¿Por qué el mundo subió las tasas de interés al mismo tiempo durante la misma semana?

El resumen semanal se ha verificado punto por punto: el empleo en Estados Unidos aumentó en 165,000 puestos, la tasa de desempleo cayó al 4.1% y los salarios subieron un 0.4%. El Banco de Inglaterra subió las tasas de interés al 4.00% —su primera subida de este tipo en más de tres años—, mientras que Australia elevó sus tasas al 4.85%, el nivel más alto en 18 años. La inflación subió al 4.0% en la eurozona y al 1.5% en Suiza, y Suecia elevó su tasa de interés al 2.00%. Noruega mantuvo su tasa sin cambios en el 4.50%, pero dejó abierta la posibilidad de futuros ajustes; mientras tanto, el desempleo en Canadá aumentó al 6.7% y el índice manufacturero de China cayó a 49.3, lo que indica una contracción.

Los datos del mercado confirman este panorama: el euro cotiza frente al dólar a 1.12295, muy por debajo de su máximo de principios de septiembre de 1.17114 y cerca de un mínimo de 1.11047. El petróleo crudo Brent cotiza en torno a $108.81, tras retroceder luego de alcanzar un máximo intradía de $111.07.

El panorama mundial de la semana del 2 al 6 de noviembre puede resumirse en una sola frase: la política monetaria se está endureciendo en todo el mundo, impulsada por un factor común: la inflación relacionada con la energía. El Banco de Inglaterra ha aplicado su primera subida de tasas de interés en más de tres años, llevando la tasa al 4.00%; Australia ha alcanzado un máximo de 18 años del 4.85% con su quinta subida del año; y Suecia ha elevado su tasa al 2.00% —su primer aumento desde 2023— y ha señalado que habrá más subidas. En Estados Unidos, aunque la Reserva Federal ha mantenido las tasas sin cambios, los sólidos datos de empleo han reforzado considerablemente la posibilidad de una subida de tasas en diciembre.

Este movimiento sincronizado no es una coincidencia; tiene un detonante común. El conflicto en Oriente Medio ha limitado el suministro de energía, elevando el costo de todo, desde el combustible hasta las facturas de electricidad, y obligando a los bancos centrales a avanzar en la misma dirección. El aumento de la inflación en el Reino Unido al 3.5% en septiembre y el repunte de los precios de la energía, que han subido más del 20% interanual en la eurozona, son eslabones de una misma cadena. En Estados Unidos, el aumento de 165,000 empleos en octubre, junto con el descenso de la tasa de desempleo, ha dado a la Fed confianza en que este endurecimiento monetario puede llevarse a cabo sin perjudicar a la economía en general.

La pregunta clave ahora es: ¿dónde alcanzará su punto máximo esta trayectoria ascendente? La tensión entre la advertencia del Banco de Inglaterra —que esto es solo la primera de una larga serie de subidas de tasas— y la expectativa del mercado de que la Fed las aumente en diciembre definirá el principal relato económico de los próximos meses.

Los datos de inflación de esta semana demuestran que el mundo no está experimentando una tendencia inflacionaria uniforme. En la eurozona, la inflación anual ha subido del 3.8% al 4.0%, alcanzando su nivel más alto en tres años, impulsada por un aumento del 20.8% en los costos de la energía, mientras que la inflación subyacente se ha mantenido en el 2.5%. Esta distinción es fundamental: estamos presenciando un shock originado en las facturas de combustible, sin que la inflación subyacente muestre por ahora señales de una expansión generalizada. Sin embargo, los analistas advierten que en los próximos meses los costos de la energía podrían repercutir en otros sectores, desde los alimentos hasta los servicios, lo que sugiere que podrían estar acercándose los «efectos de segunda ronda».

Suiza está experimentando una versión más moderada del mismo shock, con una inflación que ha subido del 1.0% al 1.5%, impulsada por el aumento de los costos de la energía para el transporte y la vivienda. Aunque este nivel sigue siendo modesto según los estándares mundiales, representa un ritmo inusualmente rápido para Suiza: la lectura más alta en tres años. La situación en Japón presenta un panorama distinto e interesante: los salarios reales llevan meses aumentando y el Banco de Japón ha declarado oficialmente que se ha alcanzado su objetivo de inflación del 2%, algo que no ocurría desde hacía 13 años. Se prevén subidas de las tasas de interés, pero aún no se han aplicado. Estamos ante una economía al borde de un cambio de régimen tras tres décadas de deflación.

La conclusión es que el aumento de la inflación no es una historia uniforme. La cuestión de si este shock impulsado por el combustible evolucionará hacia una inflación persistente y arraigada determinará las decisiones de política monetaria de la eurozona en diciembre, los límites de tolerancia de Suiza y el posible inicio del endurecimiento monetario en Japón.

La dinámica del tipo de cambio EUR/USD confirma aún más esta divergencia. El euro ha retrocedido desde el nivel de 1.17 hacia 1.11 y actualmente intenta estabilizarse en torno a 1.12. Esto refleja tanto el fortalecimiento del dólar como la expectativa de que, pese a la inflación en la eurozona, el Banco Central Europeo no podrá endurecer su política con la misma agresividad que la Reserva Federal. El par de divisas no debe interpretarse simplemente como un movimiento de los tipos de cambio, sino como un reflejo de la divergencia en el ritmo de endurecimiento de la política monetaria de ambos bancos centrales.

Dos historias de empleo en la misma semana, dos mundos opuestos. En Estados Unidos, el crecimiento del empleo triplicó las expectativas, la tasa de desempleo cayó y los salarios se aceleraron: un panorama de resiliencia económica que da margen a la Reserva Federal para continuar con su ciclo de endurecimiento. En Canadá, en cambio, la tasa de desempleo subió del 6.5% al 6.7%, el empleo cayó por tercer mes consecutivo y el sector privado eliminó decenas de miles de puestos de trabajo; la contratación en el sector público intentó, pero no logró, salvar la situación. La presión de los aranceles estadounidenses está ralentizando la economía canadiense, lo que complica la determinación del Banco de Canadá de subir las tasas de interés a finales de octubre.

Noruega se encuentra en un punto intermedio: su banco central mantuvo las tasas de interés sin cambios en el 4.50% y reiteró que sigue preparado para subirlas más si es necesario. Se trata de un enfoque cauteloso de «esperar y ver»: la inflación sigue por encima del objetivo, pero el fortalecimiento de la corona está contribuyendo de manera importante. Esta actitud paciente en el norte de Europa —en un país vecino de Suecia, que ha optado por subir las tasas— demuestra que, incluso dentro de una ola regional de endurecimiento monetario, el ritmo de cada país puede variar.

La conclusión clave es que la fortaleza de las divisas ahora depende menos de la inflación y más del equilibrio del mercado laboral. El dólar estadounidense está ganando terreno gracias a la solidez del mercado laboral, mientras que el dólar canadiense sigue bajo presión a medida que aumenta el desempleo. No existe una regla universal que establezca que las subidas de las tasas de interés fortalecen automáticamente una divisa; más bien, cada economía se rige por su propio equilibrio interno.

Los datos que llegan esta semana del «frente oriental» podrían representar el golpe más importante al apetito mundial por el riesgo. El índice oficial de gestores de compras (PMI) del sector manufacturero de China cayó de 50.1 en septiembre a 49.3, volviendo a territorio contractivo; el componente de nuevos pedidos de exportación también cayó por debajo de 50. No se trata simplemente de una fluctuación de un mes, sino de una señal más amplia: la «fábrica del mundo» está experimentando una fuerte desaceleración.

La cadena de causa y efecto es global. Una contracción de la manufactura china debilita la demanda de materias primas; la presión resultante se extiende por las cadenas de suministro asiáticas y ejerce presión a la baja sobre las divisas de los países exportadores de materias primas. En el mercado de las criptomonedas existe un vínculo indirecto, pero tangible: un shock de crecimiento originado en China reduce el apetito mundial por el riesgo y lastra el desempeño de los activos apalancados. El hecho de que los mercados bursátiles asiáticos replicaran de cerca la liquidación registrada en Estados Unidos a principios de esta semana es una prueba clara de este contagio.

El mercado petrolero representa el eslabón más concreto de esta cadena. En el gráfico semanal, el crudo Brent cotiza en torno a $108.81, tras un gran repunte desde un mínimo de $58.70 hasta un máximo de $120.57. En otras palabras, el shock energético no ha terminado; simplemente ha retrocedido un poco desde su punto máximo. Mientras los precios del petróleo se mantengan en estos niveles, persistirán las presiones inflacionarias y las razones para que los bancos centrales sigan endureciendo la política monetaria.

Entre los acontecimientos clave que habrá que seguir están los contactos diplomáticos o económicos de alto nivel previstos para la próxima semana, así como los datos de noviembre sobre los pedidos de exportación. Si el índice se recupera hasta 50, la caída de octubre podría considerarse un revés temporal; sin embargo, si se mantiene sistemáticamente por debajo de 49, sería señal del inicio de un período marcado por revisiones a la baja de las previsiones de crecimiento mundial.

Entonces, ¿qué significa todo este panorama para un inversionista en criptomonedas? En resumen: los vientos en contra se están intensificando. El aumento de las tasas de interés en tres continentes, el fortalecimiento del dólar y el alza de los rendimientos de los bonos apuntan a un endurecimiento de la liquidez, lo cual es negativo para las criptomonedas. Los datos del mercado de esta semana lo confirmaron: se vendieron acciones, el «índice del miedo» se disparó, Bitcoin retrocedió del nivel de $80,000 hacia el rango de $75,000 y los ETF spot de Bitcoin de Estados Unidos registraron salidas de $1.28 billion, el peor flujo semanal de fondos desde junio.

Ahora es posible trazar la transmisión financiera de un shock energético originado en Oriente Medio: suben los precios del petróleo, aumenta la inflación, los bancos centrales endurecen su política monetaria, suben los rendimientos de los bonos, comienza una huida hacia activos seguros y, como eslabón final de esta cadena, se venden criptomonedas. Esta semana, el mundo observó cómo se desarrollaba esta secuencia, paso a paso. Sin embargo, hay que tener en cuenta una posibilidad opuesta: si continúa el reciente descenso de los precios del petróleo, las expectativas de inflación podrían caer y quizá se revertiría toda la cadena de acontecimientos. De hecho, los comentarios recientes y más alentadores del Banco de Inglaterra durante las últimas 48 horas apuntan precisamente a esa posibilidad.

Tu lista de seguimiento debería guiarse por este panorama macroeconómico: los datos del IPC de Estados Unidos del martes, la trayectoria de los precios de la energía en la eurozona y el Reino Unido, la decisión de Japón sobre las tasas de interés en diciembre y la reunión de la Reserva Federal del 9 de diciembre. Es probable que todos los grandes movimientos del mercado de las criptomonedas se remonten a estos acontecimientos.

¿Cuál es la lección para el inversionista individual? Sinteticemos el relato de la semana: estamos en un período de endurecimiento monetario sincronizado —algo poco común en la historia de la política monetaria mundial—, desencadenado por un shock energético derivado de la guerra, respaldado por una economía estadounidense sólida y contrastado por el debilitamiento de la manufactura en China. En este panorama, el mayor riesgo para un inversionista individual es centrarse en una sola ola en lugar de mirar todo el mar: confundir la decisión de un banco central o una sola cifra de inflación con el panorama completo. La realidad es un conjunto complejo e interconectado que se desarrolla simultáneamente en decenas de economías, y esta semana ese conjunto señaló un giro hacia el endurecimiento.

Tu estrategia práctica debería constar de tres partes. Primero, el calendario: la publicación del IPC del martes y la decisión de la Reserva Federal del 9 de diciembre son los dos pilares clave del próximo mes. La volatilidad suele dispararse en torno a esas fechas, lo que hace que las posiciones apalancadas sean especialmente vulnerables. Segundo, la diversificación: a medida que suben las tasas de interés, la correlación entre los distintos activos de riesgo suele acercarse a uno. Los activos defensivos —como demuestra la ganancia del 5% del oro esta semana— fueron los únicos que se desvincularon de la tendencia general. Tercero, la paciencia: a lo largo de la historia, los ciclos de endurecimiento siempre han llegado a su fin. Los primeros indicios de ese fin aparecen en declaraciones como la del Banco de Inglaterra de esta semana, que sugieren que, si bajan los precios de la energía, quizá no sea necesario seguir subiendo las tasas.

En resumen: como inversionista individual —un pequeño bote en la marea mundial de los cambios en las tasas de interés—, no puedes detener las olas, pero sí puedes ajustar tu embarcación para sortearlas. Reduce el tamaño de tus posiciones, abandona el apalancamiento, marca las fechas en el calendario y mantén liquidez al margen para que, en momentos de pánico, puedas comprar activos de quienes no tenían un plan.

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