Politique de la BIS sur la crypto : Stablecoins, tokenisation et secteur bancaire

La Bank for International Settlements (Banque des règlements internationaux, BIS) concentre sa réglementation des crypto-actifs sur la compatibilité de l’innovation numérique avec la stabilité financière, la solidité monétaire et un système bancaire réglementé. La BIS soutient la tokenisation des réserves des banques centrales, de la monnaie des banques commerciales et des actifs financiers, tout en soulignant que les stablecoins doivent reposer sur de solides garanties en matière de réserves, de remboursement, de gouvernance, de lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme (AML/CFT), ainsi que de gestion des risques. Ce cadre concerne les établissements financiers, les émetteurs de stablecoins, les décideurs publics et les participants au marché des crypto-actifs.

Points clés à retenir

• La BIS privilégie la tokenisation au sein d’un système monétaire réglementé à deux niveaux, fondé sur la monnaie de banque centrale et les dettes des banques commerciales, plutôt que de faire des stablecoins émis par des entités privées l’ancrage monétaire central.

• La BIS relève plusieurs faiblesses des stablecoins concernant la stabilité de leur valeur nominale, l’élasticité monétaire, l’intégrité financière et les risques potentiels pour la stabilité financière lors de remboursements importants.

• Les recherches de la BIS ont révélé que les flux transfrontaliers de Bitcoin, d’Ether et de stablecoins ont atteint un pic proche de 2 600 milliards de dollars en 2021, les stablecoins représentant près de la moitié du volume.

• Les cadres applicables aux stablecoins mettent de plus en plus l’accent sur des actifs de réserve sûrs, les droits au remboursement, la gouvernance, les contrôles de lutte contre le blanchiment de capitaux et la gestion des risques, même si les exigences varient encore selon les juridictions.

• Aux États-Unis, le GENIUS Act est devenu une loi le 18 juillet 2025, créant un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement et interdisant aux émetteurs autorisés de verser aux détenteurs des intérêts ou un rendement uniquement parce qu’ils détiennent le stablecoin.

Réglementation actuelle de la BIS concernant les crypto-actifs et politique relative aux stablecoins

La BIS examine principalement les crypto-actifs sous l’angle du fonctionnement du système financier dans son ensemble, plutôt que comme une classe d’actifs autonome. Ses travaux portent sur les banques centrales, les bilans bancaires, les systèmes de paiement, la stabilité financière, les marchés de capitaux et les transactions transfrontalières.

Le BIS Annual Economic Report 2026 estime qu’une adoption généralisée des stablecoins pourrait créer des risques en raison de remboursements importants, de l’évolution des conditions sur les marchés monétaires et de la « dollarisation par les stablecoins » dans les économies émergentes. Les stablecoins libellés dans une devise étrangère pourraient également affecter les flux de capitaux, les taux de change et la souveraineté monétaire.

Les stablecoins sont conçus pour maintenir une valeur stable par rapport à une monnaie Fiat ou à d’autres actifs. Toutefois, la BIS note que leur prix de marché peut s’écarter de leur valeur nominale en période de tensions. Contrairement à la monnaie des banques commerciales, les stablecoins émis par des entités privées n’offrent pas non plus le même lien avec les réserves de banque centrale ni avec la finalité du règlement.

Pourquoi la BIS privilégie la tokenisation au sein du système bancaire

La BIS considère la tokenisation comme une amélioration technologique potentiellement transformatrice lorsque la représentation numérique de la monnaie et des actifs traditionnels reste ancrée dans des établissements réglementés.

Son modèle de nouvelle génération associe des réserves de banque centrale tokenisées, de la monnaie de banque commerciale tokenisée et des obligations d’État tokenisées sur une infrastructure programmable. Le cadre du système monétaire de nouvelle génération de la BIS présente cette combinaison comme un moyen d’améliorer les paiements transfrontaliers, le règlement des titres et l’efficacité du capital sans renoncer aux fondements institutionnels du système financier traditionnel.

La tokenisation peut réunir la transmission des instructions, la réconciliation et le règlement au sein d’un même processus. Les Smart Contracts peuvent intégrer une logique programmable qui détermine le moment où les actifs et la monnaie sont transférés, tandis que le règlement-livraison peut réduire le risque de contrepartie en coordonnant les deux parties d’une transaction.

Cette distinction est importante, car les actifs du monde réel tokenisés, notamment les obligations d’État, les bons du Trésor et d’autres instruments financiers, dépendent toujours de droits de propriété opposables et de cadres juridiques, même lorsqu’ils sont transférés numériquement.

Stablecoins, paiements transfrontaliers et marchés émergents

Les stablecoins peuvent accélérer les transactions transfrontalières en permettant de transférer directement une valeur numérique entre des réseaux Blockchain, plutôt que de passer par plusieurs banques correspondantes. Les recherches de la BIS montrent également que les flux de stablecoins sont plus étroitement liés aux coûts des transferts de fonds et à la demande transactionnelle dans les économies émergentes et en développement.

Ils peuvent ainsi faciliter l’accès aux devises étrangères pour les travailleurs migrants, les entreprises et les autres utilisateurs confrontés à des frais élevés ou à un accès limité aux services bancaires. Toutefois, le même mécanisme peut affaiblir les contrôles des capitaux ou accélérer la fuite des capitaux si les ménages et les entreprises transfèrent leurs dépôts bancaires locaux vers des stablecoins libellés dans une devise étrangère.

Des recherches récentes de la BIS montrent également que la demande de stablecoins peut se répercuter sur les marchés traditionnels des changes, avec des effets particulièrement importants lorsque les bilans des intermédiaires et la liquidité du marché sont limités.

Exigences de la BIS applicables aux stablecoins et à l’exposition des banques aux crypto-actifs

La BIS et les organismes de normalisation établis à Bâle préconisent une réglementation proportionnée à la fonction et aux risques d’un dispositif de stablecoin.

Pour les banques, la norme de Bâle relative à l’exposition aux crypto-actifs exige que les crypto-actifs admissibles dotés de mécanismes de stabilisation soient assortis de droits clairement opposables, de dispositifs de remboursement robustes, d’actifs de réserve suffisants, de la finalité du règlement et d’une gouvernance appropriée. Les entités concernées doivent également gérer le risque de crédit, le risque de liquidité, le risque opérationnel et les obligations en matière d’AML/CFT.

Les dispositifs de stablecoins d’importance systémique peuvent en outre relever de principes couvrant la gouvernance, la gestion globale des risques, le règlement et les règlements monétaires.

L’orientation réglementaire privilégie donc les actifs liquides et sûrs par rapport aux portefeuilles de réserve illiquides, en particulier lorsqu’un émetteur de stablecoin promet un remboursement à la valeur nominale ou à un niveau proche de celle-ci.

GENIUS Act et règles internationales applicables aux stablecoins

Le GENIUS Act américain, promulgué le 18 juillet 2025, a instauré un cadre légal pour les stablecoins de paiement. Entre autres exigences, cette loi traite des réserves, du remboursement et de la supervision, et interdit aux émetteurs autorisés de stablecoins de paiement de verser directement des intérêts ou un rendement uniquement parce qu’une personne détient le Token.

La mise en œuvre internationale reste inégale. Une étude du Financial Stability Board (Conseil de stabilité financière) publiée en 2025 a relevé des avancées importantes dans l’élaboration des politiques, mais aussi des différences significatives entre les juridictions, notamment concernant la réglementation des stablecoins.

Cette fragmentation est importante, car les stablecoins, les fournisseurs de Portefeuilles et les marchés des crypto-actifs opèrent fréquemment dans plusieurs juridictions.

Comment Gate peut vous aider

Les participants au marché qui étudient l’incidence de la réglementation sur les stablecoins peuvent comparer le comportement des crypto-actifs et des Tokens liés à des monnaies Fiat via Gate Spot. Les prix des stablecoins peuvent occasionnellement s’écarter de leur valeur cible. Le Spread, la liquidité et la Profondeur du marché restent donc des indicateurs utiles pour évaluer si un Token maintient la parité visée.

Le contenu de Gate consacré aux stablecoins en tant qu’infrastructure financière fournit également un contexte plus large sur l’évolution des cas d’utilisation liés aux paiements parallèlement aux cadres réglementaires.

Conclusion

La politique de la BIS concernant les crypto-actifs ne rejette ni les actifs numériques ni la technologie des registres distribués. La BIS établit plutôt une distinction entre l’innovation technologique et l’architecture monétaire qui la soutient. La tokenisation des réserves de banque centrale, de la monnaie des banques commerciales, des obligations d’État et d’autres actifs s’intègre plus naturellement dans son modèle privilégié. Les stablecoins nécessitent en revanche une réglementation stricte, car les risques liés à la qualité des réserves, au remboursement, à la gouvernance, à l’intégrité financière et à la souveraineté monétaire peuvent devenir systémiques à mesure que leur adoption progresse.

FAQ

La BIS soutient-elle les stablecoins ?

La BIS reconnaît l’utilité de certaines applications des stablecoins, notamment dans les paiements numériques et transfrontaliers, mais ne considère pas les modèles actuels de stablecoins comme une base suffisante pour le système monétaire central. Ses préoccupations portent notamment sur la stabilité de la valeur nominale, l’élasticité, l’intégrité et le risque lié au remboursement.

Pourquoi la BIS privilégie-t-elle les dépôts bancaires tokenisés ?

Les dépôts tokenisés restent des dettes de banques commerciales réglementées et peuvent être réglés au sein d’un système monétaire finalement ancré dans la monnaie de banque centrale. Cette structure préserve les caractéristiques des dépôts bancaires traditionnels tout en ajoutant des fonctionnalités de programmabilité et de règlement numérique.

La tokenisation peut-elle réduire le délai de règlement ?

La tokenisation peut raccourcir le délai de règlement en intégrant le transfert d’actifs, le paiement, la réconciliation et l’exécution programmable sur une infrastructure partagée. La vitesse réelle du règlement dépend toutefois encore de la conception du réseau, des exigences légales et de la disponibilité des actifs de règlement définitif sur la même plateforme.

Quels actifs peuvent garantir des stablecoins réglementés ?

Les exigences varient selon les juridictions, mais les cadres réglementaires mettent généralement l’accent sur des actifs de réserve liquides et peu risqués. Les titres d’État, tels que les bons du Trésor, ainsi que les liquidités ou instruments équivalents, sont fréquemment utilisés, car les émetteurs doivent être en mesure de répondre aux demandes de remboursement.

Quelle est la principale préoccupation de la BIS concernant les stablecoins dans les marchés émergents ?

La BIS met en évidence les risques potentiels pour la souveraineté monétaire et les flux de capitaux. Une utilisation généralisée de stablecoins libellés dans une devise étrangère pourrait détourner les ménages et les entreprises des dépôts bancaires nationaux et accroître leur exposition aux conditions monétaires et financières étrangères.