#USEarningsSeason $AAPL $TSLA $META $IBM

Los criterios de evaluación cambiaron este mes. Los beneficios del T3 del S&P 500 van camino de crecer más de un 32% (según la estimación de un proveedor de datos), pero el índice cerró la semana a la baja y los valores con gran exposición a la IA fueron los más golpeados. Mi opinión: los informes de esta semana no se evaluarán por superar las expectativas, sino por tres cosas: financiación, conversión y margen.

1. Por qué superar las expectativas ya no basta
El S&P 500 excluyendo los valores de IA ha alcanzado al índice completo este año (aproximadamente un 12,4% frente a cerca de un 12%), sobre todo durante octubre. El petróleo en su nivel más alto en cuatro años, junto con la expectativa de que la Fed mantenga las tasas sin cambios el 28 de octubre, pero se incline por una subida en diciembre, mantiene la tasa de descuento en el centro de atención. Los valores con un alto capex se valoran primero como historias de financiación.

2. Microsoft y Alphabet (28 de octubre, después de la Fed)
Microsoft proyectó un crecimiento de Azure de aproximadamente un 45% (43% el trimestre pasado) con un capex superior a $50B este trimestre. Su cifra principal de capex se ve distorsionada por un cambio en la contabilización de arrendamientos, así que una cifra reportada más baja no demuestra nada. Alphabet es la prueba de flujo de caja. El trimestre pasado, un capex de $44.9B llevó el flujo de caja libre a -$5.9B, su primera cifra negativa, mientras Cloud creció un 82%. Un informe sitúa el capex de 2026 hasta en $205B. La pregunta para ambas: ¿puede el crecimiento seguir acelerándose sin otro aumento del capex?

3. Amazon (29 de octubre): la apuesta más clara entre crecimiento y financiación
AWS creció aproximadamente un 37% el trimestre pasado, su ritmo más rápido en 18 trimestres, con un margen del 39%. Frente a eso se encuentra un plan de capex de $220B y un flujo de caja libre de los últimos doce meses de aproximadamente -$7.6B (según un informe). Las opciones anticipan un movimiento de aproximadamente un 6%. Si AWS se mantiene en torno a la mitad de los 30% y los ingresos operativos se acercan al límite superior de la previsión de $22.5B a $26.5B, creo que el mercado puede tolerar el capex. Si el crecimiento se desacelera, no.

4. Apple (2 de noviembre): el contraejemplo
Apple gasta mucho menos en centros de datos y proyectó un aumento de los ingresos de entre un 9% y un 11%, con un margen bruto de entre un 47% y un 48%, presionado por los costos de memoria. En mis gráficos, AAPL está un 0,5% por debajo de su línea superior, con un RSI cercano a 64, e IBM, que vende IA a través de software, está cerca de su línea superior, con un RSI por encima de 71. Mi interpretación: actualmente el mercado prefiere la monetización sin el costo de construir la infraestructura.

5. Mi mapa de gráficos (niveles de los gráficos de hoy)

META 642.26: un 0,3% por encima del soporte en 640.33, aproximadamente entre un 10% y un 12% por debajo de sus medias móviles, RSI cercano a 36.
NVDA 211.0: un 1,2% por encima de 208.5, RSI cercano a 38.
TSLA 372.22: un 4,9% por debajo de 390.28, un 6,1% por encima de 349.49.
AAPL 347.72: un 0,5% por debajo de 349.54.

Mi opinión: trataría los informes de las empresas con mucho capex como escenarios de doble sentido y ajustaría el tamaño de las posiciones en consecuencia. Si META 640.33 y NVDA 208.5 se mantienen hasta el 29 de octubre, eso me indicaría que la venta fue un susto relacionado con la financiación, no un veredicto. Un cierre diario por debajo de cualquiera de esos niveles me haría adoptar una postura defensiva respecto a la infraestructura de IA.

Esto no es asesoramiento financiero.

¿Qué informe te interesa más: la cifra de Azure de Microsoft, el flujo de caja de Alphabet o AWS de Amazon? ¿Y crees que sigue importando superar las expectativas?