L'émotion du marché des cryptomonnaies se concentre encore une fois sur les actions réglementaires.
Le 19 mai, le Sénat américain a adopté par un vote procédural de 66 à 32 le GENIUS Act (Loi sur l'innovation et l'établissement des stablecoins américains de 2025), une avancée marquante qui annonce la mise en place imminente d'un cadre réglementaire pour les stablecoins aux États-Unis.
En tant que premier projet de loi fédérale sur la réglementation des stablecoins aux États-Unis, l'avancement du GENIUS Act a rapidement suscité une vive réaction sur le marché des crypto-monnaies, les secteurs DeFi et RWA liés aux stablecoins ayant conduit le marché aujourd'hui.
La loi GENIUS sera-t-elle un catalyseur pour une nouvelle vague de marché haussier ?
Selon les prévisions de Citibank, d'ici 2030, la taille du marché mondial des stablecoins devrait atteindre entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, tandis que l'adoption de la loi offre davantage de qualification et d'espace pour le développement des stablecoins, donnant ainsi aux entreprises traditionnelles des raisons plus raisonnables d'entrer sur ce marché.
Le marché espère également que l'entrée de capitaux supplémentaires puisse apporter une « inondation », injectant une nouvelle liquidité dans les actifs cryptographiques connexes.
Mais avant cela, vous devriez au moins comprendre de quoi traite ce projet de loi et quelles sont ses motivations législatives, afin de fournir des raisons plus convaincantes pour choisir les actifs cryptographiques pertinents.
De la « croissance sauvage » à la normalisation
La loi GENIUS, qui se traduit littéralement par « loi des génies », est en réalité l'acronyme de la « Loi de 2025 sur l'orientation et l'établissement de l'innovation nationale pour les stablecoins américains » (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
En d'autres termes, il s'agit d'un document législatif au nom du gouvernement américain.
Le marché s'y intéresse parce qu'il s'agit de la première loi fédérale complète sur les stablecoins dans l'histoire des États-Unis. Avant cela, les stablecoins et les cryptomonnaies se trouvaient dans une zone grise délicate :
La loi permet ce qui n'est pas expressément interdit, mais elle n'indique pas clairement « comment le faire ».
L'objectif de la loi GENIUS est de fournir légitimité et sécurité au marché des stablecoins grâce à un cadre réglementaire clair, tout en consolidant la position dominante du dollar dans la finance numérique.
En résumé, les points clés du projet de loi incluent :
Exigences de réserve : Les émetteurs de stablecoins doivent être soutenus à 100 % par des réserves, les actifs de réserve doivent être des dollars, des obligations d'État américaines à court terme et d'autres actifs de haute liquidité, et la composition des réserves doit être publiée chaque mois.
Niveau de réglementation : Les grands émetteurs ayant une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars (comme Tether, Circle) doivent être soumis à la réglementation directe du système de réserve fédérale ou de l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), tandis que les petits émetteurs peuvent être réglementés au niveau de l'État.
Transparence et conformité : interdiction du marketing trompeur (comme prétendre que les stablecoins sont garantis par le gouvernement américain), et exigence pour les émetteurs de se conformer aux réglementations sur la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et la connaissance du client (KYC), les émetteurs ayant une capitalisation boursière supérieure à 50 milliards de dollars doivent faire auditer leurs états financiers chaque année pour garantir la transparence.
Cela signifie que l'attitude des États-Unis envers les stablecoins est en réalité amicale, à condition que les stablecoins soient adossés au dollar et qu'ils répondent aux exigences de transparence publique.
En regardant l'histoire, la naissance du GENIUS Act n'est pas le fruit du hasard, mais plutôt le résultat des années d'exploration de la régulation des stablecoins aux États-Unis. Nous avons également rapidement dressé la chronologie complète de cette loi pour vous aider à comprendre rapidement le contexte et les motivations de cette législation :
Le marché des stablecoins se développe rapidement, mais les risques liés à l'absence de régulation se font de plus en plus sentir, comme l'illustre l'effondrement de l'algorithme de stablecoin UST en 2022, mettant en évidence le besoin d'une réglementation claire.
Dès 2023, le Comité des services financiers de la Chambre des représentants a proposé le STABLE Act, tentant d'établir un cadre réglementaire pour les stablecoins, mais n'a pas réussi à passer au Sénat en raison de divergences entre les deux partis.
Le 4 février 2025, le sénateur Bill Hagerty, en collaboration avec les sénateurs bipartisans Kirsten Gillibrand et Cynthia Lummis, a officiellement proposé le GENIUS Act, visant à équilibrer l'innovation et la réglementation. Le 13 mars, le projet de loi a été adopté par le comité bancaire du Sénat avec un vote de 18-6, montrant un fort soutien bipartite.
Cependant, le premier vote intégral du 8 mai a échoué en raison de l'absence d'atteindre le seuil de 60 voix (48-49), certains membres démocrates (comme Elizabeth Warren) craignant que le projet de loi puisse bénéficier aux projets de cryptomonnaie de la famille Trump (comme le stablecoin USD1), estimant qu'il existe un conflit d'intérêts.
Après révision, le projet de loi a ajouté des dispositions limitant les grandes entreprises technologiques, éliminant certaines préoccupations des députés concernant les conflits d'intérêts. Il a finalement été adopté par un vote procédural de 66 à 32 le 19 mai, et devrait bientôt être approuvé par un vote à la majorité simple au Sénat.
Alors, quel est le sens d'en arriver là dans la législation ?
Tout d'abord, le marché veut une certitude. L'adoption du projet de loi marque essentiellement le passage du marché des stablecoins américain d'une « croissance sauvage » à une normalisation, comblant un vide réglementaire de longue date et offrant une certitude au marché.
Deuxièmement, il a été clairement indiqué que l'objectif est de consolider la position du dollar à travers les stablecoins, en particulier face à la pression concurrentielle de la monnaie numérique chinoise et de la réglementation MiCA de l'Union européenne.
Enfin, l'avancement de la loi GENIUS pourrait ouvrir la voie à une législation plus large sur le marché de la cryptomonnaie (comme le projet de loi sur la structure du marché), favorisant l'intégration de l'industrie de la cryptomonnaie avec la finance traditionnelle, donnant ainsi une base légale au dépassement que vous recherchez.
Les actifs cryptographiques concernés
Les dispositions clés de la loi GENIUS ont un impact direct sur l'écosystème des stablecoins et, par effet domino, touchent l'ensemble du marché des cryptomonnaies. Ce cadre réglementaire ne se contentera pas de remodeler l'industrie des stablecoins, mais influencera également plusieurs secteurs de la cryptomonnaie tels que la DeFi, les blockchains Layer 1 et les RWA grâce à l'adoption généralisée des stablecoins.
Cependant, certains projets dans certains secteurs ne répondent pas entièrement aux exigences de réglementation de la loi. Si l'on considère la loi comme un avantage, il est nécessaire d'apporter des ajustements correspondants dans la conception des produits et les activités.
Nous avons rassemblé quelques projets relativement importants et avons dressé la liste des points bénéficiaires et des ajustements comme suit.
Émetteur de stablecoins centralisés :
Les exigences de réserve du projet de loi (100 % d'actifs liquides, nécessité de détenir des obligations d'État américaines) et les règlements de transparence (comme les divulgations mensuelles) sont particulièrement favorables aux stablecoins centralisés. Ces stablecoins répondent déjà en grande partie aux exigences, et une réglementation claire attirera davantage de fonds institutionnels, élargissant leur utilisation dans les domaines des transactions et des paiements.
$USDT (Tether) : USDT est la plus grande stablecoin par capitalisation boursière (environ 130 milliards de dollars en 2025), dont environ 60 % des réserves sont constituées de bons du Trésor à court terme américains (environ 78 milliards de dollars) et 40 % de liquidités et d'équivalents de liquidités (source des données : rapport de transparence Tether du premier trimestre 2025).
La loi GENIUS exige que les actifs de réserve soient principalement en obligations américaines, Tether s'y conforme entièrement et ses mesures de transparence (comme les audits trimestriels) répondent également aux exigences de la loi. Cependant, l'accent est mis sur le fait que l'utilisation de l'USDT est toujours associée à certaines industries grises (comme la fraude électronique, etc.), et comment ajuster les activités pour se conformer à la réglementation est la prochaine question à considérer.
$USDC (Circle) : La capitalisation boursière de l'USDC est d'environ 60 milliards de dollars, avec une composition de réserve comprenant 80 % d'obligations d'État américaines à court terme (environ 48 milliards de dollars) et 20 % de liquidités (source : rapport mensuel de Circle de mai 2025). Circle est enregistré aux États-Unis et coopère activement avec les régulateurs (comme la demande d'introduction en bourse en 2024), ses réserves sont totalement conformes aux exigences légales. L'adoption de la loi pourrait faire de l'USDC la cryptomonnaie stable de choix pour les institutions, notamment dans le domaine de la DeFi (en 2025, l'USDC représentait 30 % de la DeFi), sa part de marché devrait encore augmenter.
Stablecoin décentralisé :
$MKR (MakerDAO, émetteur de DAI) : DAI est le plus grand stablecoin décentralisé (valeur marchande d'environ 9 milliards de dollars), émis par le biais d'une surcollatéralisation d'actifs cryptographiques (comme l'ETH). Actuellement, environ 10 % des réserves sont en obligations américaines (environ 900 millions de dollars), principalement pour la collatéralisation d'actifs cryptographiques (source des données : rapport de MakerDAO de mai 2025).
Les exigences strictes de la loi GENIUS concernant les actifs de réserve pourraient poser des défis à DAI, mais si MakerDAO augmente le ratio de réserves en obligations américaines, il pourrait bénéficier de la croissance globale du marché. Les détenteurs de $MKR pourraient réaliser des profits en raison de l'augmentation de l'utilisation de DAI (les revenus annuels du protocole MakerDAO en 2025 sont d'environ 200 millions de dollars).
$FXS (Frax Finance, émet FRAX) : La capitalisation boursière de FRAX est d'environ 2 milliards de dollars, utilisant un mécanisme algorithmique partiel (50% collatérisé, 50% algorithmique), dont environ 15% des actifs collatérisés sont des obligations américaines (environ 300 millions de dollars). Si Frax passe à un mode entièrement collatérisé et augmente la proportion d'obligations américaines, il pourrait bénéficier de l'expansion du marché, mais son mécanisme algorithmique pourrait faire face à des pressions réglementaires, car la législation ne protège pas les stablecoins algorithmiques.
$ENA (Ethena Labs, émetteur de USDe) : La capitalisation boursière de USDe est d'environ 1,4 milliard de dollars, émise via des stratégies de couverture et de rendement sur ETH, avec seulement 5 % de réserves en obligations américaines (environ 70 millions de dollars).
Sa stratégie pourrait nécessiter des ajustements majeurs pour se conformer aux exigences législatives. Si cela réussit, elle pourra bénéficier de la croissance du marché, mais cela comporte également des risques.
DeFi trading/emprunt
$CRV (Curve Finance) : Curve se concentre sur le trading de stablecoins (TVL d'environ 2 milliards de dollars en 2025), avec 70 % de ses pools de liquidité constitués de paires de trading de stablecoins (comme USDT/USDC).
L'augmentation de l'utilisation des stablecoins promue par la loi GENIUS augmentera directement le volume des transactions de Curve (le volume moyen quotidien actuel est d'environ 300 millions de dollars). Les détenteurs de $CRV peuvent bénéficier des frais de transaction (taux de rendement annualisé d'environ 5%) et des droits de gouvernance. Si le marché des stablecoins croît comme prévu par Citibank, la TVL de Curve pourrait également augmenter de 20%.
$UNI (Uniswap) : Uniswap est un DEX universel (TVL d'environ 5 milliards de dollars en 2025), les paires de trading de stablecoins (comme USDC/ETH) représentant 30 % de sa liquidité. L'augmentation de l'activité de trading des stablecoins due à la législation sera bénéfique pour Uniswap, mais son degré de profit sera inférieur à celui de Curve (en raison de la diversification de ses activités), les détenteurs de $UNI pouvant bénéficier des frais de transaction (environ 3 % par an).
$AAVE (Aave) : Aave est le plus grand protocole de prêt (TVL d'environ 10 milliards de dollars en 2025), les stablecoins (comme USDC, DAI) représentent environ 40 % de son pool de prêt.
L'adoption de la législation attirera davantage d'utilisateurs à emprunter en utilisant des stablecoins (comme utiliser USDC pour emprunter des ETH), ce qui pourrait entraîner une augmentation supplémentaire des dépôts et des emprunts sur Aave (sur la base des tendances actuelles). Les détenteurs de $AAVE bénéficieront des revenus du protocole (revenu annuel d'environ 150 millions de dollars en 2025) et de l'augmentation de la valeur des jetons.
$COMP (Compound) : Le TVL de Compound est d'environ 3 milliards de dollars, avec une proportion de prêts en stablecoins d'environ 35 %. Comme Aave, une augmentation des prêts en stablecoins sera favorable à Compound, mais sa part de marché et sa vitesse d'innovation sont inférieures à celles d'Aave, ce qui signifie que le potentiel d'augmentation de $COMP pourrait être relativement faible.
protocole de rendement
$PENDLE (Pendle) : Pendle se concentre sur la tokenisation des rendements (TVL d'environ 500 millions de dollars en 2025), les stablecoins étant couramment utilisés dans ses stratégies de rendement (comme le pool de rendement USDC, avec un taux de rendement annuel d'environ 3 %). La croissance du marché des stablecoins impulsée par les réglementations augmentera les opportunités de rendement pour Pendle (avec des rendements pouvant atteindre 5 %), et les détenteurs de $PENDLE pourraient bénéficier de la croissance des revenus du protocole (avec des revenus annuels d'environ 30 millions de dollars en 2025).
Layer1
$ETH (Ethereum) : Ethereum supporte 90 % des stablecoins et des activités DeFi (le TVL DeFi dépassera 100 milliards de dollars en 2025). L'augmentation de l'utilisation des stablecoins due aux projets de loi augmentera le volume des transactions sur la chaîne Ethereum (les revenus annuels des frais de Gas sont d'environ 2 milliards de dollars actuellement), la valeur de $ETH pourrait augmenter en raison de la croissance de la demande.
$TRX (Tron) : Tron est un réseau important pour la circulation des stablecoins. Les données publiques montrent qu'en 2025, le volume de circulation de l'USDT sur la chaîne Tron sera d'environ 60 milliards de dollars, représentant 46 % du volume total de l'USDT. L'augmentation de l'utilisation des stablecoins, poussée par des lois, pourrait augmenter l'activité sur la chaîne de Tron.
$SOL (Solana) : Solana est devenu une plateforme importante pour les stablecoins et DeFi grâce à son haut débit et ses faibles coûts (TVL d'environ 8 milliards de dollars en 2025, circulation de l'USDC en chaîne d'environ 5 milliards de dollars). L'augmentation de l'utilisation des stablecoins stimulera les activités DeFi de Solana (volume quotidien moyen d'environ 1 milliard de dollars), et $SOL pourrait bénéficier de l'augmentation de l'activité en chaîne.
$SUI (Sui) : Sui est une nouvelle Layer 1 (TVL d'environ 1 milliard de dollars en 2025) qui prend en charge des applications liées aux stablecoins (comme le stablecoin de Thala et le DEX). La croissance de l'écosystème des stablecoins, poussée par la législation, attirera davantage de projets à déployer sur Sui, et $SUI pourrait bénéficier d'une augmentation de l'activité de l'écosystème (environ 500 000 utilisateurs actifs par jour actuellement).
$APT (Aptos) : Aptos est également une nouvelle Layer 1 (TVL d'environ 800 millions de dollars en 2025), dont l'écosystème supporte les paiements en stablecoins. L'augmentation de la circulation des stablecoins stimulera les applications de paiement et de DeFi d'Aptos, et $APT pourrait en bénéficier grâce à la croissance des utilisateurs.
secteur de paiement
$XRP (Ripple) : XRP se concentre sur les paiements transfrontaliers (avec un volume moyen quotidien d'environ 2 milliards de dollars en 2025), ses caractéristiques de faible coût et d'efficacité élevée peuvent compléter les stablecoins. L'augmentation de la demande de paiements transfrontaliers pour les stablecoins, encouragée par les lois (comme USDC pour les règlements internationaux), pourrait indirectement accroître les cas d'utilisation de XRP (comme monnaie de pont), $XRP pourrait bénéficier d'une augmentation de la demande de paiements.
$XLM (Stellar) : Stellar se concentre également sur les paiements transfrontaliers (environ 500 millions de dollars de volume de transactions quotidien en 2025) et a collaboré avec IBM pour lancer le projet World Wire, utilisant des stablecoins comme actifs de pont.
oracle
$LINK + $PYTH : Les oracles fournissent des données de prix pour les stablecoins et la DeFi, l'expansion du marché des stablecoins encouragée par la législation augmentera la demande de données de prix en temps réel pour la DeFi, le volume des appels de données on-chain pourrait augmenter.
Mais cela ressemble davantage à une extension de la logique des secteurs favorables, plutôt qu'à une forte corrélation complète.
RWA
$ONDO (Ondo Finance) : se concentre sur la tokenisation des actifs à revenu fixe tels que les obligations américaines. Son produit phare, USDY (token de revenu stable soutenu par des obligations américaines), a été émis sur des blockchains telles que Solana et Ethereum (en 2025, l'offre d'USDY devrait atteindre environ 500 millions de dollars). La loi GENIUS exige que les réserves des stablecoins détiennent des obligations américaines, ce qui est directement bénéfique pour les activités de tokenisation des obligations américaines d'Ondo. USDY pourrait devenir l'un des actifs de réserve préférés des émetteurs de stablecoins. De plus, l'augmentation de la circulation des stablecoins stimulera les particuliers et les institutions à acheter USDY via USDC, ce qui pourrait accroître la demande de tokenisation d'actifs d'Ondo, et les détenteurs de $ONDO en bénéficieront.
Dollar, plus grande conspiration
Les États-Unis poussent à la législation sur les stablecoins, ce qui peut également être considéré comme un "plan ouvert".
D'une part, les États-Unis souhaitent une politique de dollar faible pour augmenter les exportations, d'autre part, ils ne veulent pas abandonner le statut de dollar en tant que monnaie mondiale.
En soutenant le développement des stablecoins, les États-Unis ont étendu l'influence mondiale du dollar de manière numérique, sans augmenter le passif de la Réserve fédérale - actuellement, 99 % des stablecoins sont indexés sur le dollar.
En même temps, la réglementation exigeant que les stablecoins doivent détenir des obligations d'État américaines à court terme comme réserve a habilement trouvé de nouveaux acheteurs pour les obligations américaines, tout comme le fait que le montant des obligations américaines détenues par Tether a déjà dépassé celui de nombreux pays développés.
Cette politique maintient à la fois la position dominante du dollar à l'échelle mondiale et trouve des acheteurs fiables pour la grande dette des États-Unis, ce qui équivaut à un coup double.
L'adoption de la loi GENIUS est sans aucun doute un jalon pour le marché des cryptomonnaies, car elle offre une nouvelle voie pour la pérennité de l'hégémonie du dollar grâce à l'ancrage des stablecoins aux obligations américaines, tout en favorisant la prospérité globale de l'écosystème crypto.
Cependant, cette « stratégie ensoleillée » est aussi une arme à double tranchant - tout en offrant des opportunités, sa forte dépendance aux obligations américaines, le potentiel de suppression de l'innovation DeFi et l'incertitude de la concurrence mondiale pourraient devenir des dangers futurs.
Cependant, l'incertitude est toujours l'échelle qui fait avancer le marché des cryptomonnaies.
Les risques peuvent être incertains, mais les participants attendent tous l'arrivée d'un marché haussier certain.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le projet de loi sur les stablecoins GENIUS Act a été voté et adopté, quels jetons de chiffrement en bénéficieront ?
Rédigé par : Shen Chao TechFlow
L'émotion du marché des cryptomonnaies se concentre encore une fois sur les actions réglementaires.
Le 19 mai, le Sénat américain a adopté par un vote procédural de 66 à 32 le GENIUS Act (Loi sur l'innovation et l'établissement des stablecoins américains de 2025), une avancée marquante qui annonce la mise en place imminente d'un cadre réglementaire pour les stablecoins aux États-Unis.
En tant que premier projet de loi fédérale sur la réglementation des stablecoins aux États-Unis, l'avancement du GENIUS Act a rapidement suscité une vive réaction sur le marché des crypto-monnaies, les secteurs DeFi et RWA liés aux stablecoins ayant conduit le marché aujourd'hui.
La loi GENIUS sera-t-elle un catalyseur pour une nouvelle vague de marché haussier ?
Selon les prévisions de Citibank, d'ici 2030, la taille du marché mondial des stablecoins devrait atteindre entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, tandis que l'adoption de la loi offre davantage de qualification et d'espace pour le développement des stablecoins, donnant ainsi aux entreprises traditionnelles des raisons plus raisonnables d'entrer sur ce marché.
Le marché espère également que l'entrée de capitaux supplémentaires puisse apporter une « inondation », injectant une nouvelle liquidité dans les actifs cryptographiques connexes.
Mais avant cela, vous devriez au moins comprendre de quoi traite ce projet de loi et quelles sont ses motivations législatives, afin de fournir des raisons plus convaincantes pour choisir les actifs cryptographiques pertinents.
De la « croissance sauvage » à la normalisation
La loi GENIUS, qui se traduit littéralement par « loi des génies », est en réalité l'acronyme de la « Loi de 2025 sur l'orientation et l'établissement de l'innovation nationale pour les stablecoins américains » (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
En d'autres termes, il s'agit d'un document législatif au nom du gouvernement américain.
Le marché s'y intéresse parce qu'il s'agit de la première loi fédérale complète sur les stablecoins dans l'histoire des États-Unis. Avant cela, les stablecoins et les cryptomonnaies se trouvaient dans une zone grise délicate :
La loi permet ce qui n'est pas expressément interdit, mais elle n'indique pas clairement « comment le faire ».
L'objectif de la loi GENIUS est de fournir légitimité et sécurité au marché des stablecoins grâce à un cadre réglementaire clair, tout en consolidant la position dominante du dollar dans la finance numérique.
En résumé, les points clés du projet de loi incluent :
Exigences de réserve : Les émetteurs de stablecoins doivent être soutenus à 100 % par des réserves, les actifs de réserve doivent être des dollars, des obligations d'État américaines à court terme et d'autres actifs de haute liquidité, et la composition des réserves doit être publiée chaque mois.
Niveau de réglementation : Les grands émetteurs ayant une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars (comme Tether, Circle) doivent être soumis à la réglementation directe du système de réserve fédérale ou de l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), tandis que les petits émetteurs peuvent être réglementés au niveau de l'État.
Transparence et conformité : interdiction du marketing trompeur (comme prétendre que les stablecoins sont garantis par le gouvernement américain), et exigence pour les émetteurs de se conformer aux réglementations sur la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et la connaissance du client (KYC), les émetteurs ayant une capitalisation boursière supérieure à 50 milliards de dollars doivent faire auditer leurs états financiers chaque année pour garantir la transparence.
Cela signifie que l'attitude des États-Unis envers les stablecoins est en réalité amicale, à condition que les stablecoins soient adossés au dollar et qu'ils répondent aux exigences de transparence publique.
En regardant l'histoire, la naissance du GENIUS Act n'est pas le fruit du hasard, mais plutôt le résultat des années d'exploration de la régulation des stablecoins aux États-Unis. Nous avons également rapidement dressé la chronologie complète de cette loi pour vous aider à comprendre rapidement le contexte et les motivations de cette législation :
Le marché des stablecoins se développe rapidement, mais les risques liés à l'absence de régulation se font de plus en plus sentir, comme l'illustre l'effondrement de l'algorithme de stablecoin UST en 2022, mettant en évidence le besoin d'une réglementation claire.
Dès 2023, le Comité des services financiers de la Chambre des représentants a proposé le STABLE Act, tentant d'établir un cadre réglementaire pour les stablecoins, mais n'a pas réussi à passer au Sénat en raison de divergences entre les deux partis.
Le 4 février 2025, le sénateur Bill Hagerty, en collaboration avec les sénateurs bipartisans Kirsten Gillibrand et Cynthia Lummis, a officiellement proposé le GENIUS Act, visant à équilibrer l'innovation et la réglementation. Le 13 mars, le projet de loi a été adopté par le comité bancaire du Sénat avec un vote de 18-6, montrant un fort soutien bipartite.
Cependant, le premier vote intégral du 8 mai a échoué en raison de l'absence d'atteindre le seuil de 60 voix (48-49), certains membres démocrates (comme Elizabeth Warren) craignant que le projet de loi puisse bénéficier aux projets de cryptomonnaie de la famille Trump (comme le stablecoin USD1), estimant qu'il existe un conflit d'intérêts.
Après révision, le projet de loi a ajouté des dispositions limitant les grandes entreprises technologiques, éliminant certaines préoccupations des députés concernant les conflits d'intérêts. Il a finalement été adopté par un vote procédural de 66 à 32 le 19 mai, et devrait bientôt être approuvé par un vote à la majorité simple au Sénat.
Alors, quel est le sens d'en arriver là dans la législation ?
Tout d'abord, le marché veut une certitude. L'adoption du projet de loi marque essentiellement le passage du marché des stablecoins américain d'une « croissance sauvage » à une normalisation, comblant un vide réglementaire de longue date et offrant une certitude au marché.
Deuxièmement, il a été clairement indiqué que l'objectif est de consolider la position du dollar à travers les stablecoins, en particulier face à la pression concurrentielle de la monnaie numérique chinoise et de la réglementation MiCA de l'Union européenne.
Enfin, l'avancement de la loi GENIUS pourrait ouvrir la voie à une législation plus large sur le marché de la cryptomonnaie (comme le projet de loi sur la structure du marché), favorisant l'intégration de l'industrie de la cryptomonnaie avec la finance traditionnelle, donnant ainsi une base légale au dépassement que vous recherchez.
Les actifs cryptographiques concernés
Les dispositions clés de la loi GENIUS ont un impact direct sur l'écosystème des stablecoins et, par effet domino, touchent l'ensemble du marché des cryptomonnaies. Ce cadre réglementaire ne se contentera pas de remodeler l'industrie des stablecoins, mais influencera également plusieurs secteurs de la cryptomonnaie tels que la DeFi, les blockchains Layer 1 et les RWA grâce à l'adoption généralisée des stablecoins.
Cependant, certains projets dans certains secteurs ne répondent pas entièrement aux exigences de réglementation de la loi. Si l'on considère la loi comme un avantage, il est nécessaire d'apporter des ajustements correspondants dans la conception des produits et les activités.
Nous avons rassemblé quelques projets relativement importants et avons dressé la liste des points bénéficiaires et des ajustements comme suit.
Émetteur de stablecoins centralisés :
Les exigences de réserve du projet de loi (100 % d'actifs liquides, nécessité de détenir des obligations d'État américaines) et les règlements de transparence (comme les divulgations mensuelles) sont particulièrement favorables aux stablecoins centralisés. Ces stablecoins répondent déjà en grande partie aux exigences, et une réglementation claire attirera davantage de fonds institutionnels, élargissant leur utilisation dans les domaines des transactions et des paiements.
$USDT (Tether) : USDT est la plus grande stablecoin par capitalisation boursière (environ 130 milliards de dollars en 2025), dont environ 60 % des réserves sont constituées de bons du Trésor à court terme américains (environ 78 milliards de dollars) et 40 % de liquidités et d'équivalents de liquidités (source des données : rapport de transparence Tether du premier trimestre 2025).
La loi GENIUS exige que les actifs de réserve soient principalement en obligations américaines, Tether s'y conforme entièrement et ses mesures de transparence (comme les audits trimestriels) répondent également aux exigences de la loi. Cependant, l'accent est mis sur le fait que l'utilisation de l'USDT est toujours associée à certaines industries grises (comme la fraude électronique, etc.), et comment ajuster les activités pour se conformer à la réglementation est la prochaine question à considérer.
$USDC (Circle) : La capitalisation boursière de l'USDC est d'environ 60 milliards de dollars, avec une composition de réserve comprenant 80 % d'obligations d'État américaines à court terme (environ 48 milliards de dollars) et 20 % de liquidités (source : rapport mensuel de Circle de mai 2025). Circle est enregistré aux États-Unis et coopère activement avec les régulateurs (comme la demande d'introduction en bourse en 2024), ses réserves sont totalement conformes aux exigences légales. L'adoption de la loi pourrait faire de l'USDC la cryptomonnaie stable de choix pour les institutions, notamment dans le domaine de la DeFi (en 2025, l'USDC représentait 30 % de la DeFi), sa part de marché devrait encore augmenter.
Stablecoin décentralisé :
$MKR (MakerDAO, émetteur de DAI) : DAI est le plus grand stablecoin décentralisé (valeur marchande d'environ 9 milliards de dollars), émis par le biais d'une surcollatéralisation d'actifs cryptographiques (comme l'ETH). Actuellement, environ 10 % des réserves sont en obligations américaines (environ 900 millions de dollars), principalement pour la collatéralisation d'actifs cryptographiques (source des données : rapport de MakerDAO de mai 2025).
Les exigences strictes de la loi GENIUS concernant les actifs de réserve pourraient poser des défis à DAI, mais si MakerDAO augmente le ratio de réserves en obligations américaines, il pourrait bénéficier de la croissance globale du marché. Les détenteurs de $MKR pourraient réaliser des profits en raison de l'augmentation de l'utilisation de DAI (les revenus annuels du protocole MakerDAO en 2025 sont d'environ 200 millions de dollars).
$FXS (Frax Finance, émet FRAX) : La capitalisation boursière de FRAX est d'environ 2 milliards de dollars, utilisant un mécanisme algorithmique partiel (50% collatérisé, 50% algorithmique), dont environ 15% des actifs collatérisés sont des obligations américaines (environ 300 millions de dollars). Si Frax passe à un mode entièrement collatérisé et augmente la proportion d'obligations américaines, il pourrait bénéficier de l'expansion du marché, mais son mécanisme algorithmique pourrait faire face à des pressions réglementaires, car la législation ne protège pas les stablecoins algorithmiques.
$ENA (Ethena Labs, émetteur de USDe) : La capitalisation boursière de USDe est d'environ 1,4 milliard de dollars, émise via des stratégies de couverture et de rendement sur ETH, avec seulement 5 % de réserves en obligations américaines (environ 70 millions de dollars).
Sa stratégie pourrait nécessiter des ajustements majeurs pour se conformer aux exigences législatives. Si cela réussit, elle pourra bénéficier de la croissance du marché, mais cela comporte également des risques.
DeFi trading/emprunt
$CRV (Curve Finance) : Curve se concentre sur le trading de stablecoins (TVL d'environ 2 milliards de dollars en 2025), avec 70 % de ses pools de liquidité constitués de paires de trading de stablecoins (comme USDT/USDC).
L'augmentation de l'utilisation des stablecoins promue par la loi GENIUS augmentera directement le volume des transactions de Curve (le volume moyen quotidien actuel est d'environ 300 millions de dollars). Les détenteurs de $CRV peuvent bénéficier des frais de transaction (taux de rendement annualisé d'environ 5%) et des droits de gouvernance. Si le marché des stablecoins croît comme prévu par Citibank, la TVL de Curve pourrait également augmenter de 20%.
$UNI (Uniswap) : Uniswap est un DEX universel (TVL d'environ 5 milliards de dollars en 2025), les paires de trading de stablecoins (comme USDC/ETH) représentant 30 % de sa liquidité. L'augmentation de l'activité de trading des stablecoins due à la législation sera bénéfique pour Uniswap, mais son degré de profit sera inférieur à celui de Curve (en raison de la diversification de ses activités), les détenteurs de $UNI pouvant bénéficier des frais de transaction (environ 3 % par an).
$AAVE (Aave) : Aave est le plus grand protocole de prêt (TVL d'environ 10 milliards de dollars en 2025), les stablecoins (comme USDC, DAI) représentent environ 40 % de son pool de prêt.
L'adoption de la législation attirera davantage d'utilisateurs à emprunter en utilisant des stablecoins (comme utiliser USDC pour emprunter des ETH), ce qui pourrait entraîner une augmentation supplémentaire des dépôts et des emprunts sur Aave (sur la base des tendances actuelles). Les détenteurs de $AAVE bénéficieront des revenus du protocole (revenu annuel d'environ 150 millions de dollars en 2025) et de l'augmentation de la valeur des jetons.
$COMP (Compound) : Le TVL de Compound est d'environ 3 milliards de dollars, avec une proportion de prêts en stablecoins d'environ 35 %. Comme Aave, une augmentation des prêts en stablecoins sera favorable à Compound, mais sa part de marché et sa vitesse d'innovation sont inférieures à celles d'Aave, ce qui signifie que le potentiel d'augmentation de $COMP pourrait être relativement faible.
protocole de rendement
$PENDLE (Pendle) : Pendle se concentre sur la tokenisation des rendements (TVL d'environ 500 millions de dollars en 2025), les stablecoins étant couramment utilisés dans ses stratégies de rendement (comme le pool de rendement USDC, avec un taux de rendement annuel d'environ 3 %). La croissance du marché des stablecoins impulsée par les réglementations augmentera les opportunités de rendement pour Pendle (avec des rendements pouvant atteindre 5 %), et les détenteurs de $PENDLE pourraient bénéficier de la croissance des revenus du protocole (avec des revenus annuels d'environ 30 millions de dollars en 2025).
Layer1
$ETH (Ethereum) : Ethereum supporte 90 % des stablecoins et des activités DeFi (le TVL DeFi dépassera 100 milliards de dollars en 2025). L'augmentation de l'utilisation des stablecoins due aux projets de loi augmentera le volume des transactions sur la chaîne Ethereum (les revenus annuels des frais de Gas sont d'environ 2 milliards de dollars actuellement), la valeur de $ETH pourrait augmenter en raison de la croissance de la demande.
$TRX (Tron) : Tron est un réseau important pour la circulation des stablecoins. Les données publiques montrent qu'en 2025, le volume de circulation de l'USDT sur la chaîne Tron sera d'environ 60 milliards de dollars, représentant 46 % du volume total de l'USDT. L'augmentation de l'utilisation des stablecoins, poussée par des lois, pourrait augmenter l'activité sur la chaîne de Tron.
$SOL (Solana) : Solana est devenu une plateforme importante pour les stablecoins et DeFi grâce à son haut débit et ses faibles coûts (TVL d'environ 8 milliards de dollars en 2025, circulation de l'USDC en chaîne d'environ 5 milliards de dollars). L'augmentation de l'utilisation des stablecoins stimulera les activités DeFi de Solana (volume quotidien moyen d'environ 1 milliard de dollars), et $SOL pourrait bénéficier de l'augmentation de l'activité en chaîne.
$SUI (Sui) : Sui est une nouvelle Layer 1 (TVL d'environ 1 milliard de dollars en 2025) qui prend en charge des applications liées aux stablecoins (comme le stablecoin de Thala et le DEX). La croissance de l'écosystème des stablecoins, poussée par la législation, attirera davantage de projets à déployer sur Sui, et $SUI pourrait bénéficier d'une augmentation de l'activité de l'écosystème (environ 500 000 utilisateurs actifs par jour actuellement).
$APT (Aptos) : Aptos est également une nouvelle Layer 1 (TVL d'environ 800 millions de dollars en 2025), dont l'écosystème supporte les paiements en stablecoins. L'augmentation de la circulation des stablecoins stimulera les applications de paiement et de DeFi d'Aptos, et $APT pourrait en bénéficier grâce à la croissance des utilisateurs.
secteur de paiement
$XRP (Ripple) : XRP se concentre sur les paiements transfrontaliers (avec un volume moyen quotidien d'environ 2 milliards de dollars en 2025), ses caractéristiques de faible coût et d'efficacité élevée peuvent compléter les stablecoins. L'augmentation de la demande de paiements transfrontaliers pour les stablecoins, encouragée par les lois (comme USDC pour les règlements internationaux), pourrait indirectement accroître les cas d'utilisation de XRP (comme monnaie de pont), $XRP pourrait bénéficier d'une augmentation de la demande de paiements.
$XLM (Stellar) : Stellar se concentre également sur les paiements transfrontaliers (environ 500 millions de dollars de volume de transactions quotidien en 2025) et a collaboré avec IBM pour lancer le projet World Wire, utilisant des stablecoins comme actifs de pont.
oracle
$LINK + $PYTH : Les oracles fournissent des données de prix pour les stablecoins et la DeFi, l'expansion du marché des stablecoins encouragée par la législation augmentera la demande de données de prix en temps réel pour la DeFi, le volume des appels de données on-chain pourrait augmenter.
Mais cela ressemble davantage à une extension de la logique des secteurs favorables, plutôt qu'à une forte corrélation complète.
RWA
$ONDO (Ondo Finance) : se concentre sur la tokenisation des actifs à revenu fixe tels que les obligations américaines. Son produit phare, USDY (token de revenu stable soutenu par des obligations américaines), a été émis sur des blockchains telles que Solana et Ethereum (en 2025, l'offre d'USDY devrait atteindre environ 500 millions de dollars). La loi GENIUS exige que les réserves des stablecoins détiennent des obligations américaines, ce qui est directement bénéfique pour les activités de tokenisation des obligations américaines d'Ondo. USDY pourrait devenir l'un des actifs de réserve préférés des émetteurs de stablecoins. De plus, l'augmentation de la circulation des stablecoins stimulera les particuliers et les institutions à acheter USDY via USDC, ce qui pourrait accroître la demande de tokenisation d'actifs d'Ondo, et les détenteurs de $ONDO en bénéficieront.
Dollar, plus grande conspiration
Les États-Unis poussent à la législation sur les stablecoins, ce qui peut également être considéré comme un "plan ouvert".
D'une part, les États-Unis souhaitent une politique de dollar faible pour augmenter les exportations, d'autre part, ils ne veulent pas abandonner le statut de dollar en tant que monnaie mondiale.
En soutenant le développement des stablecoins, les États-Unis ont étendu l'influence mondiale du dollar de manière numérique, sans augmenter le passif de la Réserve fédérale - actuellement, 99 % des stablecoins sont indexés sur le dollar.
En même temps, la réglementation exigeant que les stablecoins doivent détenir des obligations d'État américaines à court terme comme réserve a habilement trouvé de nouveaux acheteurs pour les obligations américaines, tout comme le fait que le montant des obligations américaines détenues par Tether a déjà dépassé celui de nombreux pays développés.
Cette politique maintient à la fois la position dominante du dollar à l'échelle mondiale et trouve des acheteurs fiables pour la grande dette des États-Unis, ce qui équivaut à un coup double.
L'adoption de la loi GENIUS est sans aucun doute un jalon pour le marché des cryptomonnaies, car elle offre une nouvelle voie pour la pérennité de l'hégémonie du dollar grâce à l'ancrage des stablecoins aux obligations américaines, tout en favorisant la prospérité globale de l'écosystème crypto.
Cependant, cette « stratégie ensoleillée » est aussi une arme à double tranchant - tout en offrant des opportunités, sa forte dépendance aux obligations américaines, le potentiel de suppression de l'innovation DeFi et l'incertitude de la concurrence mondiale pourraient devenir des dangers futurs.
Cependant, l'incertitude est toujours l'échelle qui fait avancer le marché des cryptomonnaies.
Les risques peuvent être incertains, mais les participants attendent tous l'arrivée d'un marché haussier certain.