Los datos del Índice de Precios al Consumidor (CPI) de EE. UU. correspondientes a octubre se publicarán el martes; los economistas esperan que la inflación anual aumente del 3,7% a aproximadamente el 3,9%. El viernes se publicarán los datos del Índice de Precios al Productor (PPI). La próxima decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés está programada para el 9 de diciembre, y el mercado actualmente asigna una alta probabilidad a un aumento de un cuarto de punto porcentual. También cabe señalar que se vigilarán de cerca los comentarios de los funcionarios de la Fed tras la publicación de estos datos.

¿Por qué estos dos acontecimientos clave impulsarán el mercado?

El calendario de la próxima semana gira en torno a dos datos: el CPI del martes y el PPI del viernes. Su importancia se debe al contexto actual: la Fed deliberará seriamente sobre un aumento de las tasas de interés en su reunión de diciembre y obtendrá de estos dos informes su panorama final y completo de la inflación. Las expectativas del mercado ya son sensibles, y un aumento de un cuarto de punto porcentual está ampliamente descontado. Una expectativa tan claramente definida amplifica la posibilidad de una sorpresa: el mercado no reacciona a la dirección de los datos en sí, sino a cualquier desviación respecto de esas expectativas.

¿Por qué es tan importante? Porque el aumento de 165,000 empleos registrado en octubre, junto con la aceleración del crecimiento salarial, ha dado a la Fed la confianza de que la economía puede resistir un mayor endurecimiento monetario. Ahora la atención se centra en la inflación: si esta resulta elevada mientras el empleo sigue fuerte, una subida de tasas en diciembre será prácticamente segura; por el contrario, si la inflación resulta sorprendentemente baja, la posición de la Fed se debilitará. En resumen, las cifras del martes representan la primera mitad de la ecuación para la decisión de diciembre, mientras que los datos del viernes constituyen la segunda mitad.

Tu tarea es revisar tus posiciones en las horas previas a la publicación de estos datos. El movimiento del mercado en los primeros segundos después de que se publique una cifra suele ser engañoso; solo se puede evaluar realmente la dirección del mercado una vez que se hayan asimilado por completo los detalles de los datos, como la inflación subyacente y los componentes del sector servicios.

¿Qué cifras estarán en juego en el informe del CPI (Índice de Precios al Consumidor) del martes?

En general, los economistas esperan que la inflación anual al consumidor aumente del 3,7% a aproximadamente el 3,9%. Esto sigue estando muy lejos del objetivo del 2% de la Reserva Federal, un nivel que refuerza la narrativa de que la inflación se ha mantenido persistentemente elevada durante los últimos tres años. Sin embargo, la cifra general no cuenta toda la historia; la verdadera diferencia está en la inflación subyacente. La evolución de los precios, excluidos los alimentos y la energía, es el principal indicador para determinar si los impactos relacionados con la energía se han incorporado a los costos que afrontan los consumidores. Como muestran los datos de esta semana de la eurozona, las subidas de los precios de la energía —derivadas de los acontecimientos en Oriente Medio— tienden a repercutir en las facturas de los servicios públicos y, con el tiempo, a trasladarse a los alimentos y los servicios. En EE. UU., la pregunta clave es hasta qué punto ha avanzado este «efecto de traspaso».

El mecanismo de impacto es claro: si la inflación supera las expectativas, es probable que aumenten los rendimientos de los bonos y el dólar estadounidense, que disminuya el apetito por el riesgo y que se intensifique la presión sobre la liquidez del mercado cripto, lo que podría agravar la tensión que ya reflejaron las salidas de fondos por valor de $1.28 billion de la semana pasada. Por el contrario, una cifra inferior a las expectativas invertiría esta reacción en cadena: disminuiría la probabilidad de nuevas subidas de tasas de interés, el dólar retrocedería y probablemente afloraría la demanda acumulada, reprimida durante semanas.

También hay un segundo aspecto que conviene vigilar: la reacción inmediata de los funcionarios de la Reserva Federal tras la publicación de los datos. La dirección del mercado no solo depende de la cifra en sí, sino también de cómo la interpretan los responsables de la política monetaria. Un tono agresivo mantiene abierta la posibilidad de nuevas subidas, incluso cuando los datos son positivos; en cambio, un tono moderado presenta los datos desfavorables como algo meramente temporal, lo que ayuda a tranquilizar al mercado.

¿Por qué el PPI, cuya publicación está prevista para el viernes, es tan importante como el CPI?

El Índice de Precios al Productor (PPI), que se publicará el viernes, es un dato que la mayoría de los inversionistas suele pasar por alto, pero que los profesionales siguen de cerca. La lógica es sencilla: tarde o temprano, los costos de los productores se trasladan a los consumidores. Los aumentos en los costos de las materias primas, el transporte y la energía primero elevan los precios a la salida de fábrica; después, estos costos se trasladan a los precios minoristas y, posteriormente, al Índice de Precios al Consumidor (CPI) en los meses siguientes. En esencia, el PPI sirve como anticipo de la inflación y ofrece una perspectiva de la inflación al consumidor en los próximos meses.

El contexto de esta semana es particular. Dado que las presiones geopolíticas siguen afectando los precios de la energía, la inflación impulsada por los costos está aumentando con más fuerza en el lado de los productores que en el de los consumidores; el repunte de los costos de transporte y almacenamiento sugiere que este proceso de traspaso ya está en marcha. Si esta tendencia se confirma el viernes, la tesis de que «la inflación ha tocado techo y ahora está cediendo» se verá considerablemente debilitada, porque las cifras de los productores de hoy son las cifras de los consumidores de mañana.

La conclusión para ti es la siguiente: mientras que el CPI del martes representa el latido del mercado, el PPI del viernes actúa como su brújula. Si el CPI resulta favorable, pero el PPI es desfavorable, el optimismo podría ser prematuro; sin embargo, si ambos datos son favorables (es decir, inferiores a lo esperado), las expectativas de una subida de tasas en diciembre podrían moderarse de verdad, abriendo una ventana de alivio para los activos de riesgo.

¿Qué se espera esta semana de los comentarios de los funcionarios de la Fed?

Además del calendario de datos, la serie de discursos previstos durante la semana también será fundamental para marcar la dirección del mercado. Cada declaración de los responsables de la política monetaria después de la publicación del CPI debe evaluarse teniendo presentes dos preguntas: ¿Percibe la Reserva Federal un cambio duradero en la inflación? ¿Considera que las condiciones son suficientes para justificar una subida de tasas en diciembre? Tras los datos de empleo de esta semana, se sabe que varios miembros de la Fed han señalado que la inflación sigue siendo motivo de preocupación; los datos que se publicarán el martes podrían acentuar o moderar ese tono.

El matiz es que los miembros de la Fed hablan, en parte, para gestionar las expectativas del mercado. Si el mercado ha descontado con demasiado entusiasmo una subida de tasas en diciembre, es posible que los miembros opten deliberadamente por moderar ese sentimiento, ya que una expectativa demasiado agresiva prepara el terreno para una reacción brusca en sentido contrario cuando se publiquen los datos reales. Por lo tanto, considera sus declaraciones junto con los datos concretos como un mecanismo de «calibración»: si el mercado se ha adelantado demasiado, los miembros de la Fed lo frenan; si el mercado duda, lo impulsan un poco.

Mantén sencillo tu proceso de seguimiento: después de cada declaración importante, observa los movimientos en ambos sentidos de los rendimientos de los bonos. Independientemente de las palabras pronunciadas, la reacción del mercado de bonos es la interpretación más sincera de cómo entendió el mercado esos comentarios.

En el frente cripto, ¿volverá a cobrar protagonismo el nivel de $75,000?

Las perspectivas para el sector cripto la próxima semana siguen siendo una continuación de las de la semana pasada: Bitcoin defiende la zona de soporte de $75,000, los flujos de fondos institucionales son frágiles, el «índice de miedo» está elevado y la gran mayoría del mercado espera una respuesta a una sola pregunta: ¿seguirá restringiéndose la liquidez o habrá señales de alivio? Los datos que se publicarán el martes y el viernes darán la respuesta.

Pongamos sobre la mesa ambos escenarios. En un escenario de inflación «elevada», una subida de tasas en diciembre se vuelve segura, el dólar y los rendimientos de los bonos aumentan, el nivel de $75,000 de Bitcoin vuelve a ponerse a prueba —y con más fuerza—, las altcoins sufren pérdidas superiores al promedio y se liquidan las posiciones largas acumuladas en el mercado de futuros. En cambio, en un escenario de inflación «moderada», se moderan las expectativas sobre las tasas de interés, se recupera parte del apetito por el riesgo perdido la semana pasada y los precios intentan rebotar desde las zonas de soporte. Ninguno de los dos escenarios constituye una predicción de precios; ambos sirven como mapa de los umbrales que hay que vigilar.

Tu brújula consta de tres umbrales clave: los cierres semanales de Bitcoin en relación con el nivel de $75,000, la dirección de los flujos de fondos al contado de EE. UU. entre el martes y el viernes y la trayectoria de los rendimientos de los bonos tras la publicación de los datos. Si los tres se mueven en la misma dirección, es probable que la tendencia sea genuina; si solo cambia uno, no es más que «ruido».

En resumen, la semana que se avecina incluye dos publicaciones importantes de datos, cinco días de intensos comentarios y un mercado preparado para cada acontecimiento. En semanas como esta, el mayor enemigo del inversionista individual es la reacción emocional a la publicación de los datos. Se anuncia una cifra, el gráfico pega un salto en una fracción de segundo y de repente todo el mundo siente que «perdió la oportunidad»; sin embargo, tratar como una «sorpresa» datos que llevan semanas en el calendario no es más que una señal de falta de preparación. Tu ventaja es que ya tienes el calendario en tus manos.

Define tu plan en torno a tres puntos. Primero, mantén el apalancamiento cerca de cero los días en que se publiquen datos; en períodos de alta volatilidad, incluso el más mínimo movimiento adverso puede dejarte fuera de juego. Segundo, no te centres en un solo dato; en su lugar, considera conjuntamente los del martes y el viernes. Si el CPI (Índice de Precios al Consumidor) resulta favorable mientras que el PPI (Índice de Precios al Productor) se debilita, o viceversa, el mercado recibe una señal contradictoria, lo que exige paciencia en lugar de una interpretación apresurada. Tercero, todas las personas con las que te encuentres tendrán un pronóstico, ya sea en redes sociales, en televisión o en el mercado bursátil; pero, en vez de centrarte en la cantidad de pronósticos, concéntrate en definir claramente tus propios límites de riesgo.

En última instancia, aunque las «semanas de inflación» pueden marcar la dirección de los mercados, es la disciplina de cada inversionista la que determina su destino. Las cifras que se publiquen el martes y el viernes pasarán; si tus posiciones están estructuradas para resistir esos datos en cualquier dirección, esta semana te favorecerá sea cual sea el resultado.

Este contenido tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.

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