#BTC大跌 **Oracle subió un 10,73%, Alphabet se desplomó un 12,6% y durante tres días el mercado evaluó el gasto en IA según el efectivo**

Oracle ganó un 10,73% y cerró en $144.54 el 28 de octubre; Microsoft subió cerca de un 4% después del cierre, y Alphabet cayó un 12,6% el 29 de octubre, su peor jornada de la historia. Una corrección a la interpretación habitual: el salto de Oracle se produjo durante su Día del Inversor, no tras la publicación de resultados. Las tres reacciones muestran un cambio. El mercado dejó de pagar por el gasto en IA en sí mismo y empezó a preguntarse cuándo alcanzará su punto máximo el capex, cuándo el flujo de caja libre pasará a ser positivo y cuánto financiamiento externo sigue necesitando cada empresa.

**Por qué Oracle ganó la primera ronda**

Oracle dio fechas y cifras. El capex alcanzará su máximo en los ejercicios fiscales 2027 y 2028, después de los $90.000 millones a $95.000 millones previstos para este año, frente a los $55.700 millones del año pasado. El flujo de caja libre pasará a ser positivo en la segunda mitad del ejercicio fiscal 2028 y alcanzará al menos $30.000 millones en el ejercicio fiscal 2029, un año en el que los inversionistas esperaban que siguiera siendo negativo. El nuevo financiamiento en los mercados de capitales se limitará a $20.000 millones hasta el ejercicio fiscal 2030, dividido entre $10.000 millones en acciones y $10.000 millones en deuda, además de un programa de recompra de acciones por $20.000 millones que ya concluyó. Oracle también fijó como objetivo unos ingresos de al menos $225.000 millones para el ejercicio fiscal 2030, frente a $67.400 millones en el ejercicio fiscal 2026, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesta superior al 35%. La acción sumó más de $40.000 millones de valor en un día, su mejor sesión desde mayo.

**Por qué perdió Alphabet**

Google Cloud, de Alphabet, creció un 103%, hasta los $30.710 millones, pero el flujo de caja libre fue negativo en $9.070 millones, tras registrar un saldo negativo de $5.900 millones el trimestre anterior: dos trimestres negativos consecutivos. El capex fue de $51.400 millones, un 114% más; la previsión para 2026 es de $195.000 millones a $205.000 millones, y se espera un aumento significativo en 2027; además, el BPA quedó por debajo de las expectativas, con $2.12 frente a $3.02. También está la emisión de acciones por $80.000 millones anunciada en junio. El fuerte crecimiento no importó porque el mercado no podía ver cuándo empezaría a generar efectivo. La acción cayó otro 1,4% el viernes, cerca de un 13,8% en dos días.

**El camino intermedio de Microsoft**

Microsoft registró un flujo de caja libre de $18.600 millones, pese a un capex de $45.200 millones, y el crecimiento de Azure, del 48%, vino acompañado de una previsión clara del 49% al 50%. Luego fijó el precio de una emisión de bonos por $25.000 millones, la primera desde 2017, y el alza posterior a los resultados se desvaneció, con un cierre sin cambios en $530.14. El flujo de caja positivo le valió una reacción mejor que la de Alphabet, pero no inmunidad, ya que el financiamiento externo ahora forma parte de la historia.

**Cuando terminó la fiesta**

El repunte de Oracle no duró. La acción cayó un 3,5%, hasta $139.56, el jueves y otro 6,37%, hasta $130.67, el viernes, casi exactamente donde estaba antes del Día del Inversor, en $130.53. El Nasdaq cayó un 2,86%, el Nasdaq-100 cerca de un 3,5%, y el índice registró su peor mes desde marzo de 2025. Intel se desplomó un 28,6% y dijo que no esperaba generar un flujo de caja positivo este año; Amazon, con un capex cercano a los $220.000 millones y un flujo de caja libre informado como negativo en $42.400 millones, también cayó. Un informe citó al economista jefe de Goldman Sachs, quien advirtió que se espera que el crecimiento de la inversión en IA para centros de datos a gran escala alcance su máximo en cuestión de semanas. Cinco empresas —Meta, Alphabet, Oracle, Amazon y Microsoft— se han comprometido a gastar cerca de $800.000 millones en IA en 2026.

**Los niveles de Oracle en $130.67**

Resistencia: $139.56 (+6,8%), la media de 50 días cerca de $142.04 (+8,7%), $144.54 (+10,6%) y la media de 200 días cerca de $157.56 (+20,6%).
Soporte: el mínimo del viernes de $129.00 (-1,3%); luego, el mínimo de 52 semanas, cerca de $115 (-12,0%).
Que la acción vuelva a su precio previo al anuncio muestra lo poco que puede lograr un plan cuando el sector está en venta. Los analistas todavía sitúan el precio objetivo promedio cerca de $236, pero una nota de un analista señala que la tesis se desmorona si Oracle supera el límite de $20.000 millones de financiamiento o cae hacia los $115.

**La nueva prueba de tres preguntas**

Primero, ¿cuándo alcanza su máximo el capex y la dirección fija una fecha? Segundo, ¿cuándo pasa a ser positivo el flujo de caja libre y en qué cuantía? Tercero, ¿cuánto financiamiento externo se necesita y existe un límite? Oracle respondió las tres preguntas, Microsoft respondió dos de tres y Alphabet no respondió ninguna con claridad. El primer hito para Oracle es el giro en el ejercicio fiscal 2028, y el flujo de caja libre trimestral debe mejorar desde los $5.400 millones negativos.
Los inversionistas premiaron la disciplina y castigaron el gasto sin límites claros, pero un buen día no puede disipar las dudas de todo un sector. Las señales decisivas que vienen son las previsiones de capex, el flujo de caja libre trimestral y cualquier nuevo financiamiento. Hasta que lleguen, la conversión de la IA en efectivo será la métrica que determine quién recibe una recompensa.
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