Dialogue avec le Dr. Xiao Feng (Partie 1) : La législation sur les stablecoins en dollars est une victoire pour l'innovation technologique, mais les impacts seront très complexes.
Les gens s'attendent généralement à ce qu'avec l'adoption de la législation sur les stablecoins en dollars, l'économie numérique basée sur la Blockchain connaisse une explosion très passionnante, et de nouvelles fenêtres d'entrepreneuriat apparaîtront autour de ce stablecoin en dollars et des actifs du monde réel.
Rédigé par : Meng Yan
Introduction : Avec l’adoption du projet de loi sur les stablecoins en dollars américains par le Sénat américain et l’adoption du projet de loi sur les stablecoins en dollars de Hong Kong par le Conseil législatif de Hong Kong, les stablecoins sont rapidement devenus le sujet le plus brûlant de l’industrie et ont attiré une attention plus large. On s’attend généralement à ce qu’avec la mise en œuvre du projet de loi sur les stablecoins en dollars américains, l’économie numérique de la blockchain inaugure une explosion très excitante, et qu’il y ait une nouvelle fenêtre entrepreneuriale autour de ce stablecoin en dollars américains et des actifs du monde réel (RWA). Le Dr Xiao Feng est un leader chinois dans la recherche et la pratique de la blockchain, avec une compréhension approfondie de la blockchain, des stablecoins et des RWA. Afin de bien comprendre les opportunités de cette époque, j’ai eu l’honneur d’avoir un échange approfondi avec le Dr Xiao Feng par vidéoconférence et par le biais d’un texte, que j’ai compilé et publié pour discussion avec mes pairs. En raison de la grande longueur de l’article original, il a été publié en deux parties. La première moitié se concentre sur l’importance des stablecoins en USD, tandis que la seconde moitié se concentre sur l’économie des stablecoins et les opportunités que les RWA apportent aux entrepreneurs chinois. Les opinions exprimées dans l’article ne sont que les mots d’une famille, et les lecteurs sont invités à communiquer.
1. La transparence des motivations de la législation sur les stablecoins
Meng Yan : Dr. Xiao, vos récents discours ont eu de grandes répercussions dans l’ensemble de la communauté blockchain chinoise, en particulier le discours « Retour à l’origine » pour les entrepreneurs blockchain, qui a un impact très large. Dans ce discours, vous avez non seulement réitéré à nouveau la logique de valeur de la blockchain, mais vous avez également indiqué clairement que l’industrie est confrontée à un nouveau cycle explosif et que les entrepreneurs doivent revenir à leurs intentions initiales et recommencer et prendre le bon chemin. C’est ce que je comprends de votre discours.
Le timing de votre discours est en effet très précis. LE SÉNAT AMÉRICAIN A ADOPTÉ UN VOTE SUR LE PROJET DE LOI GENIUS STABLECOIN LE 19 MAI, SUIVI PAR LA LÉGISLATURE DE HONG KONG QUI A ADOPTÉ LE PROJET DE LOI SUR LES STABLECOINS LE 21 MAI. Une course législative sur les stablecoins a tranquillement commencé. À l’heure actuelle, un nouveau consensus se forme, c’est-à-dire que le domaine de la blockchain est sur le point d’inaugurer une période de fenêtre dorée de l’entrepreneuriat et de l’innovation, et son intensité énergétique pourrait dépasser celle de l’IA pendant un certain temps. De nombreux étrangers qui n’ont jamais été impliqués dans la blockchain et le Web3 ont peut-être été dédaigneux le mois dernier, et maintenant ils ont ajusté leur esprit et commencé à prêter attention aux opportunités dans cet espace.
Cette situation n'a pas été facile à obtenir. Je suis dans ce secteur depuis dix ans et j'en suis assez ému. Au cours de ces dernières années, les principaux pays du monde ont adopté une attitude très prudente, voire négative, envers la Blockchain, les actifs cryptographiques, les jetons, le DeFi et le Web3, avec une réglementation strictement contrôlée, tandis que les médias traditionnels ont presque tous dénigré cette technologie. Depuis plus de deux cents ans de révolution industrielle, je n'ai pas d'autre exemple d'un traitement aussi défavorable d'une nouvelle technologie. Mais la montagne ne peut pas cacher le soleil, après tout, elle coule vers l'est, ce jour est finalement arrivé.
Cependant, l’administration Trump aux États-Unis a soudainement pris un virage aussi important, et le public a encore besoin d’une explication. J’ai vu certains auto-médias comprendre cette question du point de vue des théories du complot, comme les outils de gain d’argent utilisés par la famille Trump pour s’enrichir, ou la guerre des devises lancée en conjonction avec la guerre commerciale.
Alors, quelles motivations pensez-vous que les États-Unis ont pour promouvoir la législation sur les stablecoins ?
Xiao Feng : L'équipe présidentielle américaine et le Congrès sont relativement francs et transparents sur les motivations législatives concernant les stablecoins. Ils affirment publiquement que la première est de moderniser le système de paiement et financier américain, et la seconde est de renforcer et d'améliorer la position du dollar, créant ainsi des milliers de milliards de dollars de demande pour la dette américaine dans les années à venir. Je pense que c'est la réponse, il n'y a pas tant de théories du complot ici.
Récemment, j'ai échangé avec un conseiller en politique crypto d'un président américain, qui m'a dit très clairement que la réserve nationale de Bitcoin est secondaire pour les États-Unis, le stablecoin en dollar est la priorité, c'est l'intérêt central des États-Unis. D'après ce que je comprends, l'objectif de l'équipe du président Trump est de s'assurer que la loi GENIUS soit adoptée avant les vacances du Congrès américain en août, et maintenant il semble que cela pourrait même être plus rapide.
Dans ce cas, les autorités législatives de Hong Kong font preuve de flexibilité et d'efficacité, en adoptant en troisième lecture le règlement sur les stablecoins, ce qui est à saluer.
Certaines personnes ont maintenant comparé ce projet de loi à la conférence de Bretton Woods de 1944 et au choc de Nixon de 1971, affirmant qu’il construit un « système de Bretton à l’ère de l’économie numérique ». La logique générale de cette déclaration est que les États-Unis, en train de démondialiser, sont très préoccupés par l’affaiblissement de la position du dollar. Par conséquent, « l’arme nucléaire » de la monnaie numérique est utilisée pour réduire la dimensionnalité du système monétaire et financier international existant, couvrir l’impact sur le dollar américain et consolider l’hégémonie du dollar américain. Que pensez-vous de ce point de vue ?
Xiao Feng : Je viens de mentionner que l'une des raisons principales pour lesquelles les États-Unis reconnaissent publiquement la nécessité de promouvoir une législation sur les stablecoins est de consolider et d'améliorer la position du dollar. De plus, d'après le vote au Sénat, c'est un consensus bipartite, et ils savent aussi qu'ils sont en train de créer l'histoire.
Les États-Unis ont développé cette compréhension au fil du temps, et cela a également coûté cher. Le précédent gouvernement américain, en particulier des bureaucrates experts comme l'ancien président de la SEC Gary Gensler, comprenaient le Blockchain, mais pourquoi cela a-t-il pris tant d'années ? Tout simplement parce qu'ils n'étaient pas prêts à abandonner l'actuel réseau de paiement, y compris SWIFT, ainsi que la gouvernance financière, la réglementation et les mécanismes de lutte contre le blanchiment d'argent qui en découlent.
Cependant, les avancées de la technologie Blockchain au cours des dernières années, en particulier après les sanctions financières contre la Russie suite à la guerre russo-ukrainienne, montrent que les avantages techniques de la Blockchain sont indéniables et incontestables. Par conséquent, il n'y a aucun doute que l'ensemble de l'infrastructure financière se dirige vers la Blockchain, tout comme le passage de la machine à vapeur à l'ère de l'électrification, et aucune force ne peut l'arrêter. Il est désormais inutile de mettre la tête dans le sable, la situation est plus forte que les individus.
Par rapport à l’administration précédente, l’administration Trump a adopté une attitude plus réaliste à tous égards, au pire, elle n’est pas fondée sur des principes, et au mieux, elle est proactive. Ainsi, l’attitude des États-Unis est maintenant que s’il est inévitable de contourner SWIFT pour les règlements de paiement, alors au moins ne le laissez pas contourner le dollar ; Si la tokenisation de l’USD est inévitable, assurez-vous au moins que chaque jeton USD est créé sur la base d’actifs américains. Comme il ne peut pas être bloqué, il est dans l’intérêt national fondamental des États-Unis de s’assurer que dans l’économie numérique, dans le monde du Web3 et à l’ère de l’IA, le dollar américain deviendra toujours le principal outil de paiement et de règlement. Du point de vue des États-Unis, il s’agit d’une conspiration, d’une carte claire.
Le stablecoin du dollar américain sera-t-il capable de créer un nouveau « système de Bretton » ? L’observation est requise. Au cours des dernières années, la position mondiale du dollar s’est détériorée, et il ne fait aucun doute que les États-Unis veulent renforcer leur position par le biais des stablecoins. Toutefois, la question de savoir si une telle mesure peut à elle seule atteindre son objectif, en particulier si l’on peut dire qu’elle a créé un nouveau système, peut dépendre du processus d’interaction entre la pratique ultérieure et la législation. Cependant, je suis d’avis que, bien que l’équipe Trump et le Congrès américain aient une compréhension approfondie du stablecoin du dollar, ils ne sont peut-être pas en mesure d’imaginer pleinement l’impact à long terme de cette affaire. EN CE SENS, FAIRE PRESSION POUR LE GENIUS BILL EST RISQUÉ. L’avenir sera-t-il aussi répétitif que sa politique de guerre commerciale ? L’observation est requise.
2. Deux systèmes de stablecoin en dollars et leurs conséquences complexes
Meng Yan : En parlant des impacts à long terme, il est très populaire dans l'internet chinois de discuter de la narration conspirationniste des « guerres monétaires », affirmant que les États-Unis lancent une législation sur les stablecoins dans le but de « militariser » les stablecoins. Êtes-vous d'accord avec cette affirmation ?
Xiao Feng : « La guerre des monnaies » est le récit populaire de ces quinze dernières années. Du point de vue d'autres pays, il est en effet nécessaire d'évaluer pleinement l'impact des stablecoins en dollars. La législation visant à promouvoir la tokenisation des monnaies fiduciaires est un événement sans précédent dans l'histoire monétaire mondiale, qui ne manquera pas de provoquer une série de réactions économiques et financières complexes, dont personne ne peut prévoir complètement les conséquences, pas même le président américain et le Congrès. Mais concernant le contenu révélé par le projet de loi GENIUS, au moins deux questions nécessitent une attention particulière.
La première est que les frontières des monnaies souveraines sont devenues plus fragiles. À l’heure actuelle, l’utilisation de la monnaie est limitée par la division administrative de l’État, et l’État souverain a le monopole de la monnaie intérieure et contrôle l’échange de devises étrangères à la frontière. Ce mécanisme de gouvernance existe depuis des centaines d’années. Une fois que le stablecoin du dollar américain a été appliqué à grande échelle, ce mécanisme a été brisé. La blockchain transforme Internet en un réseau de paiement et une infrastructure financière, de sorte que l’argent ne dépend plus du système bancaire traditionnel et du réseau de compensation, mais peut pénétrer au niveau micro d’une autre économie comme un capillaire grâce à des contrats intelligents, des comptes cryptés et des mécanismes de transmission de pair à pair, couvrant la consommation quotidienne, le paiement de la main-d’œuvre, le commerce électronique transfrontalier, le règlement indépendant et même le comportement de paiement IA à IA et de machine à machine. À ce stade, les stablecoins ne sont plus seulement un outil de paiement, mais une infrastructure financière qui peut être intégrée dans les systèmes économiques d’autres pays. Il est capable d'« incorporer » une partie des activités économiques d’autres pays dans sa propre carte économique, formant essentiellement un nouveau mécanisme d’expansion du réseau monétaire. Cela pose un défi structurel aux cadres réglementaires souverains monétaires et financiers existants, ainsi qu’aux outils de contrôle des politiques macroéconomiques. Parce que vous vous êtes appuyé sur le système bancaire, le contrôle des changes, les règles de paiement et de règlement, vous devenez de plus en plus vulnérable à la technologie blockchain et aux stablecoins.
Meng Yan : La situation que vous avez mentionnée s’est déjà produite. Dans certains pays d’Afrique, d’Asie du Sud-Est et d’Amérique latine, leurs monnaies fiduciaires se sont dépréciées d’année en année, et les jeunes utilisent l’USDT et d’autres stablecoins en dollars en grand nombre, ce qui a causé des maux de tête aux autorités monétaires de ces pays. Lors d’un voyage d’affaires au Ghana l’année dernière, des responsables de la banque centrale locale m’ont dit que les stablecoins en dollars se répandaient comme une traînée de poudre parmi les jeunes au Ghana et au Nigeria, affaiblissant le statut des monnaies fiduciaires dans leurs pays d’origine. Ils m’ont demandé comment je pouvais repousser l’invasion des stablecoins du dollar par des moyens techniques, et je n’ai pas pu répondre. Parce que votre monnaie nationale se déprécie de 20 à 30 % chaque année, il n’est pas étonnant que les gens n’utilisent pas de dollars.
Xiao Feng : Ce n’est que le début, avec le développement des stablecoins en dollars américains, il y aura un deuxième problème, c’est-à-dire l’écologie complexe qui pourrait émerger du système offshore des stablecoins en dollars américains. SELON LE GENIUS ACT, LES INSTITUTIONS EN DEHORS DES ÉTATS-UNIS PEUVENT ÉGALEMENT ÉMETTRE DES STABLECOINS EN DOLLARS AMÉRICAINS, MAIS ILS DOIVENT ÊTRE BASÉS SUR DES ACTIFS FIDUCIAIRES AMÉRICAINS, ENREGISTRÉS AUX ÉTATS-UNIS, RÉGLEMENTÉS PAR LES AUTORITÉS AMÉRICAINES COMPÉTENTES, SE CONFORMER AUX LOIS AMÉRICAINES PERTINENTES ET RÉPONDRE AUX ORDRES DES AUTORITÉS AMÉRICAINES CHARGÉES DE L’APPLICATION DE LA LOI À TOUT MOMENT. Ces exigences sont très élevées, mais il est important de comprendre qu’elles sont une condition de « circulation légale sur le marché américain ». Sans accès au marché américain, sans exposition aux citoyens et aux entités américaines, même ces conditions peuvent être assouplies. En fait, cela équivaut à ouvrir un espace en niveaux de gris, permettant conditionnellement aux institutions étrangères de frapper des dollars. En conséquence, il y aura deux systèmes à l’avenir, le stablecoin dollar onshore et le stablecoin dollar offshore, similaires aux systèmes actuels du dollar et de l’eurodollar. Parmi eux, le dollar onshore est plus strict et cohérent, tandis que l’écologie du dollar offshore sera plus complexe, et des dizaines, voire des centaines de monnaies numériques appelées « stablecoins du dollar » circuleront, circuleront, cartographieront, échangeront et interagiront dans des dizaines de chaînes publiques et des centaines de chaînes privées des deux systèmes, ce qui produira des effets complexes que personne n’a vus auparavant et que personne ne peut prévoir.
Meng Yan : Est-il possible de penser que c’est en fait les États-Unis qui cèdent une partie des droits de frappe à des institutions étrangères non bancaires, et décentralisent les droits de frappe des stablecoins en dollars américains ? Cela me rappelle les premières années de la dynastie des Han occidentaux en Chine, lorsque les droits de frappe étaient délégués et que la monnaie privée était autorisée, mais il n’existe aucune trace détaillée de la façon dont ces monnaies interagissaient et du type de problèmes économiques qu’elles causaient. Depuis l’aube de la civilisation industrielle, aucun pays n’a tenté de décentraliser le seigneuriage à l’étranger, et nous assistons aujourd’hui à une nouvelle phase de l’histoire du développement monétaire mondial. Permettez-moi de faire une comparaison qui n’est pas forcément pertinente, le futur stablecoin dollar américain est comme les pièces de cuivre de la période Wenjing, il existe de nombreuses « marques », certaines sont de haute qualité, d’autres sont de mauvaise qualité, certaines sont frappées par Deng Tong, et d’autres sont frappées par Liu Wei, circulant et rivalisant sur le marché mondial. À première vue, le gouvernement américain a cédé une partie des droits de frappe du dollar américain, mais en fait, grâce à la supervision et à l’application de la loi, il a transformé les obligations américaines en « mines de cuivre » pour la frappe de pièces de cuivre, faisant des émetteurs de stablecoins du monde entier des « chaînes de magasins » de dollars américains, augmentant considérablement la demande d’obligations américaines dans l’économie mondiale, augmentant la pénétration du dollar américain et amplifiant le bras long de la surveillance financière américaine.
Xiao Feng : Oui, mais la situation réelle sera plus compliquée. À l’heure où les frictions commerciales mènent à la « démondialisation », où l’on assiste à une tendance à la « dollarisation » de l’économie numérique mondiale, et où l’IA progresse rapidement, l'« Internet de la valeur » s’accélère soudainement.
En particulier, le système de stablecoin offshore du dollar apparaîtra à plusieurs niveaux, ce qui attirera de nombreuses institutions financières, des sociétés Internet et même des pays souverains à participer, et une écologie particulièrement riche et complexe émergera. Qu’il s’agisse de stablecoins offshore de haute qualité en dollars émis à l’étranger, qui respectent pleinement les règles réglementaires américaines et peuvent être circulés aux États-Unis, ou de stablecoins locaux en dollars américains qui suivent la réglementation d’autres pays souverains mais n’entrent pas aux États-Unis et ne touchent pas les Américains, ou de stablecoins « sauvages » non conformes en dollars américains, ainsi que de divers problèmes tels que la fausse monnaie, les émissions excessives et l’argent sale qui se produiront inévitablement, d’une part, cela conduira à une forte amplification de « l’effet de marque » du dollar américain et à la propagation mondiale de l’effet d’ancrage psychologique du dollar américain en tant qu'« unité de dénomination ». D’autre part, le système monétaire ultra-complexe est voué à poser des défis sans précédent à la stabilité réglementaire et financière des pays du monde entier et des États-Unis. Dans un premier stade, il est très probable que la capacité réglementaire des États-Unis ne sera pas en mesure de la suivre ou de l’atteindre, et cela pourrait même conduire à un renversement de politique. En bref, le monde réel sera très excitant et très désordonné. Je peux dire sans risque de me tromper que nous entrerons dans une période d’explosion écologique de l’économie numérique, et que nous verrons bientôt de nombreux nouveaux phénomènes de l’économie numérique et des espèces commerciales.
À ce stade, les discussions sur cette question sont encore très insuffisantes. En particulier sur Internet en chinois, les discussions sont gravement insuffisantes.
Cependant, je crois toujours que l’objectif principal du stablecoin du dollar américain est de suivre la tendance du développement technologique et de consolider de manière préventive la position du dollar américain, plutôt que de viser à attaquer le système monétaire international actuel. Ce que l’on appelle la « militarisation » est l’effet « sous-produit » des avantages technologiques perturbateurs de la blockchain. Il est facile d’être induit en erreur si la question est discutée avec émotion. À l’heure actuelle, dans l’opinion publique chinoise sur Internet, les théories du complot et les récits de lutte sont très à la mode et agréables, et nous devons accorder une attention particulière pour éviter d’être induits en erreur par les émotions et de nous tenir du côté opposé de la tendance historique. Tout simplement, s’il s’agit d’une guerre des monnaies, faut-il s’en prémunir ? Voulez-vous continuer à bloquer l’ensemble des technologies telles que la blockchain, la tokenisation et la crypto-finance ? Si vous pensez au problème de cette façon, vous ferez une grosse erreur.
Il faut comprendre que l'« agressivité » des stablecoins blockchain est d’absorber et de lier naturellement plus d’activités économiques réelles dans le cadre d’une plus grande efficacité, d’un coût plus faible et de moins de liens. Son expansion est basée sur la supériorité technologique, en s’appuyant sur l’efficacité, la conception institutionnelle, la supériorité technologique et les effets de réseau, auxquels on ne peut résister pendant longtemps. Nous admettons qu’elle a les caractéristiques de l’innovation de rupture, qui est agressive et destructrice pour le système technique existant, et il n’est pas exagéré de dire qu’il s’agit d’une attaque de réduction de la dimensionnalité. Mais quelle attitude devrions-nous avoir à son égard ? L’utilisation d’armes chaudes contre des armes froides n’est-elle pas un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité dans l’histoire ? La machine à vapeur est-elle un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité de la force humaine et animale ? Internet n’est-il pas un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité des réseaux postaux et téléphoniques ? Alors, de quel côté êtes-vous ?
Mon attitude est constante et n'a pas changé depuis dix ans. Face à des technologies comme la Blockchain, il faut aller avec le mouvement et développer son écosystème de stablecoin de manière ouverte, conforme et fiable, afin d'avoir une place dans le nouveau réseau financier. Certains parlent de souveraineté monétaire et de souveraineté financière, je tiens à dire qu'en face d'innovations technologiques perturbatrices, une réponse proactive est la véritable attitude responsable envers la souveraineté.
3. La percée des stablecoins est en fin de compte la victoire de l'innovation technologique
Meng Yan** : Les États-Unis ont pris l’initiative de promouvoir une législation sur les stablecoins, mais elle a toujours ses particularités. Cette particularité réside dans le fait que les premiers à sortir et à manger des crabes se sont avérés être l’économie la plus grande et la plus avancée du monde, pour promouvoir la monnaie de réserve la plus importante du monde afin de prendre la tête de la réforme. Pour de nombreux pays, il peut être plus prudent de faire des expériences dans des économies moins importantes avec des monnaies moins importantes et d’avancer lentement. Mais aujourd’hui, l’attitude des États-Unis équivaut à pousser un changement houleux directement devant tout le monde, ce qui a en effet formé une situation forcée, donnant à chacun un dilemme à la Sphinx : réponds-moi, ou je te mange.
Par conséquent, face à ce défi, de nombreuses personnes ont une mentalité défensive en raison d’une réaction de stress. En particulier, les médias ont promu chaque jour la façon dont la blockchain est utilisée pour le blanchiment d’argent, le financement illégal et les transactions illégales, et ont rapporté toutes sortes d’histoires spéculatives chaque jour. Cette mentalité est compréhensible.
Xiao Feng : La mentalité est compréhensible, mais nous devons toujours utiliser les principes de base et revenir au point d’origine pour réfléchir. Maintenant, nous discutons du sujet de la blockchain et des stablecoins, il y a trop de discussions macroéconomiques, dès que nous ouvrons la bouche, nous parlons du système monétaire, de l’hégémonie du dollar et des guerres financières, mais les discussions micro sont très insuffisantes. Beaucoup d’entre nous oublient que le moteur numéro un du développement des stablecoins a toujours été l’innovation technologique, qui consiste à créer de la valeur pour les utilisateurs et les consommateurs ordinaires. La raison pour laquelle les stablecoins ont un tel impact est enracinée dans une série d’avantages techniques qui leur sont donnés par la blockchain. Je parle de ces contenus depuis dix ans, mais ce n’est pas suffisant, il faut le répéter en ce moment, et nous devons faire comprendre à tout le monde que la technologie de la blockchain a vraiment de grands avantages, elle réussira certainement, et personne ne peut l’arrêter.
Meng Yan : Il est en effet très important d'expliquer clairement ce principe. J'ai vu que vous avez mentionné dans une conférence que vous êtes passionné par la Blockchain depuis dix ans, sans changer d'avis. Pourriez-vous résumer à nouveau les avantages techniques de la Blockchain qui vous fascinent ?
Xiao Feng : Son avantage technologique fondamental se manifeste dans quatre domaines : compte, livre, méthode de comptabilité et unité de comptabilité.
En termes de comptes, la finance traditionnelle s’appuie sur les dépôts bancaires pour enregistrer toutes nos activités économiques, mais dans la blockchain, il n’y a pas de compte bancaire, et les portefeuilles d’actifs numériques sont remplacés, appelés comptes crypto. La création de comptes cryptographiques se fait par les utilisateurs eux-mêmes grâce à des outils de cryptographie, d’auto-création et d’auto-conservation des actifs.
D'un point de vue du grand livre, une blockchain publique est un grand livre public mondial, avec une liquidité mondiale, sans limitations administratives, sans frontières géographiques ni temporelles.
D'un point de vue de la méthode de comptabilité, la comptabilité distribuée est différente de la comptabilité en partie double, et le mode de règlement est également différent. La finance traditionnelle est un règlement net, le Blockchain est un règlement par transaction, avec un règlement instantané, c'est ce qu'on appelle le paiement immédiat, paiement, compensation et règlement se font en une seule fois.
D'un point de vue comptable, l'unité de compte sur la Blockchain est la cryptomonnaie native. Si vous voulez utiliser des monnaies fiduciaires comme unité de compte, ordonner ne sert à rien, vous devez d'abord tokeniser la monnaie fiduciaire et créer un jumeau numérique de la monnaie fiduciaire sur la chaîne.
Ces avantages techniques peuvent sembler abstraits à dire, mais lorsqu’ils sont reflétés dans l’application, ils apporteront des avantages tangibles aux utilisateurs. Nous jugeons si une nouvelle technologie a un avantage écrasant, en fait, il existe un moyen simple, c’est-à-dire que vous regardez combien de fois l’efficacité s’est améliorée et combien de fois le coût a diminué. Un avantage décuplé est un remplacement générationnel, et s’il s’agit d’un avantage cent et mille fois, il ne peut être arrêté par aucune force. Par exemple, si une voiture est environ dix fois plus rapide qu’une calèche, alors l’ensemble du système de calèches sera inévitablement obsolète. Le coût d’Internet est 100 fois inférieur à celui des réseaux télégraphiques, téléphoniques et de télévision, donc lorsque l’Internet est apparu pour la première fois, de nombreuses personnes n’ont pas ménagé leurs efforts pour bloquer les applications de téléphonie et de vidéo en ligne, mais quel a été le résultat ? Ces réseaux ont maintenant été remplacés par Internet. Face à une telle supériorité technologique, aucune raison de conservatisme ou de résistance n’est valable.
J’ai toujours dit que les besoins financiers des utilisateurs sont éternels, et qu’il est nécessaire d’emprunter de l’argent facilement et de le recevoir rapidement. Comparons l’efficacité de ces transferts de fonds. Envoyer de l’argent de Shanghai vers les États-Unis peut désormais prendre des jours, voire des semaines. Avec les stablecoins blockchain, il peut être reçu en quelques secondes. Combien de fois ce gain d’efficacité ? Il y a un cas plus extrême, j’ai récemment envoyé de l’argent de Hong Kong à Shanghai, pour confirmer l’échec au bout d’un mois, et si j’utilise des stablecoins, cela peut être terminé en 10 secondes, combien de fois cette amélioration de l’efficacité est-elle ? Cela pourrait être des dizaines de milliers de fois, des centaines de milliers de fois. Avec un tel avantage technologique, n’importe quelle force peut-elle l’arrêter ?
Permettez-moi de vous donner un autre exemple. Il est difficile d’obtenir un fonctionnement ininterrompu 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 dans les systèmes de trading traditionnels. Certains des principaux systèmes de trading d’actions cherchent maintenant à étendre leurs heures de trading, et certains prévoient déjà de trader 23 heures sur 23, 5 jours sur 5, 23 heures sur 23, cinq jours sur sept, mais cela doit toujours s’arrêter une heure par jour, car dans le système traditionnel de compensation et de règlement, il doit y avoir un point dans le temps pour faire une pause, compenser et filer. Mais vous voyez, nous effectuons des paiements et des transactions sur la blockchain, et ils fonctionnent tous 24 heures sur 24. Pourquoi? C’est à cause de ce qui vient d’être mentionné qu’il s’agit d’un règlement un par un de l’argent et des marchandises sur le grand livre mondial, de sorte qu’il peut réaliser une compensation et un règlement ininterrompus. J’ai entendu dire que le NASDAQ met en place un système de trading 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, et je suppose qu’il va utiliser la technologie blockchain en interne. Une fois que cela sera fait, les investisseurs du monde entier pourront utiliser les stablecoins en dollars américains pour échanger des actifs américains sans interruption, et les implications pour les investisseurs et les entreprises américaines sont évidentes. Donc, vous voyez, ces discussions macro-stratégiques, en dernière analyse, sont toujours basées sur l’innovation technologique.
Il y a beaucoup d’autres avantages, tels que l’absence d’intermédiaire, le peer-to-peer, l’absence de frontières, l’arrivée de deuxième niveau dans le monde entier, des frais quasi nuls, des transactions automatisées et irrévocables sur les contrats intelligents, etc., les utilisateurs sortiront dès qu’ils compareront, avez-vous encore besoin de convaincre quelqu’un ? C’est comme comparer un moteur électrique avec une machine à vapeur, une lampe électrique avec une lampe à gaz et un circuit intégré avec un tube à électrons. C’est une évidence.
Si nous comprenons ces faits techniques de base, nous arriverons à une conclusion plus simple : le fondement de l'impulsion des États-Unis pour les stablecoins est de s'adapter à la tendance du développement technologique, afin de promouvoir la modernisation des infrastructures de paiement et financières.
Bien sûr, une telle stratégie doit avoir de multiples considérations, et il doit y avoir l’angle du maintien de l’hégémonie du dollar, l’angle de la concurrence dans le système monétaire et financier, et même l’angle de la famille Trump qui gagne de l’argent. Cependant, toutes ces considérations sont basées sur le fait fondamental que la blockchain présente des avantages technologiques écrasants en tant qu’infrastructure financière de nouvelle génération. Une raison importante pour laquelle de nombreuses personnes considèrent la blockchain comme une bête d’inondation est qu’elles n’ont pas une compréhension profonde de l’avancement inhérent et de l’inévitabilité de la technologie blockchain. Je dis souvent que la situation est plus forte que la personne. Si vous pouvez le bloquer, bien sûr, vous pouvez discuter de son blocage ou non, et si vous ne pouvez pas le bloquer du tout, alors quel est l’intérêt de discuter de la façon de le bloquer ? Savoir que cela ne peut pas être fait ne fera que retarder l’opportunité et prendre du retard dans le nouveau cycle de concurrence pour l’infrastructure financière et les systèmes monétaires et financiers.
Je suis donc très excité par l'adoption précoce du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong, c'est la bonne attitude à adopter.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Dialogue avec le Dr. Xiao Feng (Partie 1) : La législation sur les stablecoins en dollars est une victoire pour l'innovation technologique, mais les impacts seront très complexes.
Rédigé par : Meng Yan
Introduction : Avec l’adoption du projet de loi sur les stablecoins en dollars américains par le Sénat américain et l’adoption du projet de loi sur les stablecoins en dollars de Hong Kong par le Conseil législatif de Hong Kong, les stablecoins sont rapidement devenus le sujet le plus brûlant de l’industrie et ont attiré une attention plus large. On s’attend généralement à ce qu’avec la mise en œuvre du projet de loi sur les stablecoins en dollars américains, l’économie numérique de la blockchain inaugure une explosion très excitante, et qu’il y ait une nouvelle fenêtre entrepreneuriale autour de ce stablecoin en dollars américains et des actifs du monde réel (RWA). Le Dr Xiao Feng est un leader chinois dans la recherche et la pratique de la blockchain, avec une compréhension approfondie de la blockchain, des stablecoins et des RWA. Afin de bien comprendre les opportunités de cette époque, j’ai eu l’honneur d’avoir un échange approfondi avec le Dr Xiao Feng par vidéoconférence et par le biais d’un texte, que j’ai compilé et publié pour discussion avec mes pairs. En raison de la grande longueur de l’article original, il a été publié en deux parties. La première moitié se concentre sur l’importance des stablecoins en USD, tandis que la seconde moitié se concentre sur l’économie des stablecoins et les opportunités que les RWA apportent aux entrepreneurs chinois. Les opinions exprimées dans l’article ne sont que les mots d’une famille, et les lecteurs sont invités à communiquer.
1. La transparence des motivations de la législation sur les stablecoins
Meng Yan : Dr. Xiao, vos récents discours ont eu de grandes répercussions dans l’ensemble de la communauté blockchain chinoise, en particulier le discours « Retour à l’origine » pour les entrepreneurs blockchain, qui a un impact très large. Dans ce discours, vous avez non seulement réitéré à nouveau la logique de valeur de la blockchain, mais vous avez également indiqué clairement que l’industrie est confrontée à un nouveau cycle explosif et que les entrepreneurs doivent revenir à leurs intentions initiales et recommencer et prendre le bon chemin. C’est ce que je comprends de votre discours.
Le timing de votre discours est en effet très précis. LE SÉNAT AMÉRICAIN A ADOPTÉ UN VOTE SUR LE PROJET DE LOI GENIUS STABLECOIN LE 19 MAI, SUIVI PAR LA LÉGISLATURE DE HONG KONG QUI A ADOPTÉ LE PROJET DE LOI SUR LES STABLECOINS LE 21 MAI. Une course législative sur les stablecoins a tranquillement commencé. À l’heure actuelle, un nouveau consensus se forme, c’est-à-dire que le domaine de la blockchain est sur le point d’inaugurer une période de fenêtre dorée de l’entrepreneuriat et de l’innovation, et son intensité énergétique pourrait dépasser celle de l’IA pendant un certain temps. De nombreux étrangers qui n’ont jamais été impliqués dans la blockchain et le Web3 ont peut-être été dédaigneux le mois dernier, et maintenant ils ont ajusté leur esprit et commencé à prêter attention aux opportunités dans cet espace.
Cette situation n'a pas été facile à obtenir. Je suis dans ce secteur depuis dix ans et j'en suis assez ému. Au cours de ces dernières années, les principaux pays du monde ont adopté une attitude très prudente, voire négative, envers la Blockchain, les actifs cryptographiques, les jetons, le DeFi et le Web3, avec une réglementation strictement contrôlée, tandis que les médias traditionnels ont presque tous dénigré cette technologie. Depuis plus de deux cents ans de révolution industrielle, je n'ai pas d'autre exemple d'un traitement aussi défavorable d'une nouvelle technologie. Mais la montagne ne peut pas cacher le soleil, après tout, elle coule vers l'est, ce jour est finalement arrivé.
Cependant, l’administration Trump aux États-Unis a soudainement pris un virage aussi important, et le public a encore besoin d’une explication. J’ai vu certains auto-médias comprendre cette question du point de vue des théories du complot, comme les outils de gain d’argent utilisés par la famille Trump pour s’enrichir, ou la guerre des devises lancée en conjonction avec la guerre commerciale.
Alors, quelles motivations pensez-vous que les États-Unis ont pour promouvoir la législation sur les stablecoins ?
Xiao Feng : L'équipe présidentielle américaine et le Congrès sont relativement francs et transparents sur les motivations législatives concernant les stablecoins. Ils affirment publiquement que la première est de moderniser le système de paiement et financier américain, et la seconde est de renforcer et d'améliorer la position du dollar, créant ainsi des milliers de milliards de dollars de demande pour la dette américaine dans les années à venir. Je pense que c'est la réponse, il n'y a pas tant de théories du complot ici.
Récemment, j'ai échangé avec un conseiller en politique crypto d'un président américain, qui m'a dit très clairement que la réserve nationale de Bitcoin est secondaire pour les États-Unis, le stablecoin en dollar est la priorité, c'est l'intérêt central des États-Unis. D'après ce que je comprends, l'objectif de l'équipe du président Trump est de s'assurer que la loi GENIUS soit adoptée avant les vacances du Congrès américain en août, et maintenant il semble que cela pourrait même être plus rapide.
Dans ce cas, les autorités législatives de Hong Kong font preuve de flexibilité et d'efficacité, en adoptant en troisième lecture le règlement sur les stablecoins, ce qui est à saluer.
Certaines personnes ont maintenant comparé ce projet de loi à la conférence de Bretton Woods de 1944 et au choc de Nixon de 1971, affirmant qu’il construit un « système de Bretton à l’ère de l’économie numérique ». La logique générale de cette déclaration est que les États-Unis, en train de démondialiser, sont très préoccupés par l’affaiblissement de la position du dollar. Par conséquent, « l’arme nucléaire » de la monnaie numérique est utilisée pour réduire la dimensionnalité du système monétaire et financier international existant, couvrir l’impact sur le dollar américain et consolider l’hégémonie du dollar américain. Que pensez-vous de ce point de vue ?
Xiao Feng : Je viens de mentionner que l'une des raisons principales pour lesquelles les États-Unis reconnaissent publiquement la nécessité de promouvoir une législation sur les stablecoins est de consolider et d'améliorer la position du dollar. De plus, d'après le vote au Sénat, c'est un consensus bipartite, et ils savent aussi qu'ils sont en train de créer l'histoire.
Les États-Unis ont développé cette compréhension au fil du temps, et cela a également coûté cher. Le précédent gouvernement américain, en particulier des bureaucrates experts comme l'ancien président de la SEC Gary Gensler, comprenaient le Blockchain, mais pourquoi cela a-t-il pris tant d'années ? Tout simplement parce qu'ils n'étaient pas prêts à abandonner l'actuel réseau de paiement, y compris SWIFT, ainsi que la gouvernance financière, la réglementation et les mécanismes de lutte contre le blanchiment d'argent qui en découlent.
Cependant, les avancées de la technologie Blockchain au cours des dernières années, en particulier après les sanctions financières contre la Russie suite à la guerre russo-ukrainienne, montrent que les avantages techniques de la Blockchain sont indéniables et incontestables. Par conséquent, il n'y a aucun doute que l'ensemble de l'infrastructure financière se dirige vers la Blockchain, tout comme le passage de la machine à vapeur à l'ère de l'électrification, et aucune force ne peut l'arrêter. Il est désormais inutile de mettre la tête dans le sable, la situation est plus forte que les individus.
Par rapport à l’administration précédente, l’administration Trump a adopté une attitude plus réaliste à tous égards, au pire, elle n’est pas fondée sur des principes, et au mieux, elle est proactive. Ainsi, l’attitude des États-Unis est maintenant que s’il est inévitable de contourner SWIFT pour les règlements de paiement, alors au moins ne le laissez pas contourner le dollar ; Si la tokenisation de l’USD est inévitable, assurez-vous au moins que chaque jeton USD est créé sur la base d’actifs américains. Comme il ne peut pas être bloqué, il est dans l’intérêt national fondamental des États-Unis de s’assurer que dans l’économie numérique, dans le monde du Web3 et à l’ère de l’IA, le dollar américain deviendra toujours le principal outil de paiement et de règlement. Du point de vue des États-Unis, il s’agit d’une conspiration, d’une carte claire.
Le stablecoin du dollar américain sera-t-il capable de créer un nouveau « système de Bretton » ? L’observation est requise. Au cours des dernières années, la position mondiale du dollar s’est détériorée, et il ne fait aucun doute que les États-Unis veulent renforcer leur position par le biais des stablecoins. Toutefois, la question de savoir si une telle mesure peut à elle seule atteindre son objectif, en particulier si l’on peut dire qu’elle a créé un nouveau système, peut dépendre du processus d’interaction entre la pratique ultérieure et la législation. Cependant, je suis d’avis que, bien que l’équipe Trump et le Congrès américain aient une compréhension approfondie du stablecoin du dollar, ils ne sont peut-être pas en mesure d’imaginer pleinement l’impact à long terme de cette affaire. EN CE SENS, FAIRE PRESSION POUR LE GENIUS BILL EST RISQUÉ. L’avenir sera-t-il aussi répétitif que sa politique de guerre commerciale ? L’observation est requise.
2. Deux systèmes de stablecoin en dollars et leurs conséquences complexes
Meng Yan : En parlant des impacts à long terme, il est très populaire dans l'internet chinois de discuter de la narration conspirationniste des « guerres monétaires », affirmant que les États-Unis lancent une législation sur les stablecoins dans le but de « militariser » les stablecoins. Êtes-vous d'accord avec cette affirmation ?
Xiao Feng : « La guerre des monnaies » est le récit populaire de ces quinze dernières années. Du point de vue d'autres pays, il est en effet nécessaire d'évaluer pleinement l'impact des stablecoins en dollars. La législation visant à promouvoir la tokenisation des monnaies fiduciaires est un événement sans précédent dans l'histoire monétaire mondiale, qui ne manquera pas de provoquer une série de réactions économiques et financières complexes, dont personne ne peut prévoir complètement les conséquences, pas même le président américain et le Congrès. Mais concernant le contenu révélé par le projet de loi GENIUS, au moins deux questions nécessitent une attention particulière.
La première est que les frontières des monnaies souveraines sont devenues plus fragiles. À l’heure actuelle, l’utilisation de la monnaie est limitée par la division administrative de l’État, et l’État souverain a le monopole de la monnaie intérieure et contrôle l’échange de devises étrangères à la frontière. Ce mécanisme de gouvernance existe depuis des centaines d’années. Une fois que le stablecoin du dollar américain a été appliqué à grande échelle, ce mécanisme a été brisé. La blockchain transforme Internet en un réseau de paiement et une infrastructure financière, de sorte que l’argent ne dépend plus du système bancaire traditionnel et du réseau de compensation, mais peut pénétrer au niveau micro d’une autre économie comme un capillaire grâce à des contrats intelligents, des comptes cryptés et des mécanismes de transmission de pair à pair, couvrant la consommation quotidienne, le paiement de la main-d’œuvre, le commerce électronique transfrontalier, le règlement indépendant et même le comportement de paiement IA à IA et de machine à machine. À ce stade, les stablecoins ne sont plus seulement un outil de paiement, mais une infrastructure financière qui peut être intégrée dans les systèmes économiques d’autres pays. Il est capable d'« incorporer » une partie des activités économiques d’autres pays dans sa propre carte économique, formant essentiellement un nouveau mécanisme d’expansion du réseau monétaire. Cela pose un défi structurel aux cadres réglementaires souverains monétaires et financiers existants, ainsi qu’aux outils de contrôle des politiques macroéconomiques. Parce que vous vous êtes appuyé sur le système bancaire, le contrôle des changes, les règles de paiement et de règlement, vous devenez de plus en plus vulnérable à la technologie blockchain et aux stablecoins.
Meng Yan : La situation que vous avez mentionnée s’est déjà produite. Dans certains pays d’Afrique, d’Asie du Sud-Est et d’Amérique latine, leurs monnaies fiduciaires se sont dépréciées d’année en année, et les jeunes utilisent l’USDT et d’autres stablecoins en dollars en grand nombre, ce qui a causé des maux de tête aux autorités monétaires de ces pays. Lors d’un voyage d’affaires au Ghana l’année dernière, des responsables de la banque centrale locale m’ont dit que les stablecoins en dollars se répandaient comme une traînée de poudre parmi les jeunes au Ghana et au Nigeria, affaiblissant le statut des monnaies fiduciaires dans leurs pays d’origine. Ils m’ont demandé comment je pouvais repousser l’invasion des stablecoins du dollar par des moyens techniques, et je n’ai pas pu répondre. Parce que votre monnaie nationale se déprécie de 20 à 30 % chaque année, il n’est pas étonnant que les gens n’utilisent pas de dollars.
Xiao Feng : Ce n’est que le début, avec le développement des stablecoins en dollars américains, il y aura un deuxième problème, c’est-à-dire l’écologie complexe qui pourrait émerger du système offshore des stablecoins en dollars américains. SELON LE GENIUS ACT, LES INSTITUTIONS EN DEHORS DES ÉTATS-UNIS PEUVENT ÉGALEMENT ÉMETTRE DES STABLECOINS EN DOLLARS AMÉRICAINS, MAIS ILS DOIVENT ÊTRE BASÉS SUR DES ACTIFS FIDUCIAIRES AMÉRICAINS, ENREGISTRÉS AUX ÉTATS-UNIS, RÉGLEMENTÉS PAR LES AUTORITÉS AMÉRICAINES COMPÉTENTES, SE CONFORMER AUX LOIS AMÉRICAINES PERTINENTES ET RÉPONDRE AUX ORDRES DES AUTORITÉS AMÉRICAINES CHARGÉES DE L’APPLICATION DE LA LOI À TOUT MOMENT. Ces exigences sont très élevées, mais il est important de comprendre qu’elles sont une condition de « circulation légale sur le marché américain ». Sans accès au marché américain, sans exposition aux citoyens et aux entités américaines, même ces conditions peuvent être assouplies. En fait, cela équivaut à ouvrir un espace en niveaux de gris, permettant conditionnellement aux institutions étrangères de frapper des dollars. En conséquence, il y aura deux systèmes à l’avenir, le stablecoin dollar onshore et le stablecoin dollar offshore, similaires aux systèmes actuels du dollar et de l’eurodollar. Parmi eux, le dollar onshore est plus strict et cohérent, tandis que l’écologie du dollar offshore sera plus complexe, et des dizaines, voire des centaines de monnaies numériques appelées « stablecoins du dollar » circuleront, circuleront, cartographieront, échangeront et interagiront dans des dizaines de chaînes publiques et des centaines de chaînes privées des deux systèmes, ce qui produira des effets complexes que personne n’a vus auparavant et que personne ne peut prévoir.
Meng Yan : Est-il possible de penser que c’est en fait les États-Unis qui cèdent une partie des droits de frappe à des institutions étrangères non bancaires, et décentralisent les droits de frappe des stablecoins en dollars américains ? Cela me rappelle les premières années de la dynastie des Han occidentaux en Chine, lorsque les droits de frappe étaient délégués et que la monnaie privée était autorisée, mais il n’existe aucune trace détaillée de la façon dont ces monnaies interagissaient et du type de problèmes économiques qu’elles causaient. Depuis l’aube de la civilisation industrielle, aucun pays n’a tenté de décentraliser le seigneuriage à l’étranger, et nous assistons aujourd’hui à une nouvelle phase de l’histoire du développement monétaire mondial. Permettez-moi de faire une comparaison qui n’est pas forcément pertinente, le futur stablecoin dollar américain est comme les pièces de cuivre de la période Wenjing, il existe de nombreuses « marques », certaines sont de haute qualité, d’autres sont de mauvaise qualité, certaines sont frappées par Deng Tong, et d’autres sont frappées par Liu Wei, circulant et rivalisant sur le marché mondial. À première vue, le gouvernement américain a cédé une partie des droits de frappe du dollar américain, mais en fait, grâce à la supervision et à l’application de la loi, il a transformé les obligations américaines en « mines de cuivre » pour la frappe de pièces de cuivre, faisant des émetteurs de stablecoins du monde entier des « chaînes de magasins » de dollars américains, augmentant considérablement la demande d’obligations américaines dans l’économie mondiale, augmentant la pénétration du dollar américain et amplifiant le bras long de la surveillance financière américaine.
Xiao Feng : Oui, mais la situation réelle sera plus compliquée. À l’heure où les frictions commerciales mènent à la « démondialisation », où l’on assiste à une tendance à la « dollarisation » de l’économie numérique mondiale, et où l’IA progresse rapidement, l'« Internet de la valeur » s’accélère soudainement.
En particulier, le système de stablecoin offshore du dollar apparaîtra à plusieurs niveaux, ce qui attirera de nombreuses institutions financières, des sociétés Internet et même des pays souverains à participer, et une écologie particulièrement riche et complexe émergera. Qu’il s’agisse de stablecoins offshore de haute qualité en dollars émis à l’étranger, qui respectent pleinement les règles réglementaires américaines et peuvent être circulés aux États-Unis, ou de stablecoins locaux en dollars américains qui suivent la réglementation d’autres pays souverains mais n’entrent pas aux États-Unis et ne touchent pas les Américains, ou de stablecoins « sauvages » non conformes en dollars américains, ainsi que de divers problèmes tels que la fausse monnaie, les émissions excessives et l’argent sale qui se produiront inévitablement, d’une part, cela conduira à une forte amplification de « l’effet de marque » du dollar américain et à la propagation mondiale de l’effet d’ancrage psychologique du dollar américain en tant qu'« unité de dénomination ». D’autre part, le système monétaire ultra-complexe est voué à poser des défis sans précédent à la stabilité réglementaire et financière des pays du monde entier et des États-Unis. Dans un premier stade, il est très probable que la capacité réglementaire des États-Unis ne sera pas en mesure de la suivre ou de l’atteindre, et cela pourrait même conduire à un renversement de politique. En bref, le monde réel sera très excitant et très désordonné. Je peux dire sans risque de me tromper que nous entrerons dans une période d’explosion écologique de l’économie numérique, et que nous verrons bientôt de nombreux nouveaux phénomènes de l’économie numérique et des espèces commerciales.
À ce stade, les discussions sur cette question sont encore très insuffisantes. En particulier sur Internet en chinois, les discussions sont gravement insuffisantes.
Cependant, je crois toujours que l’objectif principal du stablecoin du dollar américain est de suivre la tendance du développement technologique et de consolider de manière préventive la position du dollar américain, plutôt que de viser à attaquer le système monétaire international actuel. Ce que l’on appelle la « militarisation » est l’effet « sous-produit » des avantages technologiques perturbateurs de la blockchain. Il est facile d’être induit en erreur si la question est discutée avec émotion. À l’heure actuelle, dans l’opinion publique chinoise sur Internet, les théories du complot et les récits de lutte sont très à la mode et agréables, et nous devons accorder une attention particulière pour éviter d’être induits en erreur par les émotions et de nous tenir du côté opposé de la tendance historique. Tout simplement, s’il s’agit d’une guerre des monnaies, faut-il s’en prémunir ? Voulez-vous continuer à bloquer l’ensemble des technologies telles que la blockchain, la tokenisation et la crypto-finance ? Si vous pensez au problème de cette façon, vous ferez une grosse erreur.
Il faut comprendre que l'« agressivité » des stablecoins blockchain est d’absorber et de lier naturellement plus d’activités économiques réelles dans le cadre d’une plus grande efficacité, d’un coût plus faible et de moins de liens. Son expansion est basée sur la supériorité technologique, en s’appuyant sur l’efficacité, la conception institutionnelle, la supériorité technologique et les effets de réseau, auxquels on ne peut résister pendant longtemps. Nous admettons qu’elle a les caractéristiques de l’innovation de rupture, qui est agressive et destructrice pour le système technique existant, et il n’est pas exagéré de dire qu’il s’agit d’une attaque de réduction de la dimensionnalité. Mais quelle attitude devrions-nous avoir à son égard ? L’utilisation d’armes chaudes contre des armes froides n’est-elle pas un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité dans l’histoire ? La machine à vapeur est-elle un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité de la force humaine et animale ? Internet n’est-il pas un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité des réseaux postaux et téléphoniques ? Alors, de quel côté êtes-vous ?
Mon attitude est constante et n'a pas changé depuis dix ans. Face à des technologies comme la Blockchain, il faut aller avec le mouvement et développer son écosystème de stablecoin de manière ouverte, conforme et fiable, afin d'avoir une place dans le nouveau réseau financier. Certains parlent de souveraineté monétaire et de souveraineté financière, je tiens à dire qu'en face d'innovations technologiques perturbatrices, une réponse proactive est la véritable attitude responsable envers la souveraineté.
3. La percée des stablecoins est en fin de compte la victoire de l'innovation technologique
Meng Yan** : Les États-Unis ont pris l’initiative de promouvoir une législation sur les stablecoins, mais elle a toujours ses particularités. Cette particularité réside dans le fait que les premiers à sortir et à manger des crabes se sont avérés être l’économie la plus grande et la plus avancée du monde, pour promouvoir la monnaie de réserve la plus importante du monde afin de prendre la tête de la réforme. Pour de nombreux pays, il peut être plus prudent de faire des expériences dans des économies moins importantes avec des monnaies moins importantes et d’avancer lentement. Mais aujourd’hui, l’attitude des États-Unis équivaut à pousser un changement houleux directement devant tout le monde, ce qui a en effet formé une situation forcée, donnant à chacun un dilemme à la Sphinx : réponds-moi, ou je te mange.
Par conséquent, face à ce défi, de nombreuses personnes ont une mentalité défensive en raison d’une réaction de stress. En particulier, les médias ont promu chaque jour la façon dont la blockchain est utilisée pour le blanchiment d’argent, le financement illégal et les transactions illégales, et ont rapporté toutes sortes d’histoires spéculatives chaque jour. Cette mentalité est compréhensible.
Xiao Feng : La mentalité est compréhensible, mais nous devons toujours utiliser les principes de base et revenir au point d’origine pour réfléchir. Maintenant, nous discutons du sujet de la blockchain et des stablecoins, il y a trop de discussions macroéconomiques, dès que nous ouvrons la bouche, nous parlons du système monétaire, de l’hégémonie du dollar et des guerres financières, mais les discussions micro sont très insuffisantes. Beaucoup d’entre nous oublient que le moteur numéro un du développement des stablecoins a toujours été l’innovation technologique, qui consiste à créer de la valeur pour les utilisateurs et les consommateurs ordinaires. La raison pour laquelle les stablecoins ont un tel impact est enracinée dans une série d’avantages techniques qui leur sont donnés par la blockchain. Je parle de ces contenus depuis dix ans, mais ce n’est pas suffisant, il faut le répéter en ce moment, et nous devons faire comprendre à tout le monde que la technologie de la blockchain a vraiment de grands avantages, elle réussira certainement, et personne ne peut l’arrêter.
Meng Yan : Il est en effet très important d'expliquer clairement ce principe. J'ai vu que vous avez mentionné dans une conférence que vous êtes passionné par la Blockchain depuis dix ans, sans changer d'avis. Pourriez-vous résumer à nouveau les avantages techniques de la Blockchain qui vous fascinent ?
Xiao Feng : Son avantage technologique fondamental se manifeste dans quatre domaines : compte, livre, méthode de comptabilité et unité de comptabilité.
En termes de comptes, la finance traditionnelle s’appuie sur les dépôts bancaires pour enregistrer toutes nos activités économiques, mais dans la blockchain, il n’y a pas de compte bancaire, et les portefeuilles d’actifs numériques sont remplacés, appelés comptes crypto. La création de comptes cryptographiques se fait par les utilisateurs eux-mêmes grâce à des outils de cryptographie, d’auto-création et d’auto-conservation des actifs.
D'un point de vue du grand livre, une blockchain publique est un grand livre public mondial, avec une liquidité mondiale, sans limitations administratives, sans frontières géographiques ni temporelles.
D'un point de vue de la méthode de comptabilité, la comptabilité distribuée est différente de la comptabilité en partie double, et le mode de règlement est également différent. La finance traditionnelle est un règlement net, le Blockchain est un règlement par transaction, avec un règlement instantané, c'est ce qu'on appelle le paiement immédiat, paiement, compensation et règlement se font en une seule fois.
D'un point de vue comptable, l'unité de compte sur la Blockchain est la cryptomonnaie native. Si vous voulez utiliser des monnaies fiduciaires comme unité de compte, ordonner ne sert à rien, vous devez d'abord tokeniser la monnaie fiduciaire et créer un jumeau numérique de la monnaie fiduciaire sur la chaîne.
Ces avantages techniques peuvent sembler abstraits à dire, mais lorsqu’ils sont reflétés dans l’application, ils apporteront des avantages tangibles aux utilisateurs. Nous jugeons si une nouvelle technologie a un avantage écrasant, en fait, il existe un moyen simple, c’est-à-dire que vous regardez combien de fois l’efficacité s’est améliorée et combien de fois le coût a diminué. Un avantage décuplé est un remplacement générationnel, et s’il s’agit d’un avantage cent et mille fois, il ne peut être arrêté par aucune force. Par exemple, si une voiture est environ dix fois plus rapide qu’une calèche, alors l’ensemble du système de calèches sera inévitablement obsolète. Le coût d’Internet est 100 fois inférieur à celui des réseaux télégraphiques, téléphoniques et de télévision, donc lorsque l’Internet est apparu pour la première fois, de nombreuses personnes n’ont pas ménagé leurs efforts pour bloquer les applications de téléphonie et de vidéo en ligne, mais quel a été le résultat ? Ces réseaux ont maintenant été remplacés par Internet. Face à une telle supériorité technologique, aucune raison de conservatisme ou de résistance n’est valable.
J’ai toujours dit que les besoins financiers des utilisateurs sont éternels, et qu’il est nécessaire d’emprunter de l’argent facilement et de le recevoir rapidement. Comparons l’efficacité de ces transferts de fonds. Envoyer de l’argent de Shanghai vers les États-Unis peut désormais prendre des jours, voire des semaines. Avec les stablecoins blockchain, il peut être reçu en quelques secondes. Combien de fois ce gain d’efficacité ? Il y a un cas plus extrême, j’ai récemment envoyé de l’argent de Hong Kong à Shanghai, pour confirmer l’échec au bout d’un mois, et si j’utilise des stablecoins, cela peut être terminé en 10 secondes, combien de fois cette amélioration de l’efficacité est-elle ? Cela pourrait être des dizaines de milliers de fois, des centaines de milliers de fois. Avec un tel avantage technologique, n’importe quelle force peut-elle l’arrêter ?
Permettez-moi de vous donner un autre exemple. Il est difficile d’obtenir un fonctionnement ininterrompu 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 dans les systèmes de trading traditionnels. Certains des principaux systèmes de trading d’actions cherchent maintenant à étendre leurs heures de trading, et certains prévoient déjà de trader 23 heures sur 23, 5 jours sur 5, 23 heures sur 23, cinq jours sur sept, mais cela doit toujours s’arrêter une heure par jour, car dans le système traditionnel de compensation et de règlement, il doit y avoir un point dans le temps pour faire une pause, compenser et filer. Mais vous voyez, nous effectuons des paiements et des transactions sur la blockchain, et ils fonctionnent tous 24 heures sur 24. Pourquoi? C’est à cause de ce qui vient d’être mentionné qu’il s’agit d’un règlement un par un de l’argent et des marchandises sur le grand livre mondial, de sorte qu’il peut réaliser une compensation et un règlement ininterrompus. J’ai entendu dire que le NASDAQ met en place un système de trading 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, et je suppose qu’il va utiliser la technologie blockchain en interne. Une fois que cela sera fait, les investisseurs du monde entier pourront utiliser les stablecoins en dollars américains pour échanger des actifs américains sans interruption, et les implications pour les investisseurs et les entreprises américaines sont évidentes. Donc, vous voyez, ces discussions macro-stratégiques, en dernière analyse, sont toujours basées sur l’innovation technologique.
Il y a beaucoup d’autres avantages, tels que l’absence d’intermédiaire, le peer-to-peer, l’absence de frontières, l’arrivée de deuxième niveau dans le monde entier, des frais quasi nuls, des transactions automatisées et irrévocables sur les contrats intelligents, etc., les utilisateurs sortiront dès qu’ils compareront, avez-vous encore besoin de convaincre quelqu’un ? C’est comme comparer un moteur électrique avec une machine à vapeur, une lampe électrique avec une lampe à gaz et un circuit intégré avec un tube à électrons. C’est une évidence.
Si nous comprenons ces faits techniques de base, nous arriverons à une conclusion plus simple : le fondement de l'impulsion des États-Unis pour les stablecoins est de s'adapter à la tendance du développement technologique, afin de promouvoir la modernisation des infrastructures de paiement et financières.
Bien sûr, une telle stratégie doit avoir de multiples considérations, et il doit y avoir l’angle du maintien de l’hégémonie du dollar, l’angle de la concurrence dans le système monétaire et financier, et même l’angle de la famille Trump qui gagne de l’argent. Cependant, toutes ces considérations sont basées sur le fait fondamental que la blockchain présente des avantages technologiques écrasants en tant qu’infrastructure financière de nouvelle génération. Une raison importante pour laquelle de nombreuses personnes considèrent la blockchain comme une bête d’inondation est qu’elles n’ont pas une compréhension profonde de l’avancement inhérent et de l’inévitabilité de la technologie blockchain. Je dis souvent que la situation est plus forte que la personne. Si vous pouvez le bloquer, bien sûr, vous pouvez discuter de son blocage ou non, et si vous ne pouvez pas le bloquer du tout, alors quel est l’intérêt de discuter de la façon de le bloquer ? Savoir que cela ne peut pas être fait ne fera que retarder l’opportunité et prendre du retard dans le nouveau cycle de concurrence pour l’infrastructure financière et les systèmes monétaires et financiers.
Je suis donc très excité par l'adoption précoce du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong, c'est la bonne attitude à adopter.