L'enchère de 3,5 milliards de dollars du Japon pour des obligations gouvernementales de 40 ans mercredi a chuté à un niveau le plus bas en dix mois, affichant un ratio de couverture de 2,2, le niveau le plus faible depuis juillet 2024, selon le Financial Times.
Ce chiffre mesure combien d'enchères ont été placées par rapport à combien de dettes ont été offertes. Pour un marché obligataire qui fonctionne généralement en pilote automatique, ce résultat était une sirène.
La vente faisait partie de l'émission de dette à long terme prévue du Japon, mais la participation des investisseurs a rapidement chuté alors que les assureurs-vie nationaux et les acheteurs à long terme se sont retirés. La baisse est décrite par les traders comme une "grève des acheteurs".
La faible participation a suivi une journée volatile sur le marché. Mardi, les rendements des obligations à 40 ans ont chuté à 3,29 %, atteignant un plus bas de trois semaines, après des rapports selon lesquels le ministère des Finances avait contacté des investisseurs et des courtiers.
Cela a conduit à des spéculations selon lesquelles le gouvernement pourrait commencer à réduire la quantité de dette à très long terme qu'il vend. Mais le matin de l'enchère, cette ambiance avait changé. Les rendements ont grimpé à 3,32 %, et après l'annonce des résultats, ils ont encore augmenté à 3,37 %.
L'enchère de 20 ans a suscité des inquiétudes concernant les obligations à plus long terme.
La vente aux enchères de la semaine dernière de bons à 20 ans a déclenché ce tour d'anxiété. La demande était suffisamment faible pour faire grimper les rendements de cette dette à 2,6 %, un niveau non atteint depuis des décennies. Les dégâts ne se sont pas arrêtés là. Les rendements des bons à 30 ans ont grimpé à 3,185 %, et ceux des bons à 40 ans ont brièvement atteint 3,675 %.
Tout cela a alimenté des craintes croissantes selon lesquelles le marché de la dette super longue du Japon ne fonctionne plus comme avant. Les analystes de Barclays ont déclaré que la mauvaise performance confirmait un équilibre offre-demande fragile, surtout alors que l'intérêt du secteur privé continue de disparaître.
Le Premier ministre Shigeru Ishiba a ajouté encore plus de pression la semaine dernière en comparant la position budgétaire du Japon à celle de la Grèce - un nom avec lequel personne à Tokyo ne veut être dans la même phrase. Le ratio dette/PIB du Japon est supérieur à 200 % depuis 2020. Ce nombre n’a pas bougé. Le poids des emprunts publics s’est maintenant heurté à un changement de comportement des investisseurs, ce qui rend tout le monde nerveux.
Les responsables surveillent mais ne donnent aucun signal clair.
Avant la vente aux enchères, le ministre des Finances Katsunobu Kato a déclaré aux journalistes qu'il « surveillait de près » les développements sur le marché obligataire.
En même temps, Kazuo Ueda, qui dirige la Banque du Japon, a déclaré que la banque centrale surveillait la volatilité des rendements super longs, en se concentrant sur la manière dont cela pourrait affecter le reste de la courbe, en particulier les obligations à court terme. Les traders interprètent ces commentaires comme une attitude attentiste — pas vraiment réconfortant étant donné la rapidité avec laquelle les rendements ont évolué.
Stephen Spratt, un stratège chez Société Générale, a déclaré que les résultats étaient "doux, mais conformes" à ce que le marché attendait. "Les gros titres diront le plus bas depuis juillet dernier, mais dans le contexte d'un choc large des rendements, le résultat n'était pas trop choquant", a-t-il dit.
Néanmoins, rien de tout cela ne se produit dans un vide. Les marchés obligataires dans d'autres pays riches ont également été en chute alors que les investisseurs prennent conscience de la réalité de plus de dépenses, de plus d'emprunts et pas assez de réponses. Mais au Japon, les problèmes du marché sont superposés.
Le pays tente toujours de se sortir d’une ère de politique monétaire ultra-accommodante. Cette sortie traîne en longueur depuis que la banque centrale a commencé à signaler des réductions des achats d’obligations.
En juin 2024, la BoJ a annoncé qu’elle commencerait à réduire ses achats de JGB à un rythme de 400 milliards de yens ( 2,75 dollars billion) par trimestre. Cette réduction devrait se poursuivre d’août 2024 à mars 2026. Le problème aujourd’hui, c’est qu’à mesure que les achats publics diminuent, la demande du secteur privé n’a pas augmenté. Et avec les assureurs-vie et les fonds nationaux qui restent sur la touche, les écarts se manifestent... FAST.
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La vente d'obligations de 40 ans du Japon d'un montant de 3,5 milliards de dollars a enregistré la demande la plus faible depuis juillet 2024.
L'enchère de 3,5 milliards de dollars du Japon pour des obligations gouvernementales de 40 ans mercredi a chuté à un niveau le plus bas en dix mois, affichant un ratio de couverture de 2,2, le niveau le plus faible depuis juillet 2024, selon le Financial Times.
Ce chiffre mesure combien d'enchères ont été placées par rapport à combien de dettes ont été offertes. Pour un marché obligataire qui fonctionne généralement en pilote automatique, ce résultat était une sirène.
La vente faisait partie de l'émission de dette à long terme prévue du Japon, mais la participation des investisseurs a rapidement chuté alors que les assureurs-vie nationaux et les acheteurs à long terme se sont retirés. La baisse est décrite par les traders comme une "grève des acheteurs".
La faible participation a suivi une journée volatile sur le marché. Mardi, les rendements des obligations à 40 ans ont chuté à 3,29 %, atteignant un plus bas de trois semaines, après des rapports selon lesquels le ministère des Finances avait contacté des investisseurs et des courtiers.
Cela a conduit à des spéculations selon lesquelles le gouvernement pourrait commencer à réduire la quantité de dette à très long terme qu'il vend. Mais le matin de l'enchère, cette ambiance avait changé. Les rendements ont grimpé à 3,32 %, et après l'annonce des résultats, ils ont encore augmenté à 3,37 %.
L'enchère de 20 ans a suscité des inquiétudes concernant les obligations à plus long terme.
La vente aux enchères de la semaine dernière de bons à 20 ans a déclenché ce tour d'anxiété. La demande était suffisamment faible pour faire grimper les rendements de cette dette à 2,6 %, un niveau non atteint depuis des décennies. Les dégâts ne se sont pas arrêtés là. Les rendements des bons à 30 ans ont grimpé à 3,185 %, et ceux des bons à 40 ans ont brièvement atteint 3,675 %.
Tout cela a alimenté des craintes croissantes selon lesquelles le marché de la dette super longue du Japon ne fonctionne plus comme avant. Les analystes de Barclays ont déclaré que la mauvaise performance confirmait un équilibre offre-demande fragile, surtout alors que l'intérêt du secteur privé continue de disparaître.
Le Premier ministre Shigeru Ishiba a ajouté encore plus de pression la semaine dernière en comparant la position budgétaire du Japon à celle de la Grèce - un nom avec lequel personne à Tokyo ne veut être dans la même phrase. Le ratio dette/PIB du Japon est supérieur à 200 % depuis 2020. Ce nombre n’a pas bougé. Le poids des emprunts publics s’est maintenant heurté à un changement de comportement des investisseurs, ce qui rend tout le monde nerveux.
Les responsables surveillent mais ne donnent aucun signal clair.
Avant la vente aux enchères, le ministre des Finances Katsunobu Kato a déclaré aux journalistes qu'il « surveillait de près » les développements sur le marché obligataire.
En même temps, Kazuo Ueda, qui dirige la Banque du Japon, a déclaré que la banque centrale surveillait la volatilité des rendements super longs, en se concentrant sur la manière dont cela pourrait affecter le reste de la courbe, en particulier les obligations à court terme. Les traders interprètent ces commentaires comme une attitude attentiste — pas vraiment réconfortant étant donné la rapidité avec laquelle les rendements ont évolué.
Stephen Spratt, un stratège chez Société Générale, a déclaré que les résultats étaient "doux, mais conformes" à ce que le marché attendait. "Les gros titres diront le plus bas depuis juillet dernier, mais dans le contexte d'un choc large des rendements, le résultat n'était pas trop choquant", a-t-il dit.
Néanmoins, rien de tout cela ne se produit dans un vide. Les marchés obligataires dans d'autres pays riches ont également été en chute alors que les investisseurs prennent conscience de la réalité de plus de dépenses, de plus d'emprunts et pas assez de réponses. Mais au Japon, les problèmes du marché sont superposés.
Le pays tente toujours de se sortir d’une ère de politique monétaire ultra-accommodante. Cette sortie traîne en longueur depuis que la banque centrale a commencé à signaler des réductions des achats d’obligations.
En juin 2024, la BoJ a annoncé qu’elle commencerait à réduire ses achats de JGB à un rythme de 400 milliards de yens ( 2,75 dollars billion) par trimestre. Cette réduction devrait se poursuivre d’août 2024 à mars 2026. Le problème aujourd’hui, c’est qu’à mesure que les achats publics diminuent, la demande du secteur privé n’a pas augmenté. Et avec les assureurs-vie et les fonds nationaux qui restent sur la touche, les écarts se manifestent... FAST.
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