Cet homme, celui qui a dit « je vais acheter tout le Bitcoin » – son entreprise se prépare à vendre ses bitcoins.
Ce n’est pas une blague.
Le 29 juin, Strategy a officiellement lancé un « cadre de capital de crédit numérique ».
Un nom très sophistiqué, qui se traduit en six mots : nous nous préparons à vendre nos bitcoins.
Le conseil d’administration a approuvé une autorisation de vente de bitcoins allant jusqu’à 1,25 milliard de dollars.
« Quoi ? N’avait-on pas promis de “ne jamais vendre” ? »
Oui. Cette croyance du « seulement acheter, jamais vendre », ce récit qui a soutenu l’esprit d’innombrables hodlers de Bitcoin – il s’est brisé.
Regardons d’abord à quel point cette entreprise est mal en point maintenant.
Le cours de l’action MSTR, passé de son sommet de 457 dollars en juillet 2025 à moins de 100 dollars aujourd’hui, a chuté de plus de 81 %.
L’action privilégiée STRC, de sa valeur nominale de 100 dollars, est tombée à un minimum de 73,62 dollars, soit une décote de plus de 26 %.
Un portefeuille de 847 363 bitcoins, avec une perte latente de plus de 13 milliards de dollars.
La capitalisation boursière est tombée pour la première fois en dessous de la valeur du portefeuille de bitcoins – cette « prime » qui soutenait son émission continue d’actions et d’obligations pour acheter du Bitcoin a disparu.
Les obligations de dividendes annuels sont passées de 300 millions de dollars au début de l’année à 1,2 milliard de dollars, quadruplant.
C’est tout simplement un signe avant-coureur d’un effondrement systémique.
Vendre pour 1,25 milliard de dollars de bitcoins, est-ce un geste pragmatique ou le début d’une crise de confiance ?
Actuellement, trois institutions se querellent.
Galaxy Research dit : « Sage, mais ne traite que les symptômes, pas la cause ». Les obligations convertibles de 6,7 milliards de dollars arrivant à échéance en 2027-2028 ne sont pas encore réglées. Vendre cette somme, ce n’est que prolonger la vie, pas sauver la vie.
JPMorgan dit : « Ajoute un risque bilatéral ». Avant, Strategy était l’acheteur le plus stable du marché ; maintenant, il pourrait devenir un vendeur. Un rôle qui peut à la fois acheter et vendre, la volatilité ne fera qu’augmenter.
Bitwise dit : « Proche du creux du cycle ». La vente de STRC est typique d’un désendettement de fin de cycle. À qui croyez-vous ?
C’est une décision pragmatique, mais le prix est l’effondrement de la foi.
Si Strategy avait une prime, si le marché était prêt à lui accorder une valorisation plus élevée qu’au Bitcoin lui-même, c’était précisément à cause de ce récit du « ne jamais vendre ».
Maintenant, vous me dites « on peut vendre » –
Quelle différence y a-t-il alors entre vous et moi ?
Une « entreprise Bitcoin » qui peut vendre ses bitcoins à tout moment, vaut-elle encore cette prime ?
L’opération la plus perfide :
La semaine dernière, Strategy a émis 1,1 milliard de dollars d’actions ordinaires, sans acheter un seul Bitcoin.
Tout a été mis en réserve de trésorerie.
Le « parti du stacking de bitcoins » est devenu le « parti du trading de range ».
La croyance d’autrefois : vendre des actions, acheter du Bitcoin.
La réalité maintenant : vendre des actions, garder du cash, se préparer à vendre du Bitcoin.
La direction est complètement inversée.
Mais pour être juste – il n’avait pas le choix.
1,2 milliard de dollars de dividendes à payer chaque année. Il ne reste que 2,55 milliards de dollars de réserves en dollars.
Ne pas vendre de bitcoins, c’est faire défaut.
Vendre des bitcoins, c’est se faire tordre le cou.
Deux tasses de poison, il a choisi celle qui ne le tue pas aussi vite.
Pour les investisseurs particuliers, qu’est-ce que cela signifie ?
Premièrement, le marché perd l’acheteur le plus déterminé. Avant, les achats de bitcoins de Strategy chaque lundi étaient le « tranquillisant » du marché ; maintenant, ce médicament a disparu.
Deuxièmement, un vendeur baleine potentiel de plus. 1,25 milliard de dollars, à prix actuel, cela représente environ 20 000 bitcoins. Bien que ce ne soit pas énorme, l’impact psychologique est énorme.
Troisièmement, la fin du récit de foi. L’histoire « acheter du Bitcoin rend riche » perd l’un de ses plus célèbres prédicateurs.
« Quand la foi commence à être monnayée, la foi est déjà morte. »
Strategy n’est plus ce fanatique qui « vivait et mourait avec le Bitcoin ».
Il est devenu – une entreprise ordinaire luttant pour survivre dans un marché baissier.
Rien de plus.
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