Ethena ne se contente pas de créer un meilleur stablecoin, mais construit l'infrastructure monétaire d'Internet.
Rédacteur : Tindorr, KOL crypto
Compilateur : Felix, PANews
J'ai longtemps pensé qu'Ethena n'était qu'un protocole de stablecoin - un dollar synthétique (USDe) offrant des rendements stables et quelques bonnes intégrations.
Le fondateur d'Ethena Labs, G, a annoncé la feuille de route « Fusion » d'Ethena en janvier de cette année, sans réaliser ce qui allait se passer.
Mais au fur et à mesure que la recherche avance, je réalise progressivement que mes idées sont trop étroites.
Ethena ne se contente pas de créer de meilleurs stablecoins, mais construit plutôt l'infrastructure monétaire d'Internet : un système qui combine l'efficacité en capital des cryptomonnaies avec la couche de confiance réglementaire des finances traditionnelles.
ENA devient le symbole de cette transformation.
Ethena touche aujourd'hui presque tous les principaux domaines verticaux macroéconomiques, plutôt que de poursuivre un seul récit :
stablecoin
RWA
Trading de contrats à terme perpétuels et écosystème d'applications DeFi
Cela concerne la fusion de tendances de plusieurs milliards de dollars : la monétisation des stablecoins, la tokenisation des RWA et l'émergence des infrastructures financières on-chain.
Analysons ci-dessous la publication de la feuille de route et les progrès réalisés par la suite : pourquoi Ethena pourrait être le protocole le plus capable de saisir tout cela.
I. Le stablecoin d'Ethena : le moteur de liquidité qui propulse tout
La plupart des protocoles n'émettent qu'un seul stablecoin, tandis qu'Ethena a construit un système de stablecoins intégré - chaque actif joue un rôle différent selon les conditions du marché ou les caractéristiques des utilisateurs, mais tous sont alimentés par le même moteur sous-jacent.
USDe et USDtb figurent parmi les dix principales stablecoins.
USDe : le troisième stablecoin (capitalisation boursière de 4,81 milliards de dollars)
USDe est le dollar synthétique qui ouvre tout.
USDe est la couche de base de la liquidité DeFi. Son offre dépasse 4,8 milliards de dollars, et elle prospère sur le marché à risque—en utilisant la prime de financement perpétuel pour générer des rendements durables sur la chaîne.
Ce n'est pas seulement du capital passif, mais une liquidité efficace, intégrée dans chaque pile DeFi majeure.
USDtb : le huitième stablecoin (capitalisation boursière de 1,44 milliard de dollars)
Lorsque les rendements diminuent ou que la volatilité augmente, le USDtb entre en jeu.
USDtb est un jeton soutenu par des obligations américaines tokenisées par le fonds BUIDL de BlackRock, offrant aux utilisateurs de la finance traditionnelle (TradFi) une alternative de couverture avec un rendement.
Il renforce la résilience du système Ethena, équilibrant les rendements dynamiques du USDe et la stabilité de niveau obligation d'État.
Aujourd'hui, ces deux actifs figurent parmi les dix meilleures stablecoins, Ethena a solidifié sa position centrale dans la liquidité crypto.
Deux, sUSDe : le moteur de l'expansion d'Ethena
Stake USDe pour obtenir sUSDe, la version de rendement du dollar synthétique d'Ethena. Avec le soutien des revenus du protocole, sUSDe est devenu le moteur central de l'intégration et de la croissance de la liquidité d'Ethena.
Avec le réchauffement du marché, le taux de rendement annuel est remonté à environ 8 %, et sUSDe est à nouveau devenu l'une des sources de revenus en chaîne les plus combinables et fiables dans le DeFi.
Voici comment cela fonctionne :
1. Pendle et Aave : maximisation des rendements et de l'efficacité du capital
Dans Pendle et Aave, USDe/sUSDe est progressivement devenu le stablecoin de choix pour les revenus fixes, les prêts et les cycles de levier :
Les taux de rendement de PT USDe, PT sUSDe et PT eUSDe restent toujours dans la fourchette de 9 à 10 %.
Ces PT sont également soutenus sur Aave, permettant la mise en œuvre de stratégies de rendement fixe DeFi natives.
eUSDe, qui est la version stakée sur Ethereal, approfondit encore la liquidité et augmente la combinabilité.
2. Hyperliquid x HyperEVM : le nouveau domaine de USDe
Ethena fait son entrée sur l'échange Hyperliquid et HyperEVM, marquant un important lancement de distribution :
USDe est lancé sur Hyperliquid et offre des récompenses airdrop aux détenteurs.
USDe est rapidement devenu l'un des quatre actifs les plus échangés sur les plateformes.
Sur HyperEVM, le pool power Curve de USDe et sUSDe (comme feUSD/USDe) renforce la stabilité d'ancrage et la capacité inter-chaînes.
Les récompenses sont automatiquement distribuées par Merkl, sans besoin de les réclamer manuellement.
En résumé : Ethena est intégrée à la couche de liquidité native de Hyperliquid, qui est l'écosystème à la croissance la plus rapide.
3. TON + Telegram : la monnaie Internet des milliards d'utilisateurs
Le plus grand déblocage ?
Grâce à l'intégration d'Ethena x TON, un compte d'épargne est offert aux plus de 1 milliard d'utilisateurs de Telegram.
USDe/tsUSDe a été lancé dans tous les portefeuilles TON principaux (bientôt terminé)
Les utilisateurs peuvent envoyer, dépenser et épargner USDe comme Toncoin ou USDT.
Les mini-programmes permettent aux utilisateurs d'obtenir un rendement annualisé maximum de 18 % (8 % de revenu natif + un bonus de 10 % en TON obtenu via la chaîne TON).
Les récompenses sont distribuées de manière transparente sur la chaîne via tsUSDe.
Ethena n'est pas seulement une application DeFi, elle devient une couche d'épargne native destinée aux marchés émergents mondiaux et aux utilisateurs mobiles.
sUSDe est une couche de rendement extensible.
Des stratégies DeFi efficaces (Pendle, Aave) au volume d'échanges sur les échanges centralisés (Hyperliquid) et à l'échelle de Web2 (TON), sUSDe propulse Ethena de la couche protocolaire vers la couche monétaire.
Il est évident qu'Ethena est devenu le moteur d'épargne de millions d'utilisateurs. Voici deux jalons qui accéléreront davantage cette croissance.
1. Actifs du monde réel - soutenus par Converge
Converge est une couche de règlement conçue pour le dollar numérique et la finance institutionnelle, développée conjointement par Ethena Labs et Securitize. Elle vise à réaliser une tokenisation à grande échelle des actifs réels (RWA) en connectant directement les entités financières réglementées à l'infrastructure de stablecoin d'Ethena.
Grâce à Converge, le TradFi peut se connecter à la finance en chaîne à une échelle institutionnelle. Et cette échelle est réelle :
Ethena et Securitize gèrent ensemble près de 10 milliards de dollars d'actifs. Cela suffit à rendre le lancement de Converge comparable au TVL de Solana.
Détails clés :
Prévu pour le deuxième trimestre de 2025
Jeton Gas : USDe et USDtb
Staking / Validation : Staking sENA via le réseau de validateurs Converge (CVN)
Avec l'augmentation continue de la réglementation et des émissions dans le monde réel, Converge positionne Ethena comme un backend fiable pour les marchés de capitaux tokenisés.
2. Ethereal : DEX natif perpétuel et au comptant construit sur Ethena
Ethereal est la première application grand public lancée sur le réseau Ethena. C'est un DEX de nouvelle génération avec une liquidité profonde et une exécution de niveau institutionnel pour les spots et les contrats perpétuels.
Il est entièrement soutenu par l'écosystème d'Ethena :
USDe et sUSDe forment la couche de liquidité de base
LP obtient des points et des récompenses de rendement
Le mécanisme d'exécution vise à réduire le slippage et à réaliser la transparence du carnet de commandes.
Les progrès sont actuellement satisfaisants : plus de 1,2 milliard de dollars ont été préalablement déposés pendant la Saison Zéro.
$ENA : de stablecoin à l'innovation financière sur la blockchain
Le $ENA staké n'est plus seulement un outil de gouvernance, il devient la clé pour obtenir de la valeur de l'ensemble de l'écosystème en constante expansion d'Ethena.
Avec le lancement de sUSDe et le déploiement d'applications telles qu'Ethereal et Converge, $ENA est au centre de tout cela.
La stratégie d'Ethena pour 2025 :
Niveau produit → Faire de l'USDe l'un des stablecoins les plus importants du domaine crypto
Couche d'application → Autonomiser des plateformes natives DeFi telles qu'Ethereal
Couche de jeton → Simuler l'effet de volant d'inertie de BNB, permettant à la valeur de l'écosystème de revenir aux détenteurs de $ENA
La stratégie est en cours, de plus en plus de personnes vont bientôt en prendre conscience.
Évaluation de la valeur :
La capitalisation boursière de $ENA est d'environ 2,2 milliards de dollars, ce qui reste sous-estimé par rapport à son élan de développement :
Soutenu par une liquidité de plus de 6 milliards de dollars USDe
Entouré par un monde réel en constante expansion et une intégration sur la chaîne.
Aujourd'hui, sa valorisation dépend principalement de la prise de conscience du marché sur ce que devient Ethena ?
De la monnaie numérique au circuit institutionnel, Ethena construit l'arrière-plan monétaire de la finance native crypto. Si cela réussit ? $ENA n'est pas seulement un jeton, il deviendra le représentant du capital natif d'Internet dans le prochain cycle.
Articles connexes : ParaFi Capital : Comment Ethena est devenue une pierre angulaire de DeFi en un an et demi ?
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Au-delà des stablecoins : comment Ethena construit un moteur financier off-chain ?
Rédacteur : Tindorr, KOL crypto
Compilateur : Felix, PANews
J'ai longtemps pensé qu'Ethena n'était qu'un protocole de stablecoin - un dollar synthétique (USDe) offrant des rendements stables et quelques bonnes intégrations.
Le fondateur d'Ethena Labs, G, a annoncé la feuille de route « Fusion » d'Ethena en janvier de cette année, sans réaliser ce qui allait se passer.
Mais au fur et à mesure que la recherche avance, je réalise progressivement que mes idées sont trop étroites.
Ethena ne se contente pas de créer de meilleurs stablecoins, mais construit plutôt l'infrastructure monétaire d'Internet : un système qui combine l'efficacité en capital des cryptomonnaies avec la couche de confiance réglementaire des finances traditionnelles.
ENA devient le symbole de cette transformation.
Ethena touche aujourd'hui presque tous les principaux domaines verticaux macroéconomiques, plutôt que de poursuivre un seul récit :
Cela concerne la fusion de tendances de plusieurs milliards de dollars : la monétisation des stablecoins, la tokenisation des RWA et l'émergence des infrastructures financières on-chain.
Analysons ci-dessous la publication de la feuille de route et les progrès réalisés par la suite : pourquoi Ethena pourrait être le protocole le plus capable de saisir tout cela.
I. Le stablecoin d'Ethena : le moteur de liquidité qui propulse tout
La plupart des protocoles n'émettent qu'un seul stablecoin, tandis qu'Ethena a construit un système de stablecoins intégré - chaque actif joue un rôle différent selon les conditions du marché ou les caractéristiques des utilisateurs, mais tous sont alimentés par le même moteur sous-jacent.
USDe et USDtb figurent parmi les dix principales stablecoins.
USDe : le troisième stablecoin (capitalisation boursière de 4,81 milliards de dollars)
USDe est le dollar synthétique qui ouvre tout.
USDe est la couche de base de la liquidité DeFi. Son offre dépasse 4,8 milliards de dollars, et elle prospère sur le marché à risque—en utilisant la prime de financement perpétuel pour générer des rendements durables sur la chaîne.
Ce n'est pas seulement du capital passif, mais une liquidité efficace, intégrée dans chaque pile DeFi majeure.
USDtb : le huitième stablecoin (capitalisation boursière de 1,44 milliard de dollars)
Lorsque les rendements diminuent ou que la volatilité augmente, le USDtb entre en jeu.
USDtb est un jeton soutenu par des obligations américaines tokenisées par le fonds BUIDL de BlackRock, offrant aux utilisateurs de la finance traditionnelle (TradFi) une alternative de couverture avec un rendement.
Il renforce la résilience du système Ethena, équilibrant les rendements dynamiques du USDe et la stabilité de niveau obligation d'État.
Aujourd'hui, ces deux actifs figurent parmi les dix meilleures stablecoins, Ethena a solidifié sa position centrale dans la liquidité crypto.
Deux, sUSDe : le moteur de l'expansion d'Ethena
Stake USDe pour obtenir sUSDe, la version de rendement du dollar synthétique d'Ethena. Avec le soutien des revenus du protocole, sUSDe est devenu le moteur central de l'intégration et de la croissance de la liquidité d'Ethena.
Avec le réchauffement du marché, le taux de rendement annuel est remonté à environ 8 %, et sUSDe est à nouveau devenu l'une des sources de revenus en chaîne les plus combinables et fiables dans le DeFi.
Voici comment cela fonctionne :
1. Pendle et Aave : maximisation des rendements et de l'efficacité du capital
Dans Pendle et Aave, USDe/sUSDe est progressivement devenu le stablecoin de choix pour les revenus fixes, les prêts et les cycles de levier :
2. Hyperliquid x HyperEVM : le nouveau domaine de USDe
Ethena fait son entrée sur l'échange Hyperliquid et HyperEVM, marquant un important lancement de distribution :
USDe est lancé sur Hyperliquid et offre des récompenses airdrop aux détenteurs.
USDe est rapidement devenu l'un des quatre actifs les plus échangés sur les plateformes.
Sur HyperEVM, le pool power Curve de USDe et sUSDe (comme feUSD/USDe) renforce la stabilité d'ancrage et la capacité inter-chaînes.
Les récompenses sont automatiquement distribuées par Merkl, sans besoin de les réclamer manuellement.
En résumé : Ethena est intégrée à la couche de liquidité native de Hyperliquid, qui est l'écosystème à la croissance la plus rapide.
3. TON + Telegram : la monnaie Internet des milliards d'utilisateurs
Le plus grand déblocage ?
Grâce à l'intégration d'Ethena x TON, un compte d'épargne est offert aux plus de 1 milliard d'utilisateurs de Telegram.
USDe/tsUSDe a été lancé dans tous les portefeuilles TON principaux (bientôt terminé)
Les utilisateurs peuvent envoyer, dépenser et épargner USDe comme Toncoin ou USDT.
Les mini-programmes permettent aux utilisateurs d'obtenir un rendement annualisé maximum de 18 % (8 % de revenu natif + un bonus de 10 % en TON obtenu via la chaîne TON).
Les récompenses sont distribuées de manière transparente sur la chaîne via tsUSDe.
Ethena n'est pas seulement une application DeFi, elle devient une couche d'épargne native destinée aux marchés émergents mondiaux et aux utilisateurs mobiles.
sUSDe est une couche de rendement extensible.
Des stratégies DeFi efficaces (Pendle, Aave) au volume d'échanges sur les échanges centralisés (Hyperliquid) et à l'échelle de Web2 (TON), sUSDe propulse Ethena de la couche protocolaire vers la couche monétaire.
Il est évident qu'Ethena est devenu le moteur d'épargne de millions d'utilisateurs. Voici deux jalons qui accéléreront davantage cette croissance.
1. Actifs du monde réel - soutenus par Converge
Converge est une couche de règlement conçue pour le dollar numérique et la finance institutionnelle, développée conjointement par Ethena Labs et Securitize. Elle vise à réaliser une tokenisation à grande échelle des actifs réels (RWA) en connectant directement les entités financières réglementées à l'infrastructure de stablecoin d'Ethena.
Grâce à Converge, le TradFi peut se connecter à la finance en chaîne à une échelle institutionnelle. Et cette échelle est réelle :
Ethena et Securitize gèrent ensemble près de 10 milliards de dollars d'actifs. Cela suffit à rendre le lancement de Converge comparable au TVL de Solana.
Détails clés :
Avec l'augmentation continue de la réglementation et des émissions dans le monde réel, Converge positionne Ethena comme un backend fiable pour les marchés de capitaux tokenisés.
2. Ethereal : DEX natif perpétuel et au comptant construit sur Ethena
Ethereal est la première application grand public lancée sur le réseau Ethena. C'est un DEX de nouvelle génération avec une liquidité profonde et une exécution de niveau institutionnel pour les spots et les contrats perpétuels.
Il est entièrement soutenu par l'écosystème d'Ethena :
$ENA : de stablecoin à l'innovation financière sur la blockchain
Le $ENA staké n'est plus seulement un outil de gouvernance, il devient la clé pour obtenir de la valeur de l'ensemble de l'écosystème en constante expansion d'Ethena.
Avec le lancement de sUSDe et le déploiement d'applications telles qu'Ethereal et Converge, $ENA est au centre de tout cela.
La stratégie d'Ethena pour 2025 :
La stratégie est en cours, de plus en plus de personnes vont bientôt en prendre conscience.
Évaluation de la valeur :
La capitalisation boursière de $ENA est d'environ 2,2 milliards de dollars, ce qui reste sous-estimé par rapport à son élan de développement :
De la monnaie numérique au circuit institutionnel, Ethena construit l'arrière-plan monétaire de la finance native crypto. Si cela réussit ? $ENA n'est pas seulement un jeton, il deviendra le représentant du capital natif d'Internet dans le prochain cycle.
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