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Los mercados petroleros llegaron a la última sesión bursátil de octubre con el Brent cerca de los 116 dólares por barril y el West Texas Intermediate cerca de los 103 dólares. Esta firmeza no es aleatoria. Refleja dos fuerzas que tiran en direcciones opuestas. Los riesgos para la seguridad marítima están restringiendo la disponibilidad física de crudo, mientras que el aumento de la producción estadounidense y los cambios en los datos de inventarios están contribuyendo a limitar los precios.

El factor más inmediato es la situación de seguridad en el estrecho de Ormuz y la región más amplia del Golfo. La Organización de Operaciones de Comercio Marítimo del Reino Unido, conocida como UKMTO, registró más de 30 ataques contra buques comerciales solo en octubre, el total mensual más alto desde que comenzó el conflicto con Irán. Desde el 28 de febrero, la agencia ha registrado 145 incidentes. Un ejemplo reciente fue el de un petrolero alcanzado por dos artefactos explosivos cerca de Khasab, Omán, lo que provocó un incendio en la sala de máquinas. El buque quedó temporalmente fuera de servicio y se informó que la tripulación estaba a salvo. Estos sucesos son importantes porque por el estrecho de Ormuz transita cerca de una quinta parte del suministro mundial de petróleo. Cuando los petroleros enfrentan riesgos directos, aumentan los costos de transporte y seguro, y se reduce la disponibilidad física de crudo.

Aquí es donde el lado de la oferta de la ecuación se vuelve fundamental. En la edición de octubre de su Monthly Energy Review, la Administración de Información Energética de Estados Unidos estimó que las existencias de petróleo de Estados Unidos disminuyeron en unos 3,941 mil barriles diarios en septiembre. Las existencias de crudo, incluida la Reserva Estratégica de Petróleo, se situaron cerca de los 705 millones de barriles, y la SPR, en torno a los 283 millones. Las extracciones continuas reducen el colchón que normalmente absorbe las perturbaciones, lo que respalda los precios al restringir la disponibilidad física.

Pero el mismo informe de la EIA también muestra por qué el repunte no avanza en una sola dirección. La producción de crudo de Estados Unidos alcanzó los 13,486 mil barriles diarios en septiembre, frente a los 13,421 de agosto. El número de plataformas activas de crudo en septiembre fue de 452, muy por encima del promedio de 427 entre enero y septiembre. El aumento de la producción suma oferta y ejerce presión a la baja sobre los precios. Al mismo tiempo, el suministro de productos petrolíferos, un indicador indirecto de la demanda, subió a 20,898 mil barriles diarios en septiembre, frente a los 20,297 de agosto. La mayor solidez de la demanda absorbió parte del aumento de la producción y ayudó a mantener las extracciones de inventarios.

Para usted, esto significa que el mercado petrolero está equilibrando actualmente dos riesgos reales. Por un lado, cualquier escalada en el estrecho de Ormuz o una nueva ronda de ataques contra petroleros podría restringir aún más la oferta e impulsar los precios al alza. Por otro lado, la EIA prevé que las existencias comerciales de crudo aumenten hasta cerca de los 432 millones de barriles para finales de 2026. Si se materializa ese cambio de extracciones a acumulaciones, podría aliviarse la estrechez física que respalda los precios actuales. Los analistas están observando si el suministro de productos petrolíferos puede mantenerse por encima de unos 20.8 millones de barriles diarios y si el tráfico de petroleros por el estrecho sigue sin interrupciones.

Los mercados están centrados ahora en dos señales. La primera es el ritmo de los ataques y la respuesta de las fuerzas navales que protegen el transporte marítimo comercial. La segunda son los datos semanales de inventarios y si el crecimiento de la producción sigue compensando la fortaleza de la demanda. Ambas posibilidades siguen vigentes. Mantengo mis posiciones y observo el mercado. ¿Cuál de estas dos fuerzas cree que dominará el próximo movimiento del petróleo?

Esto no es asesoramiento financiero.

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