Precio de crvUSD (CRVUSD)

crvUSD es la stablecoin descentralizada en dólares del ecosistema Curve, cuyo objetivo es que el precio de mercado se mantenga en lo posible alrededor de 1 dólar. Es un token ERC-20 que sirve principalmente a mercados de préstamo respaldados por criptoactivos y a escenarios de liquidez relacionados; «stablecoin» describe su objetivo de paridad, no que el precio nunca se desviará de 1 dólar en ninguna circunstancia. El sistema separa los préstamos, el tratamiento del riesgo de colateral, las tasas de interés y el ajuste de la paridad en distintos contratos: Controller gestiona los préstamos y la deuda, LLAMMA reequilibra el colateral, el contrato de política monetaria determina las tasas de interés del mercado y PegKeeper ayuda a ajustar la paridad mediante pools de liquidez designados.

crvUSD se genera mediante préstamos con sobrecolateralización: el usuario primero deposita en un mercado aprobado el colateral criptográfico aceptado por ese mercado y después abre un préstamo con el contrato Controller para tomar prestado crvUSD. Depositar colateral adicional no implica que se pueda pedir prestado automáticamente; los mercados disponibles y sus activos de colateral deben ser aprobados por Curve DAO, y la posición permanece continuamente afectada por los precios del colateral y las reglas del mercado. Controller conserva la información de deuda del usuario y actúa como punto de entrada para crear préstamos, gestionar posiciones y realizar liquidaciones externas. El sistema puede configurar por adelantado crvUSD para un Controller a fin de utilizarlo en préstamos; por ello, debe distinguirse entre el estado en que «los tokens se han acuñado y asignado a un contrato» y aquel en que «un usuario los ha tomado prestados y han entrado en circulación utilizable». Cuando el prestatario reembolsa la deuda, la deuda de la posición se reduce en consecuencia.

LLAMMA es el contrato de creador de mercado automatizado de cada mercado de préstamos de crvUSD respaldados por colateral, responsable de reequilibrar el colateral entre el activo de colateral y crvUSD y de cumplir la función de liquidación del colateral. No es un pool de negociación ordinario independiente de la posición de préstamo: su función está directamente relacionada con cómo se trata la posición cuando cambia el valor del colateral. Cuando el precio del colateral cambia de forma desfavorable, el mecanismo de reequilibrio de LLAMMA comienza a procesar el activo de colateral, en lugar de dejar el cambio de riesgo simplemente para tratarse en un único momento. El resultado real sigue dependiendo de la trayectoria de precios, el tamaño de la posición, el colateral y la liquidez del mercado; por lo tanto, LLAMMA busca hacer más fluido el proceso de liquidación, pero no elimina el riesgo de caída del activo de colateral, conversión del colateral o pérdidas de la posición.

PegKeeper ayuda a llevar el precio de crvUSD de vuelta cerca de 1 dólar mediante depósitos o retiros en el pool de liquidez de crvUSD—otra stablecoin en dólares canjeable asociado a él. Cuando crvUSD está por encima de 1 dólar, PegKeeper deposita crvUSD en el pool asociado, aumentando el saldo de crvUSD en el pool y creando así presión bajista sobre el precio. Cuando crvUSD está por debajo de 1 dólar, PegKeeper puede quemar los tokens LP obtenidos tras depósitos anteriores y retirar crvUSD del pool, para reducir el saldo de crvUSD en el pool y crear presión de ajuste al alza. El paso posterior está condicionado a que se hayan realizado depósitos previamente y se mantengan tokens LP; cualquier cuenta externa o contrato puede llamar a la función update que ejecuta depósitos y retiros, y el protocolo incentiva la ejecución con una recompensa para quien llama. Este mecanismo es una herramienta de ajuste de la paridad, no una garantía incondicional del precio de 1 dólar.

No todo el crvUSD preacuñado que mantiene PegKeeper debe considerarse suministro circulante. PegKeeper recibe saldos preacuñados para ejecutar ajustes cuando el precio se desvía; mientras estos tokens no se hayan depositado en ningún pool de liquidez asociado, la descripción oficial del mecanismo los considera no circulantes. Solo cuando PegKeeper deposita crvUSD en el pool con el precio por encima de la paridad, ese saldo entra en la liquidez de dicho pool. Posteriormente, la posición LP correspondiente le permite a PegKeeper retirar crvUSD cuando el precio está por debajo de la paridad. Por tanto, al evaluar el suministro o la circulación, es necesario distinguir entre el saldo que los prestatarios ya han tomado prestado, el saldo de PegKeeper que ya ha entrado en pools de liquidez y el saldo preacuñado que PegKeeper aún reserva para ajustes.

La tasa de interés de los préstamos de crvUSD la determina el contrato de política monetaria del sistema, no cada prestatario individual. La tasa de interés afecta el coste de que el prestatario mantenga la deuda de forma continuada, por lo que también forma parte de la oferta y demanda del mercado de préstamos y del sistema de ajuste de la paridad. La explicación oficial indica que la proporción de deuda de PegKeeper respecto de la deuda total (DebtFraction) afecta la tasa de interés: cuanto mayor sea la proporción de deuda acumulada por PegKeeper, menor será la tasa de interés. Esta proporción puede entenderse como PegKeeperDebt ÷ TotalDebt; solo describe una variable del mecanismo de tasas de interés del protocolo y no puede utilizarse por sí sola para predecir el coste real de préstamo de un usuario concreto ni el precio de mercado de crvUSD.