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¿Por qué cayó el Brent por debajo de los 100 dólares?

El Brent cayó más de un 4% en los contratos de enero, hasta situarse en torno a los 98,76 dólares el 4 de noviembre. Es la primera vez que cae por debajo de los 100 dólares desde principios de octubre. El descenso de tres sesiones indica una rápida reevaluación de la prima de riesgo geopolítico incorporada en los precios del petróleo.

No se trata solo de un nivel técnico, sino de una combinación de cambios estructurales en las expectativas de oferta y una reevaluación del mercado tras las elecciones.

¿Qué está volviendo a la normalidad en el lado de la oferta?

La agencia estadounidense de estadísticas energéticas prevé que la producción de crudo de Oriente Medio aumente en los próximos meses, a medida que se recupere el tránsito por el estrecho de Ormuz y se utilicen rutas alternativas. Se espera que vuelva a ponerse en marcha la capacidad que antes estaba cerrada.

Según un estudio independiente sobre energía, el flujo por el estrecho de Ormuz es actualmente de unos 12 millones de barriles al día, por debajo de los aproximadamente 18 millones de barriles diarios anteriores al conflicto. Así que hay una recuperación, pero es frágil y parcial; no se contempla un retorno total a los niveles previos a la guerra.

¿Por qué es importante la situación del oleoducto?

En septiembre, los ataques con drones al oleoducto Este-Oeste, que evita el estrecho de Ormuz, interrumpieron temporalmente una ruta crítica. El oleoducto fue reparado y reanudó sus operaciones el 22 de septiembre, y poco después se reanudaron los envíos desde el puerto de Yanbu. Esta fue una de las medidas adoptadas para aliviar la restricción inmediata de la oferta.

También entraron en juego rutas alternativas. El aumento de los envíos a través de Fujairah y Omán compensó parcialmente la reducción del flujo por el estrecho. La logística aún no ha vuelto del todo a la normalidad, pero lo peor ya pasó.

¿Qué ha cambiado en el lado de la demanda?

En septiembre, las perspectivas energéticas a corto plazo revisaron a la baja el pronóstico de consumo mundial de combustibles líquidos. La previsión para 2026 se redujo a 102,59 millones de barriles al día, aproximadamente 1,69 millones de barriles por debajo del nivel de 2025, y las previsiones de demanda tanto de los países de la OCDE como de los que no pertenecen a ella se revisaron a la baja de forma más moderada.

En resumen, los precios elevados y la desaceleración del crecimiento están frenando el consumo. Esto está presionando a la baja el nivel de referencia del precio del crudo. Las operaciones de las refinerías, el consumo de productos y los datos de crecimiento de las principales economías mostrarán si esta moderación es permanente.

¿Cómo debemos interpretar este descenso?

Desde una perspectiva de largo plazo y dialéctica, hay dos fuerzas que actúan en conjunto. Por un lado, la restauración gradual de las rutas físicas de suministro y, por otro, la revisión a la baja de las expectativas de demanda mundial. La prima de riesgo, que aumentó con los ataques al oleoducto en septiembre, se ha reducido junto con el retroceso general de los precios del petróleo.

Pero el panorama estructural sigue siendo complejo. Aunque el estrecho de Ormuz se ha recuperado de los mínimos de septiembre, el flujo sigue muy por debajo de los niveles previos a la guerra y la recuperación se describe como frágil. El contexto geopolítico no se ha resuelto, y si se produce otra interrupción en las principales rutas, podría volver la presión alcista sobre los precios.

¿Qué debes vigilar?

Hay dos preguntas clave. ¿Será más decisiva la velocidad de normalización de la oferta o la trayectoria de las revisiones de la demanda?

En el lado de la oferta, hay que vigilar el flujo diario por el estrecho de Ormuz, las cargas en Yanbu y en los puertos alternativos, y la velocidad a la que vuelve a operar la capacidad cerrada. En el lado de la demanda, los datos de crecimiento mundial, las tasas de utilización de las refinerías y el consumo de productos.

Un precio por debajo de los 100 dólares es un umbral, pero no es el único indicador. Lo que perdurará será el equilibrio entre cuánto se normaliza la logística y cuánto se desacelera la demanda.

Este contenido tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.

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