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Strive ya posee 43,000 BTC, pero la verdadera prueba es la cantidad de Bitcoin por acción ordinaria

El 25 de octubre, el CEO Matt Cole publicó un gráfico de las tenencias de Strive con el texto «Se ha activado el swap perpetuo de sats/$SATS », que el mercado interpretó como un indicio de otra compra. Un documento presentado ante la SEC el lunes confirmó la compra de 6,182 BTC por $511.4 millones entre el 17 y el 23 de octubre, a un precio promedio de $82,732, lo que elevó las tenencias a 43,000 BTC. Ese día, ASST cayó casi 5%, hasta $27.55. Con BTC cerca de $80,000, la pregunta es si Strive puede seguir aumentando los BTC por acción ordinaria sin una dilución considerable.

Lo confirmado frente a la especulación
Confirmado: cuatro compras semanales desde el 28 de septiembre, que suman 15,538 BTC por $1.295 billion, a un precio promedio de $83,340. Las tenencias eran de 29,462 BTC a principios de octubre y de 7,525 en diciembre de 2025. Especulación: cualquier compra posterior al 23 de octubre. La publicación de Cole no indica el monto ni la fecha. Si se mantiene el patrón de presentaciones de los lunes, la próxima actualización llegará el 2 de noviembre.

Cuánto costaría otra compra a $80,000
- 1,000 BTC = $80M (14% del efectivo), las tenencias llegarían a 44,000
- 2,500 BTC = $200M (36%), las tenencias llegarían a 45,500
- 5,000 BTC = $400M (72%), las tenencias llegarían a 48,000

El efectivo y los valores negociables ascienden a $554.6M, de los cuales $157.5M están reservados para dividendos, además de un nuevo programa de emisión de SATS en el mercado por $1B . El ritmo de la semana pasada fue de 6,182 BTC, así que 5,000 BTC están al alcance.

Capacidad y costo de financiación de SATS
Strive vendió 7 millones de acciones de SATS a $90, recaudando $630M, por encima del objetivo de $500M . Los dividendos se acumulan a razón del 15% de un importe nominal de $100, es decir, $15 por acción al año; a $90, esto representa un rendimiento del 16.67% y aproximadamente $105M al año. Los pagos comienzan el 9 de noviembre y se realizan cada día hábil si se declaran. La reserva de $157.5M cubre 18 meses. La venta del programa completo de $1B a $90 añadiría alrededor de $167M en dividendos anuales y financiaría unos 12,500 BTC antes de comisiones. La condición es clara: los accionistas ordinarios solo se benefician si el rendimiento de BTC supera un costo de financiación cercano al 16.7% anual.

Bitcoin por acción
El número implícito de acciones diluidas es de aproximadamente 124 millones, según una capitalización bursátil totalmente diluida de entre $3.3 y $3.4B a precios de entre $26.75 y $27.55. Los BTC por acción diluida aumentan de 0.000297 con 36,818 BTC a 0.000347 con 43,000, una ganancia del 16.8% si el número de acciones no cambia. Compras adicionales elevarían la cifra a 0.000355 (44,000), 0.000367 (45,500) y 0.000387 (48,000). Al descontar el importe nominal de SATS, $700M , equivalente a unos 8,750 BTC, la cifra actual baja a aproximadamente 0.000276, sin tener en cuenta el efectivo ni SATA. Las presentaciones también informaron sobre ejercicios de warrants, así que hay que volver a verificar el número de acciones.

Obligaciones y concentración
Los dividendos de SATS equivalen a unos 1,312 BTC al año, o al 3.1% de la tesorería de $3.44B. SATA añade un dividendo diario variable sobre 14.03 millones de acciones. BTC representa aproximadamente el 86% del saldo combinado de BTC y efectivo ($3.44B de $3.99B), y Strive informa que no tiene deuda, bonos, líneas de crédito ni posiciones apalancadas. Strategy posee 848,517 BTC, casi 20 veces más que Strive, mientras que Metaplanet posee alrededor de 44,000.

Prima o descuento
El valor liquidativo en BTC es de aproximadamente $3.44B. Una capitalización bursátil básica de $2.75B equivale a 0.80x, y una capitalización totalmente diluida de $3.40B, a 0.99x. Al sumar el importe de SATS, $700M , y restar $554.6M de efectivo, el valor de empresa se acerca a $3.55B, o 1.03x, sin incluir SATA. Un rastreador indicaba 1.42x cuando las tenencias eran de 36,818 BTC, por lo que la prima se ha reducido. Cerca de 1x, emitir acciones ordinarias apenas aumenta los BTC por acción, lo que convierte a las acciones preferentes en la principal palanca de crecimiento y hace de su costo del 16.7% la variable clave.

Acumulación bajo presión: una caída del 10% de BTC
A $72,000, el valor de la tesorería caería aproximadamente $344M , hasta $3.10B. Los 15,538 BTC comprados desde el 28 de septiembre tendrían pérdidas no realizadas de $52M a $80,000 (-4.0%) y de $176M a $72,000 (-13.6%). Al no tener deuda, no habría llamadas de margen, y los $554.6M de efectivo cubrirían los dividendos de SATS durante más de cinco años. El punto de presión es la emisión, ya que las nuevas ventas de SATS dependen de que la demanda se mantenga cerca del precio de oferta. Un precio más bajo sí hace que el efectivo alcance para más: $80M permitiría comprar 1,111 BTC a $72,000, frente a 1,000 al precio actual.

Señal de confirmación
Una presentación ante la SEC o una actualización de las tenencias confirma una compra. Hay que estar atentos al 2 de noviembre, fecha de la próxima actualización, y al 9 de noviembre, cuando comienzan los dividendos de SATS y está prevista la publicación de resultados. El indicio de un CEO por sí solo no confirma el monto ni la fecha.

La prueba fundamental no es cuánto Bitcoin puede acumular Strive, sino si su estructura de financiación aumenta los BTC por acción ordinaria sin una dilución excesiva ni presiones de financiación.