En mayo de 2026, el número de estadounidenses que no están en la fuerza laboral pero buscan empleo alcanzó los 6.2 millones. Este es el tercer nivel más alto desde mediados de 2021. El aumento continuó durante cuatro meses consecutivos, sumando un total de 349,000 personas. Y desde marzo de 2023, esta cifra ha aumentado en 1.2 millones. Alcanzó el 3.8 por ciento del empleo total, acercándose a los picos de la recesión de 2008.
Los números principales cuentan una historia diferente. El informe de empleo de mayo de 2026 añadió 172,000 nuevos empleos, con la tasa de desempleo permaneciendo en 4.3 por ciento. El mercado reaccionó con calma a esto. No hay razón para que la Reserva Federal actúe de inmediato. Los números no apuntan a una recesión.
Pero este gráfico muestra algo subyacente a los números principales. Y eso es un desarrollo que el mercado aún no ha valorado completamente.
Hay tres medidas diferentes de desempleo en la economía.
U-3, la tasa oficial, cuenta a quienes buscan activamente empleo. En mayo, fue del 4.3 por ciento. Esa es la cifra principal.
U-6, una medida amplia, incluye a quienes se ven obligados a trabajar a tiempo parcial y a quienes están fuera de la fuerza laboral pero buscan trabajo. Esta cifra actualmente ronda el 8 por ciento en el primer trimestre de 2026. Y esa es la medición en el gráfico. Personas que no están en la fuerza laboral pero quieren trabajar. No se les cuenta como desempleados ni como personas que siguen buscando trabajo. Estadísticamente, son invisibles. Pero económicamente, son muy reales.
¿Qué significa que esta cifra se acerque a los niveles de la recesión de 2008?
En 2008, a medida que esta masa invisible crecía, el gasto del consumidor disminuía, la calidad del crédito se deterioraba y la economía se debilitaba silenciosamente. Las cifras oficiales también parecían relativamente buenas entonces. La verdadera presión se acumulaba debajo de la superficie, y luego se volvía visible en un punto de ruptura.
¿Se está formando una estructura similar ahora? Es demasiado pronto para decirlo. Pero la señal no puede ser ignorada.
¿Qué significa esto para las criptomonedas y Bitcoin?
El mecanismo funciona así: si el mercado laboral se está debilitando debajo de la superficie, la Fed eventualmente lo notará. Si la tasa oficial de desempleo comienza a subir y el gasto del consumidor disminuye, desaparece el obstáculo económico para un recorte de tasas. Esta vez, es un cambio motivado por un crecimiento debilitado, no por la inflación.
La imagen cambió cuando se revisaron los datos de empleo de mayo de 2026. Los datos de marzo y abril se revisaron al alza en un total de 93,000 personas. Esto renovó la espera de la Fed.
Pero la cifra de 6.2 millones en este gráfico no está invirtiéndose. Está creciendo un poco más cada mes. Y este tipo de debilidad oculta en el mercado laboral se ha reflejado históricamente en los datos oficiales con un retraso de seis a nueve meses.
Hoy, en la reunión del 17 de junio, la Fed no cambiará las tasas de interés. El mercado espera esto con una probabilidad superior al 95 por ciento. Pero si el gráfico de puntos cambia, es decir, si la proyección mediana de la Fed para finales de 2026 disminuye, entonces la historia cambia.
El acuerdo con Irán eliminó la presión energética. A medida que los precios de la energía caen, la inflación disminuirá. Si la inflación disminuye, se abrirá la ventana para un recorte de tasas de la Fed. Si se añade la debilidad del mercado laboral a esto, esta ventana se abrirá aún más rápido. Actualmente, estoy leyendo este gráfico en dos capas.
Corto plazo. La Fed mantendrá las tasas sin cambios hoy, el mercado es consciente de esto. La volatilidad vendrá por la elección del lenguaje de la Fed. Un tono dovish, es decir, el mensaje de que podemos reducir las restricciones en el futuro, impulsará a los activos de riesgo al alza. Un tono hawkish, es decir, el mensaje de que dependemos de los datos y no hay prisa, prolongará la actual compresión.
Mediano plazo. Si la cifra de 6.2 millones en este gráfico continúa creciendo, presionará los datos de empleo de julio, agosto y septiembre. A medida que lleguen esos datos, la expectativa de un cambio de la Fed se adelantará. Y los mercados valorarán esa expectativa antes de que se materialice.
La historia muestra que los mercados no se mueven cuando se discute un cambio de la Fed, sino cuando ya está valorado. Cuando ya está valorado, ya es demasiado tarde.
Estoy manteniendo mis posiciones en Gate. Este gráfico no es una señal de riesgo para mí, sino un indicador de línea de tiempo. Si los datos del mercado laboral comienzan a surgir, si el tono de la Fed empieza a cambiar, es necesario estar preparado para ese punto de inflexión. Yo estoy preparado.
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