#HYPE逆市大涨 #Gate广场万圣节 ¿El próximo BN? No, HYPE quiere quedarse con todo Wall Street

En 2006, AWS inauguró la era de la computación en la nube. Veinte años después, Hyperliquid intenta llevar a Wall Street la misma revolución de infraestructura.
Durante la próxima década, el mayor potencial de HYPE ya no consiste en convertirse en el próximo bn, sino en convertirse en el AWS capaz de dar cabida a todo Wall Street.
1. La posición de mercado de Hyperliquid en 2026
Según Defiliama, una plataforma de seguimiento de datos de blockchain, el volumen total de operaciones de contratos perpetuos on-chain se contrajo un 2.5% en el tercer trimestre de 2026, mientras que Hyperliquid fue a contracorriente, con un crecimiento del 9.2%. Con una cuota del 38.6% del volumen de operaciones, captó el 58% del interés abierto de toda la red, lo que demuestra su destacada capacidad para atraer y retener capital.
Hay dos aspectos que merecen un análisis más detenido.
El primero es el interés abierto, porque representa la acumulación de capital a largo plazo y, por tanto, es una métrica muy difícil de falsear. En cambio, el volumen de operaciones puede manipularse a corto plazo. El volumen puede acumularse rápidamente en un periodo breve, pero mantener una gran cantidad de posiciones abiertas requiere margen real, liquidez abundante y la confianza de los operadores en la plataforma a largo plazo.
El segundo es su capacidad para crecer a contracorriente. Crecer en condiciones favorables no tiene nada de extraordinario; lo que realmente pone a prueba la fortaleza de una plataforma es si puede seguir creciendo en un mercado débil, con una liquidez menguante y una competencia cada vez más intensa. Esto es notable. Si el volumen de operaciones refleja la popularidad de una plataforma, el interés abierto refleja su peso, mientras que el crecimiento a contracorriente refleja la verdadera vitalidad de Hyperliquid.
Los datos de liquidaciones de agosto ya habían empezado a mostrar señales. Las estimaciones de investigaciones públicas indican que, en mayo de 2026, el volumen total de operaciones perpetuas de Hyperliquid equivalía a aproximadamente el 14.4% del de Bn y a cerca del 6.6% del volumen de todas las plataformas centralizadas. A primera vista, esto sugiere un enorme margen de crecimiento. Pero ¿cómo es posible que una cuota del 14.4% tenga un volumen de liquidaciones tan alto? Esto sugiere que Hype cuenta con muchos clientes tipo ballena: ballenas de alta calidad u operadores institucionales. Aquí es donde Hype realmente destaca, y vale la pena detenerse a reflexionar. Primero llegan las instituciones y las ballenas, y luego se suman en masa los inversores minoristas: esa es otra historia.
2. Crecer en un mercado alcista no tiene nada de especial; la resiliencia en un mercado bajista es lo que demuestra la verdadera fortaleza
De noviembre de 2025 a septiembre de 2026, el volumen de operaciones de todo el mercado de contratos perpetuos on-chain se redujo casi a la mitad. Aster cayó un 74%, mientras que Lighter se desplomó un 81%. ¿Y Hyperliquid? Cayó apenas un 2.4%, prácticamente manteniendo su nivel anterior. ¿Qué significa esto? Mientras toda la industria retrocedía y los volúmenes de operaciones de sus competidores se reducían drásticamente, Hyperliquid logró defender casi por completo su negocio principal. Es fácil imaginar la solidez que deben tener la competitividad de su producto, la profundidad de su liquidez y la fidelidad de sus usuarios para mantener una resiliencia tan asombrosa en estas condiciones de mercado.
3. De cada $100 en comisiones por contratos perpetuos, unos $89 terminan en el Fondo de Asistencia
En el tercer trimestre de 2026, Hyperliquid generó unos $165 millones en comisiones por contratos perpetuos, de los cuales aproximadamente $147 millones se destinaron al Fondo de Asistencia para recomprar HYPE. Esto significa que, de cada $100 que pagan los usuarios en comisiones, alrededor de $89 se destinan al mecanismo de recompra de HYPE.
¿Qué significa esto? Hyperliquid no es solo una plataforma de negociación capaz de generar ingresos sostenidos; más importante aún, convierte los ingresos del negocio de la plataforma en una demanda sostenida del token HYPE. El volumen de operaciones genera comisiones, las comisiones financian recompras y estas, a su vez, vinculan el valor económico de la plataforma con el token. Lo que realmente invita a imaginar es lo siguiente: si Hyperliquid llegara a admitir no solo la negociación de criptomonedas, sino también una gama más amplia de activos financieros globales, ¿qué magnitud podría alcanzar este mecanismo?
4. La infraestructura empieza a destacar
En julio de 2026, tradexyz, construido sobre Hyperliquid, llegó a representar la mitad del volumen total de operaciones de contratos perpetuos de Hyperliquid. ¿Qué significa esto? Hyperliquid está demostrando que no solo puede facilitar operaciones con Bitcoin y Ethereum, sino también ofrecer infraestructura de negociación subyacente para una gama más amplia de activos financieros, como acciones e índices. Aunque la cuota de tradexyz en el volumen de operaciones había retrocedido al 23.9% en septiembre, ya se vislumbra una tendencia: el futuro de Hyperliquid quizá no dependa de cuántos mercados pueda listar por sí misma, sino de cuántos desarrolladores estén dispuestos a crear productos financieros sobre su infraestructura. El núcleo de An’an es un exchange, mientras que el núcleo de AWS es un ecosistema. Hyperliquid intenta avanzar hacia lo segundo.
En el tercer trimestre de 2026, los contratos de eventos HIP-4 de Hyperliquid registraron un volumen acumulado de operaciones de $231.4 millones, ligeramente por debajo de los $282 millones registrados poco después de su lanzamiento, en mayo y junio. Sin embargo, HIP-4 aún está en una fase inicial en comparación con los dos gigantes de los mercados de predicción. Actualmente, el sector está liderado principalmente por Kalshi, una plataforma centralizada regulada, y Polymarket, líder de Web3. Solo en septiembre, el volumen de operaciones de Kalshi alcanzó los $60.3 mil millones, mientras que el de Polymarket llegó a $13.1 mil millones.
En comparación, HIP-4 registró solo $81.8 millones durante el mismo periodo, cerca del 0.14% del volumen de Kalshi. Pero las ambiciones de HIP-4 van más allá de los mercados de predicción. Cuando propuso HIP-4 en febrero de 2026, Hyperliquid lo presentó como una primitiva subyacente que permitiría opciones on-chain y mercados de predicción. Esto significa que los mercados de predicción son solo el primer paso para HIP-4. A medida que se lancen gradualmente derivados basados en opciones, Hyperliquid podría ampliar aún más su gama de productos y evolucionar de una plataforma de contratos perpetuos de criptomonedas a una infraestructura subyacente que abarque más derivados financieros.
El 16 de septiembre, Payward, la empresa matriz de Krak, anunció sus planes de abrir un mercado de negociación HIP-3 para clientes estadounidenses a través de Hyperliquid, lo que aportaría al ecosistema una gran afluencia de nuevo volumen de operaciones e ingresos para los desarrolladores. Bitnomial, una plataforma de intercambio autorizada por la CFTC y adquirida por Payward en mayo, liderará la iniciativa. Si AWS redefinió la forma de asignar los recursos informáticos, Hyperliquid quiere redefinir la forma de negociar y transferir activos financieros globales. Hyperliquid intenta reproducir una historia similar. No se conforma con ser un exchange on-chain, sino que busca construir el sistema operativo subyacente de la próxima generación de las finanzas globales. Cuando las operaciones, los activos y la liquidez se muevan todos on-chain, HYPE podría convertirse en el AWS de Wall Street durante la próxima década.
5. Análisis de escenarios de valoración
Desde el punto de vista de la valoración, HYPE no es barato a su precio actual. Sobre la base de una valoración totalmente diluida (FDV) de unos $91 mil millones al 30 de septiembre de 2026, aplicar el múltiplo de ingresos de 124x de Aster implica una FDV de alrededor de $99.4 mil millones para Hyperliquid con su tasa media de comisiones del tercer trimestre; aplicar el múltiplo de 134.3x de Lighter arroja $108 mil millones. Pero si se aplica el múltiplo de 65.2x de edgeX, incluso con la tasa de comisiones más alta de septiembre, la FDV implícita es de solo $56 mil millones. Esto significa que la justificación de la valoración actual de HYPE depende no solo del crecimiento futuro de los ingresos de Hyperliquid, sino también del múltiplo de valoración que el mercado esté dispuesto a asignarle.
En otras palabras, el mercado ya está pagando una prima por el potencial de crecimiento de Hyperliquid, y los resultados futuros tendrán que ser lo bastante sólidos para respaldar esas expectativas. Si HYPE se evalúa únicamente mediante el marco de valoración de los exchanges, ese marco no logra captar su verdadera ambición.
La negociación es solo el punto de partida; la meta final es la infraestructura financiera. Desde los contratos perpetuos hasta la emisión de activos on-chain, Hyperliquid está construyendo un ecosistema financiero abierto. Durante la próxima década, no competirá por la cuota de mercado de un exchange en particular, sino por convertirse en la puerta de acceso fundamental a todo Wall Street.
La historia no se repite sin más, pero siempre rima.
Es demasiado pronto para saber si Hyperliquid puede convertirse en el AWS de Wall Street. También queda por ver si sus ventajas tecnológicas pueden traducirse en barreras competitivas duraderas, si su ecosistema abierto puede atraer a suficientes desarrolladores e instituciones financieras y si los activos financieros tradicionales pueden migrar realmente on-chain a gran escala. Todas estas preguntas tardarán en responderse. Además, los mercados de capitales ya han asignado un precio elevado a este potencial. Pero hay un aspecto que vale la pena considerar: en 2006, cuando Amazon lanzó AWS, pocos se dieron cuenta de que una empresa de comercio electrónico estaba construyendo silenciosamente la infraestructura de la internet del futuro.
Veinte años después, al observar Hyperliquid, quizá no deberíamos centrarnos solo en cuántas operaciones facilita hoy o cuánto recauda en comisiones. Porque el valor de una infraestructura verdaderamente extraordinaria no suele residir en cuánto negocio realiza por sí misma, sino en cuánto negocio futuro no podría funcionar sin ella.$HYPE