Le 20 mai 2025, à 10 heures, heure de Pékin, le Sénat américain a adopté par un vote écrasant de 66 contre 32 la motion de cloture pour mettre fin au débat sur le projet de loi GENIUS Act sur les stablecoins. Cette avancée majeure met fin à un "débat prolongé" qui aurait pu retarder la législation, ouvrant ainsi la voie à un cadre de régulation des stablecoins au niveau fédéral aux États-Unis. Du projet initial présenté par le sénateur Bill Hagerty le 4 février à la version amendée qui a suscité de vives confrontations entre les partis, le GENIUS Act est non seulement une législation technique, mais aussi un point de convergence entre le jeu politique, les intérêts commerciaux et la stratégie financière mondiale. Cependant, le projet de loi doit encore surmonter l'examen de la Chambre des représentants et la signature du président, avec les "cryptomines" de la famille Trump, les restrictions sur les géants de la technologie et la guerre secrète du numérique entre la Chine et les États-Unis, ce qui rend son avenir plein de suspense. Si ce projet de loi est adopté, comment redéfinira-t-il le marché des stablecoins ? Quand deviendra-t-il loi ? Analysons cela en profondeur.
Marathon législatif : le chemin sinueux du Sénat à la Maison Blanche
Le processus législatif de la loi GENIUS ressemble à un marathon à haut risque, la percée au Sénat n'étant qu'une étape intermédiaire. L'adoption de la motion de fin de débat signifie que le projet de loi a échappé aux obstructions procédurales et entre dans la phase de débat et de révisions complètes. La répartition actuelle des sièges au Sénat est de 53 républicains, 45 démocrates et 2 indépendants (tendant vers les démocrates), les 66 votes de soutien écrasant montrent une rare coopération bipartisane. Cependant, la mise en œuvre finale du projet de loi doit encore franchir les étapes clés suivantes :
Débat et vote complet au Sénat : Ensuite, les sénateurs engageront des débats intenses sur les détails du projet de loi et pourraient proposer des amendements. Les amendements doivent être adoptés par une majorité simple (51 voix), mais les modifications majeures nécessitent des négociations entre les deux partis. À la fin du débat, le Sénat votera sur la version finale ; si elle est adoptée par une majorité simple, le projet de loi sera transmis à la Chambre des représentants. Cette étape devrait prendre de 2 à 4 semaines et pourrait être complétée d'ici la mi-juin.
Examen et vote à la Chambre des représentants : la Chambre des représentants est contrôlée par les républicains avec une faible majorité de 220 contre 215, l'adoption de la loi nécessite seulement une majorité simple (218 voix), le processus est donc plus fluide que celui du Sénat. Cependant, les divergences partisanes et le lobbying des groupes d'intérêt pourraient entraîner des modifications, ce qui prendrait environ 1 à 2 mois. Si la version diffère de celle du Sénat, les deux chambres devront parvenir à un accord par l'intermédiaire d'un comité de négociation, qui devrait être finalisé avant août.
Signature ou veto présidentiel : Après que le projet de loi a été approuvé par les deux chambres, il est envoyé au président Trump pour examen. Trump peut le signer pour en faire une loi, ou exercer son droit de veto. En cas de veto, le Congrès devra obtenir une majorité des deux tiers dans les deux chambres pour le renverser, ce qui est extrêmement difficile (les données historiques montrent qu'à partir de 2023, sur 111 veto, seuls 7 ont été renversés). Plus problématique encore, si le président met de côté le projet de loi pendant la pause du Congrès, cela déclenchera un "veto d'ajournement", rendant le projet de loi automatiquement caduc. L'examen présidentiel prend généralement 10 jours, et il est prévu qu'il soit terminé d'ici la fin août.
En fonction des progrès actuels et du calendrier du Congrès (août étant une période de recess), si le GENIUS Act avance sans encombre, il pourrait devenir loi dès septembre 2025. En cas de controverses majeures ou de veto, le processus pourrait être retardé jusqu'à la fin de l'année voire au début de 2026. Trump avait précédemment promis qu'un cadre de réglementation des stablecoins serait publié avant août, ce qui a créé une fenêtre temporelle urgente pour le projet de loi, mais les controverses concernant ses intérêts personnels pourraient constituer un facteur variable.
Dispositions clés de la loi : un cadre réglementaire clair
La loi GENIUS vise à établir un cadre de réglementation fédéral unifié et transparent pour le marché des stablecoins, ses dispositions clés esquissant clairement un plan de réglementation grâce à une conception par points. Voici les principaux éléments du projet de loi, basé sur le dernier projet du 15 mai (référencé par la journaliste crypto Eleanor Terrett) :
Définition des stablecoins : Un stablecoin de paiement est défini comme un actif numérique utilisé pour effectuer des paiements ou des règlements, arrimé à la valeur d'un dollar américain ou d'autres monnaies fixes, soutenu 1:1 par des actifs de liquidité de haute qualité tels que des espèces, des obligations d'État américaines à court terme ou des dépôts auprès de banques centrales.
Cadre de régulation double :
Les émetteurs d'une capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars sont soumis à la réglementation fédérale, supervisés par le « Comité d'examen des certifications de stablecoins ».
Les émetteurs dont la capitalisation boursière est inférieure à 10 milliards de dollars peuvent choisir une réglementation au niveau des États, mais les normes des États doivent être conformes aux exigences fédérales.
Exigences de réserve : l'émetteur doit maintenir un ratio de réserve de 1:1, les actifs de réserve doivent être séparés des fonds d'exploitation et doivent être audités de manière indépendante chaque mois.
Transparence et divulgation : l'émetteur doit publier régulièrement la composition des actifs de réserve, la politique de rachat et les rapports d'audit, afin de garantir le droit à l'information des détenteurs.
Conformité à la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) : Les émetteurs de stablecoins sont classés comme des institutions financières sous la loi sur le secret bancaire et doivent s'acquitter des obligations de vérification de l'identité des clients (KYC), de diligence raisonnable et de déclaration des activités suspectes.
Protection des consommateurs : en cas de faillite de l'émetteur, le droit de rachat des détenteurs de stablecoins prime sur celui des autres créanciers.
Restrictions des géants de la technologie : les entreprises technologiques non financières (comme Meta, Google) doivent répondre à des exigences strictes en matière de contrôle des risques financiers et de protection de la vie privée des données pour émettre des stablecoins, renforçant ainsi la séparation entre banques et entreprises.
Interdiction de la publicité trompeuse : l'émetteur ne doit pas faire de déclarations mensongères sur l'assurance FDIC, ni utiliser des termes liés au gouvernement américain.
Réglementation des émetteurs étrangers : Les émetteurs de stablecoins étrangers opérant aux États-Unis doivent se conformer aux normes fédérales et soumettre à l'évaluation du comité de révision.
Ces termes visent à équilibrer l'innovation et la sécurité, mais ont également suscité de vives controverses. Le nouveau « Comité de Vérification des Stablecoins » remplace certaines fonctions du ministère des Finances, dans le but de décentraliser le pouvoir de régulation, mais son efficacité réelle reste à prouver. Les restrictions imposées aux géants technologiques sont perçues comme une épée à double tranchant, à la fois pour prévenir le monopole du marché et pour éviter d'affaiblir la compétitivité des États-Unis dans l'innovation financière numérique.
La poudrière controversée : le jeu de force entre la famille Trump et les géants de la technologie
L'avancement de la loi GENIUS ressemble à une tempête politique, les intérêts commerciaux de la famille Trump et les restrictions imposées aux géants de la technologie étant au cœur des controverses. La sénatrice démocrate Elizabeth Warren a publiquement critiqué le fait que Trump, par l'intermédiaire de sa société affiliée World Liberty Financial et du projet de stablecoin USD1, a déjà réalisé des profits de plusieurs centaines de millions de dollars sur le marché des cryptomonnaies, et pourrait continuer à en tirer des centaines de millions chaque année. Ce qui est inquiétant, c'est que la dernière version du projet de loi ne prohibe pas clairement la participation du président et de ses proches aux projets de cryptomonnaies, cette "faille" étant critiquée comme pouvant encourager le trafic d'influence. Warren met en garde que si la loi GENIUS élargit le marché des stablecoins, cela pourrait encore amplifier la "mine d'or cryptographique" de Trump.
Un compromis bipartite a été trouvé le 15 mai pour supprimer les dispositions contre le programme Trump, la sénatrice démocrate Kirsten Gillibrand soulignant que le projet de loi révisé se concentre sur la protection des consommateurs plutôt que sur la moralité personnelle. Cependant, ce compromis n’a pas apaisé la controverse, et les délibérations de la Chambre des représentants ou de l’opinion publique ont pu relancer le sujet. Les intérêts cryptographiques de la famille Trump sont non seulement éthiques, mais également susceptibles d’influencer l’attitude du président à l’égard du projet de loi – le signer ou y opposer son veto pourrait être un test décisif pour trouver un équilibre entre les intérêts personnels et l’image politique.
Les restrictions imposées aux géants de la technologie suscitent également des débats. La loi stipule clairement que les entreprises technologiques non financières doivent respecter des conditions strictes pour émettre des stablecoins, une disposition qui vise directement des géants comme Meta et Google. Le projet Libra de Meta (rebaptisé Diem par la suite) a échoué en raison de la pression réglementaire, et aujourd'hui, le GENIUS Act renforce encore les barrières. Les partisans estiment que cela empêchera les entreprises technologiques d'utiliser les données des utilisateurs et les effets de réseau pour monopoliser le marché ; les opposants mettent en garde contre le risque que des restrictions excessives poussent l'innovation vers des régions à réglementation plus souple, comme Singapour ou Dubaï.
Les insuffisances des clauses sur la lutte contre le blanchiment d'argent et la sécurité nationale sont également devenues un point de controverse. Neuf sénateurs démocrates ont souligné dans une déclaration conjointe que le projet de loi n'exerce pas suffisamment de contrôle sur les émetteurs étrangers, ce qui pourrait laisser de la place pour des activités financières illégales. Il faudra du temps pour vérifier si le nouveau comité d'examen peut coordonner efficacement la réglementation fédérale et étatique.
Signification de l'approbation : remodeler le marché des stablecoins et la domination du dollar.
La loi GENIUS, si elle devenait légale, aurait un impact profond sur le marché des stablecoins et le paysage financier mondial, dont la signification peut être comprise à partir des dimensions suivantes :
Normalisation du marché et intégration de l'industrie : des exigences strictes en matière de réserves et des obligations de lutte contre le blanchiment d'argent élimineront les petits émetteurs non conformes, poussant l'industrie vers une concentration autour des grands acteurs. Les données montrent qu'en 2025, la taille du marché mondial des stablecoins dépassera 200 milliards de dollars, avec un volume de transactions quotidien atteignant 60 milliards de dollars. La normalisation renforcera la confiance des consommateurs et attirera des fonds institutionnels, avec une taille de marché prévue de 300 milliards de dollars en 2026. Cependant, les coûts de conformité pourraient forcer les petits et moyens émetteurs à se retirer, augmentant ainsi la concentration du marché.
Protection des consommateurs et des investisseurs : le droit de rachat prioritaire et les exigences de divulgation transparente réduiront les risques pour les détenteurs et renforceront la stabilité du marché. En référence à l'effondrement de TerraUSD en 2022 (pertes de plus de 40 milliards de dollars), les mesures de protection de la loi GENIUS permettront de prévenir des crises similaires et d'attirer les investisseurs de détail et institutionnels.
L'extension numérique de l'hégémonie du dollar : les stablecoins en tant que vecteurs numériques du dollar représentent un nouveau domaine de l'hégémonie financière américaine. Les stablecoins en dollars représentent plus de 90 % de la part mondiale, et la réglementation unifiée du GENIUS Act renforcera cet avantage, favorisant l'application des stablecoins dans des domaines tels que les paiements transfrontaliers et la finance de la chaîne d'approvisionnement. En revanche, en l'absence de réglementation, la fragmentation des lois au niveau des États pourrait affaiblir l'influence du dollar.
Stratégie de positionnement concurrentiel mondial : le règlement MiCA de l'Union européenne est entré en vigueur en 2024, et Hong Kong ainsi que Singapour accélèrent également la réglementation des actifs numériques. Si les États-Unis ne parviennent pas à adopter un cadre fédéral, les opportunités d'innovation pourraient se diriger vers l'étranger. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a averti que le blocage de la loi GENIUS serait une "erreur intergénérationnelle". En revanche, l'adoption de la loi attirerait les émetteurs mondiaux à s'enregistrer aux États-Unis, renforçant ainsi la position des États-Unis en tant que centre financier numérique.
Cependant, les dispositions strictes du projet de loi suscitent également des inquiétudes. Les restrictions imposées aux géants de la technologie pourraient ralentir le rythme de l'innovation, et Meta, Google pourraient réorienter leurs ressources à l'étranger. Les exigences élevées pour les émetteurs étrangers pourraient entraîner des tensions internationales, surtout dans le contexte d'une intensification de la concurrence numérique entre la Chine et les États-Unis. La monnaie numérique de la banque centrale chinoise (e-CNY) a déjà été testée dans plus de 20 pays, et si la loi GENIUS est trop sévère, cela pourrait créer des opportunités pour l'internationalisation du yuan.
Prévision du temps et variables clés
Le temps d'adoption de la loi GENIUS dépend de l'efficacité législative et des jeux politiques. Sur la base des progrès actuels et de l'agenda du Congrès, le calendrier prévu est le suivant :
Mi-juin 2025 : le Sénat achève le débat et le vote, le projet de loi pourrait être adopté rapidement.
Début août 2025 : la Chambre des représentants termine l'examen et la coordination, unifiant les versions des deux chambres.
Début septembre 2025 : le projet de loi est envoyé au président pour signature, devenant ainsi loi dans les meilleurs délais.
Fin 2025 à début 2026 : en cas de controverses majeures (comme un veto de Trump ou des modifications par la Chambre des représentants), le processus pourrait être retardé.
Les variables clés comprennent :
L'attitude de Trump : les intérêts cryptographiques de sa famille pourraient influencer sa décision de signature. S'il y a un veto, il sera extrêmement difficile pour le Congrès de le renverser.
Divisions à la Chambre des représentants : les opinions au sein du Parti républicain sur les dispositions concernant les géants de la technologie divergent, ce qui pourrait entraîner des retards dans les modifications.
Opinion publique : si la controverse autour de la famille Trump est amplifiée par les médias, cela pourrait contraindre les élus à réévaluer les termes.
Conclusion : Le carrefour de la finance numérique
Le passage du projet de loi GENIUS Act au Sénat marque un tournant dans la régulation financière numérique aux États-Unis, mais son succès ou son échec reste incertain. De la « mine d'or cryptographique » de la famille Trump aux zones interdites des géants de la technologie, de l'extension de la domination du dollar aux courants sous-jacents de la lutte entre les États-Unis et la Chine, ce projet de loi n'est pas seulement une législation technique, mais aussi une refonte de l'ordre financier mondial. Dans ce jeu entre innovation et régulation, chaque avancée du GENIUS Act touche les nerfs du marché. Dans les mois à venir, les luttes à la Chambre des représentants, les choix du président et les réponses à la compétition mondiale détermineront le prochain acte du marché des stablecoins. Quoi qu'il en soit, cette tempête législative est destinée à entrer dans l'histoire.
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La « mine d'or de chiffrement » de Trump suscite la controverse : la loi GENIUS peut-elle remodeler le paysage mondial des stablecoins ?
Rédaction : Luke, Mars Finance
Le 20 mai 2025, à 10 heures, heure de Pékin, le Sénat américain a adopté par un vote écrasant de 66 contre 32 la motion de cloture pour mettre fin au débat sur le projet de loi GENIUS Act sur les stablecoins. Cette avancée majeure met fin à un "débat prolongé" qui aurait pu retarder la législation, ouvrant ainsi la voie à un cadre de régulation des stablecoins au niveau fédéral aux États-Unis. Du projet initial présenté par le sénateur Bill Hagerty le 4 février à la version amendée qui a suscité de vives confrontations entre les partis, le GENIUS Act est non seulement une législation technique, mais aussi un point de convergence entre le jeu politique, les intérêts commerciaux et la stratégie financière mondiale. Cependant, le projet de loi doit encore surmonter l'examen de la Chambre des représentants et la signature du président, avec les "cryptomines" de la famille Trump, les restrictions sur les géants de la technologie et la guerre secrète du numérique entre la Chine et les États-Unis, ce qui rend son avenir plein de suspense. Si ce projet de loi est adopté, comment redéfinira-t-il le marché des stablecoins ? Quand deviendra-t-il loi ? Analysons cela en profondeur.
Marathon législatif : le chemin sinueux du Sénat à la Maison Blanche
Le processus législatif de la loi GENIUS ressemble à un marathon à haut risque, la percée au Sénat n'étant qu'une étape intermédiaire. L'adoption de la motion de fin de débat signifie que le projet de loi a échappé aux obstructions procédurales et entre dans la phase de débat et de révisions complètes. La répartition actuelle des sièges au Sénat est de 53 républicains, 45 démocrates et 2 indépendants (tendant vers les démocrates), les 66 votes de soutien écrasant montrent une rare coopération bipartisane. Cependant, la mise en œuvre finale du projet de loi doit encore franchir les étapes clés suivantes :
Débat et vote complet au Sénat : Ensuite, les sénateurs engageront des débats intenses sur les détails du projet de loi et pourraient proposer des amendements. Les amendements doivent être adoptés par une majorité simple (51 voix), mais les modifications majeures nécessitent des négociations entre les deux partis. À la fin du débat, le Sénat votera sur la version finale ; si elle est adoptée par une majorité simple, le projet de loi sera transmis à la Chambre des représentants. Cette étape devrait prendre de 2 à 4 semaines et pourrait être complétée d'ici la mi-juin.
Examen et vote à la Chambre des représentants : la Chambre des représentants est contrôlée par les républicains avec une faible majorité de 220 contre 215, l'adoption de la loi nécessite seulement une majorité simple (218 voix), le processus est donc plus fluide que celui du Sénat. Cependant, les divergences partisanes et le lobbying des groupes d'intérêt pourraient entraîner des modifications, ce qui prendrait environ 1 à 2 mois. Si la version diffère de celle du Sénat, les deux chambres devront parvenir à un accord par l'intermédiaire d'un comité de négociation, qui devrait être finalisé avant août.
Signature ou veto présidentiel : Après que le projet de loi a été approuvé par les deux chambres, il est envoyé au président Trump pour examen. Trump peut le signer pour en faire une loi, ou exercer son droit de veto. En cas de veto, le Congrès devra obtenir une majorité des deux tiers dans les deux chambres pour le renverser, ce qui est extrêmement difficile (les données historiques montrent qu'à partir de 2023, sur 111 veto, seuls 7 ont été renversés). Plus problématique encore, si le président met de côté le projet de loi pendant la pause du Congrès, cela déclenchera un "veto d'ajournement", rendant le projet de loi automatiquement caduc. L'examen présidentiel prend généralement 10 jours, et il est prévu qu'il soit terminé d'ici la fin août.
En fonction des progrès actuels et du calendrier du Congrès (août étant une période de recess), si le GENIUS Act avance sans encombre, il pourrait devenir loi dès septembre 2025. En cas de controverses majeures ou de veto, le processus pourrait être retardé jusqu'à la fin de l'année voire au début de 2026. Trump avait précédemment promis qu'un cadre de réglementation des stablecoins serait publié avant août, ce qui a créé une fenêtre temporelle urgente pour le projet de loi, mais les controverses concernant ses intérêts personnels pourraient constituer un facteur variable.
Dispositions clés de la loi : un cadre réglementaire clair
La loi GENIUS vise à établir un cadre de réglementation fédéral unifié et transparent pour le marché des stablecoins, ses dispositions clés esquissant clairement un plan de réglementation grâce à une conception par points. Voici les principaux éléments du projet de loi, basé sur le dernier projet du 15 mai (référencé par la journaliste crypto Eleanor Terrett) :
Définition des stablecoins : Un stablecoin de paiement est défini comme un actif numérique utilisé pour effectuer des paiements ou des règlements, arrimé à la valeur d'un dollar américain ou d'autres monnaies fixes, soutenu 1:1 par des actifs de liquidité de haute qualité tels que des espèces, des obligations d'État américaines à court terme ou des dépôts auprès de banques centrales.
Cadre de régulation double :
Les émetteurs d'une capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars sont soumis à la réglementation fédérale, supervisés par le « Comité d'examen des certifications de stablecoins ».
Les émetteurs dont la capitalisation boursière est inférieure à 10 milliards de dollars peuvent choisir une réglementation au niveau des États, mais les normes des États doivent être conformes aux exigences fédérales.
Exigences de réserve : l'émetteur doit maintenir un ratio de réserve de 1:1, les actifs de réserve doivent être séparés des fonds d'exploitation et doivent être audités de manière indépendante chaque mois.
Transparence et divulgation : l'émetteur doit publier régulièrement la composition des actifs de réserve, la politique de rachat et les rapports d'audit, afin de garantir le droit à l'information des détenteurs.
Conformité à la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) : Les émetteurs de stablecoins sont classés comme des institutions financières sous la loi sur le secret bancaire et doivent s'acquitter des obligations de vérification de l'identité des clients (KYC), de diligence raisonnable et de déclaration des activités suspectes.
Protection des consommateurs : en cas de faillite de l'émetteur, le droit de rachat des détenteurs de stablecoins prime sur celui des autres créanciers.
Restrictions des géants de la technologie : les entreprises technologiques non financières (comme Meta, Google) doivent répondre à des exigences strictes en matière de contrôle des risques financiers et de protection de la vie privée des données pour émettre des stablecoins, renforçant ainsi la séparation entre banques et entreprises.
Interdiction de la publicité trompeuse : l'émetteur ne doit pas faire de déclarations mensongères sur l'assurance FDIC, ni utiliser des termes liés au gouvernement américain.
Réglementation des émetteurs étrangers : Les émetteurs de stablecoins étrangers opérant aux États-Unis doivent se conformer aux normes fédérales et soumettre à l'évaluation du comité de révision.
Ces termes visent à équilibrer l'innovation et la sécurité, mais ont également suscité de vives controverses. Le nouveau « Comité de Vérification des Stablecoins » remplace certaines fonctions du ministère des Finances, dans le but de décentraliser le pouvoir de régulation, mais son efficacité réelle reste à prouver. Les restrictions imposées aux géants technologiques sont perçues comme une épée à double tranchant, à la fois pour prévenir le monopole du marché et pour éviter d'affaiblir la compétitivité des États-Unis dans l'innovation financière numérique.
La poudrière controversée : le jeu de force entre la famille Trump et les géants de la technologie
L'avancement de la loi GENIUS ressemble à une tempête politique, les intérêts commerciaux de la famille Trump et les restrictions imposées aux géants de la technologie étant au cœur des controverses. La sénatrice démocrate Elizabeth Warren a publiquement critiqué le fait que Trump, par l'intermédiaire de sa société affiliée World Liberty Financial et du projet de stablecoin USD1, a déjà réalisé des profits de plusieurs centaines de millions de dollars sur le marché des cryptomonnaies, et pourrait continuer à en tirer des centaines de millions chaque année. Ce qui est inquiétant, c'est que la dernière version du projet de loi ne prohibe pas clairement la participation du président et de ses proches aux projets de cryptomonnaies, cette "faille" étant critiquée comme pouvant encourager le trafic d'influence. Warren met en garde que si la loi GENIUS élargit le marché des stablecoins, cela pourrait encore amplifier la "mine d'or cryptographique" de Trump.
Un compromis bipartite a été trouvé le 15 mai pour supprimer les dispositions contre le programme Trump, la sénatrice démocrate Kirsten Gillibrand soulignant que le projet de loi révisé se concentre sur la protection des consommateurs plutôt que sur la moralité personnelle. Cependant, ce compromis n’a pas apaisé la controverse, et les délibérations de la Chambre des représentants ou de l’opinion publique ont pu relancer le sujet. Les intérêts cryptographiques de la famille Trump sont non seulement éthiques, mais également susceptibles d’influencer l’attitude du président à l’égard du projet de loi – le signer ou y opposer son veto pourrait être un test décisif pour trouver un équilibre entre les intérêts personnels et l’image politique.
Les restrictions imposées aux géants de la technologie suscitent également des débats. La loi stipule clairement que les entreprises technologiques non financières doivent respecter des conditions strictes pour émettre des stablecoins, une disposition qui vise directement des géants comme Meta et Google. Le projet Libra de Meta (rebaptisé Diem par la suite) a échoué en raison de la pression réglementaire, et aujourd'hui, le GENIUS Act renforce encore les barrières. Les partisans estiment que cela empêchera les entreprises technologiques d'utiliser les données des utilisateurs et les effets de réseau pour monopoliser le marché ; les opposants mettent en garde contre le risque que des restrictions excessives poussent l'innovation vers des régions à réglementation plus souple, comme Singapour ou Dubaï.
Les insuffisances des clauses sur la lutte contre le blanchiment d'argent et la sécurité nationale sont également devenues un point de controverse. Neuf sénateurs démocrates ont souligné dans une déclaration conjointe que le projet de loi n'exerce pas suffisamment de contrôle sur les émetteurs étrangers, ce qui pourrait laisser de la place pour des activités financières illégales. Il faudra du temps pour vérifier si le nouveau comité d'examen peut coordonner efficacement la réglementation fédérale et étatique.
Signification de l'approbation : remodeler le marché des stablecoins et la domination du dollar.
La loi GENIUS, si elle devenait légale, aurait un impact profond sur le marché des stablecoins et le paysage financier mondial, dont la signification peut être comprise à partir des dimensions suivantes :
Normalisation du marché et intégration de l'industrie : des exigences strictes en matière de réserves et des obligations de lutte contre le blanchiment d'argent élimineront les petits émetteurs non conformes, poussant l'industrie vers une concentration autour des grands acteurs. Les données montrent qu'en 2025, la taille du marché mondial des stablecoins dépassera 200 milliards de dollars, avec un volume de transactions quotidien atteignant 60 milliards de dollars. La normalisation renforcera la confiance des consommateurs et attirera des fonds institutionnels, avec une taille de marché prévue de 300 milliards de dollars en 2026. Cependant, les coûts de conformité pourraient forcer les petits et moyens émetteurs à se retirer, augmentant ainsi la concentration du marché.
Protection des consommateurs et des investisseurs : le droit de rachat prioritaire et les exigences de divulgation transparente réduiront les risques pour les détenteurs et renforceront la stabilité du marché. En référence à l'effondrement de TerraUSD en 2022 (pertes de plus de 40 milliards de dollars), les mesures de protection de la loi GENIUS permettront de prévenir des crises similaires et d'attirer les investisseurs de détail et institutionnels.
L'extension numérique de l'hégémonie du dollar : les stablecoins en tant que vecteurs numériques du dollar représentent un nouveau domaine de l'hégémonie financière américaine. Les stablecoins en dollars représentent plus de 90 % de la part mondiale, et la réglementation unifiée du GENIUS Act renforcera cet avantage, favorisant l'application des stablecoins dans des domaines tels que les paiements transfrontaliers et la finance de la chaîne d'approvisionnement. En revanche, en l'absence de réglementation, la fragmentation des lois au niveau des États pourrait affaiblir l'influence du dollar.
Stratégie de positionnement concurrentiel mondial : le règlement MiCA de l'Union européenne est entré en vigueur en 2024, et Hong Kong ainsi que Singapour accélèrent également la réglementation des actifs numériques. Si les États-Unis ne parviennent pas à adopter un cadre fédéral, les opportunités d'innovation pourraient se diriger vers l'étranger. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a averti que le blocage de la loi GENIUS serait une "erreur intergénérationnelle". En revanche, l'adoption de la loi attirerait les émetteurs mondiaux à s'enregistrer aux États-Unis, renforçant ainsi la position des États-Unis en tant que centre financier numérique.
Cependant, les dispositions strictes du projet de loi suscitent également des inquiétudes. Les restrictions imposées aux géants de la technologie pourraient ralentir le rythme de l'innovation, et Meta, Google pourraient réorienter leurs ressources à l'étranger. Les exigences élevées pour les émetteurs étrangers pourraient entraîner des tensions internationales, surtout dans le contexte d'une intensification de la concurrence numérique entre la Chine et les États-Unis. La monnaie numérique de la banque centrale chinoise (e-CNY) a déjà été testée dans plus de 20 pays, et si la loi GENIUS est trop sévère, cela pourrait créer des opportunités pour l'internationalisation du yuan.
Prévision du temps et variables clés
Le temps d'adoption de la loi GENIUS dépend de l'efficacité législative et des jeux politiques. Sur la base des progrès actuels et de l'agenda du Congrès, le calendrier prévu est le suivant :
Mi-juin 2025 : le Sénat achève le débat et le vote, le projet de loi pourrait être adopté rapidement.
Début août 2025 : la Chambre des représentants termine l'examen et la coordination, unifiant les versions des deux chambres.
Début septembre 2025 : le projet de loi est envoyé au président pour signature, devenant ainsi loi dans les meilleurs délais.
Fin 2025 à début 2026 : en cas de controverses majeures (comme un veto de Trump ou des modifications par la Chambre des représentants), le processus pourrait être retardé.
Les variables clés comprennent :
L'attitude de Trump : les intérêts cryptographiques de sa famille pourraient influencer sa décision de signature. S'il y a un veto, il sera extrêmement difficile pour le Congrès de le renverser.
Divisions à la Chambre des représentants : les opinions au sein du Parti républicain sur les dispositions concernant les géants de la technologie divergent, ce qui pourrait entraîner des retards dans les modifications.
Opinion publique : si la controverse autour de la famille Trump est amplifiée par les médias, cela pourrait contraindre les élus à réévaluer les termes.
Conclusion : Le carrefour de la finance numérique
Le passage du projet de loi GENIUS Act au Sénat marque un tournant dans la régulation financière numérique aux États-Unis, mais son succès ou son échec reste incertain. De la « mine d'or cryptographique » de la famille Trump aux zones interdites des géants de la technologie, de l'extension de la domination du dollar aux courants sous-jacents de la lutte entre les États-Unis et la Chine, ce projet de loi n'est pas seulement une législation technique, mais aussi une refonte de l'ordre financier mondial. Dans ce jeu entre innovation et régulation, chaque avancée du GENIUS Act touche les nerfs du marché. Dans les mois à venir, les luttes à la Chambre des représentants, les choix du président et les réponses à la compétition mondiale détermineront le prochain acte du marché des stablecoins. Quoi qu'il en soit, cette tempête législative est destinée à entrer dans l'histoire.