#QualcommAndArmEarningsInFocus

Dos empresas de chips presentan resultados la misma noche, y sus modelos de negocio son muy distintos. Qualcomm vende los chips que llevan los teléfonos, los automóviles y los dispositivos conectados. Arm concede licencias de los diseños de chips que utilizan sus socios y obtiene regalías por cada unidad enviada. Ambas presentan sus resultados después del cierre del mercado estadounidense del miércoles, 4 de noviembre de 2026. La pregunta es si la demanda de IA y centros de datos puede compensar un ciclo débil de teléfonos inteligentes y justificar unas valoraciones que ya parecen elevadas.

Situación de las acciones

Datos al cierre del mercado estadounidense del 3 de noviembre de 2026 (fuente de datos actualizada a las 01:58 UTC del 4 de noviembre):

- Qualcomm (QCOM): $164.43, con un alza de $2.35 o 1.45%. Cierre anterior: $162.08. Volumen de unos 11.4 millones de acciones, con una rotación de unos $1.87 mil millones.
- Arm (ARM): $202.49, con un alza de $5.70 o 2.90%. Cierre anterior: $196.79. Volumen de unos 3.5 millones de acciones, con una rotación de unos $0.71 mil millones.

Ambas acciones están muy por debajo de sus máximos de 52 semanas. El máximo de QCOM fue de $257.56, por lo que cotiza alrededor de un 36% por debajo. El máximo de ARM fue de $452.70, por lo que cotiza alrededor de un 55% por debajo. Ambas cayeron cerca de un 10% el 30 de octubre, durante la venta masiva del sector. Las cotizaciones en la sesión extendida fueron mixtas: QCOM cotizó cerca de $163.36 después del cierre, con una baja del 0.65%, y ARM cerca de $204.88, con un alza del 1.18%. Estas operaciones tienen poca liquidez, así que no conviene darles demasiada importancia.

Qualcomm: último trimestre presentado y previsiones

En su trimestre más reciente, el tercer trimestre fiscal de 2026, Qualcomm registró unos ingresos de unos $9.95 mil millones, ligeramente por encima de la estimación de $9.69 mil millones de la fuente de datos. El BPA declarado fue de $1.89, frente a una estimación de $2.23. La fuente de datos no confirma que ambas cifras de BPA se calculen sobre la misma base, así que conviene tomar esa diferencia con cautela. Los ingresos superaron las expectativas, pero el BPA no, y esa combinación hace que la acción sea sensible a las previsiones.

Para el informe del cuarto trimestre fiscal, previsto para esta noche, Qualcomm proyectó ingresos de $9.7 a $10.5 mil millones y un BPA ajustado de $2.05 a $2.25, según 24/7 Wall St. El BPA de hace un año fue de $3.00, por lo que las previsiones apuntan a una caída interanual. La debilidad de los teléfonos es el principal lastre. Qualcomm también señaló una fuerte caída secuencial de alrededor del 50% entre el trimestre de septiembre y el de diciembre. Los teléfonos siguen siendo la mayor fuente de ingresos de Qualcomm, así que esa caída es la más importante.

En cuanto a valoración, Qualcomm parece moderada. El PER de los últimos doce meses es de alrededor de 18.8, el PER según la base de la fuente de datos es de alrededor de 32.8 y la relación precio-valor contable es de alrededor de 6.2. La capitalización bursátil ronda los $172.7 mil millones, y los dividendos de los últimos doce meses, de $3.59 por acción, implican una rentabilidad de alrededor del 2.2%.

Arm: licencias y regalías con un múltiplo elevado

El modelo de Arm es distinto. Concede licencias de diseños de CPU y obtiene regalías por los chips que envían sus socios para teléfonos inteligentes, centros de datos y automóviles. No asume riesgos de fabricación y puede crecer a medida que sus diseños se incorporan a más dispositivos. Ese modelo de alto margen explica por qué el mercado le asigna una prima.

La prima es elevada. El PER de los últimos doce meses de Arm es de alrededor de 207, su PER según la base de la fuente de datos es de alrededor de 238 y su relación precio-valor contable es de alrededor de 25. La capitalización bursátil ronda los $216 mil millones. A esos niveles, la acción necesita un crecimiento sostenido de las regalías y triunfos en el diseño para centros de datos que justifiquen su precio.

No pude verificar los ingresos trimestrales más recientes de Arm, su BPA, el crecimiento de las regalías ni sus previsiones. La última entrada de Arm en la fuente de datos está incompleta y no confirma el período, así que no cito esas cifras. Consulta el comunicado de esta noche antes de sacar conclusiones sobre el desempeño operativo de Arm.

Teléfonos inteligentes, automóviles e IoT

Los chips para teléfonos de Qualcomm representan su mayor exposición, y ese negocio enfrenta presiones por los costos de memoria y la débil demanda de dispositivos. Los sectores automotriz e IoT son más pequeños, pero están creciendo y ofrecen una segunda fuente de ingresos si el ciclo de los teléfonos sigue débil. El negocio de licencias de Qualcomm (QTL) cobra regalías por patentes y depende menos del volumen de chips. Los inversores querrán ver cómo se desempeñó cada línea y si la empresa tiene una vía más clara hacia las PC con IA y los dispositivos de IA en el borde.

La exposición de Arm es más amplia en toda la industria e incluye teléfonos inteligentes, centros de datos, automóviles y aceleradores de IA. Por lo tanto, Arm es una apuesta por el ciclo general de la computación, más que por un solo tipo de dispositivo.

¿Pueden la IA y los centros de datos sostener el repunte?

La IA conecta estas dos historias. Qualcomm intenta incorporar la IA en teléfonos, PC y dispositivos en el borde. Arm intenta ganar una mayor cuota del mercado de centros de datos y servidores de IA con sus diseños de CPU. Si las cargas de trabajo de IA pasan de la nube a los dispositivos, ambas empresas podrían beneficiarse. Si el gasto en IA se concentra entre unos pocos compradores grandes, el beneficio para Qualcomm será limitado, y la prima de Arm dependerá de que esa concentración continúe.

La prueba clave de esta noche no es la cifra principal. Lo importante es saber si la dirección vincula la IA con ingresos que se materialicen en los próximos dos o tres trimestres y si puede explicar la caída de los teléfonos sin prever un descenso aún más pronunciado.

Riesgos principales

1. Demanda de teléfonos inteligentes: Una fuerte caída secuencial de los teléfonos de cara a diciembre lastraría las previsiones de Qualcomm y el sentimiento del mercado.
2. Costos de memoria: El alza de los precios de la memoria puede reducir los márgenes de los fabricantes de dispositivos y frenar los volúmenes de unidades.
3. Competencia: Los socios de Arm están desarrollando sus propios diseños, y Qualcomm se enfrenta a rivales en teléfonos y PC.
4. Valoración: El múltiplo de Arm deja poco margen para decepciones. El múltiplo más bajo de Qualcomm ofrece más margen, pero sus previsiones son débiles.
5. Volatilidad tras los resultados: Ambas acciones han registrado movimientos bruscos ante noticias del sector, así que cabe esperar grandes oscilaciones después de la publicación.

Conclusión

Qualcomm es una empresa diversificada de chips con unas previsiones débiles para el trimestre festivo y una valoración más razonable. Arm tiene un modelo de licencias de alto margen y una valoración que descuenta un fuerte crecimiento de la IA y los centros de datos. Ambas dependen de que la demanda de IA llegue más allá de unos pocos compradores grandes.

Espera a conocer las cifras de esta noche, las previsiones y la reacción tras el cierre antes de sacar conclusiones. Dimensiona las posiciones teniendo en cuenta que puede haber un gran movimiento en cualquier dirección.

Nota de riesgo: Esto es información educativa sobre el mercado, no asesoramiento de inversión. Las acciones pueden registrar movimientos bruscos tras la publicación de resultados, y las cifras anteriores son una instantánea que puede cambiar.