Precio de GHO (GHO)

GHO (se pronuncia «go») es la stablecoin descentralizada nativa del Aave Protocol, sobrecolateralizada y denominada en dólares estadounidenses, diseñada para mantener un valor cercano a 1 USD; no es el token de gobernanza AAVE. Cuando los usuarios abren posiciones de préstamo en Aave V3 con activos de garantía elegibles, el protocolo acuña GHO conforme a sus reglas. «Sobrecolateralizada» significa que el valor de la garantía supera el valor de la deuda de GHO acuñada, dejando un margen ante caídas del precio de la garantía. Ese margen respalda la solvencia de la posición de préstamo; que el precio de mercado de GHO se mantenga cerca del dólar también depende de los mecanismos de préstamo, reembolso, canje y liquidez de mercado, por lo que la sobrecolateralización no es una garantía absoluta de precio 1:1.

El suministro de GHO no se preasigna de una sola vez. Los facilitators (contratos ejecutores del suministro) aprobados por la gobernanza de Aave lo acuñan y queman dentro de sus respectivos límites. Cada facilitator tiene una bucketCapacity (la cantidad máxima que puede acuñar) y un bucketLevel (la cantidad ya acuñada); solo puede acuñar si el bucketLevel tras la nueva acuñación no supera la bucketCapacity. Por tanto, la capacidad restante de un canal equivale a bucketCapacity menos bucketLevel. Los materiales oficiales enumeran cuatro tipos de facilitator: Aave V3 Ethereum Market, que genera GHO mediante préstamos con garantía; GHO Stability Module (GSM), que acuña o quema bajo un mecanismo de canje predefinido; CCIP Cross-Chain Facilitator, que gestiona cambios de suministro entre redes aprobadas por la gobernanza; y FlashMinter, que simula acuñación y reembolso de tipo préstamo flash en una sola transacción. Sus límites son independientes, y la gobernanza de Aave puede aprobar o eliminar facilitators y establecer sus límites.

Acuñar GHO en Aave V3 Ethereum Market equivale, en esencia, a pedir GHO prestado contra garantía: el usuario primero autoriza y deposita activos de garantía aceptados por el mercado, y después solicita el préstamo dentro de lo permitido por la elegibilidad de la garantía y la capacidad restante de ese facilitator. El Pool facilitator acuña GHO para el prestatario, en vez de retirarlo de la liquidez disponible de los depositantes de GHO. Al reembolsar, el prestatario debe poner el GHO correspondiente a disposición del Pool, y la cantidad reembolsada reduce la cantidad acuñada por ese canal de préstamo. La capacidad de préstamo depende de parámetros de riesgo, como los factores de garantía de la combinación de activos de garantía, no solo del importe nominal de la garantía. El factor de salud de una posición puede resumirse como el valor de la garantía ponderado por el umbral de liquidación de cada garantía, dividido por el valor prestado; cuando es inferior a 1, cualquier dirección puede iniciar la liquidación. Para deuda en GHO, la liquidación puede reembolsar hasta el 100% de ese préstamo de GHO y obtener garantía correspondiente valorada en dólares más una bonificación de liquidación; por ello, una caída posterior del valor de la garantía o un aumento del valor de la deuda puede causar liquidación.

La paridad de GHO depende de varias capas, no de una sola promesa. La sobrecolateralización reduce el riesgo de déficit por incumplimiento del prestatario; cuando el precio de mercado de GHO se desvía de lo esperado, el GSM ofrece una vía para canjear GHO por tokens aprobados por la gobernanza a una proporción predefinida, y la implementación inicial empleó un precio fijo 1:1. Esta canjeabilidad puede crear condiciones para arbitraje y ajuste de liquidez, pero no garantiza operaciones a 1 USD en todos los mercados ni en todo momento. Una instancia de módulo procesa cada par de tokens del GSM. La instancia puede cobrar comisiones de canje de compra y venta, que van a la tesorería del Aave DAO; la gobernanza también establece un límite de exposición al token externo que puede mantener. Si el precio del token externo se desvía de la proporción establecida, el DAO o un mecanismo de congelación autorizado puede pausar los canjes según rangos de precios de oráculo; como último recurso cuando el riesgo aumenta bruscamente, el DAO puede pausar el módulo y disponer de su saldo de tokens externos. Estos límites pretenden controlar el riesgo del módulo y también implican que la capacidad de canje no es incondicional ni ilimitada.

El coste directo de protocolo por pedir GHO prestado es el interés de préstamo de GHO; los materiales oficiales indican que este interés va a la tesorería del Aave DAO, no directamente a los proveedores de garantía. El coste real del préstamo también debe distinguirse de dos tipos de comisiones: enviar depósitos, préstamos, reembolsos y otras transacciones exige pagar comisiones de Gas de la red correspondiente; si se usa el canje del GSM, también puede aplicarse la comisión de canje de compra o venta de esa instancia del GSM, que igualmente va a la tesorería del DAO. GHO no es un activo de reserva ordinario cuya liquidez prestable venga determinada por fondos de proveedores: su tipo de préstamo usa una estrategia de tipos dedicada, mientras que la capacidad de acuñación está limitada por el límite del Pool facilitator y los requisitos de garantía. Los tipos de interés, límites de préstamo, comisiones del GSM y otros parámetros pueden ajustarse mediante gobernanza; por tanto, una tasa anualizada mostrada en una interfaz o la comisión de Gas de una transacción no deben considerarse reglas fijas.

Todo GHO se origina inicialmente en la red principal de Ethereum; la operativa entre cadenas no emite de forma independiente conjuntos de GHO no relacionados en cada cadena. La gobernanza de Aave aprobó el uso de Chainlink CCIP para transmitir mensajes entre cadenas: al enviarlo desde Ethereum a otra red compatible, el GHO de la cadena de origen queda bloqueado y, tras verificar el mensaje, se acuña una cantidad equivalente de GHO en la cadena de destino; al volver desde otra red a Ethereum, el GHO se quema en la cadena de origen y el GHO bloqueado se libera en la cadena de destino. Al transferir entre redes que no son Ethereum, el proceso puede quemar en la cadena de origen y acuñar en la de destino. Con independencia de la ruta, el usuario primero inicia una transacción en la cadena de origen y luego espera la verificación del mensaje entre cadenas antes de que se complete en la cadena de destino; la comisión y el tiempo estimado que muestra la interfaz son parámetros de transacción de esa ruta, no propiedades fijas de GHO. El traslado entre cadenas cambia la red y el estado del contrato de GHO; no crea para el titular un suministro total independiente adicional.

La gobernanza de Aave controla los permisos principales de suministro y los parámetros de riesgo de GHO: los permisos de gestión de facilitators pueden añadir o eliminar un facilitator, y los permisos de gestión de capacidad pueden ajustar su bucketCapacity; un facilitator solo puede eliminarse cuando su bucketLevel es cero. Por ello, los nuevos canales de suministro, la acuñación máxima de cada canal y sus límites de riesgo no son reglas inmutables del token. Los GHO Stewards establecidos en abril de 2024 cambiaron el ajuste cotidiano de algunos parámetros: dentro de umbrales previamente aceptados por la gobernanza, esta entidad multifirma 3/4 puede ajustar el límite y el tipo de interés de préstamo de GHO, así como los límites de exposición, capacidad, estrategias de precio y comisiones del GSM, y los rangos de precios de congelación y descongelación. La documentación estipula que, si el precio medio de GHO de los últimos 30 días permanece fuera del intervalo de 0,995 a 1,005 USD, los Stewards pueden ajustar el tipo de interés de préstamo hasta 500 puntos básicos cada dos días, con un máximo de 25% APR; se trata de una autoridad de ajuste limitada, no de un cambio automático del tipo en todo momento ni de una garantía de recuperar la paridad.