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TSMC: la columna vertebral del auge mundial de los chips de IA
Primero, revisemos el precio. La última cotización verificada del ADR de TSMC (TSM) fue de $395.75 al cierre de EE. UU. del 4 November 2026, una caída de $9.05, o del 2.24%, respecto al cierre anterior de $404.80. El rango de la sesión fue de $391.61 a $410.59. El precio de referencia de 392.50 está cerca de ese rango, pero no pude verificar que correspondiera al cierre, así que cito la cifra del feed. Ten en cuenta que las acciones que cotizan en Taiwán (2330) se negocian en nuevos dólares taiwaneses y a un precio distinto, por lo que la cifra del ADR es la que debe usarse para una comparación en dólares estadounidenses.

El desempeño diario fue débil. La acción abrió a $400.64, subió durante la jornada hasta $410.59 y luego cedió las ganancias y cerró cerca de sus mínimos. Ese patrón sugiere presión vendedora a precios más altos, en lugar de una ruptura clara a la baja. La acción sigue muy por debajo de su máximo de 52 semanas de $487.47 y aproximadamente un 50% por encima de su mínimo de 52 semanas de $264.09.

Los resultados trimestrales son sólidos. TSMC informó un tercer trimestre récord, con ingresos de aproximadamente NT$1.49 trillion, según TrendForce, y un BPA de NT$17.44 en el trimestre. En dólares estadounidenses, los ingresos del tercer trimestre fueron de aproximadamente $46.7 billion y el BPA superó las estimaciones. El beneficio neto aumentó casi un 70% interanual, hasta alcanzar un récord. La computación de alto rendimiento (HPC), segmento que incluye los aceleradores de IA, representó aproximadamente el 68% de los ingresos del tercer trimestre, mientras que los smartphones representaron cerca del 21%. En conjunto, esos dos segmentos representan casi el 90% de las ventas, por lo que los resultados de la empresa siguen de cerca el ciclo de gasto de capital en IA.

Los márgenes son el aspecto que hay que vigilar. La previsión del margen bruto para el cuarto trimestre se sitúa cerca del 66%, por debajo de los niveles anteriores. La dirección atribuye la presión al costo de la puesta en marcha del proceso de 2 nm y a la expansión de las fábricas en el extranjero. La dilución de los márgenes por los nuevos nodos y las plantas en el extranjero es el principal argumento bajista, incluso mientras crecen los ingresos.

La dirección prevé ingresos de entre $52.3 billion y $54.3 billion para el cuarto trimestre. La empresa también elevó su previsión de crecimiento para todo 2026 a aproximadamente el 44%, en dólares estadounidenses, según la cobertura de los resultados. Se trata de una sólida tasa de crecimiento para una empresa del tamaño de TSMC.

Los nodos avanzados ya están generando ingresos. Los informes indican que el proceso de 2 nm empezó a generar ingresos en 2026. Análisis anteriores mostraban que los procesos de 3 nm representaron aproximadamente el 30% de los ingresos por obleas y los de 5 nm cerca del 33% en el segundo trimestre, mientras que los de 2 nm representaron alrededor del 3%. La proporción correspondiente a 2 nm aumentará a lo largo de 2027, pero las primeras fases de producción son costosas, por lo que los márgenes están bajo presión. El empaquetado avanzado, incluida la capacidad de CoWoS para aceleradores de IA, sigue siendo un cuello de botella que la dirección intenta ampliar.

Los pedidos de IA y centros de datos siguen siendo el principal motor. La demanda de HPC es la mayor partida de ingresos, y los clientes han pedido a TSMC que añada capacidad más rápidamente. La dirección ha afirmado que la demanda de los clientes sigue aumentando y que estos quieren que la capacidad se amplíe más rápido. No pude verificar cifras específicas de la cartera de pedidos ni compromisos de clientes identificados para este período, así que no los citaré.

Los ingresos mensuales son el próximo dato importante. Las empresas taiwanesas suelen publicar las ventas mensuales durante la segunda semana del mes siguiente, así que se espera que el informe de octubre salga alrededor del 10 November. No tenía esa cifra disponible y no voy a hacer una previsión. Se informó que los ingresos de agosto aumentaron aproximadamente un 53% interanual, lo que da contexto a la tendencia. Hay que observar si la cifra de octubre mantiene ese ritmo.

Es más difícil precisar la demanda de exportaciones. Los principales mercados de TSMC están en Norteamérica y Asia, y sus inversiones en fábricas en EE. UU. forman parte de un plan más amplio que incluye un compromiso de aproximadamente $265 billion en Arizona. No pude verificar los volúmenes específicos de exportación de este período, así que no citaré ninguna cifra.

La expansión de capacidad y el gasto de capital están aumentando con fuerza. La dirección elevó el gasto de capital de 2026 a entre $60 billion y $64 billion, frente al rango anterior de $52 billion a $56 billion. La dirección afirmó que el gasto entre 2026 y 2028 será significativamente mayor que en los tres años anteriores. Goldman Sachs prevé un gasto de capital de aproximadamente $85 billion en 2027, y UBS, de aproximadamente $90 billion. Esas cifras, superiores al promedio de la encuesta institucional de aproximadamente $75 billion, indican que el ciclo alcista de la cadena de suministro de equipos, materiales y empaquetado avanzado podría prolongarse.

El gasto de capital es tanto el argumento bajista como el alcista. Si la demanda de IA se debilita mientras el gasto sigue aumentando, la rentabilidad del capital cae. El crecimiento de los ingresos debe seguir superando el crecimiento del gasto de capital, y el flujo de caja libre debe acompañarlo. Los inversores querrán ver esa conversión en los próximos trimestres.

La valoración es exigente, pero no extrema para una empresa líder en esta posición. El feed muestra una relación precio-beneficio de los últimos doce meses cercana a 27, una relación precio-valor contable cercana a 10.5 y una capitalización bursátil de aproximadamente $2.05 trillion en la última cotización. Los analistas citaron una capitalización bursátil cercana a $2.23 trillion el 14 October y una relación precio-beneficio de los últimos doce meses de alrededor de 31. El múltiplo de la acción se ha contraído algo desde octubre, en consonancia con la reciente liquidación.

Niveles clave para el ADR, según la última sesión y los informes recientes: el mínimo diario de $391.61 es el primer soporte, y la zona por debajo de $390 es el siguiente nivel a vigilar. Análisis anteriores señalaban la zona de $412 como soporte a mediados de octubre. Ahora ese nivel es una resistencia. La zona de $410 a $412 es la resistencia a corto plazo que debe recuperar. Un cierre por encima de ella mejoraría el panorama a corto plazo. El máximo de 52 semanas de $487.47 es una referencia de largo plazo, no un objetivo a corto plazo.

Mi perspectiva alcista se basa en tres puntos: beneficios récord, una previsión que sigue implicando un crecimiento sólido y un ciclo plurianual de gasto de capital en IA que favorece a la fundición líder. Un posible desencadenante de entrada alcista sería un cierre diario por encima de $412, seguido de una consolidación por encima de ese nivel durante un retroceso. Eso demostraría que los compradores están defendiendo la zona.

Mi perspectiva bajista se basa en la presión sobre los márgenes por la puesta en marcha del proceso de 2 nm y las fábricas en el extranjero, además del riesgo de que el gasto de capital siga aumentando más rápido que la generación de efectivo. Un posible desencadenante bajista sería un cierre diario por debajo de $390, lo que abriría el camino hacia la zona media de los $300. Es un nivel de referencia, no una previsión.

Por ahora, esperaría una confirmación en lugar de perseguir el rango intradiario. Los fundamentos son sólidos. La tendencia de corto plazo es débil. Los ingresos mensuales de octubre y el margen del cuarto trimestre serán las próximas pruebas.

¿Cuál es tu nivel de entrada para TSMC y qué te haría cambiar de opinión? Comparte tus argumentos a continuación.

Nota de riesgo: esta publicación tiene fines educativos sobre el mercado y no constituye asesoramiento de inversión. Los precios citados corresponden a una instantánea de un solo feed y pueden diferir de los de otras fuentes. Las cotizaciones en mercados extranjeros se negocian en distintas monedas y sesiones.