L'humeur du marché des cryptomonnaies se concentre à nouveau sur les actions réglementaires.
Le 19 mai, le Sénat américain a adopté par un vote procédural de 66 contre 32 le GENIUS Act (Loi sur l'innovation et l'établissement des stablecoins américains de 2025), cette avancée marquante indique que le cadre réglementaire des stablecoins aux États-Unis est sur le point d'être mis en place.
En tant que premier projet de loi complet sur la réglementation des stablecoins fédéraux américains, la promotion de la loi GENIUS a rapidement suscité une vive réaction sur le marché des cryptomonnaies, avec les secteurs DeFi et RWA liés aux stablecoins en tête de la hausse du marché aujourd'hui.
La loi GENIUS, sera-t-elle un catalyseur pour une nouvelle vague de marché haussier ?
Selon les prévisions de Citibank, le marché mondial des stablecoins devrait atteindre 1,6 à 3,7 billions de dollars d’ici 2030, et l’adoption du projet de loi donne plus de place à la qualité et au développement de la « conformité » des stablecoins, et il y a plus de raisons raisonnables pour les entreprises traditionnelles d’entrer.
Le marché attend également que l'entrée de nouveaux fonds puisse apporter un "arrosage abondant", injectant de nouvelles liquidités dans les actifs cryptographiques associés.
Mais avant cela, vous devriez au moins comprendre quels sont les contenus de ce projet de loi ainsi que les motivations législatives qui le sous-tendent, afin de fournir des raisons plus convaincantes pour choisir les actifs cryptographiques pertinents.
De la "croissance sauvage" à la normalisation
Le GENIUS Act, qui se traduit littéralement par "loi des génies", est en réalité l'acronyme de la "Loi sur l'orientation et l'établissement de l'innovation nationale pour les stablecoins américains de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
Pour le dire simplement, c'est un document législatif de l'État américain.
Le marché s'y intéresse car c'est le premier projet de loi fédérale complet concernant les stablecoins dans l'histoire des États-Unis. Avant cela, les stablecoins et les cryptomonnaies se trouvaient dans une zone grise délicate :
La loi permet d'agir tant qu'il n'y a pas d'interdiction expresse, mais elle n'indique pas clairement "comment agir".
L'objectif de la loi GENIUS est de fournir légitimité et sécurité au marché des stablecoins grâce à un cadre réglementaire clair, tout en consolidant la position dominante du dollar dans la finance numérique.
En résumé, les points clés de la loi comprennent :
Exigences de réserve : les émetteurs de stablecoins doivent être soutenus à 100 % par des réserves, les actifs de réserve doivent être des dollars américains, des obligations d'État américaines à court terme et d'autres actifs à haute liquidité, et la composition des réserves doit être publiée chaque mois.
Réglementation par niveaux : les grands émetteurs ayant une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars (comme Tether, Circle) doivent être directement réglementés par la Réserve fédérale ou l'Office du Contrôleur de la Monnaie (OCC), tandis que les petits émetteurs peuvent être réglementés par les États.
Transparence et conformité : Interdiction de marketing trompeur (comme affirmer que les stablecoins sont garantis par le gouvernement américain) et exigence pour les émetteurs de se conformer aux réglementations sur le blanchiment d'argent (AML) et la connaissance du client (KYC). Les émetteurs dont la capitalisation boursière dépasse 50 milliards de dollars doivent faire auditer leurs états financiers chaque année pour garantir la transparence.
Cela signifie également que l'attitude des États-Unis envers les stablecoins est en réalité amicale, à condition que les stablecoins soient adossés au dollar américain et qu'ils répondent à des exigences de transparence publique.
En regardant l'histoire, la naissance du GENIUS Act n'est pas le fruit du hasard, mais plutôt le résultat d'une exploration des réglementations sur les stablecoins aux États-Unis au fil des ans. Nous avons également rapidement dressé la chronologie complète de ce projet de loi pour vous aider à comprendre rapidement le contexte et les motivations de cette législation :
Le marché des stablecoins se développe rapidement, mais les risques liés à l'absence de réglementation deviennent de plus en plus évidents, comme l'illustre l'effondrement de l'UST, un stablecoin algorithmique, en 2022, mettant en évidence le besoin d'une réglementation claire.
Dès 2023, le Comité des services financiers de la Chambre des représentants avait proposé le STABLE Act, tentant d'établir un cadre réglementaire pour les stablecoins, mais n'a pas pu passer au Sénat en raison des divergences entre les deux partis.
Le 4 février 2025, le sénateur Bill Hagerty, en collaboration avec Kirsten Gillibrand et Cynthia Lummis, d'autres membres des deux partis, a officiellement présenté le GENIUS Act, visant à équilibrer innovation et régulation. Le 13 mars, le projet de loi a été adopté par le comité bancaire du Sénat par un vote de 18-6, montrant un fort soutien bipartite.
Cependant, le vote intégral du 8 mai a échoué en raison du non-respect du seuil de 60 voix (48-49), certains membres démocrates (comme Elizabeth Warren) craignant que le projet de loi puisse bénéficier aux projets de cryptomonnaie de la famille Trump (comme le stablecoin USD1), estimant qu'il existe un conflit d'intérêts.
Après révisions, le projet de loi a ajouté des dispositions limitant les grandes entreprises technologiques, dissipant certaines inquiétudes des parlementaires concernant les conflits d'intérêts. Il a finalement été adopté le 19 mai par un vote procédural de 66 voix contre 32, et devrait bientôt être approuvé par un vote à la majorité simple du Sénat.
Alors, quel est le sens d'en arriver là avec la législation ?
Tout d'abord, le marché souhaite une certitude. L'adoption de la loi marque essentiellement la transition du marché des stablecoins américain d'une "croissance sauvage" vers une normalisation, comblant un vide réglementaire de longue date et offrant une certitude au marché.
Deuxièmement, il est essentiel de consolider la position du dollar par le biais des stablecoins, surtout face à la pression concurrentielle du yuan numérique chinois et de la réglementation MiCA de l'Union européenne.
Enfin, l'avancement de la loi GENIUS pourrait ouvrir la voie à une législation plus large sur le marché des cryptomonnaies (comme la loi sur la structure du marché), favorisant l'intégration de l'industrie crypto avec la finance traditionnelle, ce que vous vouliez pour sortir du cadre a maintenant une base légale.
Les actifs cryptographiques concernés par les intérêts
Les dispositions clés de la loi GENIUS ont un impact direct sur l'écosystème des stablecoins et, par effet domino, touchent l'ensemble du marché des cryptomonnaies. Ce cadre réglementaire ne façonnera pas seulement l'industrie des stablecoins, mais influencera également plusieurs segments de la cryptomonnaie tels que DeFi, les blockchains de couche 1 et les actifs du monde réel (RWA) grâce à l'utilisation généralisée des stablecoins.
Cependant, certains projets dans certains secteurs ne répondent pas entièrement aux exigences réglementaires de la loi. Si l'on considère la loi comme un avantage, des ajustements correspondants doivent être effectués dans la conception des produits et les activités.
Nous avons rassemblé quelques projets plus importants et avons dressé la liste des points bénéfiques et des points d'ajustement ci-dessous.
Émetteurs de stablecoins centralisés :
Les exigences de réserve des projets de loi (100 % d'actifs liquides, nécessité de détenir des obligations américaines) et les règlements de transparence (comme les divulgations mensuelles) sont les plus favorables aux stablecoins centralisés. Ces stablecoins répondent déjà en grande partie aux exigences, et une réglementation claire attirera davantage de fonds institutionnels, élargissant ainsi leur utilisation dans les domaines des transactions et des paiements.
$USDT (Tether) : USDT est la plus grande cryptomonnaie stable par capitalisation boursière (environ 130 milliards de dollars en 2025), dont environ 60 % des réserves sont constituées d'obligations d'État à court terme américaines (environ 78 milliards de dollars) et 40 % de liquidités et d'équivalents de liquidités (source des données : rapport de transparence de Tether du premier trimestre 2025).
La loi GENIUS exige que les actifs de réserve soient principalement des obligations du Trésor américain, Tether y a pleinement répondu, et ses mesures de transparence (comme les audits trimestriels) satisfont également aux exigences de la loi. Cependant, le point clé est que l'utilisation de l'USDT a toujours une partie grise (escroqueries, etc.), comment ajuster les activités pour s'adapter à la réglementation est la question à considérer pour la prochaine étape.
$USDC (Circle) : L’USDC a une capitalisation boursière d’environ 60 milliards de dollars, et 80 % de ses réserves sont des bons du Trésor américain à court terme (environ 48 milliards de dollars) et 20 % sont des liquidités (Source : rapport mensuel de mai 2025 de Circle). Circle est enregistré aux États-Unis et coopère activement avec la réglementation (comme le dépôt d’une demande d’introduction en bourse en 2024), et ses réserves sont entièrement conformes aux exigences de la loi. L’adoption du projet de loi pourrait faire de l’USDC le stablecoin de choix pour les institutions, en particulier dans l’espace DeFi (l’USDC représente 30 % de la DeFi en 2025), et la part de marché devrait encore augmenter.
Stablecoin décentralisé :
$MKR (MakerDAO, émetteur de DAI) : DAI est le plus grand stablecoin décentralisé (capitalisation d'environ 9 milliards de dollars), émis par la sur-collatéralisation d'actifs cryptographiques (comme l'ETH). Actuellement, environ 10 % des réserves sont en obligations américaines (environ 900 millions de dollars), principalement pour la garantie d'actifs cryptographiques (source des données : rapport de MakerDAO de mai 2025).
Les exigences strictes de la loi GENIUS sur les actifs de réserve pourraient poser des défis à DAI, mais si MakerDAO augmente la proportion de ses réserves en obligations américaines, cela pourrait bénéficier à la croissance globale du marché. Les détenteurs de $MKR pourraient réaliser des bénéfices grâce à l'augmentation de l'utilisation de DAI (les revenus annuels du protocole MakerDAO en 2025 devraient être d'environ 200 millions de dollars).
$FXS (Frax Finance, émetteur de FRAX) : La capitalisation boursière de FRAX est d'environ 2 milliards de dollars, adoptant un mécanisme algorithmique partiel (50% de garantie, 50% algorithmique), avec environ 15% des actifs garantis en obligations américaines (environ 300 millions de dollars). Si Frax passe à un modèle entièrement garanti et augmente la proportion d'obligations américaines, il pourrait bénéficier de l'expansion du marché, mais son mécanisme algorithmique pourrait faire face à des pressions réglementaires, car la législation ne protège pas les stablecoins algorithmiques.
$ENA (Ethena Labs, émetteur de USDe) : La capitalisation boursière de USDe est d'environ 1,4 milliard de dollars, émis par le biais de stratégies de couverture et de rendement en ETH, avec seulement 5 % des réserves en obligations d'État américaines (environ 70 millions de dollars).
Sa stratégie devra peut-être être considérablement ajustée pour se conformer aux exigences de la loi. Si cela réussit, elle pourrait en bénéficier grâce à la croissance du marché, mais cela comporte également des risques.
Transactions/Prêts DeFi
$CRV (Curve Finance) : Curve se concentre sur le trading de stablecoins (TVL d'environ 2 milliards de dollars en 2025), dont 70 % des paires de trading dans ses pools de liquidités sont des stablecoins (comme USDT/USDC).
L'augmentation de l'utilisation des stablecoins propulsée par la loi GENIUS augmentera directement le volume de transactions de Curve (le volume quotidien moyen actuel est d'environ 300 millions de dollars). Les détenteurs de $CRV peuvent bénéficier des frais de transaction (rendement annualisé d'environ 5%) et des droits de gouvernance. Si le marché des stablecoins croît comme prévu par Citibank, la TVL de Curve pourrait également augmenter de 20%.
$UNI (Uniswap) : Uniswap est un DEX généraliste (TVL d'environ 5 milliards de dollars en 2025), les paires de stablecoins (comme USDC/ETH) représentant 30 % de sa liquidité. L'augmentation de l'activité de trading des stablecoins due à la législation sera bénéfique pour Uniswap, mais son niveau de bénéfice sera inférieur à celui de Curve (en raison de la diversification de ses activités). Les détenteurs de $UNI peuvent bénéficier des frais de transaction (environ 3 % par an).
$AAVE (Aave) : Aave est le plus grand protocole de prêt (TVL d'environ 10 milliards de dollars en 2025), les stablecoins (comme USDC, DAI) représentent environ 40 % de son pool de prêts.
L'adoption de la loi attirera davantage d'utilisateurs à utiliser des stablecoins pour le prêt (comme utiliser USDC en garantie pour emprunter de l'ETH), le volume des dépôts et des emprunts sur Aave pourrait augmenter davantage (sur la base des tendances actuelles). Les détenteurs de $AAVE bénéficieront des revenus du protocole (environ 150 millions de dollars de revenus annuels en 2025) et de l'augmentation de la valeur des tokens.
$COMP (Compound) : La TVL de Compound est d'environ 3 milliards de dollars, avec une part de prêt en stablecoins d'environ 35 %. Comme Aave, l'augmentation des prêts en stablecoins sera favorable à Compound, mais sa part de marché et sa vitesse d'innovation sont inférieures à celles d'Aave, ce qui pourrait signifier que le potentiel de hausse de $COMP est relativement limité.
Protocole de revenus
$PENDLE (Pendle) : Pendle se concentre sur la tokenisation des rendements (TVL d'environ 500 millions de dollars en 2025), les stablecoins étant souvent utilisés dans ses stratégies de rendement (comme le pool de rendement USDC, avec un taux de rendement annuel d'environ 3 %). La croissance du marché des stablecoins, stimulée par la législation, augmentera les opportunités de rendement de Pendle (par exemple, le rendement pourrait atteindre 5 %), et les détenteurs de $PENDLE pourraient bénéficier de la croissance des revenus du protocole (revenu annuel d'environ 30 millions de dollars en 2025).
Layer1
$ETH (Ethereum) : Ethereum supporte 90 % des stablecoins et des activités DeFi (TVL DeFi dépassant les 100 milliards de dollars en 2025). L'augmentation de l'utilisation des stablecoins, stimulée par la législation, va accroître le volume des transactions sur la chaîne Ethereum (les revenus annuels actuels des frais de Gas sont d'environ 2 milliards de dollars), et la valeur de $ETH pourrait augmenter en raison de la hausse de la demande.
$TRX (Tron) : Tron est un réseau important pour la circulation des stablecoins. Les données publiques montrent qu'en 2025, le volume de circulation de l'USDT sur la chaîne Tron devrait atteindre environ 60 milliards de dollars, représentant 46 % du volume total de l'USDT. L'augmentation de l'utilisation des stablecoins, stimulée par des lois, pourrait accroître l'activité sur la chaîne de Tron.
$SOL (Solana) : Solana est devenue une plateforme importante pour les stablecoins et DeFi en raison de son haut débit et de ses faibles coûts (TVL d'environ 8 milliards de dollars en 2025, circulation d'environ 5 milliards de dollars de USDC sur la chaîne). L'augmentation de l'utilisation des stablecoins stimulera les activités DeFi sur Solana (volume de transactions quotidien actuel d'environ 1 milliard de dollars), et $SOL pourrait bénéficier d'une augmentation de l'activité sur la chaîne.
$SUI (Sui) : Sui est une nouvelle Layer 1 (TVL d'environ 1 milliard de dollars en 2025) qui prend en charge des applications liées aux stablecoins (comme le stablecoin et le DEX de Thala). La croissance de l'écosystème des stablecoins, soutenue par des lois, attirera davantage de projets à se déployer sur Sui, et $SUI pourrait bénéficier d'une augmentation de l'activité de l'écosystème (environ 500 000 utilisateurs actifs par jour actuellement).
$APT (Aptos) : Aptos est également une nouvelle Layer 1 (TVL d'environ 800 millions de dollars en 2025), dont l'écosystème soutient les paiements en stablecoins. L'augmentation de la circulation des stablecoins stimulera les applications de paiement et de DeFi d'Aptos, et $APT pourrait bénéficier de la croissance des utilisateurs.
secteur de paiement
$XRP (Ripple) : XRP se concentre sur les paiements transfrontaliers (avec un volume de transactions quotidien d'environ 2 milliards de dollars en 2025), ses caractéristiques de faible coût et de haute efficacité peuvent compléter les stablecoins. L'augmentation de la demande pour les paiements transfrontaliers en stablecoins, favorisée par des réglementations (comme l'USDC pour les règlements internationaux), pourrait indirectement accroître les cas d'utilisation de XRP (comme monnaie de pont), et $XRP pourrait bénéficier d'une augmentation de la demande de paiements.
$XLM (Stellar) : Stellar se concentre également sur les paiements transfrontaliers (environ 500 millions de dollars de volume de transactions quotidien en 2025) et a collaboré avec IBM pour lancer le projet World Wire, utilisant des stablecoins comme actifs de pont.
oracle
$LINK + $PYTH : Les oracles fournissent des données de prix pour les stablecoins et la DeFi, l'expansion du marché des stablecoins encouragée par la législation augmentera la demande de données de prix en temps réel pour la DeFi, le volume des appels de données on-chain pourrait augmenter.
Mais cela ressemble davantage à une extension de la logique de bénéfice sectoriel, plutôt qu'à une corrélation complètement forte.
RWA
$ONDO (Ondo Finance) : Se concentrant sur la tokenisation des actifs à revenu fixe tels que les obligations américaines, son produit phare USDY (un jeton à revenu stable soutenu par des obligations américaines) a été émis sur des chaînes telles que Solana et Ethereum (USDY aura une offre en circulation d’environ 500 millions de dollars en 2025). Le GENIUS Act exige que les réserves de stablecoins détiennent des obligations américaines, ce qui est directement bénéfique pour l’activité de tokenisation de la dette américaine d’Ondo, et l’USDY pourrait devenir l’un des actifs de réserve préférés des émetteurs de stablecoins. En outre, la circulation accrue des stablecoins incitera les investisseurs particuliers et les institutions à acheter de l’USDY via l’USDC, et la demande d’Ondo pour la tokenisation des actifs est susceptible de croître, ce qui profitera aux détenteurs de $ONDO.
dollars, plus grande conspiration
Les États-Unis poussent à la législation sur les stablecoins, ce qui peut être considéré comme un "complot évident".
D'une part, les États-Unis souhaitent une politique de dollar faible pour augmenter les exportations, d'autre part, ils ne veulent pas renoncer au statut de dollar en tant que monnaie mondiale.
En soutenant le développement des stablecoins, les États-Unis ont étendu l'influence mondiale du dollar de manière numérique, sans augmenter le passif de la Réserve fédérale - actuellement, 99 % des stablecoins sont indexés sur le dollar.
En même temps, la réglementation exigeant que les stablecoins doivent détenir des obligations d'État américaines à court terme comme réserve a habilement trouvé de nouveaux acheteurs pour les obligations américaines, tout comme le montant des obligations américaines détenues par Tether a déjà dépassé celui de nombreux pays développés.
Cette politique maintient à la fois la position dominante du dollar à l'échelle mondiale et trouve des acheteurs fiables pour la gigantesque dette américaine, ce qui est un véritable deux en un.
L'adoption de la loi GENIUS est sans aucun doute une étape majeure pour le marché de la cryptomonnaie, car elle offre une nouvelle voie pour la continuité de l'hégémonie du dollar grâce à l'attachement des stablecoins aux obligations américaines, tout en favorisant la prospérité globale de l'écosystème crypto.
Cependant, cette "stratégie ouverte" est aussi une épée à double tranchant - tout en apportant des opportunités, sa forte dépendance aux obligations américaines, la pression potentielle sur l'innovation DeFi et l'incertitude de la concurrence mondiale pourraient devenir des dangers futurs.
Cependant, l'incertitude est toujours l'échelle qui fait avancer le marché des cryptomonnaies.
Le risque peut être incertain, mais les participants attendent tous l'arrivée d'un marché haussier certain.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le projet de loi sur les stablecoins GENIUS Act a été voté, quels actifs de chiffrement en bénéficieront ?
Rédigé par : Shenchao TechFlow
L'humeur du marché des cryptomonnaies se concentre à nouveau sur les actions réglementaires.
Le 19 mai, le Sénat américain a adopté par un vote procédural de 66 contre 32 le GENIUS Act (Loi sur l'innovation et l'établissement des stablecoins américains de 2025), cette avancée marquante indique que le cadre réglementaire des stablecoins aux États-Unis est sur le point d'être mis en place.
En tant que premier projet de loi complet sur la réglementation des stablecoins fédéraux américains, la promotion de la loi GENIUS a rapidement suscité une vive réaction sur le marché des cryptomonnaies, avec les secteurs DeFi et RWA liés aux stablecoins en tête de la hausse du marché aujourd'hui.
La loi GENIUS, sera-t-elle un catalyseur pour une nouvelle vague de marché haussier ?
Selon les prévisions de Citibank, le marché mondial des stablecoins devrait atteindre 1,6 à 3,7 billions de dollars d’ici 2030, et l’adoption du projet de loi donne plus de place à la qualité et au développement de la « conformité » des stablecoins, et il y a plus de raisons raisonnables pour les entreprises traditionnelles d’entrer.
Le marché attend également que l'entrée de nouveaux fonds puisse apporter un "arrosage abondant", injectant de nouvelles liquidités dans les actifs cryptographiques associés.
Mais avant cela, vous devriez au moins comprendre quels sont les contenus de ce projet de loi ainsi que les motivations législatives qui le sous-tendent, afin de fournir des raisons plus convaincantes pour choisir les actifs cryptographiques pertinents.
De la "croissance sauvage" à la normalisation
Le GENIUS Act, qui se traduit littéralement par "loi des génies", est en réalité l'acronyme de la "Loi sur l'orientation et l'établissement de l'innovation nationale pour les stablecoins américains de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
Pour le dire simplement, c'est un document législatif de l'État américain.
Le marché s'y intéresse car c'est le premier projet de loi fédérale complet concernant les stablecoins dans l'histoire des États-Unis. Avant cela, les stablecoins et les cryptomonnaies se trouvaient dans une zone grise délicate :
La loi permet d'agir tant qu'il n'y a pas d'interdiction expresse, mais elle n'indique pas clairement "comment agir".
L'objectif de la loi GENIUS est de fournir légitimité et sécurité au marché des stablecoins grâce à un cadre réglementaire clair, tout en consolidant la position dominante du dollar dans la finance numérique.
En résumé, les points clés de la loi comprennent :
Exigences de réserve : les émetteurs de stablecoins doivent être soutenus à 100 % par des réserves, les actifs de réserve doivent être des dollars américains, des obligations d'État américaines à court terme et d'autres actifs à haute liquidité, et la composition des réserves doit être publiée chaque mois.
Réglementation par niveaux : les grands émetteurs ayant une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars (comme Tether, Circle) doivent être directement réglementés par la Réserve fédérale ou l'Office du Contrôleur de la Monnaie (OCC), tandis que les petits émetteurs peuvent être réglementés par les États.
Transparence et conformité : Interdiction de marketing trompeur (comme affirmer que les stablecoins sont garantis par le gouvernement américain) et exigence pour les émetteurs de se conformer aux réglementations sur le blanchiment d'argent (AML) et la connaissance du client (KYC). Les émetteurs dont la capitalisation boursière dépasse 50 milliards de dollars doivent faire auditer leurs états financiers chaque année pour garantir la transparence.
Cela signifie également que l'attitude des États-Unis envers les stablecoins est en réalité amicale, à condition que les stablecoins soient adossés au dollar américain et qu'ils répondent à des exigences de transparence publique.
En regardant l'histoire, la naissance du GENIUS Act n'est pas le fruit du hasard, mais plutôt le résultat d'une exploration des réglementations sur les stablecoins aux États-Unis au fil des ans. Nous avons également rapidement dressé la chronologie complète de ce projet de loi pour vous aider à comprendre rapidement le contexte et les motivations de cette législation :
Le marché des stablecoins se développe rapidement, mais les risques liés à l'absence de réglementation deviennent de plus en plus évidents, comme l'illustre l'effondrement de l'UST, un stablecoin algorithmique, en 2022, mettant en évidence le besoin d'une réglementation claire.
Dès 2023, le Comité des services financiers de la Chambre des représentants avait proposé le STABLE Act, tentant d'établir un cadre réglementaire pour les stablecoins, mais n'a pas pu passer au Sénat en raison des divergences entre les deux partis.
Le 4 février 2025, le sénateur Bill Hagerty, en collaboration avec Kirsten Gillibrand et Cynthia Lummis, d'autres membres des deux partis, a officiellement présenté le GENIUS Act, visant à équilibrer innovation et régulation. Le 13 mars, le projet de loi a été adopté par le comité bancaire du Sénat par un vote de 18-6, montrant un fort soutien bipartite.
Cependant, le vote intégral du 8 mai a échoué en raison du non-respect du seuil de 60 voix (48-49), certains membres démocrates (comme Elizabeth Warren) craignant que le projet de loi puisse bénéficier aux projets de cryptomonnaie de la famille Trump (comme le stablecoin USD1), estimant qu'il existe un conflit d'intérêts.
Après révisions, le projet de loi a ajouté des dispositions limitant les grandes entreprises technologiques, dissipant certaines inquiétudes des parlementaires concernant les conflits d'intérêts. Il a finalement été adopté le 19 mai par un vote procédural de 66 voix contre 32, et devrait bientôt être approuvé par un vote à la majorité simple du Sénat.
Alors, quel est le sens d'en arriver là avec la législation ?
Tout d'abord, le marché souhaite une certitude. L'adoption de la loi marque essentiellement la transition du marché des stablecoins américain d'une "croissance sauvage" vers une normalisation, comblant un vide réglementaire de longue date et offrant une certitude au marché.
Deuxièmement, il est essentiel de consolider la position du dollar par le biais des stablecoins, surtout face à la pression concurrentielle du yuan numérique chinois et de la réglementation MiCA de l'Union européenne.
Enfin, l'avancement de la loi GENIUS pourrait ouvrir la voie à une législation plus large sur le marché des cryptomonnaies (comme la loi sur la structure du marché), favorisant l'intégration de l'industrie crypto avec la finance traditionnelle, ce que vous vouliez pour sortir du cadre a maintenant une base légale.
Les actifs cryptographiques concernés par les intérêts
Les dispositions clés de la loi GENIUS ont un impact direct sur l'écosystème des stablecoins et, par effet domino, touchent l'ensemble du marché des cryptomonnaies. Ce cadre réglementaire ne façonnera pas seulement l'industrie des stablecoins, mais influencera également plusieurs segments de la cryptomonnaie tels que DeFi, les blockchains de couche 1 et les actifs du monde réel (RWA) grâce à l'utilisation généralisée des stablecoins.
Cependant, certains projets dans certains secteurs ne répondent pas entièrement aux exigences réglementaires de la loi. Si l'on considère la loi comme un avantage, des ajustements correspondants doivent être effectués dans la conception des produits et les activités.
Nous avons rassemblé quelques projets plus importants et avons dressé la liste des points bénéfiques et des points d'ajustement ci-dessous.
Émetteurs de stablecoins centralisés :
Les exigences de réserve des projets de loi (100 % d'actifs liquides, nécessité de détenir des obligations américaines) et les règlements de transparence (comme les divulgations mensuelles) sont les plus favorables aux stablecoins centralisés. Ces stablecoins répondent déjà en grande partie aux exigences, et une réglementation claire attirera davantage de fonds institutionnels, élargissant ainsi leur utilisation dans les domaines des transactions et des paiements.
$USDT (Tether) : USDT est la plus grande cryptomonnaie stable par capitalisation boursière (environ 130 milliards de dollars en 2025), dont environ 60 % des réserves sont constituées d'obligations d'État à court terme américaines (environ 78 milliards de dollars) et 40 % de liquidités et d'équivalents de liquidités (source des données : rapport de transparence de Tether du premier trimestre 2025).
La loi GENIUS exige que les actifs de réserve soient principalement des obligations du Trésor américain, Tether y a pleinement répondu, et ses mesures de transparence (comme les audits trimestriels) satisfont également aux exigences de la loi. Cependant, le point clé est que l'utilisation de l'USDT a toujours une partie grise (escroqueries, etc.), comment ajuster les activités pour s'adapter à la réglementation est la question à considérer pour la prochaine étape.
$USDC (Circle) : L’USDC a une capitalisation boursière d’environ 60 milliards de dollars, et 80 % de ses réserves sont des bons du Trésor américain à court terme (environ 48 milliards de dollars) et 20 % sont des liquidités (Source : rapport mensuel de mai 2025 de Circle). Circle est enregistré aux États-Unis et coopère activement avec la réglementation (comme le dépôt d’une demande d’introduction en bourse en 2024), et ses réserves sont entièrement conformes aux exigences de la loi. L’adoption du projet de loi pourrait faire de l’USDC le stablecoin de choix pour les institutions, en particulier dans l’espace DeFi (l’USDC représente 30 % de la DeFi en 2025), et la part de marché devrait encore augmenter.
Stablecoin décentralisé :
$MKR (MakerDAO, émetteur de DAI) : DAI est le plus grand stablecoin décentralisé (capitalisation d'environ 9 milliards de dollars), émis par la sur-collatéralisation d'actifs cryptographiques (comme l'ETH). Actuellement, environ 10 % des réserves sont en obligations américaines (environ 900 millions de dollars), principalement pour la garantie d'actifs cryptographiques (source des données : rapport de MakerDAO de mai 2025).
Les exigences strictes de la loi GENIUS sur les actifs de réserve pourraient poser des défis à DAI, mais si MakerDAO augmente la proportion de ses réserves en obligations américaines, cela pourrait bénéficier à la croissance globale du marché. Les détenteurs de $MKR pourraient réaliser des bénéfices grâce à l'augmentation de l'utilisation de DAI (les revenus annuels du protocole MakerDAO en 2025 devraient être d'environ 200 millions de dollars).
$FXS (Frax Finance, émetteur de FRAX) : La capitalisation boursière de FRAX est d'environ 2 milliards de dollars, adoptant un mécanisme algorithmique partiel (50% de garantie, 50% algorithmique), avec environ 15% des actifs garantis en obligations américaines (environ 300 millions de dollars). Si Frax passe à un modèle entièrement garanti et augmente la proportion d'obligations américaines, il pourrait bénéficier de l'expansion du marché, mais son mécanisme algorithmique pourrait faire face à des pressions réglementaires, car la législation ne protège pas les stablecoins algorithmiques.
$ENA (Ethena Labs, émetteur de USDe) : La capitalisation boursière de USDe est d'environ 1,4 milliard de dollars, émis par le biais de stratégies de couverture et de rendement en ETH, avec seulement 5 % des réserves en obligations d'État américaines (environ 70 millions de dollars).
Sa stratégie devra peut-être être considérablement ajustée pour se conformer aux exigences de la loi. Si cela réussit, elle pourrait en bénéficier grâce à la croissance du marché, mais cela comporte également des risques.
Transactions/Prêts DeFi
$CRV (Curve Finance) : Curve se concentre sur le trading de stablecoins (TVL d'environ 2 milliards de dollars en 2025), dont 70 % des paires de trading dans ses pools de liquidités sont des stablecoins (comme USDT/USDC).
L'augmentation de l'utilisation des stablecoins propulsée par la loi GENIUS augmentera directement le volume de transactions de Curve (le volume quotidien moyen actuel est d'environ 300 millions de dollars). Les détenteurs de $CRV peuvent bénéficier des frais de transaction (rendement annualisé d'environ 5%) et des droits de gouvernance. Si le marché des stablecoins croît comme prévu par Citibank, la TVL de Curve pourrait également augmenter de 20%.
$UNI (Uniswap) : Uniswap est un DEX généraliste (TVL d'environ 5 milliards de dollars en 2025), les paires de stablecoins (comme USDC/ETH) représentant 30 % de sa liquidité. L'augmentation de l'activité de trading des stablecoins due à la législation sera bénéfique pour Uniswap, mais son niveau de bénéfice sera inférieur à celui de Curve (en raison de la diversification de ses activités). Les détenteurs de $UNI peuvent bénéficier des frais de transaction (environ 3 % par an).
$AAVE (Aave) : Aave est le plus grand protocole de prêt (TVL d'environ 10 milliards de dollars en 2025), les stablecoins (comme USDC, DAI) représentent environ 40 % de son pool de prêts.
L'adoption de la loi attirera davantage d'utilisateurs à utiliser des stablecoins pour le prêt (comme utiliser USDC en garantie pour emprunter de l'ETH), le volume des dépôts et des emprunts sur Aave pourrait augmenter davantage (sur la base des tendances actuelles). Les détenteurs de $AAVE bénéficieront des revenus du protocole (environ 150 millions de dollars de revenus annuels en 2025) et de l'augmentation de la valeur des tokens.
$COMP (Compound) : La TVL de Compound est d'environ 3 milliards de dollars, avec une part de prêt en stablecoins d'environ 35 %. Comme Aave, l'augmentation des prêts en stablecoins sera favorable à Compound, mais sa part de marché et sa vitesse d'innovation sont inférieures à celles d'Aave, ce qui pourrait signifier que le potentiel de hausse de $COMP est relativement limité.
Protocole de revenus
$PENDLE (Pendle) : Pendle se concentre sur la tokenisation des rendements (TVL d'environ 500 millions de dollars en 2025), les stablecoins étant souvent utilisés dans ses stratégies de rendement (comme le pool de rendement USDC, avec un taux de rendement annuel d'environ 3 %). La croissance du marché des stablecoins, stimulée par la législation, augmentera les opportunités de rendement de Pendle (par exemple, le rendement pourrait atteindre 5 %), et les détenteurs de $PENDLE pourraient bénéficier de la croissance des revenus du protocole (revenu annuel d'environ 30 millions de dollars en 2025).
Layer1
$ETH (Ethereum) : Ethereum supporte 90 % des stablecoins et des activités DeFi (TVL DeFi dépassant les 100 milliards de dollars en 2025). L'augmentation de l'utilisation des stablecoins, stimulée par la législation, va accroître le volume des transactions sur la chaîne Ethereum (les revenus annuels actuels des frais de Gas sont d'environ 2 milliards de dollars), et la valeur de $ETH pourrait augmenter en raison de la hausse de la demande.
$TRX (Tron) : Tron est un réseau important pour la circulation des stablecoins. Les données publiques montrent qu'en 2025, le volume de circulation de l'USDT sur la chaîne Tron devrait atteindre environ 60 milliards de dollars, représentant 46 % du volume total de l'USDT. L'augmentation de l'utilisation des stablecoins, stimulée par des lois, pourrait accroître l'activité sur la chaîne de Tron.
$SOL (Solana) : Solana est devenue une plateforme importante pour les stablecoins et DeFi en raison de son haut débit et de ses faibles coûts (TVL d'environ 8 milliards de dollars en 2025, circulation d'environ 5 milliards de dollars de USDC sur la chaîne). L'augmentation de l'utilisation des stablecoins stimulera les activités DeFi sur Solana (volume de transactions quotidien actuel d'environ 1 milliard de dollars), et $SOL pourrait bénéficier d'une augmentation de l'activité sur la chaîne.
$SUI (Sui) : Sui est une nouvelle Layer 1 (TVL d'environ 1 milliard de dollars en 2025) qui prend en charge des applications liées aux stablecoins (comme le stablecoin et le DEX de Thala). La croissance de l'écosystème des stablecoins, soutenue par des lois, attirera davantage de projets à se déployer sur Sui, et $SUI pourrait bénéficier d'une augmentation de l'activité de l'écosystème (environ 500 000 utilisateurs actifs par jour actuellement).
$APT (Aptos) : Aptos est également une nouvelle Layer 1 (TVL d'environ 800 millions de dollars en 2025), dont l'écosystème soutient les paiements en stablecoins. L'augmentation de la circulation des stablecoins stimulera les applications de paiement et de DeFi d'Aptos, et $APT pourrait bénéficier de la croissance des utilisateurs.
secteur de paiement
$XRP (Ripple) : XRP se concentre sur les paiements transfrontaliers (avec un volume de transactions quotidien d'environ 2 milliards de dollars en 2025), ses caractéristiques de faible coût et de haute efficacité peuvent compléter les stablecoins. L'augmentation de la demande pour les paiements transfrontaliers en stablecoins, favorisée par des réglementations (comme l'USDC pour les règlements internationaux), pourrait indirectement accroître les cas d'utilisation de XRP (comme monnaie de pont), et $XRP pourrait bénéficier d'une augmentation de la demande de paiements.
$XLM (Stellar) : Stellar se concentre également sur les paiements transfrontaliers (environ 500 millions de dollars de volume de transactions quotidien en 2025) et a collaboré avec IBM pour lancer le projet World Wire, utilisant des stablecoins comme actifs de pont.
oracle
$LINK + $PYTH : Les oracles fournissent des données de prix pour les stablecoins et la DeFi, l'expansion du marché des stablecoins encouragée par la législation augmentera la demande de données de prix en temps réel pour la DeFi, le volume des appels de données on-chain pourrait augmenter.
Mais cela ressemble davantage à une extension de la logique de bénéfice sectoriel, plutôt qu'à une corrélation complètement forte.
RWA
$ONDO (Ondo Finance) : Se concentrant sur la tokenisation des actifs à revenu fixe tels que les obligations américaines, son produit phare USDY (un jeton à revenu stable soutenu par des obligations américaines) a été émis sur des chaînes telles que Solana et Ethereum (USDY aura une offre en circulation d’environ 500 millions de dollars en 2025). Le GENIUS Act exige que les réserves de stablecoins détiennent des obligations américaines, ce qui est directement bénéfique pour l’activité de tokenisation de la dette américaine d’Ondo, et l’USDY pourrait devenir l’un des actifs de réserve préférés des émetteurs de stablecoins. En outre, la circulation accrue des stablecoins incitera les investisseurs particuliers et les institutions à acheter de l’USDY via l’USDC, et la demande d’Ondo pour la tokenisation des actifs est susceptible de croître, ce qui profitera aux détenteurs de $ONDO.
dollars, plus grande conspiration
Les États-Unis poussent à la législation sur les stablecoins, ce qui peut être considéré comme un "complot évident".
D'une part, les États-Unis souhaitent une politique de dollar faible pour augmenter les exportations, d'autre part, ils ne veulent pas renoncer au statut de dollar en tant que monnaie mondiale.
En soutenant le développement des stablecoins, les États-Unis ont étendu l'influence mondiale du dollar de manière numérique, sans augmenter le passif de la Réserve fédérale - actuellement, 99 % des stablecoins sont indexés sur le dollar.
En même temps, la réglementation exigeant que les stablecoins doivent détenir des obligations d'État américaines à court terme comme réserve a habilement trouvé de nouveaux acheteurs pour les obligations américaines, tout comme le montant des obligations américaines détenues par Tether a déjà dépassé celui de nombreux pays développés.
Cette politique maintient à la fois la position dominante du dollar à l'échelle mondiale et trouve des acheteurs fiables pour la gigantesque dette américaine, ce qui est un véritable deux en un.
L'adoption de la loi GENIUS est sans aucun doute une étape majeure pour le marché de la cryptomonnaie, car elle offre une nouvelle voie pour la continuité de l'hégémonie du dollar grâce à l'attachement des stablecoins aux obligations américaines, tout en favorisant la prospérité globale de l'écosystème crypto.
Cependant, cette "stratégie ouverte" est aussi une épée à double tranchant - tout en apportant des opportunités, sa forte dépendance aux obligations américaines, la pression potentielle sur l'innovation DeFi et l'incertitude de la concurrence mondiale pourraient devenir des dangers futurs.
Cependant, l'incertitude est toujours l'échelle qui fait avancer le marché des cryptomonnaies.
Le risque peut être incertain, mais les participants attendent tous l'arrivée d'un marché haussier certain.