est la popularisation des exigences d’accès aux licences et de localisation, et les grandes économies exigent généralement que les émetteurs de stablecoins soient autorisés à exploiter et à créer des entités locales. Par exemple, Hong Kong exige que les émetteurs agréés soient enregistrés et aient une direction à Hong Kong, et les États-Unis ont l’intention d’attribuer le pouvoir d’émission de stablecoins aux banques ou aux sociétés de fiducie. Ces mesures renforcent les capacités réglementaires territoriales et empêchent l’arbitrage réglementaire transfrontalier.
La deuxième est que la gestion des réserves se rapproche des normes financières traditionnelles, les pays mettant l’accent sur la liquidité des actifs de réserve (par exemple, les liquidités, les bons du Trésor) et la conservation indépendante, et introduisant des audits réguliers. Hong Kong exige que la valeur des actifs de réserve ne soit pas inférieure à la valeur nominale des stablecoins en circulation, et les règles MiCA de l’UE exigent même que les stablecoins algorithmiques détiennent 300 % de réserves excédentaires, ce qui reflète un contrôle strict du risque de crédit, et sa réglementation tend à être proche des normes financières traditionnelles.
Troisièmement, la fonction est orientée vers la concentration des instruments de paiement, et les régulateurs ont tendance à définir les stablecoins comme des « instruments de paiement » plutôt que des produits d’investissement, limitant ainsi leurs fonctions d’intermédiation financière. Par exemple, Hong Kong interdit aux émetteurs agréés de s’engager dans des activités de prêt pour éviter les risques de création de crédit, ce qui converge avec la logique réglementaire des établissements de paiement.
04 Écrit à la fin
La réglementation des stablecoins est un signal de clarification des risques et le point de départ du retour à la valeur. Face à la restructuration imminente de l'industrie, les investisseurs ordinaires doivent garder à l'esprit trois principes :
① Rester attentif aux mouvements des institutions agréées
À l'avenir, seuls les stablecoins émis par des émetteurs titulaires de licences bénéficieront d'une protection légale. Il est conseillé de prêter attention en priorité aux institutions ayant soumis des demandes et disposant d'un solide bagage, tout en restant vigilant face aux risques d'épuisement de liquidité que pourraient présenter les projets non licenciés.
② Évitez la spéculation dans les « zones grises »
Les stablecoins non conformes pourraient connaître une chute brutale en raison des pressions réglementaires. Il est conseillé de réduire progressivement les actifs sans chemin de conformité clair et de se tourner vers les stablecoins conformes proposés par les échanges.
③ Se concentrer sur les opportunités liées à la propriété des "outils de paiement"
Les nouvelles règles précisent les attributs de paiement des stablecoins, avec un accent particulier sur les scénarios de mise en œuvre dans les paiements transfrontaliers et les actifs tokenisés.
Sœur Sa rappelle : la régulation n'est pas le tueur de marchés haussiers, mais plutôt un catalyseur qui chasse les mauvaises monnaies. À ce moment de transition entre l'ancien et le nouveau ordre, seul le respect des règles et l'acceptation de la conformité permettront de prendre l'avantage lors du prochain cycle.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Concernant la "réglementation des stablecoins" à Hong Kong, toutes vos questions les plus préoccupantes sont répondues.
Rédigé par : Équipe juridique Xiao Za
Le 21 mai, une grande nouvelle est parvenue du Conseil législatif de Hong Kong : Hong Kong a officiellement adopté le « Projet de loi sur les stablecoins », établissant un système de licence pour les émetteurs de stablecoins adossés à des monnaies fiat à Hong Kong. Quiconque émet des stablecoins adossés à des monnaies fiat à Hong Kong ou déclare émettre des stablecoins adossés à la valeur du dollar de Hong Kong, que ce soit à Hong Kong ou ailleurs, doit demander une licence auprès du Commissaire des services financiers. La première réglementation spécialisée au monde concernant les stablecoins adossés à des monnaies fiat est sur le point d'entrer en vigueur.
Selon les informations détenues par l'équipe de Sa Jie, trois entreprises ont déjà reçu l'approbation pour tester l'émission de stablecoins dans le sandbox de Hong Kong, les progrès étant les suivants :
Alors, aujourd'hui l'équipe de Sister Sa va se concentrer sur certaines questions que nos partenaires souhaitent comprendre.
01 Pourquoi Hong Kong a-t-il soudainement agi ?
D’un point de vue macro, on peut le résumer en trois raisons principales.
La raison la plus directe est d’améliorer le cadre réglementaire des actifs virtuels afin de trouver un meilleur équilibre entre l’innovation et le risque dans le domaine des actifs virtuels. On peut noter que Hong Kong, en tant que place financière internationale, promeut activement le développement des actifs virtuels depuis 2022, mais ne dispose pas d’un régime réglementaire dédié aux stablecoins. En établissant un système de licence et en clarifiant les exigences en matière de gestion des réserves, de lutte contre le blanchiment d’argent et les mécanismes de rachat, la réglementation vise à combler le vide réglementaire, qui est la raison la plus directe de l’introduction de la réglementation sur les stablecoins.
Deuxièmement, il s'agit d'améliorer le cadre réglementaire, de consolider la position de centre financier et d'attirer des capitaux conformes.
Suite à la publication de la déclaration de politique sur les actifs virtuels en 2022, Hong Kong a progressivement mis en place un système réglementaire couvrant les échanges et les services de garde. En tant qu’outil clé pour connecter la finance traditionnelle et l’écosystème crypto, la conformité des stablecoins peut aider à attirer des institutions mondiales et à promouvoir le développement de l’écosystème Web3, ce qui est également nécessaire pour renforcer la compétitivité de Hong Kong dans le domaine des actifs virtuels.
Enfin, cela répond aux exigences de la tendance réglementaire mondiale. Les principales juridictions mondiales ont renforcé la réglementation des stablecoins. Le règlement récemment introduit à Hong Kong s'aligne également sur le cadre réglementaire des principales juridictions étrangères, ce qui répond à l'exigence de conformité internationale et jette les bases d'une coopération de reconnaissance mutuelle future avec d'autres juridictions.
02 Quel est l'impact sur l'écosystème des actifs cryptographiques à Hong Kong ?
L'impact peut être résumé en une phrase, à savoir accélérer la fusion entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto, et promouvoir le paiement transfrontalier ainsi que la pénétration des marchés émergents.
La première est d’accélérer l’intégration de la finance traditionnelle et de l’écosystème crypto, et les stablecoins conformes peuvent être utilisés comme point d’entrée pour les institutions financières traditionnelles pour entrer sur le marché des cryptomonnaies. Par exemple, les banques peuvent participer à des paiements transfrontaliers en émettant des stablecoins en dollars de Hong Kong, ou s’associer à des protocoles DeFi pour développer des produits de prêt garantis. Les family offices et les gestionnaires d’actifs de Hong Kong sont également susceptibles d’augmenter leur allocation aux stablecoins et de promouvoir des instruments financiers innovants tels que les obligations tokenisées et l’immobilier.
Ensuite, il s'agit de promouvoir les paiements transfrontaliers et la pénétration des marchés émergents. Le règlement soutient l'application transfrontalière des stablecoins en dollars de Hong Kong, en combinaison avec l'infrastructure financière mature de Hong Kong, ce qui pourrait défier le système SWIFT. Par exemple, les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est pourraient réaliser des règlements transfrontaliers à faible coût grâce aux stablecoins en dollars de Hong Kong.
En outre, l’équipe de Sister Sa estime que l’ouverture des stablecoins signifie un nouvel océan bleu pour les grandes banques ambitieuses, les entreprises publiques et les entreprises privées dans la nouvelle ère.
03 Comment les régulations mondiales évoluent-elles ?
Trois grandes tendances se dessinent, à savoir la généralisation des exigences d'accès aux licences et de localisation, la gestion des réserves se rapprochant des normes financières traditionnelles et le positionnement fonctionnel se concentrant sur les outils de paiement.
La première est la popularisation des exigences d’accès aux licences et de localisation, et les grandes économies exigent généralement que les émetteurs de stablecoins soient autorisés à exploiter et à créer des entités locales. Par exemple, Hong Kong exige que les émetteurs agréés soient enregistrés et aient une direction à Hong Kong, et les États-Unis ont l’intention d’attribuer le pouvoir d’émission de stablecoins aux banques ou aux sociétés de fiducie. Ces mesures renforcent les capacités réglementaires territoriales et empêchent l’arbitrage réglementaire transfrontalier.
La deuxième est que la gestion des réserves se rapproche des normes financières traditionnelles, les pays mettant l’accent sur la liquidité des actifs de réserve (par exemple, les liquidités, les bons du Trésor) et la conservation indépendante, et introduisant des audits réguliers. Hong Kong exige que la valeur des actifs de réserve ne soit pas inférieure à la valeur nominale des stablecoins en circulation, et les règles MiCA de l’UE exigent même que les stablecoins algorithmiques détiennent 300 % de réserves excédentaires, ce qui reflète un contrôle strict du risque de crédit, et sa réglementation tend à être proche des normes financières traditionnelles.
Troisièmement, la fonction est orientée vers la concentration des instruments de paiement, et les régulateurs ont tendance à définir les stablecoins comme des « instruments de paiement » plutôt que des produits d’investissement, limitant ainsi leurs fonctions d’intermédiation financière. Par exemple, Hong Kong interdit aux émetteurs agréés de s’engager dans des activités de prêt pour éviter les risques de création de crédit, ce qui converge avec la logique réglementaire des établissements de paiement.
04 Écrit à la fin
La réglementation des stablecoins est un signal de clarification des risques et le point de départ du retour à la valeur. Face à la restructuration imminente de l'industrie, les investisseurs ordinaires doivent garder à l'esprit trois principes :
① Rester attentif aux mouvements des institutions agréées
À l'avenir, seuls les stablecoins émis par des émetteurs titulaires de licences bénéficieront d'une protection légale. Il est conseillé de prêter attention en priorité aux institutions ayant soumis des demandes et disposant d'un solide bagage, tout en restant vigilant face aux risques d'épuisement de liquidité que pourraient présenter les projets non licenciés.
② Évitez la spéculation dans les « zones grises »
Les stablecoins non conformes pourraient connaître une chute brutale en raison des pressions réglementaires. Il est conseillé de réduire progressivement les actifs sans chemin de conformité clair et de se tourner vers les stablecoins conformes proposés par les échanges.
③ Se concentrer sur les opportunités liées à la propriété des "outils de paiement"
Les nouvelles règles précisent les attributs de paiement des stablecoins, avec un accent particulier sur les scénarios de mise en œuvre dans les paiements transfrontaliers et les actifs tokenisés.
Sœur Sa rappelle : la régulation n'est pas le tueur de marchés haussiers, mais plutôt un catalyseur qui chasse les mauvaises monnaies. À ce moment de transition entre l'ancien et le nouveau ordre, seul le respect des règles et l'acceptation de la conformité permettront de prendre l'avantage lors du prochain cycle.