Glassnode Insights: Bitcoin passe à la vitesse supérieure

Bitcoin a connu l’une des semaines les plus performantes de l’histoire en termes de prix, clôturant en hausse de 35,8% sur la semaine. Seuls 124 jours de négociation dans l’histoire ont connu une hausse de 7 jours plus importante, dont seulement 16 jours à partir de 2015. Presque toutes les occurrences se sont produites dans le cadre de tendances haussières, bien que généralement vers les dernières étapes de la hausse.

La forte surperformance du BTC s’accompagne de conditions difficiles pour le système financier et bancaire traditionnel. La vulnérabilité des petites banques à l’ère de la panique bancaire numérique reste très préoccupante, et de nouvelles facilités de financement des liquidités sont en cours d’établissement entre la Réserve fédérale américaine et les banques américaines, ainsi que des lignes de swap avec d’autres banques centrales.

Avec cela comme toile de fond, nous explorerons comment les investisseurs réagissent on-chain, et démontrerons via plusieurs méthodes comment le Bitcoin le marché semble changer de vitesse, sortant du territoire de l’ours profond et se dirigeant vers une structure ressemblant aux premiers marchés haussiers passés. Nous allons analyser Bitcoin sous les angles suivants:

La dynamique sur chaîne, comme le montrent plusieurs indicateurs, indique une expansion saine de l’utilisation du réseau en cours.

Passer à la vitesse supérieure comme Bitcoin quitte les conditions synonymes des creux de cycle et entre dans le ‘terrain intermédiaire’ typique des premiers cycles haussiers.

Suivre l’argent froid en évaluant si des bénéfices importants sont pris par les détenteurs à long terme et si le risque d’une offre excédentaire à court terme augmente.

💨 Momentum On-chain

Nous commencerons par observer l’espace d’activité on-chain, où un concept simple de ‘plus c’est mieux’ s’applique généralement. Plus les gens interagissent et effectuent des transactions à l’intérieur de la Bitcoin Dans l’économie, il est généralement associé à des périodes d’adoption croissante, d’effets de réseau et d’activité des investisseurs.

La moyenne mensuelle du nombre de transactions a atteint 309,5k/jour cette semaine, ce qui est le niveau le plus élevé depuis avril 2021 et une nette augmentation par rapport à la moyenne annuelle.
Moins de 12,2% de tous les jours ont connu une activité de transaction plus importante pour Bitcoin, un signe de bonne santé.

Grâce à nos algorithmes de regroupement avancés, nous pouvons estimer le nombre d’entités uniques nouvelles opérant en chaîne comme meilleure estimation des nouveaux utilisateurs uniques. Cette métrique a atteint 122k nouvelles entités/jour, avec seulement 10,2% des jours présentant des taux d’adoption de nouveaux utilisateurs plus élevés, notamment au sommet de 2017 et pendant la hausse de 2020-21.

En conséquence, la congestion du réseau augmente, ce qui exerce une pression à la hausse sur les frais de transaction. Renforcé par une nouvelle demande d’Ordinaux et d’Inions, le Z-Score de 2 ans pour les revenus des mineurs provenant des frais est devenu positif.

Une pression accrue sur les frais est un précurseur courant de marchés plus constructifs, coïncidant avec de nouveaux Vagues de l’adoption, exprimée par une demande croissante d’espace dans les blocs.

Les mineurs sont bien sûr les principaux bénéficiaires de cet afflux, voyant leurs revenus totaux grimper jusqu’à 22,6 millions de dollars par jour. Cette semaine, les revenus des mineurs ont atteint leur plus haut niveau depuis juin 2022, dépassant de manière convaincante la moyenne annuelle.

Similaire aux modèles d’activité ci-dessus, cela est généralement observé près des points de transition vers un marché plus constructif.

📖 Nouvelle recherche : L’offre de crevettes s’effondre

La distribution de l’offre de Bitcoin continue d’être un sujet d’intérêt majeur, pour l’analyse des flux de capitaux, mais aussi pour observer les comportements des cohortes d’investisseurs. Dans cet article, nous décomposons l’offre de BTC par taille de portefeuille, explorons la façon dont les pièces se dispersent au fil du temps et démontrons comment les petits détenteurs ont continué à augmenter leur part de la Bitcoin PIE.

⚙️ Passer à la vitesse supérieure

Comme nous l’avons exploré début février (WoC 6), plusieurs indicateurs on-chain ont progressivement évolué des conditions typiques des marchés baissiers profonds vers des territoires plus neutres et constructifs. MVRV est l’un de ces indicateurs, modélisant la multiplication des bénéfices non réalisés détenus dans l’offre de coins.

Le graphique ci-dessous montre que le MVRV a atteint 1,36, ce qui se situe entre la moyenne historique de 1,82 et le niveau de déviation standard “survendu” de -1. Historiquement, Bitcoin a négocié dans cette bande de terrain intermédiaire pendant 54 % de tous les jours de négociation, à la fois pendant les derniers stades des baisses, ainsi que pendant les premiers rebonds du marché haussier.

Étant donné que MVRV est un ratio dérivé du prix réalisé, nous pouvons calculer un niveau de prix qui correspondrait à ces niveaux clés de MVRV. Avec les prix du BTC dépassant 27 000 $ cette semaine, le marché se négocie maintenant dans la zone neutre de ±0,5 écart-type de la moyenne à long terme.

Cela indique que les prix du BTC ne sont plus fortement réduits par rapport à la moyenne du coût du marché on-chain.

L’oscillateur de dynamique MVRV est un outil puissant pour identifier ces changements de phase macro, et il est actuellement en train de dépasser 0. Cet indicateur est très réactif aux événements où de grandes proportions de l’offre de la pièce sont acquises au-dessus ou en dessous du prix spot, et reviennent rapidement à détenir une perte non réalisée ou un bénéfice respectivement (c’est-à-dire près des points d’inflexion du cycle).

L’élan MVRV vient de passer en territoire positif, indiquant qu’une grande proportion de l’offre de pièces a été acquise en dessous du prix actuel, et est maintenant de retour en profit. Tout comme les indicateurs ci-dessus, les retournements positifs précédents ont tendance à également être corrélés à des augmentations de l’adoption du réseau et de l’activité on-chain.

📖 Related Analysis: Mastering MVRV

Les mesures MVRV ci-dessus s’appuient sur une méthodologie permettant d’identifier les écarts extrêmes par rapport à la moyenne à long terme, avec des tableaux de bord et des graphiques en direct disponibles pour les deux
Bitcoin MVRV et
Ethereum MVRV.

🧊 Suivant l’argent froid

Un des outils les plus puissants de l’analyse on-chain est notre capacité à surveiller la durée de détention des pièces, appelée Durée de vie. Cela nous permet d’identifier quand les anciennes pièces, typiquement détenues par des hodlers à long terme et convaincus, sont en mouvement.

Le graphique ci-dessous montre la proportion de richesse en USD détenue dans les ‘hot coins’, définis comme des pièces ayant été transmises au cours des 7 derniers jours. Cette métrique augmente principalement lorsque de vieilles pièces sont dépensées et que des profits sont réalisés, transférant des pièces bon marché et anciennes à de nouveaux acheteurs à des prix élevés.

Bien qu’il y ait eu une légère augmentation de la proportion de « hot coins », elle reste proche des plus bas du cycle, une fois de plus similaire aux périodes de transition suivant des tendances baissières significatives. Cela indique que malgré la bonne performance des prix, cela reste insuffisant pour inciter la plupart des détenteurs de vieilles pièces à réaliser des bénéfices.

Nous pouvons le voir dans le SOPR des détenteurs à long terme, qui est en train de revenir en territoire neutre. Les détenteurs à long terme (LTH) sont principalement des acheteurs du cycle 2020-22, et ils ont enregistré des pertes pendant près de 12 mois consécutifs.

La moyenne mensuelle de LTH-SOPR dépasse actuellement la moyenne annuelle, ce qui suggère un retour de la confiance ainsi qu’un retour de l’élan positif dans leurs habitudes de dépenses.

Enfin, en jetant un coup d’œil sur l’ensemble du marché, nous réexaminons plusieurs variantes de SOPR, qui est une métrique que nous avons également abordée dans l’édition de la semaine dernière (WoC 11). SOPR est une métrique tout temps qui peut être utilisée pour suivre le degré de profit et de perte réalisé par les cohortes de marché.

Ici, nous avons superposé quatre variantes de SOPR :

🟢
SOPR (en anglais seulement) - Couvrir le comportement de consommation de l’ensemble du réseau.
🔵
SOPR ajusté - Filtrer les transactions de relais non rentables (< 1hr lifespan).
🟠
SOPR ajusté pour l’entité- notre filtrage le plus propre pour l’activité de dépenses la plus économiquement significative sur l’ensemble du réseau.
🔴
SOPR du détenteur à court terme - Filtrage uniquement pour les pièces acquises au cours des 155 derniers jours.
Nous notons qu’une structure de reprise similaire à celle du cycle 2018-2019 est actuellement en cours. Un événement de « lessivage » sain a eu lieu la semaine dernière, toutes les variantes du SOPR étant inférieures à un niveau de 1,0. Cela indique un événement de perte réalisée à grande échelle lors de la vente de 19,8 000 $.

Cette semaine cependant, a suivi l’impression la plus élevée de SOPR depuis le ATH de Nov 2021, ce qui suggère que bien que les bénéfices soient indéniablement pris, cela n’a pas encore freiné la tendance à la hausse dominante.

Résumé et conclusions

Bitcoin les investisseurs ont connu l’une des plus fortes hausses hebdomadaires jamais enregistrées, dans un contexte de stress, de consolidation et d’injections de liquidités dans le système bancaire mondial. Plusieurs indicateurs on-chain suggèrent que le Bitcoin le marché sort des conditions historiquement associées aux marchés baissiers profonds, et se dirige vers des pâturages plus verts.

L’adoption on-chain s’accélère et la majorité des détenteurs de coins qui ont supporté la volatilité pendant plus de 5 mois restent fermement investis. Peu d’investisseurs à long terme semblent motivés à réaliser des profits lors de cette hausse, ce qui témoigne d’une force remarquable et reflète les convictions maintenues à propos de Bitcoin Son rôle important dans l’avenir du système financier mondial.

Avertissement: Ce rapport ne fournit aucun conseil en investissement. Toutes les données sont fournies à titre informatif et éducatif uniquement. Aucune décision d’investissement ne doit être basée sur les informations fournies ici et vous êtes seul responsable de vos propres décisions d’investissement.