El proyecto de ley que debía dar al sector cripto un marco normativo federal acaba de perder su vía más sencilla. Los demócratas obtuvieron el control de ambas cámaras del Congreso en las elecciones de medio mandato de 2026, la votación de clausura del debate en el Senado fracasó en septiembre por 49 votos contra 50 y el Congreso actual termina el 3 de enero de 2027. Los analistas de TD Cowen afirman que el proyecto podría retrasarse hasta dos años, y los mercados de predicción ahora asignan a su aprobación antes de 2028 una probabilidad de aproximadamente una entre cuatro.

Qué ocurrió y qué indican las cifras

La Cámara de Representantes aprobó la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, H.R. 3633, en julio de 2025 por 294 votos contra 134. En el Senado, el avance se estancó. El 15 de septiembre de 2026, una votación de clausura del debate fracasó por 49 votos contra 50, muy por debajo de los 60 votos necesarios para iniciar el debate. Todo proyecto de ley que no se apruebe antes de que termine el Congreso actual debe volver a presentarse en el siguiente. El calendario importa porque un nuevo Congreso reinicia el calendario, los comités y las posiciones negociadoras.

Por qué una mayoría demócrata cambia el cálculo

La derrota de septiembre se debió a las objeciones de los demócratas, y esas objeciones influirán en la próxima ronda. Los demócratas han exigido salvaguardas más estrictas contra las finanzas ilícitas, así como medidas de protección al consumidor y de ética, incluidos controles sobre conflictos de interés que involucren a funcionarios electos. Un Congreso controlado por los demócratas decide ahora qué proyectos de ley reciben audiencias y en qué orden. La mayoría en el Senado, por sí sola, no reactivará el proyecto, porque cada paso del procedimiento sigue requiriendo 60 votos.

Qué descuentan los mercados

Los mercados de predicción han cambiado drásticamente. Kalshi asignó una probabilidad de aproximadamente el 6% de que se aprobara antes del 1 de enero de 2027 cuando se conocieron los resultados de las elecciones de medio mandato. Los operadores asignaron una probabilidad de aproximadamente el 15% de que se aprobara antes del 1 de julio de 2027, del 19% antes del 1 de octubre de 2027 y del 26% antes del 1 de enero de 2028. Polymarket ya había reducido las probabilidades de aprobación antes de fin de año a aproximadamente el 6,5% después de la votación de septiembre. Esas cifras son probabilidades implícitas en el mercado, no pronósticos, y pueden cambiar rápidamente.

Qué dicen los analistas sobre 2027

Jaret Seiberg, de TD Cowen, escribió que las elecciones «agrian el entorno político para las criptomonedas». El responsable jurídico de NEAR Foundation espera que las negociaciones se prolonguen hasta 2027 y que probablemente se incluyan disposiciones de ética más estrictas. La senadora Kirsten Gillibrand, demócrata que ha respaldado legislación sobre criptomonedas, podría servir de puente en las negociaciones, aunque el resultado electoral no implica apoyo a ninguna versión en particular.

Bitcoin no es el único activo expuesto

Los analistas distinguen entre Bitcoin y el resto del mercado. Bitcoin podría estar menos expuesto a las normas sobre la estructura del mercado que los exchanges, los emisores de tokens y los protocolos DeFi, que se enfrentan a normas más directas sobre registro, custodia y actividades. Un retraso mantiene viva esa incertidumbre, lo que puede lastrar al sector aunque Bitcoin resista.

La regulación de las stablecoins ya avanza

No todas las partes de la regulación cripto están estancadas. Está previsto que el marco de las stablecoins GENIUS entre en vigor el 18 de enero de 2027, y la SEC continúa elaborando normas. Esto significa que un retraso del proyecto de ley más amplio sobre la estructura del mercado no implica un vacío regulatorio, aunque sí deja sin resolver las cuestiones más importantes sobre la clasificación de los tokens y la supervisión de las plataformas.

Qué podría cambiar el calendario

Tres acontecimientos serían importantes. Un acuerdo bipartidista que aborde las preocupaciones demócratas sobre ética y finanzas ilícitas reabriría el camino. Una sesión de lame duck antes del 3 de enero de 2027 sería la última oportunidad para el proyecto actual, aunque la votación de septiembre sugiere que ese margen es estrecho. Cualquier versión revisada del proyecto en el nuevo Congreso empezaría de cero, con nuevo trabajo en los comités y nuevos recuentos de votos.

Mi lectura

El resultado más probable es que la Ley CLARITY se retrase hasta 2027 como mínimo y que la ley definitiva llegue más tarde de lo que esperaba el sector. El contenido importa más que el calendario. Las prioridades demócratas en materia de ética, protección al consumidor y finanzas ilícitas determinarán lo que finalmente se apruebe, y eso podría significar normas más estrictas para las interfaces de DeFi y sus desarrolladores que las previstas en el borrador actual.

Para los inversores, la implicación práctica es que es poco probable que la claridad regulatoria llegue como un único catalizador. Se irá dando gradualmente a través de normas de las agencias, decisiones de aplicación y cualquier legislación que sobreviva a la siguiente negociación. Prepárate para ese camino más lento en lugar de esperar una votación decisiva.

Qué observar

Sigue las primeras audiencias del nuevo Congreso, cualquier texto bipartidista que aborde la ética y las finanzas ilícitas, la entrada en vigor del marco GENIUS en enero y los precios de los mercados de predicción para 2027 y 2028. Esas señales dirán más sobre el calendario que cualquier declaración aislada.

¿Dónde crees que acabará la Ley CLARITY, y un calendario que llegue hasta 2028 cambia cómo te posicionas ante la regulación cripto? Comparte tu opinión abajo.
Esto es material educativo sobre mercados y políticas, no asesoramiento de inversión. Los calendarios legislativos son inciertos, y los precios de los mercados de predicción cambian rápidamente y reflejan el sentimiento de los operadores, no resultados confirmados.
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