Les signes d'avertissement sont juste devant nous : un effondrement du marché obligataire de 30 000 milliards de dollars est imminent, et personne ne semble savoir comment l'arrêter, pas même le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.
Selon Moody’s, la note de crédit des États-Unis a été dégradée vendredi dernier, faisant passer la dernière note triple A à Aa1. Lundi, les investisseurs n'ont pas perdu de temps. Ils ont liquidé des obligations et les rendements ont explosé.
Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a grimpé à 5,012 %, celui à 10 ans est monté à 4,54 %, et celui à 2 ans a augmenté à 4,023 %. Ce n'était pas juste une réaction—c'était une rupture.
Moody’s a expliqué la décision comme un résultat direct de l'augmentation du coût de maintien du déficit croissant du gouvernement américain, aggravé par la hausse des paiements d'intérêts et des conditions financières plus strictes. L'agence a déclaré :
« Cette dégradation d'un cran sur notre échelle de notation de 21 crans reflète l'augmentation au cours de plus d'une décennie des ratios de dette publique et de paiement d'intérêts à des niveaux qui sont significativement plus élevés que ceux des souverains de notation similaire. »
Les rendements bondissent à travers l'Europe et l'Asie après la dégradation des États-Unis
De l'autre côté de l'Atlantique, le rendement des obligations d'État à 10 ans du Royaume-Uni est passé de 4,64 % à 4,75 %. Les analystes affirment que cette hausse a été provoquée par la stratégie de resserrement de la Banque d'Angleterre, qui a rendu l'emprunt plus coûteux. Pendant ce temps, le Bund à 10 ans de l'Allemagne a légèrement augmenté, passant de 2,60 % à 2,64 %.
La Commission européenne n'a pas non plus aidé la confiance. Le même jour, elle a abaissé ses prévisions de croissance du PIB de la zone euro pour 2025 de 1,3 % à 0,9 %, citant à la fois des problèmes fiscaux et des problèmes commerciaux.
En Inde, le marché obligataire est resté principalement stable. Le rendement à 10 ans est resté à 6,27 %, les traders notant une certaine stabilité après la forte baisse de la semaine dernière. Néanmoins, la courbe des rendements s'aplanit, ce qui signale généralement des problèmes à venir.
Le rendement à 10 ans du Japon a augmenté à 1,49 %, en raison de la Banque du Japon ayant relevé les taux plus tôt cette année à 0,5 % et ayant réduit son programme de relance, ce qui a augmenté les coûts d'emprunt et réduit les achats d'obligations.
En Chine, l'histoire est différente. Leur rendement à 10 ans a légèrement chuté à 1,66 %, mais c'est seulement parce que personne n'attend de véritable reprise en 2025. Le marché immobilier est toujours faible, et l'inflation n'augmente pas assez rapidement pour susciter la demande.
La Corée du Sud connaît également une tendance à la hausse. Au 16 mai, le rendement des obligations gouvernementales à 10 ans était de 2,69 %, tandis que celui à 3 ans a augmenté à 2,366 % et celui à 5 ans a grimpé à 2,501 %.
Powell maintient des taux élevés alors que Trump critique la Fed
De retour chez lui, Powell a refusé de réduire les taux d'intérêt ou d'injecter de la nouvelle liquidité dans l'économie. Le président Donald Trump attaque ouvertement Powell depuis des mois. Samedi, il a publié sur Truth Social que :
« LE CONSENSUS DE PRESQUE TOUT LE MONDE EST QUE, 'LA FED DEVRAIT RÉDUIRE LES TAUX PLUTÔT TÔT QUE TARD.' Trop Tard Powell, un homme légendaire pour être Trop Tard, va probablement encore tout rater – Mais qui sait ??? »
Pourtant, Powell ne change pas de cap. Il s'en tient à la stratégie "plus haut pour plus longtemps", maintenant le taux des fonds fédéraux entre 4,25 % et 4,50 %. Sa justification ? L'inflation liée aux tarifs en cours et une économie solide. Mais Wall Street ne prévoit que 2,7 baisses de taux pour 2025, et les attentes d'un soulagement à court terme s'estompent.
Si Powell maintient le cap, les rendements obligataires pourraient continuer à augmenter au-delà de la zone de danger des 5 %, rapprochant les marchés d'un effondrement total. Cela pourrait écraser l'emprunt des consommateurs, faire grimper les taux hypothécaires au-delà des 7,5 % actuels et anéantir toute reprise sur le marché immobilier. L'investissement des entreprises souffrirait également à mesure que les coûts de financement augmentent, et des signes précurseurs montrent déjà un ralentissement du PIB sous la pression des tarifs au premier trimestre.
Les consommateurs, qui représentent 70 % du PIB américain, pourraient également se retirer, surtout avec l'inflation toujours bloquée au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Un effondrement du marché obligataire pourrait étouffer l'économie, et si Powell n'agit pas rapidement, il sera blâmé… bruyamment.
Mais il y a un hic. Baisser les taux trop tôt, surtout avec des tarifs susceptibles d'ajouter jusqu'à 1 % à l'IPC, risque de raviver l'inflation, peut-être même pire qu'elle ne l'était en l'année fatidique de 2008. Powell a clairement indiqué qu'il ne céderait pas à la politique. Pourtant, si le marché obligataire se casse, il pourrait ne pas avoir d'autre choix.
Si les choses échappent à tout contrôle, les États-Unis pourraient faire face à une crise de service de la dette. Le déficit projeté de 2 000 milliards de dollars pour 2025 et les paiements d'intérêts actuels (déjà 15 % du budget) deviendraient insoutenables. Cela signifie des coupes ailleurs, plus de rétrogradations et peut-être un nouveau coup à la crédibilité du Trésor.
Il y a aussi la menace pour les banques. Celles qui détiennent des obligations à faible rendement achetées durant les années de liquidités faciles, en particulier les petites banques régionales, subiront d'énormes pertes. Nous avons déjà vu cela se produire avec la Silicon Valley Bank en 2023. La prochaine pourrait ne pas être si facile à contenir.
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Un krach du marché obligataire est imminent, et cela va anéantir 30 billions de dollars. Powell peut-il nous sauver ?
Les signes d'avertissement sont juste devant nous : un effondrement du marché obligataire de 30 000 milliards de dollars est imminent, et personne ne semble savoir comment l'arrêter, pas même le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.
Selon Moody’s, la note de crédit des États-Unis a été dégradée vendredi dernier, faisant passer la dernière note triple A à Aa1. Lundi, les investisseurs n'ont pas perdu de temps. Ils ont liquidé des obligations et les rendements ont explosé.
Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a grimpé à 5,012 %, celui à 10 ans est monté à 4,54 %, et celui à 2 ans a augmenté à 4,023 %. Ce n'était pas juste une réaction—c'était une rupture.
Moody’s a expliqué la décision comme un résultat direct de l'augmentation du coût de maintien du déficit croissant du gouvernement américain, aggravé par la hausse des paiements d'intérêts et des conditions financières plus strictes. L'agence a déclaré :
« Cette dégradation d'un cran sur notre échelle de notation de 21 crans reflète l'augmentation au cours de plus d'une décennie des ratios de dette publique et de paiement d'intérêts à des niveaux qui sont significativement plus élevés que ceux des souverains de notation similaire. »
Les rendements bondissent à travers l'Europe et l'Asie après la dégradation des États-Unis
De l'autre côté de l'Atlantique, le rendement des obligations d'État à 10 ans du Royaume-Uni est passé de 4,64 % à 4,75 %. Les analystes affirment que cette hausse a été provoquée par la stratégie de resserrement de la Banque d'Angleterre, qui a rendu l'emprunt plus coûteux. Pendant ce temps, le Bund à 10 ans de l'Allemagne a légèrement augmenté, passant de 2,60 % à 2,64 %.
La Commission européenne n'a pas non plus aidé la confiance. Le même jour, elle a abaissé ses prévisions de croissance du PIB de la zone euro pour 2025 de 1,3 % à 0,9 %, citant à la fois des problèmes fiscaux et des problèmes commerciaux.
En Inde, le marché obligataire est resté principalement stable. Le rendement à 10 ans est resté à 6,27 %, les traders notant une certaine stabilité après la forte baisse de la semaine dernière. Néanmoins, la courbe des rendements s'aplanit, ce qui signale généralement des problèmes à venir.
Le rendement à 10 ans du Japon a augmenté à 1,49 %, en raison de la Banque du Japon ayant relevé les taux plus tôt cette année à 0,5 % et ayant réduit son programme de relance, ce qui a augmenté les coûts d'emprunt et réduit les achats d'obligations.
En Chine, l'histoire est différente. Leur rendement à 10 ans a légèrement chuté à 1,66 %, mais c'est seulement parce que personne n'attend de véritable reprise en 2025. Le marché immobilier est toujours faible, et l'inflation n'augmente pas assez rapidement pour susciter la demande.
La Corée du Sud connaît également une tendance à la hausse. Au 16 mai, le rendement des obligations gouvernementales à 10 ans était de 2,69 %, tandis que celui à 3 ans a augmenté à 2,366 % et celui à 5 ans a grimpé à 2,501 %.
Powell maintient des taux élevés alors que Trump critique la Fed
De retour chez lui, Powell a refusé de réduire les taux d'intérêt ou d'injecter de la nouvelle liquidité dans l'économie. Le président Donald Trump attaque ouvertement Powell depuis des mois. Samedi, il a publié sur Truth Social que :
« LE CONSENSUS DE PRESQUE TOUT LE MONDE EST QUE, 'LA FED DEVRAIT RÉDUIRE LES TAUX PLUTÔT TÔT QUE TARD.' Trop Tard Powell, un homme légendaire pour être Trop Tard, va probablement encore tout rater – Mais qui sait ??? »
Pourtant, Powell ne change pas de cap. Il s'en tient à la stratégie "plus haut pour plus longtemps", maintenant le taux des fonds fédéraux entre 4,25 % et 4,50 %. Sa justification ? L'inflation liée aux tarifs en cours et une économie solide. Mais Wall Street ne prévoit que 2,7 baisses de taux pour 2025, et les attentes d'un soulagement à court terme s'estompent.
Si Powell maintient le cap, les rendements obligataires pourraient continuer à augmenter au-delà de la zone de danger des 5 %, rapprochant les marchés d'un effondrement total. Cela pourrait écraser l'emprunt des consommateurs, faire grimper les taux hypothécaires au-delà des 7,5 % actuels et anéantir toute reprise sur le marché immobilier. L'investissement des entreprises souffrirait également à mesure que les coûts de financement augmentent, et des signes précurseurs montrent déjà un ralentissement du PIB sous la pression des tarifs au premier trimestre.
Les consommateurs, qui représentent 70 % du PIB américain, pourraient également se retirer, surtout avec l'inflation toujours bloquée au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Un effondrement du marché obligataire pourrait étouffer l'économie, et si Powell n'agit pas rapidement, il sera blâmé… bruyamment.
Mais il y a un hic. Baisser les taux trop tôt, surtout avec des tarifs susceptibles d'ajouter jusqu'à 1 % à l'IPC, risque de raviver l'inflation, peut-être même pire qu'elle ne l'était en l'année fatidique de 2008. Powell a clairement indiqué qu'il ne céderait pas à la politique. Pourtant, si le marché obligataire se casse, il pourrait ne pas avoir d'autre choix.
Si les choses échappent à tout contrôle, les États-Unis pourraient faire face à une crise de service de la dette. Le déficit projeté de 2 000 milliards de dollars pour 2025 et les paiements d'intérêts actuels (déjà 15 % du budget) deviendraient insoutenables. Cela signifie des coupes ailleurs, plus de rétrogradations et peut-être un nouveau coup à la crédibilité du Trésor.
Il y a aussi la menace pour les banques. Celles qui détiennent des obligations à faible rendement achetées durant les années de liquidités faciles, en particulier les petites banques régionales, subiront d'énormes pertes. Nous avons déjà vu cela se produire avec la Silicon Valley Bank en 2023. La prochaine pourrait ne pas être si facile à contenir.
Votre actualité crypto mérite de l'attention - KEY Difference Wire vous place sur plus de 250 sites de premier plan