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Temporada de resultados de EE. UU. del T3 de 2025
La temporada de resultados del T3 cerró con fuerza, con superaciones generalizadas en ventas, beneficios y márgenes.

Los datos de FactSet al 21 de noviembre muestran que el 95% de las empresas del S&P 500 había presentado resultados. El crecimiento del BPA se situaba en el 13.4%, el cuarto trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos y muy por encima del consenso del 7.4% al cierre del trimestre, el 30 de septiembre. Al 5 de diciembre, el 99% había presentado resultados y se mantenía la misma previsión de crecimiento del 13.4%. Las ventas crecieron un 8.4%, un 2.5% por encima de lo previsto al cierre del trimestre. La sorpresa positiva media fue del 7.0%, en línea con el promedio de 10 años, pero por debajo del promedio de 5 años del 8.4%. La tasa agregada de superación de expectativas subió al 8.4%, muy por encima del 4.9% histórico, lo que demuestra que las superaciones fueron generalizadas tanto en magnitud como en cantidad.

Según un análisis de JP Morgan al 3 de noviembre, las ventas impulsaron alrededor de dos tercios del crecimiento del BPA y los márgenes, un tercio.

Ejemplos más leídos: aciertos y desaciertos
$CRM - Salesforce. Superó las expectativas y elevó sus previsiones. BPA diluido de 3.20 USD, por encima de lo previsto; la acción subió en las operaciones posteriores al cierre. La incorporación de funciones de IA y la mejora de los márgenes contribuyeron al resultado.
$TSM - TSMC. Los beneficios se dispararon un 39% interanual; el principal fabricante de chips se benefició de la demanda de IA. La acción subió cerca de un 2% antes de la apertura tras la publicación de resultados.
$MS- Morgan Stanley. Los beneficios se dispararon un 45%; el CEO Ted Pick calificó el trimestre de sólido. Los bancos lideraron el inicio de la temporada, con una previsión de crecimiento del 7.9% a mediados de octubre.
$INTC - Intel. Ingresos del T3 de 13.7 billion USD, un 3% más; BPA de 0.23 USD frente al consenso de 0.02 USD; beneficio neto GAAP de 4.1 billion USD frente a una pérdida de 16.6 billion USD un año antes. La acción subió inicialmente entre un 6% y un 10%, hasta un rango de 37 a 41.38 USD, y acumulaba un alza del 85% al 90% en lo que va del año. $TSLA - Tesla. No alcanzó las expectativas de BPA. BPA ajustado de 0.50 USD frente al consenso de 0.54 USD; ingresos de 28.10 billion USD frente a los 26.36 billion USD previstos, un 12% más. La acción bajó en las operaciones posteriores al cierre tras no alcanzar las expectativas, lo que demuestra que al mercado le importan más los márgenes que superar las expectativas de ventas. $AMAT - Applied Materials. Los ingresos se desaceleraron, pero las previsiones para el próximo trimestre fueron de 6.85 billion USD, más o menos 0.5 billion, por encima de lo previsto; la acción cayó más de un 2% en las operaciones posteriores al cierre en una reacción mixta.
$CHWY - Chewy. BPA de 0.32 USD frente a los 0.30 USD previstos; superó las expectativas, pero la acción cayó cerca de un 7% antes de la apertura por unas previsiones débiles.
$M - Macy's. Ingresos de 4.7 billion USD y BPA de 0.04 USD, ambos por encima de lo previsto; el sector minorista mostró resiliencia.
$HPE - Hewlett Packard Enterprise. Previsiones por debajo de lo previsto: 9 a 9.4 billion USD frente a una previsión promedio de 9.9 billion USD; la acción cayó un 4%.
La tendencia más destacada

Las menciones a la IA en las llamadas sobre resultados alcanzaron un nuevo máximo. John Butters, de FactSet, señaló que 306 empresas del S&P 500 mencionaron el término IA en el T3, un récord. Esto demuestra que la IA ya es un motor central del gasto, no una nota secundaria.

La respuesta del mercado fue cautelosa pese a las superaciones. Incluso con un crecimiento del 13.4% y un crecimiento de las ventas del 8.4%, las acciones de empresas con previsiones débiles cayeron. El incumplimiento de las expectativas de Tesla, la caída de Chewy pese a superar las expectativas y el incumplimiento de las previsiones de HPE muestran que el mercado quiere tanto superar las expectativas como elevar las previsiones.

Para los operadores, la estrategia está clara. Hay que centrarse en empresas que superen las expectativas de ventas y mejoren sus márgenes, y evitar aquellas que superen las expectativas de ventas pero no las de beneficios. Conviene vigilar las previsiones para el próximo trimestre, el gasto en IA frente a su rendimiento y el ritmo de las recompras.

El T3 fue sólido sobre el papel, pero el mercado fue selectivo en su reacción a los precios. Ese es el sello distintivo de una temporada de resultados de final de ciclo, cuando el listón está alto.

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