Fonds Crypto 101: Classification des Fonds
En tant que vétéran expérimenté du trading de cryptomonnaies et du développement de l’infrastructure du front au back-office, l’équipe de 1Token a préparé une série d’articles pour partager des expériences et des idées sur la gestion des fonds de cryptomonnaies. Cet article servira d’introduction, couvrant les types typiques de fonds de cryptomonnaies dans le marché des cryptomonnaies de plus en plus réglementé d’aujourd’hui.
Prélude: Des fonds traditionnels aux fonds cryptographiques
D’une manière générale, un fonds est un ensemble de capitaux alloués à un objectif précis.
Les sources courantes de capitaux comprennent les fiducies, les fonds souverains, les compagnies d’assurance et divers types de fondations. Cependant, les décisions d’investissement sont prises par les GP du fonds, qui sont des gestionnaires d’actifs professionnels visant à générer des rendements plus élevés en allouant les capitaux du fonds à la fois sur les marchés primaires (capital-risque, capital-investissement) et secondaires.
Les fonds cryptographiques se développent depuis des années. De 2014, lorsque les premiers fonds cryptographiques ont fait leur apparition, à 2021, lorsque les premiers fonds cryptographiques américains sont apparus. Bitcoin Avec le lancement des ETF, un nombre croissant de fonds spéculatifs et de family offices ont investi dans des actifs cryptographiques. Le marché haussier de 2020-2021 a encore augmenté la capitalisation boursière totale des fonds cryptographiques à plus de 62 milliards de dollars. Aujourd’hui, de plus en plus d’institutions financières traditionnelles (et même non financières) se lancent dans le secteur des cryptomonnaies en allouant pour la première fois des actifs liés aux crypto.
Bien que les fonds cryptographiques soient similaires aux fonds traditionnels en termes de structure de fonds et de classification de portefeuille de base, l’infrastructure décentralisée de la blockchain rend les actifs cryptographiques différents des actifs financiers traditionnels tels que les actions et les obligations, et font face à une plus grande variété et un plus grand nombre de types/instruments d’actifs, de lieux et de stratégies de trading, ainsi que des exigences en matière de technologies de l’information plus avancées. De plus, il existe de nombreuses subtilités à noter concernant le contrôle des risques, le calcul des indicateurs de performance clés des fonds et l’audit des fonds.
En tant que vétéran expérimenté du trading de crypto et du développement de l’infrastructure front-to-back office, l’équipe de 1Token a préparé une série d’articles pour partager des expériences et des idées sur la gestion des fonds cryptographiques. Cet article servira d’introduction, couvrant les types typiques de fonds cryptographiques sur le marché des cryptomonnaies de plus en plus réglementé d’aujourd’hui.
Les points clés de la gestion de fonds et des opérations pour différents types de fonds, gestionnaires et tiers, ainsi que des analyses approfondies sur les caractéristiques de chacun, seront abordés dans les futurs articles.
Classification des fonds cryptographiques
Les fonds Crypto peuvent être classés en fonds de marché primaire et fonds de marché secondaire.
Les fonds du marché primaire (comme les VC, les fonds de démarrage/croissance, etc.) investissent principalement dans des projets liés à la blockchain, y compris les projets pre-ITO (Initial Token Offering), les projets post-ITO qui n’ont pas encore été cotés sur les bourses principales (Binance, FTX, Coinbase, etc.), ainsi que les projets de jetons non fongibles (NFT).
Les fonds du marché secondaire, en revanche, se concentrent sur les investissements dans les cryptomonnaies et leurs dérivés, qui peuvent être échangés directement sur les plateformes d’échange ou de gré à gré (OTC). En plus des classifications publiques/privées et des fonds à capital variable/fixe comme les fonds traditionnels, les fonds cryptographiques peuvent être classés selon leur stratégie d’investissement, leur fréquence de négociation et leur source de capital. Selon le type de fonds spécifique, différents niveaux d’infrastructure et de ressources informatiques sont nécessaires dans les opérations quotidiennes du fonds.
Fonds Crypto Par Stratégie d’Investissement
Les stratégies typiques comprennent Beta (passif), Neutral/Alpha (haute fréquence et delta neutre), Active (gestion active) et Yield (revenu fixe).
● Stratégie passive: les rendements sont comparés à l’évolution globale du marché des cryptomonnaies. Les stratégies typiques consistent à suivre les performances d’une ou plusieurs cryptomonnaies populaires (BTC et ETH).
● Stratégie neutre/Alpha : les rendements sont obtenus grâce à la volatilité du marché, en utilisant des couvertures de dérivés pour maintenir le Delta à zéro à long terme. Les stratégies neutres typiques comprennent l’arbitrage et la création de marché.
● Les rendements des stratégies actives sont déterminés par le jugement subjectif des gestionnaires sur les mouvements de prix (par exemple, long quand le prix est bas et court quand il est élevé). Les positions sont ajustées en fonction de la différence entre le prix du marché et le prix subjectif, ce qui génère un alpha supplémentaire par rapport au rendement bêta généré par le mouvement du marché.
● Stratégie de rendement : Bien qu’il n’existe actuellement aucun marché standard des obligations cryptographiques, un fonds de rendement peut investir dans des « obligations non standard » (comme les prêts de gré à gré et le courtage de premier ordre), qui sont des modèles populaires qui génèrent des rendements fixes similaires à ceux des obligations en gagnant un revenu net d’intérêts sur des prêts adossés. Les opérations de fonds de rendement nécessitent généralement un contrôle plus strict des risques compte tenu de la fluctuation drastique des collatéraux libellés en cryptomonnaies (comme Luna et UST en mai 2022). Une autre stratégie courante pour le fonds Yield consiste à participer à des activités financières DeFi basées sur des contrats intelligents sur la blockchain qui ont des propriétés à revenu fixe. Par exemple, le yield farming sur les contrats intelligents DeFi (non applicable sur les marchés financiers traditionnels) permet aux gestionnaires de fonds de prêter, d’emprunter ou de miser des pièces pour gagner des intérêts et spéculer sur les fluctuations de prix.
Fonds Crypto Par Fréquence de Trading
Les stratégies typiques comprennent la faible fréquence (trading manuel), la moyenne fréquence (semi-algo trading) et la haute fréquence (trading quantitatif).
● Trading manuel: les ordres sont passés manuellement sur les sites/applications/brokers d’échange, ou via OTC, ou via des terminaux de trading fournis par des fournisseurs d’infrastructure IT.
● Trading semi-algo : les ordres sont passés en fixant le montant total de l’ordre manuellement et exécutés par des programmes préétablis (TWAP, VWAP, PEG, etc.).
● Trading quantitatif : les ordres sont passés par des programmes, qui se connectent aux plateformes d’échange via l’API.
Il existe plusieurs distinctions majeures entre le trading sur le marché des cryptomonnaies et le marché financier traditionnel :
Les cryptomonnaies peuvent être échangées24⁄7
Les mêmes paires de jetons (par exemple, BTC/USD Spot) peuvent être échangées sur plusieurs plateformes (échanges/OTC). Il existe au total des centaines de plateformes d’échange de cryptomonnaies centralisées (Binance, FTX, Deribit, OKX, etc.) et décentralisées (Uniswap et Pancakeswap, etc.) dans le monde entier.
Les fonds cryptographiques peuvent directement obtenir des cotations gratuites sur le marché et passer des ordres via des plateformes d’échange (même des HFTs) plutôt que de devoir passer par des courtiers
Ces trois distinctions entraînent plus d’opportunités d’arbitrage pour les stratégies Alpha sur le marché des cryptomonnaies (par exemple, l’arbitrage entre plateformes d’échange). Dans des cas typiques, les gestionnaires de fonds adopteront une fréquence de trading différente en fonction de leur objectif de rendement, de leur stratégie de trading et de leurs capacités informatiques.
Fonds Crypto par Source de Capital
Les types de fonds typiques comprennent le fonds propre, le fonds de compte géré, le fonds privé réglementé et le fonds public.
● Fonds propriétaires : comme son nom l’indique, ne collecte pas de fonds auprès de LP externes. Les types courants comprennent le trésor interne des institutions ou les family offices.
● Fonds de compte géré : un compte géré fait référence à un compte de trading détenu par un investisseur mais géré par quelqu’un d’autre, comme des gestionnaires de fonds. Les comptes gérés sont généralement offerts par des particuliers fortunés ou des institutions qui fournissent un financement par marge, comme les banques de l’ombre sur les marchés traditionnels, à un groupe de différents gestionnaires de fonds.
● Fonds privés réglementés: ces fonds sont réglementés par les autorités locales telles que la SEC/MAS/SFC, collectent des fonds auprès d’investisseurs professionnels externes et doivent respecter des normes telles que disposer d’une entité de fonds, d’un gestionnaire de fonds agréé, d’un dépositaire de fonds externe et de soumettre des rapports soutenus par des cabinets externes d’administration/audit de fonds.
● Les fonds publics sont définis de la même manière que ceux du marché boursier. La plupart des fonds publics suivent des stratégies passives et suivent les VNI basés sur la souion et le rachat à fenêtre ouverte/fermée. Les fonds publics de crypto-monnaie déposent généralement des actifs auprès d’un dépositaire tiers autorisé, tandis que les investisseurs particuliers ou institutionnels échangent des parts de fonds sur le marché secondaire. Les teneurs de marché peuvent fournir de la liquidité aux fonds publics comme aux plateformes d’échange.
La grande variété de catégorisation des fonds crypto, tant du point de vue du capital que des actifs, présente différents avantages et défis en matière de gestion et d’exploitation des fonds, tels que le contrôle des risques, l’évaluation des fonds et le règlement. Des discussions approfondies sur chaque type de fonds particulier seront abordées dans les articles suivants. Cet article sert de synopsis global pour les institutions financières afin de jeter un coup d’œil sur les investissements cryptographiques, ainsi que d’inviter les acteurs de l’industrie à partager leurs réflexions et leurs expériences.
Divulgation : Cet article provient de 1Token, fournisseur de technologie crypto native depuis 2015.
1Token est un fournisseur de logiciels pour les institutions crypto-financières, offrant une solution technologique à guichet unique. Pour plus d’informations sur 1Token, rendez-vous sur https://1token.tech/
Référence
1] Les fonds cryptographiques explosent lors d’une année de boom marquée par le premier U.S. [Bitcoin ETF.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-12-21/les-fonds-crypto-explosent-en-2021-dirigés-par-le-proshares-Bitcoin-strategy-etf-bito
