Moody’s a abaissé la note de crédit à long terme des États-Unis, ce qui signifie que le crédit souverain américain a été retiré des rangs de l’AAA par toutes les grandes agences de notation. Cet article provient de SignalPlus et a été compilé, compilé et écrit par odailynews. (Synopsis : Les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans dépassent les 5 % !) Les États-Unis perdent tous les examens de crédit 3A, les investisseurs devraient être nerveux) (Contexte ajouté : Tether a 120 milliards de dollars d’obligations américaines « la 19e plus grande au monde », dépassant l’Allemagne, et a gagné 1 milliard de dollars au premier trimestre de cette année) Moody’s a abaissé la note de l’émetteur à long terme et de la dette non garantie senior du gouvernement américain de AAA à AA1 et a révisé la perspective de négative à stable. Cette dégradation reflète le fait qu’au cours de la dernière décennie, la proportion de la dette publique américaine par rapport aux paiements d’intérêts n’a cessé d’augmenter, bien supérieure à celle d’autres pays souverains ayant la même notation. — Moody’s, 16 mai 2025 Moody’s a abaissé sa note de crédit à long terme aux États-Unis, ce qui signifie que le crédit souverain américain a été retiré des rangs de l’AAA par toutes les grandes agences de notation. Le message a été envoyé quelques heures après la fermeture du marché boursier américain vendredi, et la rumeur dit qu’il a incité le comité du budget de la Chambre des représentants des États-Unis à se précipiter avec « One, Big, Beautiful Bill » dimanche soir pour tenter de minimiser les chocs potentiels du marché. Mis à part les querelles politiques et le drame des projets de loi budgétaires, la cote de crédit a-t-elle encore de l’importance ? Comme vous vous en souvenez peut-être, la Silicon Valley Bank (SVB) avait encore une note « A » avant de s’effondrer, et les lecteurs plus avertis n’ont peut-être pas oublié les notes ridiculement élevées des CDO, des CMO, des prêts hypothécaires à risque et des obligations immobilières chinoises. En réponse à ce sujet, nous avons compilé les points forts pertinents sous la forme d’une FAQ ci-dessous : Quand les États-Unis ont-ils été rétrogradés dans le passé ? Juillet 2011 : S&P Août 2023 : Fitch aura-t-il un impact technique immédiat ? Pour les institutions qui sont limitées par les notations et qui ne peuvent pas détenir d’obligations non notées AAA En raison de la taille et de l’irremplaçabilité des bons du Trésor américain en tant que classe d’actifs, ces institutions ajustent souvent leurs règles internes (et l’ont fait dans le passé). La DTCC et le CME traitent les obligations du Trésor comme des garanties en fixant des escomptes (décotion) en fonction de la durée et du type d’obligation, et se fient moins aux notations. Impact sur les fonds du marché monétaire Les allocations à court terme ont affaibli l’impact des notations de crédit, et en fait, la demande de bons du Trésor a à peine fluctué, même après les dégradations passées et les différends sur les limites de la dette. En fait, la politique tarifaire du président Trump et la restructuration du commerce mondial ont eu un impact plus profond sur la demande mondiale d’obligations américaines que n’importe quelle agence de notation. Comment le marché a-t-il réagi dans le passé ? Lorsque la note a été abaissée en 2011, le marché a été choqué parce que c’était la première fois qu’elle était abaissée et c’était lors de la « crise initiale du plafond de la dette ». Les actions ont chuté d’environ 20 % en juillet-août, mais en raison de la couverture des valeurs refuges et de l’assouplissement quantitatif en cours, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a chuté de 120 points de base (c’est-à-dire des prix plus élevés) après la dégradation. En 2023, la dégradation a eu lieu en août, juste après la crise du plafond de la dette du début de l’été, et le Trésor américain récupère la liquidité du marché en reconstituant le compte général du Trésor et en émettant un grand nombre d’obligations américaines. À ce moment-là, l’indice SPX a chuté d’environ 10 % et les rendements du Trésor américain ont poursuivi leur tendance pour l’année d’environ 50 points de base. Bien que cette dégradation de la note de crédit ait pu accélérer la tendance relative du marché, dans l’ensemble, elle n’a pas apporté de changements fondamentaux à la structure du marché. Cette dégradation affectera-t-elle les décisions budgétaires ? La commission du budget de la Chambre a fait avancer le budget dimanche soir, montrant un certain intérêt à atténuer les chocs potentiels du marché. Va-t-il réduire les dépenses en dollars et contrôler le déficit ? Bien que la révision à la baisse puisse donner plus de poids aux faucons budgétaires, il est peu probable qu’elle modifie la tendance à long terme des dépenses galopantes et les inquiétudes concernant l’offre insoutenable de bons du Trésor américain. Cela augmentera l’incertitude quant à la date à laquelle le projet de loi sera finalement adopté ou s’il sera retardé, et pourrait affaiblir les effets positifs potentiels des réductions d’impôt en raison des répercussions budgétaires défavorables. Réaction probable du marché cette fois-ci ? Du côté des actions, compte tenu de l’expérience passée et de la reprise rapide du marché ces dernières semaines en l’absence d’un leader général, la réaction à court terme sera probablement une baisse instinctive. La tendance du marché obligataire est plus difficile à prévoir, en fonction de l’ampleur de la baisse de l’appétit pour le risque sur le marché boursier, du jeu entre les faucons budgétaires et Trump, de la capacité du Sénat à adopter le budget avant l’expiration de la limite de la dette et de l’incidence de cet événement sur la trêve tarifaire de 90 jours de Trump. Dans l’ensemble, les actions américaines, les obligations américaines et le dollar américain peuvent être confrontés à des risques négatifs. Quelles sont les positions actuelles sur le marché macro ? La plupart des fonds macro, systémiques et quantitatifs ont couvert des positions courtes/réduites, voire longues. Le marché de la semaine dernière a connu une petite remontée de « fusion », les traders se bousculant pour couvrir les ordres courts, et l’indicateur de la ligne d’avance-baisse du NYSE a récemment atteint un sommet. Comment les données économiques se sont-elles comportées la semaine dernière ? C’est assez mauvais pour le marché obligataire. Malgré l’assouplissement récent de la politique tarifaire, l’indice des attentes des consommateurs américains a fortement chuté. L’indice global est tombé à son plus bas niveau depuis juin 2022 et est presque proche de son plus bas niveau depuis les années 1980. Les attentes d’inflation à long terme ont atteint leur plus haut niveau depuis 1991 (4,6 %). La prévision d’inflation à 1 an est encore plus élevée à 7,3%, son plus haut niveau depuis 1981. Le marché devrait-il s’inquiéter d’une vente étrangère ? Revenons sur les derniers mois. Les investisseurs non américains ont cessé d’investir dans les fonds d’actions américaines depuis mars et sont des vendeurs nets de fonds obligataires, une tendance qui devrait se poursuivre à court terme. Mais en termes d’impact pratique, les données bancaires montrent que le total des actifs en dollars détenus par les investisseurs étrangers en 2024 sera d’environ 57 billions de dollars, soit une augmentation significative par rapport aux 2,2 billions de dollars de 1990. Sur ce total, environ 17 000 milliards sont des actifs en actions et 15 000 milliards sont des obligations. En d’autres termes, les capitaux étrangers détiennent environ 20 % de l’offre totale d’actions américaines et 30 % de l’offre totale d’obligations américaines. Il ne s’agit pas d’un petit montant, et il n’est pas possible de vendre ou de réduire brusquement ses participations à volonté sans affecter l’ensemble de la structure du marché des capitaux. De plus, les actifs sont dispersés entre les mains de différents détenteurs étrangers, et les actions hâtives de l’une ou l’autre des parties impliqueront la réaction des autres participants. En ce qui concerne le marché boursier, la clé reste la performance des bénéfices des entreprises, qui ont bien performé jusqu’à présent. Selon JPM, les bénéfices globaux de l’indice SPX au premier trimestre ont dépassé les attentes d’environ 8 %, 70 % des entreprises ont publié des bénéfices, dont 54 % ont un chiffre d’affaires supérieur aux prévisions, 70 % ont dépassé les attentes et la croissance du BPA de Mag-7 a atteint 28 %, bien au-dessus de l’indice. En termes de structure de holding (indépendamment des structures offshore vagues telles que les Caïmans), le Royaume-Uni, le Canada et le Japon sont actuellement les trois premiers détenteurs d’actifs américains au monde, et ils sont tous de proches alliés des États-Unis. La Chine ne se classe qu’en quatrième position, avec environ 4 %, ce qui est nettement inférieur aux 8 à 9 % du groupe précédent. Selon la tendance du mois dernier, les investisseurs japonais ont réduit la taille des obligations américaines, mais en même temps, ils ont considérablement augmenté la taille des actions américaines, de sorte qu’il s’agit plus d’un ajustement de l’allocation d’actifs que d’une véritable dédollarisation. En bref, un retrait à grande échelle ou un flux de dédollartage devrait être peu probable à court terme. Comment se comportent les crypto-monnaies ? Il est intéressant de noter que, malgré le fait que les prix de l’or sont élevés depuis ...
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SignalPlus Analyse Macroéconomique Édition Spéciale : Que signifie la dégradation de la note de crédit des États-Unis à AA ?
Moody’s a abaissé la note de crédit à long terme des États-Unis, ce qui signifie que le crédit souverain américain a été retiré des rangs de l’AAA par toutes les grandes agences de notation. Cet article provient de SignalPlus et a été compilé, compilé et écrit par odailynews. (Synopsis : Les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans dépassent les 5 % !) Les États-Unis perdent tous les examens de crédit 3A, les investisseurs devraient être nerveux) (Contexte ajouté : Tether a 120 milliards de dollars d’obligations américaines « la 19e plus grande au monde », dépassant l’Allemagne, et a gagné 1 milliard de dollars au premier trimestre de cette année) Moody’s a abaissé la note de l’émetteur à long terme et de la dette non garantie senior du gouvernement américain de AAA à AA1 et a révisé la perspective de négative à stable. Cette dégradation reflète le fait qu’au cours de la dernière décennie, la proportion de la dette publique américaine par rapport aux paiements d’intérêts n’a cessé d’augmenter, bien supérieure à celle d’autres pays souverains ayant la même notation. — Moody’s, 16 mai 2025 Moody’s a abaissé sa note de crédit à long terme aux États-Unis, ce qui signifie que le crédit souverain américain a été retiré des rangs de l’AAA par toutes les grandes agences de notation. Le message a été envoyé quelques heures après la fermeture du marché boursier américain vendredi, et la rumeur dit qu’il a incité le comité du budget de la Chambre des représentants des États-Unis à se précipiter avec « One, Big, Beautiful Bill » dimanche soir pour tenter de minimiser les chocs potentiels du marché. Mis à part les querelles politiques et le drame des projets de loi budgétaires, la cote de crédit a-t-elle encore de l’importance ? Comme vous vous en souvenez peut-être, la Silicon Valley Bank (SVB) avait encore une note « A » avant de s’effondrer, et les lecteurs plus avertis n’ont peut-être pas oublié les notes ridiculement élevées des CDO, des CMO, des prêts hypothécaires à risque et des obligations immobilières chinoises. En réponse à ce sujet, nous avons compilé les points forts pertinents sous la forme d’une FAQ ci-dessous : Quand les États-Unis ont-ils été rétrogradés dans le passé ? Juillet 2011 : S&P Août 2023 : Fitch aura-t-il un impact technique immédiat ? Pour les institutions qui sont limitées par les notations et qui ne peuvent pas détenir d’obligations non notées AAA En raison de la taille et de l’irremplaçabilité des bons du Trésor américain en tant que classe d’actifs, ces institutions ajustent souvent leurs règles internes (et l’ont fait dans le passé). La DTCC et le CME traitent les obligations du Trésor comme des garanties en fixant des escomptes (décotion) en fonction de la durée et du type d’obligation, et se fient moins aux notations. Impact sur les fonds du marché monétaire Les allocations à court terme ont affaibli l’impact des notations de crédit, et en fait, la demande de bons du Trésor a à peine fluctué, même après les dégradations passées et les différends sur les limites de la dette. En fait, la politique tarifaire du président Trump et la restructuration du commerce mondial ont eu un impact plus profond sur la demande mondiale d’obligations américaines que n’importe quelle agence de notation. Comment le marché a-t-il réagi dans le passé ? Lorsque la note a été abaissée en 2011, le marché a été choqué parce que c’était la première fois qu’elle était abaissée et c’était lors de la « crise initiale du plafond de la dette ». Les actions ont chuté d’environ 20 % en juillet-août, mais en raison de la couverture des valeurs refuges et de l’assouplissement quantitatif en cours, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a chuté de 120 points de base (c’est-à-dire des prix plus élevés) après la dégradation. En 2023, la dégradation a eu lieu en août, juste après la crise du plafond de la dette du début de l’été, et le Trésor américain récupère la liquidité du marché en reconstituant le compte général du Trésor et en émettant un grand nombre d’obligations américaines. À ce moment-là, l’indice SPX a chuté d’environ 10 % et les rendements du Trésor américain ont poursuivi leur tendance pour l’année d’environ 50 points de base. Bien que cette dégradation de la note de crédit ait pu accélérer la tendance relative du marché, dans l’ensemble, elle n’a pas apporté de changements fondamentaux à la structure du marché. Cette dégradation affectera-t-elle les décisions budgétaires ? La commission du budget de la Chambre a fait avancer le budget dimanche soir, montrant un certain intérêt à atténuer les chocs potentiels du marché. Va-t-il réduire les dépenses en dollars et contrôler le déficit ? Bien que la révision à la baisse puisse donner plus de poids aux faucons budgétaires, il est peu probable qu’elle modifie la tendance à long terme des dépenses galopantes et les inquiétudes concernant l’offre insoutenable de bons du Trésor américain. Cela augmentera l’incertitude quant à la date à laquelle le projet de loi sera finalement adopté ou s’il sera retardé, et pourrait affaiblir les effets positifs potentiels des réductions d’impôt en raison des répercussions budgétaires défavorables. Réaction probable du marché cette fois-ci ? Du côté des actions, compte tenu de l’expérience passée et de la reprise rapide du marché ces dernières semaines en l’absence d’un leader général, la réaction à court terme sera probablement une baisse instinctive. La tendance du marché obligataire est plus difficile à prévoir, en fonction de l’ampleur de la baisse de l’appétit pour le risque sur le marché boursier, du jeu entre les faucons budgétaires et Trump, de la capacité du Sénat à adopter le budget avant l’expiration de la limite de la dette et de l’incidence de cet événement sur la trêve tarifaire de 90 jours de Trump. Dans l’ensemble, les actions américaines, les obligations américaines et le dollar américain peuvent être confrontés à des risques négatifs. Quelles sont les positions actuelles sur le marché macro ? La plupart des fonds macro, systémiques et quantitatifs ont couvert des positions courtes/réduites, voire longues. Le marché de la semaine dernière a connu une petite remontée de « fusion », les traders se bousculant pour couvrir les ordres courts, et l’indicateur de la ligne d’avance-baisse du NYSE a récemment atteint un sommet. Comment les données économiques se sont-elles comportées la semaine dernière ? C’est assez mauvais pour le marché obligataire. Malgré l’assouplissement récent de la politique tarifaire, l’indice des attentes des consommateurs américains a fortement chuté. L’indice global est tombé à son plus bas niveau depuis juin 2022 et est presque proche de son plus bas niveau depuis les années 1980. Les attentes d’inflation à long terme ont atteint leur plus haut niveau depuis 1991 (4,6 %). La prévision d’inflation à 1 an est encore plus élevée à 7,3%, son plus haut niveau depuis 1981. Le marché devrait-il s’inquiéter d’une vente étrangère ? Revenons sur les derniers mois. Les investisseurs non américains ont cessé d’investir dans les fonds d’actions américaines depuis mars et sont des vendeurs nets de fonds obligataires, une tendance qui devrait se poursuivre à court terme. Mais en termes d’impact pratique, les données bancaires montrent que le total des actifs en dollars détenus par les investisseurs étrangers en 2024 sera d’environ 57 billions de dollars, soit une augmentation significative par rapport aux 2,2 billions de dollars de 1990. Sur ce total, environ 17 000 milliards sont des actifs en actions et 15 000 milliards sont des obligations. En d’autres termes, les capitaux étrangers détiennent environ 20 % de l’offre totale d’actions américaines et 30 % de l’offre totale d’obligations américaines. Il ne s’agit pas d’un petit montant, et il n’est pas possible de vendre ou de réduire brusquement ses participations à volonté sans affecter l’ensemble de la structure du marché des capitaux. De plus, les actifs sont dispersés entre les mains de différents détenteurs étrangers, et les actions hâtives de l’une ou l’autre des parties impliqueront la réaction des autres participants. En ce qui concerne le marché boursier, la clé reste la performance des bénéfices des entreprises, qui ont bien performé jusqu’à présent. Selon JPM, les bénéfices globaux de l’indice SPX au premier trimestre ont dépassé les attentes d’environ 8 %, 70 % des entreprises ont publié des bénéfices, dont 54 % ont un chiffre d’affaires supérieur aux prévisions, 70 % ont dépassé les attentes et la croissance du BPA de Mag-7 a atteint 28 %, bien au-dessus de l’indice. En termes de structure de holding (indépendamment des structures offshore vagues telles que les Caïmans), le Royaume-Uni, le Canada et le Japon sont actuellement les trois premiers détenteurs d’actifs américains au monde, et ils sont tous de proches alliés des États-Unis. La Chine ne se classe qu’en quatrième position, avec environ 4 %, ce qui est nettement inférieur aux 8 à 9 % du groupe précédent. Selon la tendance du mois dernier, les investisseurs japonais ont réduit la taille des obligations américaines, mais en même temps, ils ont considérablement augmenté la taille des actions américaines, de sorte qu’il s’agit plus d’un ajustement de l’allocation d’actifs que d’une véritable dédollarisation. En bref, un retrait à grande échelle ou un flux de dédollartage devrait être peu probable à court terme. Comment se comportent les crypto-monnaies ? Il est intéressant de noter que, malgré le fait que les prix de l’or sont élevés depuis ...