$USDJPY

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La caída del dólar tras las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos duró poco. Cuando los demócratas obtuvieron la mayoría tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado, el mercado inicialmente anticipó restricciones fiscales y un menor gasto público; el índice del dólar cayó hasta un 0.59%, hasta 101.25, mientras que el dólar se acercó al nivel de 158 frente al yen. Sin embargo, este movimiento no perduró.

La atención volvió rápidamente a la trayectoria de la política de la Reserva Federal y a la resiliencia de la economía estadounidense. Aunque la incertidumbre política provocó volatilidad de los precios a corto plazo, los factores estructurales acabaron impulsando de nuevo los precios.

¿Qué ocurrió en el mercado de bonos?

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó inicialmente unos 5 puntos básicos, hasta el 4.90%, y el rendimiento a 2 años tocó el 4.546%, su nivel más bajo en dos meses. Posteriormente, los rendimientos se estabilizaron mientras el mercado asimilaba las implicaciones de un gobierno dividido.

La reacción inmediata tras las elecciones fue anticipar que se limitaría la expansión fiscal, lo que provocó una caída de los rendimientos. Sin embargo, la postura de la Reserva Federal sirvió para contrarrestar esta perspectiva. Aunque los rendimientos bajaron, se mantuvieron elevados, lo que permitió al dólar conservar su ventaja de rendimiento.

¿Por qué la Fed está respaldando al dólar?

En su reunión de octubre, el FOMC mantuvo los tipos de interés sin cambios en el rango del 3.75%–4.00%, con dos miembros que discreparon a favor de una subida de 25 puntos básicos. Actualmente, los mercados de futuros descuentan una probabilidad aproximada del 77% de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del 9 de diciembre. El énfasis de la Fed en una postura restrictiva y antiinflacionaria sigue reforzando el atractivo del dólar por su rendimiento. En otras palabras, por un lado, el bloqueo político limita la expansión fiscal —lo que teóricamente ejerce presión bajista sobre el dólar— y, por otro, los elevados rendimientos de los bonos y el compromiso con una política monetaria restrictiva proporcionan un suelo firme para la divisa. El mercado se encuentra atrapado entre estas dos fuerzas.

¿Qué indican los niveles técnicos para el par USD/JPY?

El par cotiza actualmente en torno a 158.45, un umbral crítico. Este nivel representa tanto el retroceso de Fibonacci del 50% como la media móvil de 200 días; actúa como un punto de inflexión que distingue entre un período de consolidación y la continuación de la tendencia predominante.

A la baja, el primer nivel de soporte se encuentra en 157.16 (el retroceso del 38.2%), seguido de 155.56, mientras que 152.97 constituye un mínimo estructural. Al alza, la resistencia inicial se encuentra en 158.45, seguida de 159.02 y 159.75. El par está intentando actualmente mantenerse justo por encima de este nivel de resistencia.

¿Por qué son tan importantes los próximos datos?

La atención del mercado se ha desplazado por completo a los datos del mercado laboral. Se espera que el empleo del sector privado en octubre disminuya de 90,000 a 75,000, mientras que se prevé que el índice de servicios se sitúe en 54.8. Estos datos son los últimos indicadores clave antes del informe oficial de nóminas no agrícolas del viernes. Unos datos superiores a lo previsto podrían reforzar la probabilidad de una subida de tipos en diciembre y, por tanto, respaldar al dólar.

En Japón, el diferencial de tipos de interés sigue siendo un factor decisivo. Como el Banco de Japón mantiene su tipo de interés oficial en el 1.25%, la amplia brecha con respecto a Estados Unidos sigue favoreciendo al dólar. Sin embargo, el riesgo de una intervención de Japón cerca del nivel de 160 actúa como un freno estructural que podría limitar las subidas pronunciadas.

¿Cómo debe interpretarse este panorama?

La resiliencia del dólar refleja la interacción de dos fuerzas opuestas. El bloqueo político —que podría debilitar al dólar al frenar la expansión fiscal— es un factor, mientras que los elevados rendimientos y la postura restrictiva de la Reserva Federal actúan como apoyos estructurales.

A corto plazo, las noticias políticas impulsan la volatilidad de los precios, pero a medio plazo, los diferenciales de tipos de interés y los datos de empleo son los factores decisivos. Dar prioridad a los diferenciales de tipos de interés o a los niveles de resistencia técnica dependerá de lo que revelen los datos: si las cifras de empleo son sólidas, los diferenciales de tipos de interés pasarán a ocupar un lugar central; si son débiles, los niveles de resistencia técnica cobrarán más importancia.

Este contenido tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.

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