De plus en plus de voix affirment que « les stablecoins sont l'avenir des actifs cryptographiques ».
Par exemple, des responsables du Trésor américain, voire des banquiers centraux.
Mais qu'est-ce qu'une stablecoin exactement ? Pourquoi sont-elles si importantes ? Quels problèmes ont-elles résolus pour les investisseurs et le Trésor américain ?
En termes simples, une stablecoin
En termes simples, une stablecoin est un actif numérique (actif cryptographique) conçu pour maintenir une valeur stable.
Comment réaliser ?
en liant son prix à un actif de référence, comme une monnaie fiduciaire, de l'or ou même un panier d'actifs.
L'objectif des émetteurs de stablecoins est de combiner les avantages des transactions en cryptomonnaie - règlement rapide, programmabilité, accessibilité mondiale - avec la "stabilité des prix" des monnaies fiduciaires.
Avant d'aller plus loin, examinons d'abord quelques types de stablecoins disponibles sur le marché :
Stablecoins adossés à des monnaies légales : l'objectif est de maintenir un rapport de 1:1 avec une devise d'un pays (comme le dollar américain), parmi les plus courants figurent USDT (Tether) et USDC (USD Coin).
Stablecoins adossés à des actifs : liés à des actifs physiques, comme l'or (par exemple PAXG, soutenu par des réserves d'or physique).
Stablecoins adossés à des actifs cryptographiques : adossés à des cryptomonnaies volatiles et gérés par une sur-collatéralisation pour faire face aux fluctuations de prix.
Stablecoin algorithmique : maintient le lien de prix par le biais d'algorithmes d'offre et de demande, plutôt que par des réserves physiques réelles. (Par exemple, TerraUSD (UST), qui a échoué de manière catastrophique en 2022, est un exemple typique d'échec des stablecoins algorithmiques.)
Aujourd'hui, nous allons nous concentrer sur les stablecoins indexés sur le dollar, ainsi que sur les initiatives du département du Trésor américain et des agences de réglementation fédérales à leur sujet.
Les stablecoins adossés au dollar sont principalement utilisés sur les plateformes de trading de cryptomonnaies et au sein de l'écosystème crypto comme de la monnaie numérique. Ils jouent un rôle clé dans le trading, le prêt, les applications de finance décentralisée (DeFi) et les paiements transfrontaliers.
Des stablecoins comme USDT et USDC sont utilisés par les traders pour transférer des fonds entre les échanges ou pour conserver temporairement des actifs en période d'incertitude sur le marché.
Contrairement aux banques traditionnelles, qui sont limitées par les heures d'ouverture, les restrictions de liquidité et les défis réglementaires, les stablecoins en dollars offrent un règlement en temps réel, une accessibilité mondiale et une intégration avec des contrats intelligents.
Cela les rend presque indispensables sur le marché des cryptomonnaies ouvert 24/7.
Mais quelle est leur fiabilité ?
Cela soulève la question de l'audit, l'audit étant utilisé pour vérifier les actifs sous-jacents des stablecoins.
Circle a publiquement divulgué des documents de preuve, confirmant que chaque jeton USDC est soutenu par des actifs en dollars liquides à hauteur de 1:1, y compris des liquidités et des bons du Trésor américain à court terme. USDC est audité chaque mois par Grant Thornton LLP, ce qui fait de sa transparence dans le domaine des stablecoins la référence en la matière.
Tether (USDT) a été critiqué pour avoir divulgué des informations opaques et contradictoires dans le passé. Bien qu’elle publie désormais des preuves trimestrielles et promette de mener un audit complet, ses réserves comprennent des actifs moins liquides tels que le papier commercial. En 2021, Tether a été condamné à une amende de 41 millions de dollars par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis pour avoir fait de fausses déclarations sur ses réserves. Malgré cela, l’USDT reste le stablecoin le plus échangé au monde, mais son risque de réputation est légèrement plus élevé.
Alors, que se passe-t-il lorsque les investisseurs s'inquiètent des actifs sous-jacents et de la stabilité des stablecoins ?
Les stablecoins peuvent « se décoller », c'est-à-dire s'écarter de la valeur monétaire à laquelle ils sont indexés.
Par exemple, lorsque la Silicon Valley Bank a fait faillite, l'USDC est tombé de 1 dollar (liée à la parité avec le dollar) à 0,87 dollar, car les investisseurs craignaient l'exposition de l'USDC à cette banque.
USDC et l'effondrement de la Silicon Valley Bank :
À début mars 2023, Circle dispose d'environ 40 milliards de dollars de réserves USDC.
Parmi eux, 3,3 milliards de dollars (environ 8,25 %) sont déposés sous forme de dépôts en espèces à la Silicon Valley Bank.
Lorsque la Silicon Valley Bank a fait faillite et a été placée sous le contrôle de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), le marché s'est inquiété de la possibilité que Circle ne puisse pas récupérer ces fonds immédiatement ou complètement.
Cette panique a entraîné un décrochage temporaire du USDC, tombant à 0,87 dollar sur certaines bourses, avant de revenir à 1 dollar après que le gouvernement américain soit intervenu pour garantir les dépôts de la Silicon Valley Bank.
Pour les détenteurs, cela signifie que si vous détenez 100 000 dollars USDC, sa valeur était un temps de seulement 87 000 dollars, jusqu'à ce que le gouvernement intervienne pour garantir les dépôts, le peg étant alors rétabli à 1 dollar.
Depuis lors, le marché des stablecoins continue de prospérer, son importance et sa taille ne cessent de croître, la capitalisation boursière totale de l'USDT et de l'USDC atteignant maintenant 214 milliards de dollars.
Cela n'a pas échappé à l'attention. Avec cette croissance, le ministère des Finances des États-Unis considère désormais les stablecoins en dollars comme une extension stratégique de l'influence du dollar.
En bref, le ministère des Finances a besoin de stablecoins.
Pourquoi le département du Trésor américain a-t-il besoin de stablecoins
En termes simples, les stablecoins peuvent faciliter l'utilisation mondiale du dollar, ce qui stimule la demande pour les obligations du gouvernement américain.
Les stablecoins indexés sur le dollar (comme USDC et USDT) agissent comme une version numérique du dollar, pouvant être utilisés dans le monde entier avec simplement un smartphone et une connexion Internet.
Cela étend l'influence du dollar dans des régions sans système bancaire solide.
En réalité, les stablecoins, en tant que dollars sans permission sur la chaîne, permettent aux utilisateurs du monde entier de stocker de la valeur, d'effectuer des transactions transfrontalières et de se couvrir contre les risques de change local.
Cette demande généralisée renforce le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.
Le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a déclaré : « USDC est plus apte à remplir le rôle du dollar à l'étranger que de nombreuses banques. »
C’est génial, cela aide le dollar à être utilisé dans le monde entier, même pour les personnes non bancarisées dans les régions éloignées.
Mais comment cela aide-t-il le ministère des Finances des États-Unis ?
La réponse est simple.
Pour maintenir un ancrage de 1:1, les stablecoins doivent être soutenus par des actifs liquides de haute qualité. Pour la plupart des principaux émetteurs, cela signifie détenir principalement un type spécifique de titres.
C'est bien cela, c'est la dette publique américaine.
Selon le communiqué de presse de Tether du 1er mai : « Tether… a atteint un niveau d'exposition total à la dette publique américaine historique, proche de 120 milliards de dollars, y compris l'exposition indirecte à la dette publique par le biais de fonds du marché monétaire et d'accords de rachat inversé. »
Cela place Tether parmi les détenteurs de la dette américaine :
En fait, Tether détient plus de bons du Trésor que l'Allemagne et les Émirats Arabes Unis. Comment ont-ils réussi à atteindre une telle échelle si rapidement ?
L'année dernière, Tether était l'un des dix principaux acheteurs de titres de créance américains, augmentant sa détention de 33,1 milliards de dollars, devenant ainsi le septième plus grand acheteur net, juste derrière le Royaume-Uni et devant le Canada.
N'oubliez pas l'USDC. Bien que sa capitalisation boursière soit relativement faible, l'USDC rapporte que plus de 75 % de ses réserves sont investies dans des dettes gouvernementales américaines à trois mois ou à court terme, le reste étant détenu en liquidités dans des banques majeures.
La demande combinée de ces émetteurs est désormais comparable à celle de certains États souverains de taille moyenne.
Dans un monde où les déficits augmentent et les émissions de la dette publique se multiplient, cette demande est une "bouée de sauvetage" appréciée à Washington.
Cette nouvelle demande d'obligations souveraines provenant d'entités non souveraines est en train de remodeler le marché traditionnel de la dette :
Les réserves de stablecoins agissent comme un bilan à la recherche de rendements, ayant tendance à investir dans des actifs sûrs tels que des obligations d'État à court terme.
Contrairement aux banques traditionnelles, ces émetteurs ne sont pas soumis aux exigences de capital de Bâle ni aux règles d'assurance des dépôts, qui limitent la taille du bilan.
Par exemple, Tether a rapporté un bénéfice net de plus de 13 milliards de dollars en 2024, principalement provenant des intérêts de son portefeuille d'obligations d'État (et l'entreprise n'a qu'environ 100 employés).
Bien que cette demande soit cruciale pour le département du Trésor américain qui vend une grande quantité de dettes, elle entraîne également des risques de concentration et soulève des questions concernant la transparence, le processus de rachat et les risques systémiques.
Nous avons déjà vu cela dans l'événement USDC et Silicon Valley Bank. Bien que le rattachement se soit rapidement rétabli après l'intervention du gouvernement fédéral, cet événement montre que la confiance peut s'évaporer rapidement.
Si des redemptions massives de USDT ou USDC se produisent, cela pourrait forcer des centaines de milliards de dollars de bons du Trésor à être liquidés rapidement. Cela aura des répercussions sur le marché mondial des opérations de pension et des instruments de financement à court terme.
Ainsi, les régulateurs - du ministère des Finances au Conseil de surveillance de la stabilité financière - considèrent les stablecoins non seulement comme une innovation technologique et financière, mais aussi comme des institutions d'importance systémique émergentes.
En ancrant les obligations du Trésor américain, les stablecoins sont devenus des acheteurs et des amplificateurs de la domination du dollar. Dans ce processus, ils… euh, ont lié toute la puissance du Trésor américain et de la réglementation.
Cela a conduit à la "loi GENIUS".
Le projet de loi « GENIUS » a été discuté à Washington.
Reconnaissant que les stablecoins ne sont plus un concept cryptographique marginal, mais un acteur majeur des marchés de la liquidité et de la dette mondiaux, les décideurs politiques sont intervenus avec ce qu'ils appellent "l'innovation responsable".
C'est la loi GENIUS.
Le nom complet de cette loi est « Loi sur l'orientation et l'assurance de l'innovation nationale pour les stablecoins américains » (Guiding and Ensuring National Innovation for US Stablecoins Act), présentée par le sénateur Bill Hagerty (Républicain - Tennessee) et Kirsten Gillibrand (Démocrate - New York), et il s'agit d'une proposition législative bipartisane.
Certaines dispositions clés du projet de loi :
Licence fédérale : Les émetteurs dont le volume de circulation dépasse 10 milliards de dollars doivent obtenir une licence fédérale et être soumis à la réglementation.
Réserve intégrale : les stablecoins doivent être soutenus par des actifs liquides de haute qualité (comme des obligations du Trésor américain et des liquidités) à un ratio de 1:1.
Audit obligatoire : les émetteurs doivent subir des audits indépendants régulièrement et publier les données de réserve (Tether, fais attention à cela).
Réglementation à double voie : les petits émetteurs dont le volume de circulation est inférieur à 10 milliards de dollars peuvent opérer sous une réglementation au niveau des États, maintenant ainsi l'ouverture de l'écosystème pour les start-ups.
Solutions de remplacement pour les CBDC : Ce projet de loi soutient clairement les stablecoins en dollars du secteur privé comme alternative aux monnaies numériques de banque centrale (CBDC).
Quel est l'état d'avancement législatif du projet de loi actuellement ?
Le projet de loi "GENIUS" a été adopté la semaine dernière (19 mai) par un vote bipartite de 66 contre 32 au Sénat américain. Mais bien sûr, tout le monde n'est pas d'accord.
La sénatrice Elizabeth Warren est devenue l'une des critiques les plus virulentes et bruyantes du projet de loi, mettant en garde contre le fait que la loi GENIUS pourrait manquer de protections adéquates pour les consommateurs et pourrait favoriser de manière excessive les intérêts privés en matière de cryptomonnaie.
Warren a longtemps soutenu que si les États-Unis devaient émettre un dollar numérique, il devrait être émis et contrôlé par le secteur public, probablement sous la forme d'une monnaie numérique de banque centrale (CBDC), afin de mieux garantir la protection des consommateurs, la stabilité financière et de minimiser l'impact environnemental.
Cependant, la CBDC donne au gouvernement et aux banques un contrôle et une surveillance absolus sur chaque centime que vous dépensez, jusqu'à chaque transaction.
même avoir la capacité de refuser toute ou toutes les transactions, ainsi que de geler ou de saisir l'intégralité de vos fonds.
Quoi qu'il en soit, je pense que les CBDC ne sont pas susceptibles d'être créées et utilisées aux États-Unis à court terme.
Retour à la loi GENIUS.
Le projet de loi sera prochainement soumis à la Chambre des représentants pour examen. Bien qu'il ait bénéficié d'un fort soutien bipartisan au Sénat, son parcours à la Chambre semble plus complexe.
Certains républicains de la Chambre des représentants ont proposé des versions concurrentes de la législation sur les stablecoins, avec des divergences clés concernant les pouvoirs de régulation au niveau des États, le rôle de la Réserve fédérale et la répartition du contrôle entre les agences fédérales et étatiques.
Dans le même temps, certains démocrates de la Chambre des représentants et le sénateur Warren s'accordent à penser que le projet de loi pourrait favoriser les initiés de la crypto-monnaie et manque de mesures de protection des consommateurs nécessaires pour prévenir les abus ou les risques systémiques.
Ainsi, bien que le projet de loi GENIUS ait un élan fort, il n'est pas encore acquis. Avant d'arriver sur le bureau du président, davantage de débats, de négociations et éventuellement de modifications sont à prévoir.
Washington basically says: Well, stablecoins have taken root – we urgently need them to support the future unlimited issuance of U.S. Treasuries – but we will ensure they are safe, sound, and structured.
Résumé
Quoi qu'il en soit, je crois aussi que les stablecoins existeront à long terme, que le projet de loi "GENIUS" finira par être signé en tant que loi et fournira une structure pour les stablecoins - cela ne fera que renforcer leur position sur le classement des détenteurs de la dette américaine.
Je m'attends à ce que USDT et / ou USDC soient en tête de cette liste dans un avenir proche. Le plus grand détenteur de la dette américaine au monde.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
« La loi GENIUS » et les stablecoins : une nouvelle mer bleue d'investissement sous régulation
Rédigé par : James Lavish
Compilation : Blockchain en langage courant
De plus en plus de voix affirment que « les stablecoins sont l'avenir des actifs cryptographiques ».
Par exemple, des responsables du Trésor américain, voire des banquiers centraux.
Mais qu'est-ce qu'une stablecoin exactement ? Pourquoi sont-elles si importantes ? Quels problèmes ont-elles résolus pour les investisseurs et le Trésor américain ?
En termes simples, une stablecoin
En termes simples, une stablecoin est un actif numérique (actif cryptographique) conçu pour maintenir une valeur stable.
Comment réaliser ?
en liant son prix à un actif de référence, comme une monnaie fiduciaire, de l'or ou même un panier d'actifs.
L'objectif des émetteurs de stablecoins est de combiner les avantages des transactions en cryptomonnaie - règlement rapide, programmabilité, accessibilité mondiale - avec la "stabilité des prix" des monnaies fiduciaires.
Avant d'aller plus loin, examinons d'abord quelques types de stablecoins disponibles sur le marché :
Stablecoins adossés à des monnaies légales : l'objectif est de maintenir un rapport de 1:1 avec une devise d'un pays (comme le dollar américain), parmi les plus courants figurent USDT (Tether) et USDC (USD Coin).
Stablecoins adossés à des actifs : liés à des actifs physiques, comme l'or (par exemple PAXG, soutenu par des réserves d'or physique).
Stablecoins adossés à des actifs cryptographiques : adossés à des cryptomonnaies volatiles et gérés par une sur-collatéralisation pour faire face aux fluctuations de prix.
Stablecoin algorithmique : maintient le lien de prix par le biais d'algorithmes d'offre et de demande, plutôt que par des réserves physiques réelles. (Par exemple, TerraUSD (UST), qui a échoué de manière catastrophique en 2022, est un exemple typique d'échec des stablecoins algorithmiques.)
Aujourd'hui, nous allons nous concentrer sur les stablecoins indexés sur le dollar, ainsi que sur les initiatives du département du Trésor américain et des agences de réglementation fédérales à leur sujet.
Les stablecoins adossés au dollar sont principalement utilisés sur les plateformes de trading de cryptomonnaies et au sein de l'écosystème crypto comme de la monnaie numérique. Ils jouent un rôle clé dans le trading, le prêt, les applications de finance décentralisée (DeFi) et les paiements transfrontaliers.
Des stablecoins comme USDT et USDC sont utilisés par les traders pour transférer des fonds entre les échanges ou pour conserver temporairement des actifs en période d'incertitude sur le marché.
Contrairement aux banques traditionnelles, qui sont limitées par les heures d'ouverture, les restrictions de liquidité et les défis réglementaires, les stablecoins en dollars offrent un règlement en temps réel, une accessibilité mondiale et une intégration avec des contrats intelligents.
Cela les rend presque indispensables sur le marché des cryptomonnaies ouvert 24/7.
Mais quelle est leur fiabilité ?
Cela soulève la question de l'audit, l'audit étant utilisé pour vérifier les actifs sous-jacents des stablecoins.
Circle a publiquement divulgué des documents de preuve, confirmant que chaque jeton USDC est soutenu par des actifs en dollars liquides à hauteur de 1:1, y compris des liquidités et des bons du Trésor américain à court terme. USDC est audité chaque mois par Grant Thornton LLP, ce qui fait de sa transparence dans le domaine des stablecoins la référence en la matière.
Tether (USDT) a été critiqué pour avoir divulgué des informations opaques et contradictoires dans le passé. Bien qu’elle publie désormais des preuves trimestrielles et promette de mener un audit complet, ses réserves comprennent des actifs moins liquides tels que le papier commercial. En 2021, Tether a été condamné à une amende de 41 millions de dollars par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis pour avoir fait de fausses déclarations sur ses réserves. Malgré cela, l’USDT reste le stablecoin le plus échangé au monde, mais son risque de réputation est légèrement plus élevé.
Alors, que se passe-t-il lorsque les investisseurs s'inquiètent des actifs sous-jacents et de la stabilité des stablecoins ?
Les stablecoins peuvent « se décoller », c'est-à-dire s'écarter de la valeur monétaire à laquelle ils sont indexés.
Par exemple, lorsque la Silicon Valley Bank a fait faillite, l'USDC est tombé de 1 dollar (liée à la parité avec le dollar) à 0,87 dollar, car les investisseurs craignaient l'exposition de l'USDC à cette banque.
USDC et l'effondrement de la Silicon Valley Bank :
À début mars 2023, Circle dispose d'environ 40 milliards de dollars de réserves USDC.
Parmi eux, 3,3 milliards de dollars (environ 8,25 %) sont déposés sous forme de dépôts en espèces à la Silicon Valley Bank.
Lorsque la Silicon Valley Bank a fait faillite et a été placée sous le contrôle de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), le marché s'est inquiété de la possibilité que Circle ne puisse pas récupérer ces fonds immédiatement ou complètement.
Cette panique a entraîné un décrochage temporaire du USDC, tombant à 0,87 dollar sur certaines bourses, avant de revenir à 1 dollar après que le gouvernement américain soit intervenu pour garantir les dépôts de la Silicon Valley Bank.
Pour les détenteurs, cela signifie que si vous détenez 100 000 dollars USDC, sa valeur était un temps de seulement 87 000 dollars, jusqu'à ce que le gouvernement intervienne pour garantir les dépôts, le peg étant alors rétabli à 1 dollar.
Depuis lors, le marché des stablecoins continue de prospérer, son importance et sa taille ne cessent de croître, la capitalisation boursière totale de l'USDT et de l'USDC atteignant maintenant 214 milliards de dollars.
Cela n'a pas échappé à l'attention. Avec cette croissance, le ministère des Finances des États-Unis considère désormais les stablecoins en dollars comme une extension stratégique de l'influence du dollar.
En bref, le ministère des Finances a besoin de stablecoins.
Pourquoi le département du Trésor américain a-t-il besoin de stablecoins
En termes simples, les stablecoins peuvent faciliter l'utilisation mondiale du dollar, ce qui stimule la demande pour les obligations du gouvernement américain.
Les stablecoins indexés sur le dollar (comme USDC et USDT) agissent comme une version numérique du dollar, pouvant être utilisés dans le monde entier avec simplement un smartphone et une connexion Internet.
Cela étend l'influence du dollar dans des régions sans système bancaire solide.
En réalité, les stablecoins, en tant que dollars sans permission sur la chaîne, permettent aux utilisateurs du monde entier de stocker de la valeur, d'effectuer des transactions transfrontalières et de se couvrir contre les risques de change local.
Cette demande généralisée renforce le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.
Le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a déclaré : « USDC est plus apte à remplir le rôle du dollar à l'étranger que de nombreuses banques. »
C’est génial, cela aide le dollar à être utilisé dans le monde entier, même pour les personnes non bancarisées dans les régions éloignées.
Mais comment cela aide-t-il le ministère des Finances des États-Unis ?
La réponse est simple.
Pour maintenir un ancrage de 1:1, les stablecoins doivent être soutenus par des actifs liquides de haute qualité. Pour la plupart des principaux émetteurs, cela signifie détenir principalement un type spécifique de titres.
C'est bien cela, c'est la dette publique américaine.
Selon le communiqué de presse de Tether du 1er mai : « Tether… a atteint un niveau d'exposition total à la dette publique américaine historique, proche de 120 milliards de dollars, y compris l'exposition indirecte à la dette publique par le biais de fonds du marché monétaire et d'accords de rachat inversé. »
Cela place Tether parmi les détenteurs de la dette américaine :
En fait, Tether détient plus de bons du Trésor que l'Allemagne et les Émirats Arabes Unis. Comment ont-ils réussi à atteindre une telle échelle si rapidement ?
L'année dernière, Tether était l'un des dix principaux acheteurs de titres de créance américains, augmentant sa détention de 33,1 milliards de dollars, devenant ainsi le septième plus grand acheteur net, juste derrière le Royaume-Uni et devant le Canada.
N'oubliez pas l'USDC. Bien que sa capitalisation boursière soit relativement faible, l'USDC rapporte que plus de 75 % de ses réserves sont investies dans des dettes gouvernementales américaines à trois mois ou à court terme, le reste étant détenu en liquidités dans des banques majeures.
La demande combinée de ces émetteurs est désormais comparable à celle de certains États souverains de taille moyenne.
Dans un monde où les déficits augmentent et les émissions de la dette publique se multiplient, cette demande est une "bouée de sauvetage" appréciée à Washington.
Cette nouvelle demande d'obligations souveraines provenant d'entités non souveraines est en train de remodeler le marché traditionnel de la dette :
Les réserves de stablecoins agissent comme un bilan à la recherche de rendements, ayant tendance à investir dans des actifs sûrs tels que des obligations d'État à court terme.
Contrairement aux banques traditionnelles, ces émetteurs ne sont pas soumis aux exigences de capital de Bâle ni aux règles d'assurance des dépôts, qui limitent la taille du bilan.
Par exemple, Tether a rapporté un bénéfice net de plus de 13 milliards de dollars en 2024, principalement provenant des intérêts de son portefeuille d'obligations d'État (et l'entreprise n'a qu'environ 100 employés).
Bien que cette demande soit cruciale pour le département du Trésor américain qui vend une grande quantité de dettes, elle entraîne également des risques de concentration et soulève des questions concernant la transparence, le processus de rachat et les risques systémiques.
Nous avons déjà vu cela dans l'événement USDC et Silicon Valley Bank. Bien que le rattachement se soit rapidement rétabli après l'intervention du gouvernement fédéral, cet événement montre que la confiance peut s'évaporer rapidement.
Si des redemptions massives de USDT ou USDC se produisent, cela pourrait forcer des centaines de milliards de dollars de bons du Trésor à être liquidés rapidement. Cela aura des répercussions sur le marché mondial des opérations de pension et des instruments de financement à court terme.
Ainsi, les régulateurs - du ministère des Finances au Conseil de surveillance de la stabilité financière - considèrent les stablecoins non seulement comme une innovation technologique et financière, mais aussi comme des institutions d'importance systémique émergentes.
En ancrant les obligations du Trésor américain, les stablecoins sont devenus des acheteurs et des amplificateurs de la domination du dollar. Dans ce processus, ils… euh, ont lié toute la puissance du Trésor américain et de la réglementation.
Cela a conduit à la "loi GENIUS".
Le projet de loi « GENIUS » a été discuté à Washington.
Reconnaissant que les stablecoins ne sont plus un concept cryptographique marginal, mais un acteur majeur des marchés de la liquidité et de la dette mondiaux, les décideurs politiques sont intervenus avec ce qu'ils appellent "l'innovation responsable".
C'est la loi GENIUS.
Le nom complet de cette loi est « Loi sur l'orientation et l'assurance de l'innovation nationale pour les stablecoins américains » (Guiding and Ensuring National Innovation for US Stablecoins Act), présentée par le sénateur Bill Hagerty (Républicain - Tennessee) et Kirsten Gillibrand (Démocrate - New York), et il s'agit d'une proposition législative bipartisane.
Certaines dispositions clés du projet de loi :
Licence fédérale : Les émetteurs dont le volume de circulation dépasse 10 milliards de dollars doivent obtenir une licence fédérale et être soumis à la réglementation.
Réserve intégrale : les stablecoins doivent être soutenus par des actifs liquides de haute qualité (comme des obligations du Trésor américain et des liquidités) à un ratio de 1:1.
Audit obligatoire : les émetteurs doivent subir des audits indépendants régulièrement et publier les données de réserve (Tether, fais attention à cela).
Réglementation à double voie : les petits émetteurs dont le volume de circulation est inférieur à 10 milliards de dollars peuvent opérer sous une réglementation au niveau des États, maintenant ainsi l'ouverture de l'écosystème pour les start-ups.
Solutions de remplacement pour les CBDC : Ce projet de loi soutient clairement les stablecoins en dollars du secteur privé comme alternative aux monnaies numériques de banque centrale (CBDC).
Quel est l'état d'avancement législatif du projet de loi actuellement ?
Le projet de loi "GENIUS" a été adopté la semaine dernière (19 mai) par un vote bipartite de 66 contre 32 au Sénat américain. Mais bien sûr, tout le monde n'est pas d'accord.
La sénatrice Elizabeth Warren est devenue l'une des critiques les plus virulentes et bruyantes du projet de loi, mettant en garde contre le fait que la loi GENIUS pourrait manquer de protections adéquates pour les consommateurs et pourrait favoriser de manière excessive les intérêts privés en matière de cryptomonnaie.
Warren a longtemps soutenu que si les États-Unis devaient émettre un dollar numérique, il devrait être émis et contrôlé par le secteur public, probablement sous la forme d'une monnaie numérique de banque centrale (CBDC), afin de mieux garantir la protection des consommateurs, la stabilité financière et de minimiser l'impact environnemental.
Cependant, la CBDC donne au gouvernement et aux banques un contrôle et une surveillance absolus sur chaque centime que vous dépensez, jusqu'à chaque transaction.
même avoir la capacité de refuser toute ou toutes les transactions, ainsi que de geler ou de saisir l'intégralité de vos fonds.
Quoi qu'il en soit, je pense que les CBDC ne sont pas susceptibles d'être créées et utilisées aux États-Unis à court terme.
Retour à la loi GENIUS.
Le projet de loi sera prochainement soumis à la Chambre des représentants pour examen. Bien qu'il ait bénéficié d'un fort soutien bipartisan au Sénat, son parcours à la Chambre semble plus complexe.
Certains républicains de la Chambre des représentants ont proposé des versions concurrentes de la législation sur les stablecoins, avec des divergences clés concernant les pouvoirs de régulation au niveau des États, le rôle de la Réserve fédérale et la répartition du contrôle entre les agences fédérales et étatiques.
Dans le même temps, certains démocrates de la Chambre des représentants et le sénateur Warren s'accordent à penser que le projet de loi pourrait favoriser les initiés de la crypto-monnaie et manque de mesures de protection des consommateurs nécessaires pour prévenir les abus ou les risques systémiques.
Ainsi, bien que le projet de loi GENIUS ait un élan fort, il n'est pas encore acquis. Avant d'arriver sur le bureau du président, davantage de débats, de négociations et éventuellement de modifications sont à prévoir.
Washington basically says: Well, stablecoins have taken root – we urgently need them to support the future unlimited issuance of U.S. Treasuries – but we will ensure they are safe, sound, and structured.
Résumé
Quoi qu'il en soit, je crois aussi que les stablecoins existeront à long terme, que le projet de loi "GENIUS" finira par être signé en tant que loi et fournira une structure pour les stablecoins - cela ne fera que renforcer leur position sur le classement des détenteurs de la dette américaine.
Je m'attends à ce que USDT et / ou USDC soient en tête de cette liste dans un avenir proche. Le plus grand détenteur de la dette américaine au monde.