Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le « Fiat Currency Stablecoin Supervision Act », marquant une nouvelle étape dans le domaine du Web3 et des actifs virtuels à Hong Kong. Lors de l’événement Space, co-organisé par Web3Labs, MetaEra et Techub News, les invités ont eu une discussion approfondie sur le processus de distribution des stablecoins, les exigences KYC, les qualifications des distributeurs, les règles de cotation et l’impact sur l’écosystème Web3 de Hong Kong. Cet article est une compilation de Rita Liu, PDG de Yuanbi Technology, EX. Wu Chen, cofondateur et PDG d’IO, Shao Jiaio, associé du cabinet d’avocats Mankiw, et Michael Wong, associé directeur de MaiCapital, ont partagé leurs points de vue sur les détails de la mise en œuvre et l’importance considérable de la réglementation des stablecoins à Hong Kong.
L'animateur a posé les questions suivantes pour ce tour de Space :
Concernant le processus d'achat sur le marché primaire et le marché secondaire après la mise en œuvre du projet de stablecoin, est-il nécessaire de faire un KYC (identification) ?
Concernant les utilisateurs de la Chine continentale, peuvent-ils demander à émettre ou à acheter ce stablecoin ?
Concernant les qualifications et les exigences des distributeurs, y compris s'ils doivent être des institutions conformes et agréées ;
Les règles de listing des stablecoins sur le marché de Hong Kong, peuvent-elles uniquement être négociées sur des plateformes d'échange conformes et agréées ?
L'animateur demande à l'invité d'expliquer en détail comment les distributeurs peuvent devenir des institutions agréées, ainsi que les processus KYC et les différences entre le marché primaire et le marché secondaire.
Rita Liu (PDG de Yuanbi Technology) : Règles de distribution et prévention des risques
Rita Liu a donné des précisions sur le cadre réglementaire de la distribution des stablecoins à Hong Kong. Le distributeur doit être l’émetteur lui-même, une institution financière agréée réglementée par la Securities and Futures Commission de Hong Kong ou une « institution autorisée » (par exemple une banque), qui pourrait être étendue à une plateforme de négociation de gré à gré d’actifs virtuels réglementée à l’avenir. Les dispositions réglementaires relatives à la distribution à l’étranger doivent encore être clarifiées, ce qui indique que Hong Kong a mis en place une réglementation claire sur le marché local, mais qu’il reste encore à le préciser en ce qui concerne l’application transfrontalière. En termes de prévention des risques, Rita a souligné que les stablecoins sont confrontés à deux risques principaux : l’un est qu’ils sont utilisés pour des activités illégales telles que le blanchiment d’argent, et l’autre est le risque de découplage des stablecoins. À cette fin, le secteur doit combiner la finance traditionnelle et l’expérience de la lutte contre le blanchiment d’argent dans le Web3, et utiliser des outils tels que Travel Rule pour renforcer le KYC et le contrôle des risques. Dans le même temps, les informations sur les actifs en garantie sont divulguées par le biais d’audits réguliers faisant autorité afin de garantir la transparence et la crédibilité et d’éviter les risques de découplage. Elle a souligné que les exigences détaillées du projet de loi en matière de distribution sur le marché primaire, de protection de la liquidité et de liens de conservation réduiront considérablement les risques systémiques.
Wu Chen (co-fondateur et PDG d'EX.IO) : processus KYC et restrictions des utilisateurs
Wu Chen se concentre sur les différences entre le KYC sur les marchés primaire et secondaire et les méthodes d’exécution des distributeurs. Il a précisé que la bourse d’actifs virtuels de Hong Kong n’est actuellement pas en mesure de fournir des services aux utilisateurs de la partie continentale de la Chine, et que les investisseurs particuliers de la partie continentale ne peuvent pas participer à la souscription sur le marché primaire par le biais de la bourse de Hong Kong. HKEX accepte le KYC pour les utilisateurs (y compris les particuliers et les institutions) dans les juridictions non sanctionnées, couvrant trois types d’utilisateurs : les investisseurs particuliers ordinaires, les investisseurs professionnels (avec des actifs liquides d’au moins 8 millions de dollars HK) et les utilisateurs corporate/institutionnels (tels que les sociétés commerciales). Wu Chen a en outre indiqué que la bourse coopérera à l’avenir avec les émetteurs de stablecoins pour fournir des services de liquidité par le biais de gré à gré, et participera à la conception de produits financiers et à la mise en œuvre de scénarios d’application. Il a souligné que les restrictions de Hong Kong sur les utilisateurs de la partie continentale reflètent la prudence réglementaire, mais que l’ouverture aux utilisateurs de régions non sanctionnées a injecté de la vitalité sur le marché des stablecoins.
Sha Jia Dian (partenaire du cabinet d'avocats Mankun) : applications on-chain et obligations KYC
L’avocat Shao Jiaio a répondu à une question sur la conformité des stablecoins pour les activités DeFi on-chain. Il a souligné qu’qu’ils achètent des stablecoins via le marché primaire (distributeurs agréés) ou le marché secondaire (bourses conformes ou futures plateformes de gré à gré), les utilisateurs sont tenus d’effectuer une vérification KYC, et les émetteurs, les plateformes agréées et les prestataires de services d’échange sont tous soumis à des obligations KYC. Cependant, il n’y a pas d’exigences KYC obligatoires pour les transferts peer-to-peer (P2P) on-chain. Cela signifie que tant que les stablecoins sont obtenus par des canaux conformes, il n’est pas interdit aux utilisateurs de les utiliser pour le jalonnement on-chain, les prêts et d’autres activités DeFi. M. Shao a souligné que l’accent réglementaire est mis sur l'« entrée » des actifs dans le système afin de garantir la légitimité de la source de financement, tandis que la flexibilité des activités on-chain laisse place à l’innovation DeFi.
Michael Wong (partenaire de gestion chez MaiCapital) : synergie écologique entre les stablecoins et les RWA
Michael Wong analyse l’impact considérable des stablecoins du point de vue de l’écosystème Web3. Il estime que les stablecoins ne sont pas seulement un outil de paiement, mais aussi la clé pour promouvoir la tokenisation des RWA et la prospérité de l’écosystème Web3. Les stablecoins de Hong Kong peuvent remplacer le dollar américain dans le commerce, la gestion de patrimoine et les produits financiers, et peuvent être combinés avec des actifs pondérés en fonction des risques (tels que des obligations tokenisées, des fonds) pour développer des outils d’investissement on-chain, réduisant directement le coût de friction des conversions fréquentes de monnaie fiduciaire et améliorant l’efficacité des investissements. Citant la rentabilité des bourses conformes telles que OSL à titre d’exemple, Michael a souligné que les bourses conformes de Hong Kong forment un écosystème florissant, protégeant les investisseurs particuliers et favorisant le développement sain de l’industrie. Il a cité des données de 2024 selon lesquelles la taille du marché des stablecoins a dépassé pour la première fois celle des principales bourses, soulignant son importance. Cependant, il a averti que Hong Kong devait faire face à la concurrence du cadre réglementaire mature des États-Unis et créer un avantage différencié pour attirer des projets mondiaux.
Wu Chen (co-fondateur et PDG d'EX.IO) a ajouté : écosystème de conformité et injection de liquidité
Wu Chen a en outre souligné que le lancement du stablecoin local de Hong Kong est un atout majeur pour l’écosystème de la conformité. Actuellement, l’USDC et l’USDT ne sont disponibles que pour les investisseurs professionnels sur les bourses conformes à Hong Kong, ce qui rend difficile la participation des investisseurs particuliers ordinaires. Les stablecoins locaux ouvriront la porte à un écosystème Web3 conforme pour les investisseurs particuliers et renforceront la vitalité du marché. En comparant les échanges conformes et non conformes, il a souligné que bien que les institutions de conformité aient des marges bénéficiaires à court terme plus faibles, elles peuvent attirer une plus grande échelle de capitaux de « vieille monnaie » et ont un potentiel de développement à long terme. Wu Chen estime qu’à mesure que la liquidité native du Web3 diminuera, les institutions de conformité deviendront un point d’entrée clé pour le capital traditionnel, et le lancement de stablecoins accélérera ce processus.
Michael Wong (Associé gérant de MaiCapital) a ajouté : le potentiel d'investissement en chaîne des stablecoins.
Michael Wong a ajouté que les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire émis à Hong Kong doivent être accompagnés d’un mécanisme strict « on-off » (échange de stablecoin à monnaie fiduciaire) pour garantir la conformité réglementaire. S’il n’est utilisé que pour des scénarios de paiement, la valeur des stablecoins est limitée ; Cependant, combiné à la tokenisation RWA, les stablecoins peuvent devenir un outil d’investissement pour aider les investisseurs à participer directement à la piste d’investissement on-chain. Il a souligné que l’investissement on-chain peut réduire considérablement les coûts de changement et améliorer l’efficacité, ce qui est bénéfique pour la prise de décision à long terme des investisseurs et le développement sain du marché. Michael est optimiste quant à l’intégration profonde des stablecoins et des RWA, et pense qu’il s’agira d’une voie importante pour la conformité et la professionnalisation de l’écosystème Web3 de Hong Kong.
Conclusion
La mise en œuvre du Hong Kong Stablecoin Act a clarifié le processus de distribution, les exigences KYC et l’écologie du marché. Rita Liu a mis l’accent sur les exigences en matière de licence et les mesures de prévention des risques pour la distribution, Wu Chen a expliqué les différences KYC et les restrictions d’utilisation, Shao Jiaiodine a clarifié l’espace de conformité pour les activités DeFi on-chain, et Michael Wong s’est réjoui des synergies entre les stablecoins et les RWA pour promouvoir la prospérité de l’écosystème Web3. En trouvant un équilibre entre réglementation stricte et innovation, Hong Kong injecte non seulement de la vitalité sur le marché local, mais offre également de l’attractivité pour les projets mondiaux à mettre en œuvre en conformité. À l’avenir, le développement en profondeur des stablecoins combiné aux RWA et aux applications on-chain consolidera davantage la position de Hong Kong en tant que plaque tournante mondiale du Web3.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Réglementation des stablecoins à Hong Kong : processus de distribution, exigences KYC et impact sur l'écosystème Web3
Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le « Fiat Currency Stablecoin Supervision Act », marquant une nouvelle étape dans le domaine du Web3 et des actifs virtuels à Hong Kong. Lors de l’événement Space, co-organisé par Web3Labs, MetaEra et Techub News, les invités ont eu une discussion approfondie sur le processus de distribution des stablecoins, les exigences KYC, les qualifications des distributeurs, les règles de cotation et l’impact sur l’écosystème Web3 de Hong Kong. Cet article est une compilation de Rita Liu, PDG de Yuanbi Technology, EX. Wu Chen, cofondateur et PDG d’IO, Shao Jiaio, associé du cabinet d’avocats Mankiw, et Michael Wong, associé directeur de MaiCapital, ont partagé leurs points de vue sur les détails de la mise en œuvre et l’importance considérable de la réglementation des stablecoins à Hong Kong.
L'animateur a posé les questions suivantes pour ce tour de Space :
Concernant le processus d'achat sur le marché primaire et le marché secondaire après la mise en œuvre du projet de stablecoin, est-il nécessaire de faire un KYC (identification) ?
Concernant les utilisateurs de la Chine continentale, peuvent-ils demander à émettre ou à acheter ce stablecoin ?
Concernant les qualifications et les exigences des distributeurs, y compris s'ils doivent être des institutions conformes et agréées ;
Les règles de listing des stablecoins sur le marché de Hong Kong, peuvent-elles uniquement être négociées sur des plateformes d'échange conformes et agréées ?
L'animateur demande à l'invité d'expliquer en détail comment les distributeurs peuvent devenir des institutions agréées, ainsi que les processus KYC et les différences entre le marché primaire et le marché secondaire.
Rita Liu (PDG de Yuanbi Technology) : Règles de distribution et prévention des risques
Rita Liu a donné des précisions sur le cadre réglementaire de la distribution des stablecoins à Hong Kong. Le distributeur doit être l’émetteur lui-même, une institution financière agréée réglementée par la Securities and Futures Commission de Hong Kong ou une « institution autorisée » (par exemple une banque), qui pourrait être étendue à une plateforme de négociation de gré à gré d’actifs virtuels réglementée à l’avenir. Les dispositions réglementaires relatives à la distribution à l’étranger doivent encore être clarifiées, ce qui indique que Hong Kong a mis en place une réglementation claire sur le marché local, mais qu’il reste encore à le préciser en ce qui concerne l’application transfrontalière. En termes de prévention des risques, Rita a souligné que les stablecoins sont confrontés à deux risques principaux : l’un est qu’ils sont utilisés pour des activités illégales telles que le blanchiment d’argent, et l’autre est le risque de découplage des stablecoins. À cette fin, le secteur doit combiner la finance traditionnelle et l’expérience de la lutte contre le blanchiment d’argent dans le Web3, et utiliser des outils tels que Travel Rule pour renforcer le KYC et le contrôle des risques. Dans le même temps, les informations sur les actifs en garantie sont divulguées par le biais d’audits réguliers faisant autorité afin de garantir la transparence et la crédibilité et d’éviter les risques de découplage. Elle a souligné que les exigences détaillées du projet de loi en matière de distribution sur le marché primaire, de protection de la liquidité et de liens de conservation réduiront considérablement les risques systémiques.
Wu Chen (co-fondateur et PDG d'EX.IO) : processus KYC et restrictions des utilisateurs
Wu Chen se concentre sur les différences entre le KYC sur les marchés primaire et secondaire et les méthodes d’exécution des distributeurs. Il a précisé que la bourse d’actifs virtuels de Hong Kong n’est actuellement pas en mesure de fournir des services aux utilisateurs de la partie continentale de la Chine, et que les investisseurs particuliers de la partie continentale ne peuvent pas participer à la souscription sur le marché primaire par le biais de la bourse de Hong Kong. HKEX accepte le KYC pour les utilisateurs (y compris les particuliers et les institutions) dans les juridictions non sanctionnées, couvrant trois types d’utilisateurs : les investisseurs particuliers ordinaires, les investisseurs professionnels (avec des actifs liquides d’au moins 8 millions de dollars HK) et les utilisateurs corporate/institutionnels (tels que les sociétés commerciales). Wu Chen a en outre indiqué que la bourse coopérera à l’avenir avec les émetteurs de stablecoins pour fournir des services de liquidité par le biais de gré à gré, et participera à la conception de produits financiers et à la mise en œuvre de scénarios d’application. Il a souligné que les restrictions de Hong Kong sur les utilisateurs de la partie continentale reflètent la prudence réglementaire, mais que l’ouverture aux utilisateurs de régions non sanctionnées a injecté de la vitalité sur le marché des stablecoins.
Sha Jia Dian (partenaire du cabinet d'avocats Mankun) : applications on-chain et obligations KYC
L’avocat Shao Jiaio a répondu à une question sur la conformité des stablecoins pour les activités DeFi on-chain. Il a souligné qu’qu’ils achètent des stablecoins via le marché primaire (distributeurs agréés) ou le marché secondaire (bourses conformes ou futures plateformes de gré à gré), les utilisateurs sont tenus d’effectuer une vérification KYC, et les émetteurs, les plateformes agréées et les prestataires de services d’échange sont tous soumis à des obligations KYC. Cependant, il n’y a pas d’exigences KYC obligatoires pour les transferts peer-to-peer (P2P) on-chain. Cela signifie que tant que les stablecoins sont obtenus par des canaux conformes, il n’est pas interdit aux utilisateurs de les utiliser pour le jalonnement on-chain, les prêts et d’autres activités DeFi. M. Shao a souligné que l’accent réglementaire est mis sur l'« entrée » des actifs dans le système afin de garantir la légitimité de la source de financement, tandis que la flexibilité des activités on-chain laisse place à l’innovation DeFi.
Michael Wong (partenaire de gestion chez MaiCapital) : synergie écologique entre les stablecoins et les RWA
Michael Wong analyse l’impact considérable des stablecoins du point de vue de l’écosystème Web3. Il estime que les stablecoins ne sont pas seulement un outil de paiement, mais aussi la clé pour promouvoir la tokenisation des RWA et la prospérité de l’écosystème Web3. Les stablecoins de Hong Kong peuvent remplacer le dollar américain dans le commerce, la gestion de patrimoine et les produits financiers, et peuvent être combinés avec des actifs pondérés en fonction des risques (tels que des obligations tokenisées, des fonds) pour développer des outils d’investissement on-chain, réduisant directement le coût de friction des conversions fréquentes de monnaie fiduciaire et améliorant l’efficacité des investissements. Citant la rentabilité des bourses conformes telles que OSL à titre d’exemple, Michael a souligné que les bourses conformes de Hong Kong forment un écosystème florissant, protégeant les investisseurs particuliers et favorisant le développement sain de l’industrie. Il a cité des données de 2024 selon lesquelles la taille du marché des stablecoins a dépassé pour la première fois celle des principales bourses, soulignant son importance. Cependant, il a averti que Hong Kong devait faire face à la concurrence du cadre réglementaire mature des États-Unis et créer un avantage différencié pour attirer des projets mondiaux.
Wu Chen (co-fondateur et PDG d'EX.IO) a ajouté : écosystème de conformité et injection de liquidité
Wu Chen a en outre souligné que le lancement du stablecoin local de Hong Kong est un atout majeur pour l’écosystème de la conformité. Actuellement, l’USDC et l’USDT ne sont disponibles que pour les investisseurs professionnels sur les bourses conformes à Hong Kong, ce qui rend difficile la participation des investisseurs particuliers ordinaires. Les stablecoins locaux ouvriront la porte à un écosystème Web3 conforme pour les investisseurs particuliers et renforceront la vitalité du marché. En comparant les échanges conformes et non conformes, il a souligné que bien que les institutions de conformité aient des marges bénéficiaires à court terme plus faibles, elles peuvent attirer une plus grande échelle de capitaux de « vieille monnaie » et ont un potentiel de développement à long terme. Wu Chen estime qu’à mesure que la liquidité native du Web3 diminuera, les institutions de conformité deviendront un point d’entrée clé pour le capital traditionnel, et le lancement de stablecoins accélérera ce processus.
Michael Wong (Associé gérant de MaiCapital) a ajouté : le potentiel d'investissement en chaîne des stablecoins.
Michael Wong a ajouté que les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire émis à Hong Kong doivent être accompagnés d’un mécanisme strict « on-off » (échange de stablecoin à monnaie fiduciaire) pour garantir la conformité réglementaire. S’il n’est utilisé que pour des scénarios de paiement, la valeur des stablecoins est limitée ; Cependant, combiné à la tokenisation RWA, les stablecoins peuvent devenir un outil d’investissement pour aider les investisseurs à participer directement à la piste d’investissement on-chain. Il a souligné que l’investissement on-chain peut réduire considérablement les coûts de changement et améliorer l’efficacité, ce qui est bénéfique pour la prise de décision à long terme des investisseurs et le développement sain du marché. Michael est optimiste quant à l’intégration profonde des stablecoins et des RWA, et pense qu’il s’agira d’une voie importante pour la conformité et la professionnalisation de l’écosystème Web3 de Hong Kong.
Conclusion
La mise en œuvre du Hong Kong Stablecoin Act a clarifié le processus de distribution, les exigences KYC et l’écologie du marché. Rita Liu a mis l’accent sur les exigences en matière de licence et les mesures de prévention des risques pour la distribution, Wu Chen a expliqué les différences KYC et les restrictions d’utilisation, Shao Jiaiodine a clarifié l’espace de conformité pour les activités DeFi on-chain, et Michael Wong s’est réjoui des synergies entre les stablecoins et les RWA pour promouvoir la prospérité de l’écosystème Web3. En trouvant un équilibre entre réglementation stricte et innovation, Hong Kong injecte non seulement de la vitalité sur le marché local, mais offre également de l’attractivité pour les projets mondiaux à mettre en œuvre en conformité. À l’avenir, le développement en profondeur des stablecoins combiné aux RWA et aux applications on-chain consolidera davantage la position de Hong Kong en tant que plaque tournante mondiale du Web3.