Auteur : Paul Tierno, Service de recherche du Congrès américain
Après le revers du 8 mai, le Sénat américain a voté le 19 mai en faveur de l’adoption de la motion de clôture du projet de loi S.1582 (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025, appelé GENIUS Act). Procédure de soumission des votes). La loi GENIUS vise à mettre en place un système de régulation des stablecoins.
Exigences pour l'émission de stablecoins de paiement
La loi S.1582 définit un « stablecoin de paiement » comme un actif numérique utilisé pour le paiement ou le règlement qui peut être échangé contre un montant fixe prédéterminé (par exemple, 1 $). Les émetteurs sont tenus de détenir un minimum de 1 $ de réserves conformes pour chaque 1 $ de stablecoin émis. En vertu de la loi, les réserves de conformité sont limitées aux pièces de monnaie et aux devises, aux dépôts assurés auprès des banques et des coopératives de crédit, aux obligations du Trésor à court terme, aux accords de pension garantis par le Trésor et aux accords de prise en pension, aux fonds du marché monétaire du gouvernement, aux réserves de la banque centrale et à d’autres actifs similaires émis par le gouvernement approuvés par les régulateurs. **Les émetteurs ne peuvent utiliser des actifs de réserve que pour des activités spécifiques, y compris le rachat de stablecoins, comme garantie pour les accords de pension et de prise en pension, etc. Le projet de loi exige que les régulateurs fédéraux et étatiques établissent des règles spécifiques en matière de capital, de liquidité et de gestion des risques pour les émetteurs de stablecoins fédéraux et étatiques, mais les émetteurs de stablecoins ne sont pas tenus de se conformer aux normes de capital réglementaire qui s’appliquent aux banques traditionnelles.
L'émetteur doit établir et divulguer un programme de rachat de stablecoins, et publier régulièrement des rapports sur le nombre de stablecoins en circulation et la composition des réserves, ces rapports devant être certifiés par des cadres supérieurs et "révisés" par un cabinet d'expertise comptable public enregistré. Les émetteurs de stablecoins en circulation dépassant 50 milliards de dollars doivent soumettre des états financiers annuels audités.
L'émetteur doit se conformer à la loi sur la confidentialité bancaire, et le réseau d'application des crimes financiers (FinCEN) doit établir des règles spécifiques en matière de lutte contre le blanchiment d'argent. Le projet de loi S.1582 exige que FinCEN promeuve "des méthodes de détection des activités illégales liées aux actifs numériques". L'émetteur doit certifier qu'il a mis en place un programme de conformité contre le blanchiment d'argent et les sanctions. Le projet de loi interdit aux personnes ayant été condamnées pour des crimes financiers spécifiques d'occuper des postes de direction ou des conseils d'administration au sein de l'émetteur.
Les stablecoins peuvent être émis par des banques et des coopératives de crédit (par l’intermédiaire de filiales) ou par des institutions non bancaires (non limitées aux sociétés financières), et chaque type d’émetteur est tenu de s’inscrire auprès de l’organisme de réglementation fédéral approprié (l’un des organismes de réglementation bancaire fédéraux, selon le type d’entité). L’organisme de réglementation évaluera si l’émetteur satisfait aux exigences de base (décrites ci-dessus). Si la demande n’est pas traitée dans les 120 jours, elle sera considérée comme automatiquement approuvée. L’organisme de réglementation est tenu d’indiquer les motifs du refus et de permettre au demandeur de faire appel.
Pour les émetteurs non bancaires de stablecoins en circulation de moins de 10 milliards de dollars, la loi leur permet de choisir un système de réglementation étatique, mais cela doit être certifié par le secrétaire au Trésor, le président de la Réserve fédérale et le président de la Federal Deposit Insurance Corporation, que le système de réglementation de l'État est "substantiellement similaire" au système fédéral.
Système de supervision et d'application de la loi fédérale :
Choisir un système de réglementation fédérale ou un émetteur de stablecoin en circulation dépassant 10 milliards de dollars, sera supervisé par l'autorité de réglementation de la banque ou de la coopérative de crédit à laquelle il appartient (les émetteurs non bancaires sont supervisés par l'OCC). L'autorité de réglementation évaluera la situation financière de l'émetteur, les risques pour la sécurité et la solidité des institutions et du système financier, ainsi que le système de gestion des risques.
Tous les émetteurs de stablecoins sous un système de réglementation fédérale doivent soumettre des rapports à leur principal organisme de réglementation fédéral et peuvent être soumis à des inspections par les régulateurs.
Si les autorités de régulation déterminent que l'émetteur a violé les exigences de la loi ou toute condition écrite établie par les autorités de régulation, elles ont le droit d'empêcher l'émetteur de continuer à émettre des stablecoins ou de prendre d'autres mesures d'application.
Système de régulation des États
Les émetteurs non bancaires de stablecoins circulant en dessous de 10 milliards de dollars peuvent choisir un système de réglementation étatique. Si leur taille dépasse ce seuil, ils doivent passer à un système de réglementation fédéral géré conjointement par les agences de réglementation fédérales et étatiques, sauf s'ils obtiennent une exemption des agences de réglementation fédérales.
Supervision et application de la loi
Les régulateurs des États ont le pouvoir de "surveillance, d'inspection et d'application" sur tous les émetteurs d'État, mais le projet de loi permet aux régulateurs des États de déléguer ces pouvoirs à la Réserve fédérale. Le projet de loi permet également à la Réserve fédérale ou à l'OCC de prendre des mesures d'application contre les émetteurs d'État en cas de "situation d'urgence exceptionnelle".
Émetteur étranger
La loi stipule que l'"émission et la vente" de stablecoins aux États-Unis doivent être limitées, dans les trois ans suivant l'entrée en vigueur de la loi, aux émetteurs conformes basés aux États-Unis. Le ministère des Finances peut, après consultation avec les agences fédérales de réglementation des stablecoins, conclure des accords de "réciprocité" avec des juridictions américaines jugées "comparables" en matière de réglementation. Les stablecoins provenant de juridictions qualifiées disposant de capacités techniques pour geler les transactions et respectant les ordres légaux, enregistrés auprès de l'OCC et soumis à une surveillance continue, et dont les institutions financières américaines détiennent des réserves suffisantes pour répondre à la demande de rachat aux États-Unis, peuvent être échangés aux États-Unis, interagir avec les stablecoins en dollars américains et être utilisés pour des transactions internationales. La loi autorise le secrétaire au Trésor et d'autres agences à exonérer les émetteurs étrangers et les fournisseurs d'actifs numériques vendant des stablecoins de plusieurs exigences.
Autres dispositions
Le projet de loi établit des règles pour les actifs et les déposants de stablecoins. Les déposants peuvent être l'émetteur ou un tiers, mais doivent être soumis à la réglementation des agences de réglementation bancaire fédérales ou des États, de la Securities and Exchange Commission des États-Unis ou de la Commodity Futures Trading Commission. Le projet de loi interdit aux déposants de mélanger leurs propres fonds avec ceux des clients (sauf dans des cas particuliers). Le projet de loi permet aux banques de custoder des stablecoins et des réserves, d'utiliser la technologie blockchain et d'émettre des dépôts tokenisés.
Cette loi accorde aux détenteurs de stablecoins un droit de priorité sur toutes les autres créances en cas de faillite de l'émetteur et modifie le droit des faillites.
Ce projet de loi précise que les stablecoins ne sont pas considérés comme des titres ou des marchandises et qu'ils ne bénéficient pas d'une assurance fédérale.
Une disposition de l'article S.1582 stipule que les lois et réglementations éthiques en vigueur interdisent aux hauts fonctionnaires d'émettre des stablecoins.
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Bibliothèque du Congrès des États-Unis : aperçu du projet de loi GENIUS
Auteur : Paul Tierno, Service de recherche du Congrès américain
Après le revers du 8 mai, le Sénat américain a voté le 19 mai en faveur de l’adoption de la motion de clôture du projet de loi S.1582 (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025, appelé GENIUS Act). Procédure de soumission des votes). La loi GENIUS vise à mettre en place un système de régulation des stablecoins.
Exigences pour l'émission de stablecoins de paiement
La loi S.1582 définit un « stablecoin de paiement » comme un actif numérique utilisé pour le paiement ou le règlement qui peut être échangé contre un montant fixe prédéterminé (par exemple, 1 $). Les émetteurs sont tenus de détenir un minimum de 1 $ de réserves conformes pour chaque 1 $ de stablecoin émis. En vertu de la loi, les réserves de conformité sont limitées aux pièces de monnaie et aux devises, aux dépôts assurés auprès des banques et des coopératives de crédit, aux obligations du Trésor à court terme, aux accords de pension garantis par le Trésor et aux accords de prise en pension, aux fonds du marché monétaire du gouvernement, aux réserves de la banque centrale et à d’autres actifs similaires émis par le gouvernement approuvés par les régulateurs. **Les émetteurs ne peuvent utiliser des actifs de réserve que pour des activités spécifiques, y compris le rachat de stablecoins, comme garantie pour les accords de pension et de prise en pension, etc. Le projet de loi exige que les régulateurs fédéraux et étatiques établissent des règles spécifiques en matière de capital, de liquidité et de gestion des risques pour les émetteurs de stablecoins fédéraux et étatiques, mais les émetteurs de stablecoins ne sont pas tenus de se conformer aux normes de capital réglementaire qui s’appliquent aux banques traditionnelles.
L'émetteur doit établir et divulguer un programme de rachat de stablecoins, et publier régulièrement des rapports sur le nombre de stablecoins en circulation et la composition des réserves, ces rapports devant être certifiés par des cadres supérieurs et "révisés" par un cabinet d'expertise comptable public enregistré. Les émetteurs de stablecoins en circulation dépassant 50 milliards de dollars doivent soumettre des états financiers annuels audités.
L'émetteur doit se conformer à la loi sur la confidentialité bancaire, et le réseau d'application des crimes financiers (FinCEN) doit établir des règles spécifiques en matière de lutte contre le blanchiment d'argent. Le projet de loi S.1582 exige que FinCEN promeuve "des méthodes de détection des activités illégales liées aux actifs numériques". L'émetteur doit certifier qu'il a mis en place un programme de conformité contre le blanchiment d'argent et les sanctions. Le projet de loi interdit aux personnes ayant été condamnées pour des crimes financiers spécifiques d'occuper des postes de direction ou des conseils d'administration au sein de l'émetteur.
Les stablecoins peuvent être émis par des banques et des coopératives de crédit (par l’intermédiaire de filiales) ou par des institutions non bancaires (non limitées aux sociétés financières), et chaque type d’émetteur est tenu de s’inscrire auprès de l’organisme de réglementation fédéral approprié (l’un des organismes de réglementation bancaire fédéraux, selon le type d’entité). L’organisme de réglementation évaluera si l’émetteur satisfait aux exigences de base (décrites ci-dessus). Si la demande n’est pas traitée dans les 120 jours, elle sera considérée comme automatiquement approuvée. L’organisme de réglementation est tenu d’indiquer les motifs du refus et de permettre au demandeur de faire appel.
Pour les émetteurs non bancaires de stablecoins en circulation de moins de 10 milliards de dollars, la loi leur permet de choisir un système de réglementation étatique, mais cela doit être certifié par le secrétaire au Trésor, le président de la Réserve fédérale et le président de la Federal Deposit Insurance Corporation, que le système de réglementation de l'État est "substantiellement similaire" au système fédéral.
Système de supervision et d'application de la loi fédérale :
Choisir un système de réglementation fédérale ou un émetteur de stablecoin en circulation dépassant 10 milliards de dollars, sera supervisé par l'autorité de réglementation de la banque ou de la coopérative de crédit à laquelle il appartient (les émetteurs non bancaires sont supervisés par l'OCC). L'autorité de réglementation évaluera la situation financière de l'émetteur, les risques pour la sécurité et la solidité des institutions et du système financier, ainsi que le système de gestion des risques.
Tous les émetteurs de stablecoins sous un système de réglementation fédérale doivent soumettre des rapports à leur principal organisme de réglementation fédéral et peuvent être soumis à des inspections par les régulateurs.
Si les autorités de régulation déterminent que l'émetteur a violé les exigences de la loi ou toute condition écrite établie par les autorités de régulation, elles ont le droit d'empêcher l'émetteur de continuer à émettre des stablecoins ou de prendre d'autres mesures d'application.
Système de régulation des États
Les émetteurs non bancaires de stablecoins circulant en dessous de 10 milliards de dollars peuvent choisir un système de réglementation étatique. Si leur taille dépasse ce seuil, ils doivent passer à un système de réglementation fédéral géré conjointement par les agences de réglementation fédérales et étatiques, sauf s'ils obtiennent une exemption des agences de réglementation fédérales.
Supervision et application de la loi
Les régulateurs des États ont le pouvoir de "surveillance, d'inspection et d'application" sur tous les émetteurs d'État, mais le projet de loi permet aux régulateurs des États de déléguer ces pouvoirs à la Réserve fédérale. Le projet de loi permet également à la Réserve fédérale ou à l'OCC de prendre des mesures d'application contre les émetteurs d'État en cas de "situation d'urgence exceptionnelle".
Émetteur étranger
La loi stipule que l'"émission et la vente" de stablecoins aux États-Unis doivent être limitées, dans les trois ans suivant l'entrée en vigueur de la loi, aux émetteurs conformes basés aux États-Unis. Le ministère des Finances peut, après consultation avec les agences fédérales de réglementation des stablecoins, conclure des accords de "réciprocité" avec des juridictions américaines jugées "comparables" en matière de réglementation. Les stablecoins provenant de juridictions qualifiées disposant de capacités techniques pour geler les transactions et respectant les ordres légaux, enregistrés auprès de l'OCC et soumis à une surveillance continue, et dont les institutions financières américaines détiennent des réserves suffisantes pour répondre à la demande de rachat aux États-Unis, peuvent être échangés aux États-Unis, interagir avec les stablecoins en dollars américains et être utilisés pour des transactions internationales. La loi autorise le secrétaire au Trésor et d'autres agences à exonérer les émetteurs étrangers et les fournisseurs d'actifs numériques vendant des stablecoins de plusieurs exigences.
Autres dispositions
Le projet de loi établit des règles pour les actifs et les déposants de stablecoins. Les déposants peuvent être l'émetteur ou un tiers, mais doivent être soumis à la réglementation des agences de réglementation bancaire fédérales ou des États, de la Securities and Exchange Commission des États-Unis ou de la Commodity Futures Trading Commission. Le projet de loi interdit aux déposants de mélanger leurs propres fonds avec ceux des clients (sauf dans des cas particuliers). Le projet de loi permet aux banques de custoder des stablecoins et des réserves, d'utiliser la technologie blockchain et d'émettre des dépôts tokenisés.
Cette loi accorde aux détenteurs de stablecoins un droit de priorité sur toutes les autres créances en cas de faillite de l'émetteur et modifie le droit des faillites.
Ce projet de loi précise que les stablecoins ne sont pas considérés comme des titres ou des marchandises et qu'ils ne bénéficient pas d'une assurance fédérale.
Une disposition de l'article S.1582 stipule que les lois et réglementations éthiques en vigueur interdisent aux hauts fonctionnaires d'émettre des stablecoins.