IntroductionLa gestion d'actifs fait référence à la gestion des actifs d'un client selon les termes, conditions, exigences et restrictions stipulés dans le contrat. Ce service implique généralement la fourniture de titres, de fonds et d'autres produits financiers tout en facturant certains frais. Dans la gestion d'actifs traditionnelle, les titres et les fonds sont prédominants. Comme le gestionnaire opère les actifs, les investisseurs perdent le contrôle sur cette partie de leurs fonds, ce qui signifie que la gestion d'actifs traditionnelle impose certaines barrières à l'entrée pour les investisseurs et les gestionnaires de fonds, y compris des exigences pour les fonds et les antécédents des investisseurs, et des qualifications de base pour les gestionnaires de fonds. De plus, l'implication d'une banque dépositaire tierce est nécessaire pour prévenir les actions précipitées du gestionnaire de fonds, limiter les comportements frauduleux et résoudre les problèmes de confiance entre le gestionnaire de fonds et les investisseurs, garantissant ainsi la sécurité des fonds des deux parties dans une certaine mesure. Cependant, cela entraîne également des coûts accrus et des délais de traitement des transactions plus longs.
Avec l'expansion du marché de la finance décentralisée, de nombreuses institutions d'investissement entrent en scène et transfèrent progressivement les opérations financières traditionnelles vers le domaine de la blockchain. Actuellement, la valeur totale verrouillée (TVL) sur le marché de la finance décentralisée atteint 100 milliards de dollars, les projets de gestion d'actifs représentant environ 600 millions de dollars, ce qui indique un potentiel de croissance significatif. Pour les investisseurs, le marché de la finance décentralisée offre des barrières à l'entrée plus faibles et des rendements plus élevés que les produits financiers traditionnels, mais il présente également des risques élevés en raison de l'asymétrie de l'information. Pour les gestionnaires de fonds, la construction de leurs produits d'investissement sur la finance décentralisée ne nécessite généralement pas de qualifications d'entrée, et il existe une plus grande portée et liberté dans la stratégie d'investissement. En conséquence, des projets de gestion d'actifs ont émergé, utilisant principalement des contrats intelligents pour résoudre les problèmes de confiance entre les investisseurs et les gestionnaires de fonds, réduisant les coûts de réglementation et d'audit des marchés financiers traditionnels, mais augmentant également les coûts on-chain tels que les frais de GAS. dHEDGE, lancé en 2020, a connu plusieurs itérations au fil des ans. Cet article explorera sa stratégie produit et analysera son modèle économique et son développement actuel.
Qu'est-ce que dHEDGE?dHEDGE a commencé en tant que protocole de gestion d'actifs décentralisé basé sur Synthetix, visant à fournir une plateforme de gestion d'actifs tierce pour les gestionnaires de fonds et les investisseurs afin de réduire les barrières à l'investissement. Le produit officiel, v1, a été lancé sur le réseau principal Ethereum en octobre 2020 avec une liquidité d'actifs fournie par Synthetix; en mai 2021, v2 a été implémenté sur Polygon, s'étendant ensuite à Optimism. La version v1 a récemment été annoncée comme officiellement fermée et en cours de migration d'actifs, avec un support produit actuel pour les réseaux Polygon, Optimism, Arbitrum, Ethereum et Base.
L'équipe a été créée en juillet 2020, et en novembre de la même année, elle a réalisé une levée de fonds de démarrage de 1,8 million de dollars dirigée par IOSG ; en octobre 2021, elle a également reçu 2 millions de dollars de financement dirigés par Synthetix. Après plus de trois ans de développement, le protocole a initialement attiré une somme importante de fonds et une base d'utilisateurs, mais sa croissance s'est enrayée, détenant une faible part de marché et faisant face à des goulots d'étranglement dans le développement.
Architecture techniqueLe protocole dHEDGE se compose principalement de contrats Factory et Funds. Les gestionnaires de fonds doivent utiliser le contrat Factory pour créer des pools d'actifs, et le contrat Funds pour opérer au sein de ces pools. Les investisseurs interagissent avec le contrat Funds pour rejoindre ou quitter les pools d'actifs. En plus de ces deux contrats intelligents principaux, l'architecture comprend des composants frontaux et dorsaux responsables de l'interaction et du traitement des données.
Source：documentation dhedge
Stratégie de produitSur l'interface principale de la plateforme dHEDGE, il y a six fonctionnalités : (1) Les investisseurs peuvent parcourir des informations sur divers pools d'actifs et choisir d'investir via le module "Explorer", où les pools d'actifs sont des Vaults créés par des gestionnaires de fonds qui exécutent des stratégies d'investissement spécifiques ; (2) Les investisseurs peuvent consulter l'état de leurs investissements dans la section "Mon dépôt" ; (3) Les gestionnaires de fonds peuvent librement créer et gérer leurs produits de pool d'actifs via le module "Gérer" ; (4) Participer aux activités de mise en jeu de DHT et au minage de performances via le module "Legacy DHT" ; (5) Les détenteurs de DHT peuvent participer à la gouvernance communautaire via le module "Gouvernance".
Ce qui suit détaillera les fonctionnalités stratégiques actuellement lancées sur la plateforme dHEDGE :
Création de pools d'actifsLes gestionnaires de fonds peuvent créer des pools d'actifs sur la plateforme dHEDGE via le contrat Factory capable d'exécuter certaines stratégies d'investissement. La plupart des pools d'actifs sont ouverts à tous les investisseurs, mais les gestionnaires de fonds peuvent également définir des listes blanches pour restreindre certains investisseurs spécifiques. Les gestionnaires de fonds peuvent personnaliser le nom du pool d'actifs, le symbole du jeton et le nom du gestionnaire de fonds lors de la création et fixer les frais de performance du pool d'actifs, pouvant aller de 0 à 50 %. Ces paramètres peuvent encore être modifiés après la création du pool d'actifs.
Source : dhedge
Une fois terminé, les gestionnaires de fonds participent automatiquement à la compétition de classement de dHEDGE, dont les résultats sont publiés sur le tableau des leaders. Les classements sont basés sur le score des gestionnaires de fonds (Score), calculé à l'aide de la formule de la plateforme, principalement basée sur les rendements ajustés en fonction du risque pour classer les meilleurs gestionnaires en premier.
Les revenus des gestionnaires de fonds proviennent des frais de performance, qui sont facturés en pourcentage des rendements totaux générés par le pool d'actifs et payés sous forme de jetons de pool d'actifs. Cela signifie que les frais de performance ne sont efficaces que lorsque la valeur des jetons de pool d'actifs dépasse le niveau de performance le plus élevé ; s'il tombe en dessous de cette valeur, aucun frais n'est perçu. De plus, les gestionnaires de fonds les plus performants peuvent recevoir des récompenses DG. Les récompenses de minage de performance sont des récompenses DG données aux investisseurs dans des pools d'actifs performants, qui sont verrouillées pendant trois mois. Ce mécanisme est conçu pour inciter à la participation.
La plateforme dHEDGE collecte des frais de gestion de 10 % sur les frais de performance gagnés par les gestionnaires de fonds, et ces frais sont utilisés chaque trimestre pour financer les récompenses DHT de la plateforme et les récompenses de minage de performance.
Investir dans les pools d'actifsLa plateforme dHEDGE propose une variété de produits d'investissement et les informations correspondantes pour aider les investisseurs. Les investisseurs entrent dans la section "Explorer", où les pools d'actifs les mieux classés de la plateforme (Top vault) sont initialement affichés, y compris la taille du pool d'actifs, les taux de rendement et les coefficients de risque, avec un coefficient de risque de 1 fixé pour les pools avec de plus petites fluctuations à la baisse, et jusqu'à 5 pour ceux avec une plus grande volatilité historique.
Source: dhedge
Ensuite, vient la section Classement, qui classe les pools d'actifs en fonction des scores de performance. En plus de voir les classements et les scores des pools d'actifs et des gestionnaires de fonds, les investisseurs peuvent également consulter la valeur totale des pools d'actifs, les rendements sur différentes périodes, les indices de risque et les détails des frais. En cliquant sur un pool d'actifs spécifique, les investisseurs peuvent voir sa taille, ses performances en termes de rendement et ses informations sur les frais.
Source : dhedge
Modèle économiqueLe jeton natif de dHEDGE, DHT, a été lancé en septembre 2020 avec un approvisionnement total de 100 millions de jetons. Selon son allocation de jetons, environ la moitié des jetons doivent encore être distribués, ce qui représente 51,1%. Parmi les jetons alloués, l'équipe principale a reçu la plus grande partie, soit 18,5% de l'approvisionnement total, suivie des investisseurs de la phase de démarrage à 13,01%; les jetons vendus aux enchères représentent 6,69%; 5,4% de DHT est alloué pour le développement stratégique futur du protocole; les partenaires commerciaux ont reçu 3,75%; et les conseillers ont été alloués 1,5%.
Source: dhedge docs
Dans le planning de déverrouillage de DHT, les jetons alloués à l'équipe principale, aux investisseurs initiaux et au développement stratégique seront libérés de manière linéaire sur trois ans; les jetons vendus aux enchères n'ont pas de période de blocage; les jetons distribués aux partenaires seront libérés de manière linéaire dans un délai d'un an; et les jetons détenus par les conseillers seront libérés sur deux ans. Le tableau suivant montre le planning de déverrouillage de DHT, sans inclure les récompenses futures ou d'autres plans incitatifs:
Source : documentation dhedge
DHT sert principalement à deux fonctions : les détenteurs peuvent collecter des frais de gestion de plateforme et gagner des récompenses d'enjeu (droits de vote et récompenses trimestrielles). Les frais de gestion de plateforme s'élèvent à 10 %, et les récompenses en jetons d'enjeu varient en fonction de la période de blocage (allant d'1 mois à 3 ans), les périodes de blocage plus longues offrant une plus grande influence en matière de gouvernance et de rentabilité.
Les utilisateurs qui misent des jetons DHT et des jetons Vault DHVT (dHEDGE Vault Token) recevront des vDHT, qui augmentent linéairement avec le temps. Les utilisateurs peuvent ajouter à leur mise en DHT à tout moment. Le montant de vDHT affecte les droits de gouvernance.
Pour maximiser les récompenses de mise en jeu de DHT, le protocole de droits de gouvernance pour vDHT a mis en place des récompenses totales pour les positions de mise en jeu qui répondent aux conditions suivantes : (1) la période de mise en jeu est d'au moins neuf mois ; (2) les rendements du DHVT depuis le début de la mise en jeu dépassent 50 % ; (3) la valeur en USD de vDHT par rapport au DHVT initial dépasse six fois.
Développement actuelActuellement, la plateforme dHEDGE prend en charge des réseaux tels que Ethereum, Optimism et Arbitrum, avec une valeur totale verrouillée d'environ 38 millions de dollars répartis sur 2605 pools d'actifs. Ces pools sont principalement répartis sur le réseau Optimism, représentant plus de 50% du TVL avec 587 pools d'actifs.
Source: dhedge
Le protocole compte plus de 1700 gestionnaires de fonds qui ont collectivement gagné 4,43 millions de dollars de frais de performance, tandis que la plateforme n'a collecté moins de 500 000 dollars de frais de gestion. Cela démontre la rentabilité de la plateforme, bien qu'elle provienne principalement d'Ethereum (v1), les gains des autres réseaux ne dépassant même pas 10 000 dollars. Les données actuelles sur les performances commerciales ne sont pas optimistes, ce qui indique un goulot d'étranglement dans le développement.
ConclusiondHEDGE sert principalement de plateforme de gestion d'actifs tierce pour les gestionnaires de fonds et les investisseurs, permettant aux gestionnaires de fonds de créer librement des produits d'investissement. La plateforme dispose d'un système d'évaluation relativement objectif, permettant aux investisseurs de trouver des pools d'actifs performants et adaptés en fonction du système de notation de la plateforme. Le suivi de la gestion d'actifs en est encore à ses débuts. Depuis son lancement en 2020, le protocole n'a capturé qu'une part de marché limitée, luttant pour attirer de nouveaux utilisateurs et faisant face à une impasse de croissance. À l'avenir, il doit trouver des percées.
