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Esta semana, mientras revisaba los fondos, lo primero que pensé fue: «¿Otra vez salidas?». Porque ya no es algo de un solo día. Sigue ocurriendo. Y unas salidas que se prolongan te dicen mucho más que una salida brusca de un solo día.

Cuando pones las cifras una al lado de la otra, el panorama queda claro.

Entre el 2 y el 5 de noviembre, en cuatro días de negociación, las salidas totales fueron de $869.8 millones. Solo el 5 de noviembre, las salidas fueron de $430.2 millones. Ese día, ninguno de los 12 fondos registró entradas. El 6 de noviembre se produjo otra salida de $412 millones.

Si miramos la semana completa, entre el 2 y el 6 de noviembre, las salidas totales fueron de $1.28 mil millones. Es la mayor salida semanal desde finales de junio. En octubre ya se habían registrado salidas de $515 millones. Así que lo que empezó en octubre se aceleró en noviembre.

Luego está el año completo. El flujo total desde principios de año se ha vuelto negativo: alrededor de $502 millones en números rojos. Si esto sigue así, 2026 será el primer año negativo desde que estos fondos empezaron en 2024. Esta parte me importa porque una mala semana puede ocurrir, pero que todo el año pase a ser negativo dice otra cosa.

Cuando miras de dónde provinieron las salidas, el panorama se vuelve aún más claro. El fondo más grande registró salidas durante cinco días seguidos: $405.3 millones el lunes, $95 millones el martes, $201.2 millones el miércoles, $105 millones el jueves y $403 millones el viernes. Así que no se trata de fondos pequeños. Es dinero grande el que está saliendo. Cuando el dinero grande se va, es difícil que el precio se mantenga, y el precio ya está teniendo problemas en torno a la franja de $75,700.

Ahora, la mayoría de la gente cae en uno de dos errores. Primero, entra en pánico y dice: «Llegaron las salidas, así que el precio se desplomará». Segundo, las ignora y dice: «Las salidas no importan, el precio se dará la vuelta de todos modos». Creo que ambas cosas están mal.

Las salidas por sí solas no hacen caer el precio. Pero te dicen qué está pasando. El apetito por el riesgo del lado institucional ha disminuido. Están reduciendo sus posiciones. ¿Por qué? Porque esa misma semana los datos de empleo fueron sólidos, las probabilidades de una subida de tasas en diciembre aumentaron hasta la franja del 80% y el dólar se fortaleció. En un entorno así, el dinero grande primero se va del activo más volátil. Estos fondos son la salida más fácil de ese activo volátil. Puedes vender con un solo clic y salir. Por eso las salidas se aceleran.

Esta es mi opinión sobre estas salidas: mientras continúen, no busco un suelo. Mientras continúen, es difícil que el precio se dé la vuelta y se mantenga arriba. Pero tampoco vendo todos los días solo porque haya salidas. Porque las salidas suelen acelerarse mientras el precio cae y desacelerarse cuando el precio se acerca a un suelo. La verdadera señal es que las salidas pierdan velocidad.

¿Qué estoy haciendo? Lo diré abiertamente.

Esta semana no me apresuré. No compré mientras continuaban las salidas. No quería operar basándome en una conjetura como «hoy hay salidas, mañana el precio se dará la vuelta». Esperé. Me fijé en dos cosas. Primero, ¿está disminuyendo la cifra diaria de salidas? Si, en lugar de cifras como $430 millones y $412 millones, empezamos a ver días por debajo de $100 millones, entenderé que las grandes ventas están perdiendo fuerza. Segundo, el día que se detengan las salidas, ¿podrá mantenerse el precio? Si las salidas se detienen y el precio se mantiene, empezaré a acumular en pequeñas cantidades.

Si las salidas siguen a este ritmo, seguiré esperando. Si el precio cae por debajo de $74,700 y las salidas continúan, pospondré mi próxima compra para no cometer el error de «compré demasiado pronto». Si las salidas se desaceleran y el precio se mantiene por encima de $75,500, haré mi primera compra pequeña. Haré la siguiente compra después de ver que las salidas realmente se han detenido.

¿Y si me equivoco? Se detienen las salidas, el precio se da la vuelta y llego tarde. No me importa. Prefiero llegar tarde y comprar un poco más caro que comprar demasiado pronto y quedar atrapado bajo la ola de salidas. Eso es lo que aprendí esta semana. Cuando el dinero grande se está yendo, el dinero pequeño que entra diciendo «este es el suelo» suele acabar pagando caro.

Lo que siento está claro: las salidas de los fondos continúan, una semana con $1.28 mil millones de salidas y todo el año en números rojos. Esto no significa que «el miedo haya terminado». Significa que «el dinero grande sigue siendo cauteloso». Así que yo también espero. Sin prisa hasta que las salidas se desaceleren. Cuando se desaceleren y el precio se mantenga, podremos hablar de entrar poco a poco.

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