La última semana de negociación de octubre cerró con una clara señal del mercado de bonos que eclipsó la decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas sin cambios. El presidente de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, afirmó el viernes que será necesario endurecer aún más la política monetaria, y pronto. Tras estas declaraciones, los mercados de futuros asignaron una probabilidad aproximada del 76 por ciento a un aumento de un cuarto de punto en la reunión del 8 al 9 de diciembre.

La mecánica de las expectativas para diciembre

Musalem no es miembro con derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto este año, pero sus comentarios tienen peso porque coinciden con el debate interno del comité. En la reunión del 28 de octubre, la Fed mantuvo el rango objetivo entre el 3.75 y el 4.00 por ciento, con una votación de 10 a 2. La gobernadora Lisa Cook y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, discreparon a favor de un aumento de un cuarto de punto. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, votó por mantener las tasas, pero desde entonces ha declarado que el FOMC necesita al menos dos aumentos más de 25 puntos básicos para controlar la inflación.

Se necesitan siete votos para obtener la mayoría. El núcleo del comité parece inclinarse hacia un mayor endurecimiento, aunque el presidente Kevin Warsh se abstuvo de ofrecer indicaciones concretas para diciembre durante su rueda de prensa.

El mercado de bonos ya ha reajustado sus precios

El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, muy sensible a las expectativas sobre la política de la Fed, cerró la semana cerca del 4.61 por ciento, tras bajar desde el 4.89 por ciento de un mes antes. Este nivel se sitúa muy por encima del límite superior actual de la tasa de política monetaria, del 4.00 por ciento, lo que indica que el mercado de bonos ya está descontando varias subidas en los próximos meses. La curva de rendimientos muestra que el mercado espera un endurecimiento de las condiciones financieras, independientemente del momento exacto.

Implicaciones para los activos de riesgo

Para los activos digitales, este entorno plantea un panorama complicado. Bitcoin cotizaba cerca de los 77,350 dólares el viernes, sin lograr mantenerse por encima del nivel de 80,000 dólares. La perspectiva de mayores rendimientos reales aumenta el costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimientos. Los ETF de Bitcoin al contado registraron importantes salidas durante la semana, lo que refleja un cambio en el apetito por el riesgo a medida que los inversores se adaptan a la posibilidad de una subida en diciembre.

Los mercados están pendientes de los próximos informes de empleo e inflación para obtener confirmación. Si las presiones sobre los precios siguen siendo firmes, se fortalecerá el argumento a favor de una medida en diciembre. Si los datos económicos se debilitan, el comité podría enfrentarse a una decisión más difícil. Mantengo mis posiciones y sigo de cerca el mercado. ¿Qué señal te parece más importante aquí: las indicaciones de la Fed o los próximos datos? Esto no es asesoramiento financiero.

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