Introduction : De Bitcoin à Solana, le changement de paradigme dans l'allocation d'actifs des entreprises
Cinq ans après que le bitcoin a été propulsé sur l’autel de « l’or numérique » par des entreprises telles que MicroStrategy, le marché des crypto-monnaies connaît une nouvelle révolution dans l’allocation d’actifs des entreprises. Contrairement au récit de la valeur stockée du bitcoin, Solana (SOL) est devenu le nouveau favori de la gestion de la trésorerie des sociétés cotées en vertu des revenus de jalonnement, de la synergie écologique et de la productivité on-chain. De DeFi Development Corp (DFDV), qui a dépensé 100 millions de dollars pour accumuler des validateurs SOL et exploiter, à Upexi, qui a investi 95 % du financement dans la construction de la trésorerie de Solana, le comportement des entreprises est passé d’une détention passive à une participation active à la création de valeur écologique. Ce changement remodèle non seulement la perception du marché de la valeur des chaînes publiques, mais révèle également la logique profonde de l’intégration du Web3 et de la finance traditionnelle.
Reconfiguration des revenus : de "l'or numérique" à "la productivité sur chaîne"
Le principal moteur de l'accumulation de SOL par les entreprises réside dans son modèle de double rendement – qui inclut à la fois l'anticipation de l'appréciation des actifs et la génération de flux de trésorerie grâce à la mise en jeu et à la participation à l'écosystème, ce qui contraste fortement avec le jeu de prix unique du Bitcoin.
L'avantage de la certitude des revenus de staking
Le rendement annualisé actuel des gages de Solana est stable à 6 % à 8 %, dépassant de loin les obligations traditionnelles du Trésor et des entreprises. DANS LE CAS DE DIGITALX, PAR EXEMPLE, IL PEUT GAGNER 800 000 $ SUPPLÉMENTAIRES PAR AN EN JALONNANT SOL, TANDIS QUE LE MODÈLE À RENDEMENT ZÉRO DU BITCOIN N’EST PAS ATTRAYANT DANS UN CYCLE DE HAUSSE DES TAUX. Ce type de revenu n’attend pas passivement, mais est encore amplifié par les jetons de jalonnement liquides (LST) : les entreprises peuvent investir JitoSOL, bSOL et d’autres certificats de jalonnement dans les protocoles DeFi pour réaliser la triple superposition « revenu de jalonnement + minage de liquidité + stratégie de levier », et le rendement annualisé complet peut atteindre plus de 20 %.
Flux de trésorerie on-chain créés par la collaboration écologique
L'implication profonde des entreprises dans l'écosystème Solana peut débloquer davantage de scénarios de profit :
Vérification des nœuds d'exploitation : DFDV crée un « effet de volant » en réinvestissant les revenus de mise en jeu grâce à l'acquisition d'activités de validateurs, tout en obtenant des droits de gouvernance du réseau ;
Coopération des protocoles DeFi : par exemple, DeFi Development Corp collabore avec Bonk pour développer un pool de staking, partageant les incitations en jetons et la répartition des frais.
Produits structurés émis : Des dérivés tels que des obligations à taux fixe et des obligations convertibles basées sur les rendements de staking sont déjà apparus sur Solana, répondant aux besoins de couverture des risques des entreprises.
Expérience de comparaison des rendements avec les actifs traditionnels
Dans un environnement de taux d'intérêt élevés maintenus par la Réserve fédérale, la répartition des actifs des entreprises fait face à une pression de rééquilibrage. Les caractéristiques mixtes de "nature d'action + nature de dette" de Solana (la volatilité des prix étant inférieure à celle de la plupart des altcoins, et les rendements étant supérieurs à ceux des revenus fixes traditionnels) en font un actif de transition idéal. Les données montrent qu'au premier trimestre 2025, 63 % des SOL détenus par des institutions étaient utilisés pour le staking générant des intérêts, plutôt que pour une simple spéculation.
Deuxième point, l'autonomisation de l'écosystème : comment la chaîne publique peut-elle devenir une infrastructure pour les entreprises
La logique profonde derrière le choix de Solana par les entreprises réside dans la compatibilité de ses caractéristiques techniques avec les scénarios commerciaux, ce qui dépasse les attributs financiers des crypto-monnaies et pointe vers une valeur d'outil de productivité plus fondamentale.
Commercialisation en chaîne soutenue par des performances élevées
Efficacité des transactions : le temps de validation de 400 millisecondes de Solana et le coût unitaire de 0,0001 dollar en font la première blockchain capable de supporter des paiements haute fréquence et des transactions d'actifs de jeux. La plateforme de commerce électronique américaine Overstock a déjà testé l'utilisation de SOL pour les règlements transfrontaliers, réduisant les frais de transaction de 98 % par rapport à Visa ;
Percée en matière d’évolutivité : Après la mise à niveau de Firedancer, le TPS théorique de Solana a dépassé 1 million, ce qui peut soutenir le développement de DApps au niveau de l’entreprise. Morgan Stanley prévoit que Solana gérera 15 % des actifs titrisés on-chain dans le monde d’ici 2026.
La tendance à "l'androidisation" de l'écosystème des développeurs
L'activité des développeurs de Solana dépassera celle d'Ethereum en 2025, le catalyseur clé étant :
Outils à faible barrière d'entrée : cadre de langage Rust + client de validation open source, réduisant la difficulté pour les entreprises de créer leurs propres nœuds;
Composants modulaires : le système de gestion de liquidités DLMM de Meteora, la solution MEV de Jito, etc., permettent aux entreprises de construire des produits DeFi comme assembler des Lego ;
Infrastructure de conformité : intégration du protocole de stablecoin conforme Cashio et de l'outil KYC Veriff, éliminant les obstacles réglementaires à l'entrée des entreprises.
"Tesla" de capture de valeur écologique
L’essence de la propriété de SOL d’une entreprise est d’investir dans des actions dans un « système d’exploitation crypto ». La TVL de l’écosystème Solana a atteint 95 milliards de dollars américains, couvrant plusieurs scénarios tels que le paiement, les produits dérivés et les NFT, et le chiffre d’affaires hebdomadaire des principales DApps a dépassé 10 millions de dollars américains. Cet essor écologique se répercute directement sur la valeur du SOL : à chaque fois qu’une « killer app » voit le jour sur Solana (comme la plateforme Pump.fun meme coin), les actifs jalonnés détenus par les institutions reçoivent une prime supplémentaire.
Trois, le jeu de risque : les trois écueils derrière des rendements élevés
Bien que la stratégie de trésorerie de Solana semble parfaite, sa structure de risque est beaucoup plus complexe que celle de Bitcoin, et les entreprises doivent trouver un équilibre entre rendement, liquidité et réglementation.
La nécessité mathématique de l'amortissement du rendement
Avec l'augmentation du nombre de nœuds de validation, les rendements de staking seront progressivement compressés de l'actuel 7%-9%. Les modèles de calcul montrent qu'une augmentation de 10% du taux de staking SOL entraîne une diminution de 1,2% des rendements annualisés. Pour faire face à cette tendance, les grandes entreprises commencent à se positionner sur le marché secondaire LST pour l'arbitrage, la capture MEV et d'autres stratégies avancées, mais cela nécessite que l'équipe de trésorerie possède des compétences en trading quantitatif.
La "bombe à retardement" des zones grises réglementaires
Litiges sur la nature des valeurs mobilières : La SEC n’a pas encore précisé si SOL est une valeur mobilière, et si elle est jugée comme une valeur mobilière, le nantissement de l’entreprise peut déclencher la surveillance de la loi sur les sociétés d’investissement.
Piège fiscal : le traitement comptable des revenus de staking présente des zones floues, l'IRS américain enquête sur les entreprises soupçonnées d'évasion de l'impôt sur les gains en capital ;
Responsabilité d'exploitation des nœuds : si un validateur subit une pénalité (Slashing) en raison d'une défaillance technique, l'entreprise pourrait faire face à une action collective des actionnaires.
3.Tests de résistance de la fiabilité technique
Solana a connu plusieurs pannes de réseau dans son histoire, bien que la stabilité se soit considérablement améliorée après 2024, les trésoreries d'entreprise doivent encore établir un mécanisme de coupure. Par exemple, Classover Holdings a alloué 30 % de ses avoirs en SOL en tant qu'actifs liquides pour faire face à des congestions imprévues sur la chaîne.
Quatre, étude de cas approfondie : le schéma opérationnel du fonds SOL de DFDV
En prenant DeFi Development Corp (DFDV) comme échantillon, on peut apercevoir la logique complète des stratégies d'entreprise sur Solana :
Allocation d'actifs : Sur 100 millions de dollars SOL, 50 % sont utilisés pour le staking, 30 % sont investis dans le pool de liquidités JitoSOL, et 20 % sont utilisés pour l'exploitation des nœuds de validation ;
Structure des revenus : le rendement annuel est décomposé en trois parties : staking (7 %), mining de liquidité (12 %), capture MEV (5 %) ;
Risques de couverture : acheter une assurance prix via le protocole d'options Hedgehog, payer une prime de 2 % pour verrouiller la protection contre la baisse ;
Écologie collaborative : collaboration avec Bonk pour émettre des jetons de certificat de staking, attirer des fonds de petits investisseurs et élargir l'échelle de staking.
Ce modèle permet à DFDV de réaliser un gain on-chain de 21 millions de dollars au T1 2025, mais il expose également des dangers cachés - ses avoirs en SOL représentent une trop grande partie de la valeur marchande (33 %), et les fluctuations de prix affectent directement la stabilité du cours de l’action
V. Projection future : Hypothèse sur l'issue du mouvement de la trésorerie Solana
Différenciation des institutions : les géants dotés de capacités techniques (comme BlackRock) domineront le marché des nœuds de validation, tandis que les petites et moyennes institutions se tourneront vers des investissements passifs en LST.
Produits de rendement : l'écosystème Solana pourrait donner naissance au premier ETF de rendement de staking d'une valeur de mille milliards de dollars, remplaçant une partie du marché des obligations d'entreprise.
Fin de l'arbitrage réglementaire : après l'approbation du ETF au comptant Solana par la SEC, l'espace d'arbitrage des stratégies à haut rendement actuelles disparaîtra ;
Risque de rétroaction écologique : si les entreprises vendent massivement des SOL pour obtenir des jetons stables, cela pourrait entraîner une crise de liquidité sur la chaîne.
Conclusion : l'ère où le code est le bilan
L’essence de la vague de trésorerie Solana est une tentative des entreprises d’implanter leurs bilans dans des contrats intelligents. Lorsque les entreprises traditionnelles participent directement à la distribution de la valeur par le biais du staking, de la gouvernance des nœuds et des protocoles DeFi, la trésorerie n’est plus un compte comptable, mais est devenue le moteur de la productivité on-chain. Si cette expérience peut survivre au cycle haussier-baissier, elle pourrait redéfinir la relation entre « l’entreprise » et la « blockchain » – non plus les investisseurs et les actifs, mais les constructeurs et les infrastructures.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Trésorerie 2.0 : comment Solana reconstruit la stratégie d'actifs d'entreprise et le nouveau paradigme de l'écosystème de chiffrement
Introduction : De Bitcoin à Solana, le changement de paradigme dans l'allocation d'actifs des entreprises
Cinq ans après que le bitcoin a été propulsé sur l’autel de « l’or numérique » par des entreprises telles que MicroStrategy, le marché des crypto-monnaies connaît une nouvelle révolution dans l’allocation d’actifs des entreprises. Contrairement au récit de la valeur stockée du bitcoin, Solana (SOL) est devenu le nouveau favori de la gestion de la trésorerie des sociétés cotées en vertu des revenus de jalonnement, de la synergie écologique et de la productivité on-chain. De DeFi Development Corp (DFDV), qui a dépensé 100 millions de dollars pour accumuler des validateurs SOL et exploiter, à Upexi, qui a investi 95 % du financement dans la construction de la trésorerie de Solana, le comportement des entreprises est passé d’une détention passive à une participation active à la création de valeur écologique. Ce changement remodèle non seulement la perception du marché de la valeur des chaînes publiques, mais révèle également la logique profonde de l’intégration du Web3 et de la finance traditionnelle.
Le principal moteur de l'accumulation de SOL par les entreprises réside dans son modèle de double rendement – qui inclut à la fois l'anticipation de l'appréciation des actifs et la génération de flux de trésorerie grâce à la mise en jeu et à la participation à l'écosystème, ce qui contraste fortement avec le jeu de prix unique du Bitcoin.
Le rendement annualisé actuel des gages de Solana est stable à 6 % à 8 %, dépassant de loin les obligations traditionnelles du Trésor et des entreprises. DANS LE CAS DE DIGITALX, PAR EXEMPLE, IL PEUT GAGNER 800 000 $ SUPPLÉMENTAIRES PAR AN EN JALONNANT SOL, TANDIS QUE LE MODÈLE À RENDEMENT ZÉRO DU BITCOIN N’EST PAS ATTRAYANT DANS UN CYCLE DE HAUSSE DES TAUX. Ce type de revenu n’attend pas passivement, mais est encore amplifié par les jetons de jalonnement liquides (LST) : les entreprises peuvent investir JitoSOL, bSOL et d’autres certificats de jalonnement dans les protocoles DeFi pour réaliser la triple superposition « revenu de jalonnement + minage de liquidité + stratégie de levier », et le rendement annualisé complet peut atteindre plus de 20 %.
L'implication profonde des entreprises dans l'écosystème Solana peut débloquer davantage de scénarios de profit :
Vérification des nœuds d'exploitation : DFDV crée un « effet de volant » en réinvestissant les revenus de mise en jeu grâce à l'acquisition d'activités de validateurs, tout en obtenant des droits de gouvernance du réseau ;
Coopération des protocoles DeFi : par exemple, DeFi Development Corp collabore avec Bonk pour développer un pool de staking, partageant les incitations en jetons et la répartition des frais.
Produits structurés émis : Des dérivés tels que des obligations à taux fixe et des obligations convertibles basées sur les rendements de staking sont déjà apparus sur Solana, répondant aux besoins de couverture des risques des entreprises.
Dans un environnement de taux d'intérêt élevés maintenus par la Réserve fédérale, la répartition des actifs des entreprises fait face à une pression de rééquilibrage. Les caractéristiques mixtes de "nature d'action + nature de dette" de Solana (la volatilité des prix étant inférieure à celle de la plupart des altcoins, et les rendements étant supérieurs à ceux des revenus fixes traditionnels) en font un actif de transition idéal. Les données montrent qu'au premier trimestre 2025, 63 % des SOL détenus par des institutions étaient utilisés pour le staking générant des intérêts, plutôt que pour une simple spéculation.
Deuxième point, l'autonomisation de l'écosystème : comment la chaîne publique peut-elle devenir une infrastructure pour les entreprises
La logique profonde derrière le choix de Solana par les entreprises réside dans la compatibilité de ses caractéristiques techniques avec les scénarios commerciaux, ce qui dépasse les attributs financiers des crypto-monnaies et pointe vers une valeur d'outil de productivité plus fondamentale.
Efficacité des transactions : le temps de validation de 400 millisecondes de Solana et le coût unitaire de 0,0001 dollar en font la première blockchain capable de supporter des paiements haute fréquence et des transactions d'actifs de jeux. La plateforme de commerce électronique américaine Overstock a déjà testé l'utilisation de SOL pour les règlements transfrontaliers, réduisant les frais de transaction de 98 % par rapport à Visa ;
Percée en matière d’évolutivité : Après la mise à niveau de Firedancer, le TPS théorique de Solana a dépassé 1 million, ce qui peut soutenir le développement de DApps au niveau de l’entreprise. Morgan Stanley prévoit que Solana gérera 15 % des actifs titrisés on-chain dans le monde d’ici 2026.
L'activité des développeurs de Solana dépassera celle d'Ethereum en 2025, le catalyseur clé étant :
Outils à faible barrière d'entrée : cadre de langage Rust + client de validation open source, réduisant la difficulté pour les entreprises de créer leurs propres nœuds;
Composants modulaires : le système de gestion de liquidités DLMM de Meteora, la solution MEV de Jito, etc., permettent aux entreprises de construire des produits DeFi comme assembler des Lego ;
Infrastructure de conformité : intégration du protocole de stablecoin conforme Cashio et de l'outil KYC Veriff, éliminant les obstacles réglementaires à l'entrée des entreprises.
L’essence de la propriété de SOL d’une entreprise est d’investir dans des actions dans un « système d’exploitation crypto ». La TVL de l’écosystème Solana a atteint 95 milliards de dollars américains, couvrant plusieurs scénarios tels que le paiement, les produits dérivés et les NFT, et le chiffre d’affaires hebdomadaire des principales DApps a dépassé 10 millions de dollars américains. Cet essor écologique se répercute directement sur la valeur du SOL : à chaque fois qu’une « killer app » voit le jour sur Solana (comme la plateforme Pump.fun meme coin), les actifs jalonnés détenus par les institutions reçoivent une prime supplémentaire.
Trois, le jeu de risque : les trois écueils derrière des rendements élevés
Bien que la stratégie de trésorerie de Solana semble parfaite, sa structure de risque est beaucoup plus complexe que celle de Bitcoin, et les entreprises doivent trouver un équilibre entre rendement, liquidité et réglementation.
Avec l'augmentation du nombre de nœuds de validation, les rendements de staking seront progressivement compressés de l'actuel 7%-9%. Les modèles de calcul montrent qu'une augmentation de 10% du taux de staking SOL entraîne une diminution de 1,2% des rendements annualisés. Pour faire face à cette tendance, les grandes entreprises commencent à se positionner sur le marché secondaire LST pour l'arbitrage, la capture MEV et d'autres stratégies avancées, mais cela nécessite que l'équipe de trésorerie possède des compétences en trading quantitatif.
Litiges sur la nature des valeurs mobilières : La SEC n’a pas encore précisé si SOL est une valeur mobilière, et si elle est jugée comme une valeur mobilière, le nantissement de l’entreprise peut déclencher la surveillance de la loi sur les sociétés d’investissement.
Piège fiscal : le traitement comptable des revenus de staking présente des zones floues, l'IRS américain enquête sur les entreprises soupçonnées d'évasion de l'impôt sur les gains en capital ;
Responsabilité d'exploitation des nœuds : si un validateur subit une pénalité (Slashing) en raison d'une défaillance technique, l'entreprise pourrait faire face à une action collective des actionnaires.
3.Tests de résistance de la fiabilité technique
Solana a connu plusieurs pannes de réseau dans son histoire, bien que la stabilité se soit considérablement améliorée après 2024, les trésoreries d'entreprise doivent encore établir un mécanisme de coupure. Par exemple, Classover Holdings a alloué 30 % de ses avoirs en SOL en tant qu'actifs liquides pour faire face à des congestions imprévues sur la chaîne.
Quatre, étude de cas approfondie : le schéma opérationnel du fonds SOL de DFDV
En prenant DeFi Development Corp (DFDV) comme échantillon, on peut apercevoir la logique complète des stratégies d'entreprise sur Solana :
Allocation d'actifs : Sur 100 millions de dollars SOL, 50 % sont utilisés pour le staking, 30 % sont investis dans le pool de liquidités JitoSOL, et 20 % sont utilisés pour l'exploitation des nœuds de validation ;
Structure des revenus : le rendement annuel est décomposé en trois parties : staking (7 %), mining de liquidité (12 %), capture MEV (5 %) ;
Risques de couverture : acheter une assurance prix via le protocole d'options Hedgehog, payer une prime de 2 % pour verrouiller la protection contre la baisse ;
Écologie collaborative : collaboration avec Bonk pour émettre des jetons de certificat de staking, attirer des fonds de petits investisseurs et élargir l'échelle de staking.
Ce modèle permet à DFDV de réaliser un gain on-chain de 21 millions de dollars au T1 2025, mais il expose également des dangers cachés - ses avoirs en SOL représentent une trop grande partie de la valeur marchande (33 %), et les fluctuations de prix affectent directement la stabilité du cours de l’action
V. Projection future : Hypothèse sur l'issue du mouvement de la trésorerie Solana
Différenciation des institutions : les géants dotés de capacités techniques (comme BlackRock) domineront le marché des nœuds de validation, tandis que les petites et moyennes institutions se tourneront vers des investissements passifs en LST.
Produits de rendement : l'écosystème Solana pourrait donner naissance au premier ETF de rendement de staking d'une valeur de mille milliards de dollars, remplaçant une partie du marché des obligations d'entreprise.
Fin de l'arbitrage réglementaire : après l'approbation du ETF au comptant Solana par la SEC, l'espace d'arbitrage des stratégies à haut rendement actuelles disparaîtra ;
Risque de rétroaction écologique : si les entreprises vendent massivement des SOL pour obtenir des jetons stables, cela pourrait entraîner une crise de liquidité sur la chaîne.
Conclusion : l'ère où le code est le bilan
L’essence de la vague de trésorerie Solana est une tentative des entreprises d’implanter leurs bilans dans des contrats intelligents. Lorsque les entreprises traditionnelles participent directement à la distribution de la valeur par le biais du staking, de la gouvernance des nœuds et des protocoles DeFi, la trésorerie n’est plus un compte comptable, mais est devenue le moteur de la productivité on-chain. Si cette expérience peut survivre au cycle haussier-baissier, elle pourrait redéfinir la relation entre « l’entreprise » et la « blockchain » – non plus les investisseurs et les actifs, mais les constructeurs et les infrastructures.