¿Por qué los datos, que superaron las expectativas, sacudieron el mercado?

Se han publicado las cifras de inflación de octubre en EE. UU. El IPC general subió un 0.4% mensual, mientras que el IPC subyacente aumentó un 0.3%. Sobre el papel, esto podría parecer una diferencia menor, pero el mercado no lo percibió así, en gran medida porque la expectativa para el IPC subyacente era del 0.2%. La cifra real del 0.3% prácticamente confirmó una subida de tipos de 25 puntos básicos en diciembre, mientras que la probabilidad de un aumento de 50 puntos básicos subió al 14.7%.

La razón está en una sola declaración: el gobernador de la Fed Waller había sugerido anteriormente que, si el IPC subyacente llegaba al 0.3%, podría ser necesaria una medida más agresiva de 50 puntos básicos. El mercado no olvidó ese comentario. Cuando los datos alcanzaron ese umbral concreto, los inversores empezaron a reevaluar la reunión de diciembre. En resumen, la causa de la turbulencia del mercado no fue la cifra en sí, sino la forma en que coincidió con una declaración previa de un funcionario de la Fed.

¿Qué revelan los detalles de los datos?

Un análisis más detallado aclara el panorama. Más del 30% del aumento mensual se debe a los costos de vivienda. Los precios de los alimentos subieron un 0.5% en el mes, revirtiendo la tendencia estable observada en septiembre. Mientras tanto, el sector energético, que había aumentado un 5.2% en septiembre, se desaceleró y subió un 0.7%.

¿Qué significa esto? La inflación está demostrando ser «persistente»; la resistencia no se debe a las materias primas, sino a los servicios y los costos de vivienda. Para quienes esperaban que la inflación bajara a medida que caían los precios del petróleo, estos datos fueron decepcionantes, porque esta vez el problema no está en las gasolineras, sino en los alquileres y el costo de los alimentos. Mientras la inflación de los servicios siga siendo tan persistente, la tarea de la Fed no se hará más fácil. Aunque la cifra general se modere, la subyacente sigue siendo tenaz.

¿Por qué fue tan fuerte la reacción del mercado?

La respuesta tras la publicación de los datos fue rápida y severa. Bitcoin cayó a $73,518, poniendo a prueba un mínimo de 11 semanas. En cinco minutos se liquidaron posiciones apalancadas por un valor aproximado de $200 millones. El oro se desplomó durante la jornada de $4,146 a $4,021. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió al 5.012%.

Estos tres movimientos cuentan la misma historia: las expectativas de tasas de interés están aumentando, mientras que el apetito por el riesgo disminuye. A medida que suben los rendimientos de los bonos, tanto las criptomonedas como el oro se ven presionados: ninguno de estos activos genera intereses. El segmento apalancado del mercado también recibe el golpe inicial; una liquidación de $200 millones en apenas cinco minutos pone de relieve el grado de apalancamiento del sistema. No son los datos en sí, sino el apalancamiento lo que amplifica el impacto.

¿Cuál es la perspectiva para diciembre?

El escenario predominante es que el mercado ya ha descontado en gran medida una subida de 25 puntos básicos por parte de la Fed en diciembre. La pregunta ahora es si será de 25 o de 50 puntos básicos. Una subida sorpresiva de 50 puntos básicos podría ejercer más presión sobre Bitcoin y el oro al impulsar aún más los rendimientos de los bonos. Sin embargo, esta sigue siendo una opinión minoritaria, con una probabilidad del 14.7%.

También está la otra cara de la moneda. La trayectoria de la inflación sigue siendo incierta. Si se produce un descenso pronunciado, el apetito por el riesgo podría volver rápidamente. El mercado lo demostró la semana pasada: al caer los precios del petróleo, subió el mercado de Seúl y se recuperó el Nasdaq, y de repente todos pudieron respirar aliviados. En resumen, este dato no ha puesto fin a la historia; simplemente ha intensificado la partida hasta que lleguen los próximos datos. De aquí a la reunión de diciembre, veremos más comentarios y más datos.

¿Por qué cayeron el oro y Bitcoin al mismo tiempo?

Por lo general, la gente considera el oro una cobertura contra la inflación. Sin embargo, cuando se fortalecen las expectativas de subidas de las tasas de interés, el oro tiende a caer. Esto se debe a que el oro no genera intereses, mientras que los bonos sí. Cuando las tasas de interés superan el 5%, el capital se desplaza hacia los bonos. Una lógica similar se aplica a Bitcoin: los activos de riesgo suelen ser los primeros en venderse cuando suben las tasas de interés.

Por lo tanto, la caída simultánea del oro y Bitcoin no es una contradicción. Ambos están bajo presión por la misma razón: el aumento de las tasas de interés reales. La divergencia solo surgirá cuando se estabilicen las expectativas de tasas de interés. Hasta entonces, ambos nadan contra la misma corriente.

¿Qué significa mantener la calma después de unos datos como estos?

En días como estos, el error más costoso es cambiar de posición por un solo dato. Alterar toda tu estrategia porque ha llegado un dato —solo para quizá volver a cambiarla cuando llegue el siguiente— es contraproducente. El calendario de esta semana está repleto: ya se publicó el IPC, se acerca el IPP y habrá comentarios continuos de la Fed. Cada uno de estos factores empujará los precios en una dirección u otra.

En la práctica, esto significa actuar con moderación y evitar el apalancamiento. Una sola vela no puede decirte si $73,518 es el fondo definitivo de Bitcoin o solo una parada temporal. Del mismo modo, la evolución de un solo día no puede determinar si el nivel de $4,021 se mantendrá para el oro. Presta atención a la persistencia de la inflación en los costos de vivienda y alimentos; ten presente que el mercado ya ha descontado una subida de 25 puntos básicos en diciembre y considera también la posibilidad de una subida de 50 puntos básicos. Sobre todo, basa tus decisiones no en un solo dato, sino en la tendencia que se establezca a lo largo de varios cierres del mercado. Esta semana, no ganará quien actúe más rápido, sino quien piense con mayor claridad.

Este contenido tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.

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