#USEarningsSeason #GOOGL

Alphabet es mi nombre preferido para esta temporada de resultados en EE. UU., que transcurre del 26 al 30 de octubre. La decisión de la Reserva Federal, un conjunto de informes de las grandes tecnológicas y datos importantes del PIB y el PCE de EE. UU. dominarán la atención del mercado. Entre los nombres que acaparan la atención — $MSFT $GOOGL $AMZN $HOOD $COIN —, tengo la perspectiva más favorable sobre Alphabet (GOOGL).

Los niveles de cotización actuales muestran que GOOGL cerró en $320.21 el 23 de octubre de 2026, con una caída del 1.24 por ciento en la jornada tras abrir cerca de $320.88. El rango de la sesión se extendió desde un mínimo de $320.18 hasta un máximo de $324.53. El volumen fue de aproximadamente 17.5 millones de acciones, por debajo del volumen diario promedio reciente, que ha rondado entre 25 y 26 millones de acciones. Aun así, el volumen negociado en dólares se mantuvo considerable. La capitalización bursátil se sitúa cerca de $3.92 trillion. El rango de 52 semanas va de aproximadamente $255 a $408.61, por lo que las acciones cotizan cerca de un 21 por ciento por debajo del máximo anual, aunque siguen subiendo aproximadamente un 27 por ciento en los últimos doce meses y registran una modesta subida en lo que va del año. Los rendimientos a tres y cinco años siguen siendo muy positivos, superiores al 130 por ciento en ambos casos.

Las métricas de los últimos doce meses muestran una rentabilidad sólida. El BPA se sitúa cerca de $19.93, lo que respalda una relación precio-beneficio de los últimos doce meses de aproximadamente 16.0 a 16.1, uno de los múltiplos más razonables entre sus pares tecnológicos de megacapitalización. Los ingresos de los últimos doce meses superan los $400 billion. La empresa tiene previsto publicar los resultados del tercer trimestre de 2026 después del cierre del mercado el 28 de octubre de 2026. Las expectativas de consenso apuntan actualmente a un crecimiento general de los ingresos en torno a la mitad de los 20 puntos porcentuales y a un BPA normalizado cercano a $3.00. Los inversores estarán muy atentos al desempeño de Google Cloud, las tendencias publicitarias y los comentarios sobre gastos de capital.

Google Cloud se ha convertido en el principal motor de crecimiento. En el trimestre más reciente del que se han publicado resultados, los ingresos de Cloud alcanzaron aproximadamente $24.8 billion, un aumento interanual del 82 por ciento y una clara aceleración frente a períodos anteriores. El margen operativo de Cloud se amplió considerablemente, hasta situarse en torno a la mitad de los 30 puntos porcentuales, más del doble de los niveles de un año antes. La cartera de pedidos de Cloud ha aumentado hasta aproximadamente $514 billion, lo que ofrece visibilidad sobre los ingresos futuros a varios años. La dirección ha indicado que una gran parte de esa cartera está vinculada a la demanda empresarial de IA y a contratos plurianuales. Search y la publicidad siguen siendo el motor de beneficios, con un crecimiento de los ingresos de Search aún en torno a la parte media-alta de los diez puntos porcentuales y YouTube generando un sólido crecimiento publicitario. Los ingresos totales de la empresa en el último trimestre rondaron los $120 billion, un aumento interanual de aproximadamente el 24 por ciento.

Los gastos de capital han aumentado significativamente a medida que Alphabet amplía su infraestructura de IA y sus chips de diseño propio (TPU). La previsión de CapEx para todo 2026 se ha elevado a un rango cercano a $195 billion a $205 billion. El flujo de caja libre pasó temporalmente a terreno negativo en un trimestre reciente como resultado del ciclo de inversión, pero la empresa mantiene un balance sólido y sigue generando un flujo de caja operativo considerable. La liquidez de la propia acción sigue siendo excelente. Un volumen diario promedio de entre 25 y 26 millones de acciones, combinado con una gran cantidad de acciones en libre circulación y diferenciales habitualmente estrechos, permite que los flujos institucionales entren y salgan con poca fricción. El interés en corto sigue siendo relativamente modesto como porcentaje de las acciones en libre circulación. Una beta cercana a 1.2 indica una volatilidad moderada respecto al mercado en general.

En cuanto a la cuestión central de si las inversiones en IA pueden generar un crecimiento duradero, Alphabet presenta un argumento convincente. La empresa controla tanto la capa de infraestructura, a través de Google Cloud, como las capas de distribución para consumidores y empresas, a través de Search, YouTube, Android y Gemini. Los TPU personalizados reducen la dependencia de proveedores externos de GPU y mejoran la eficiencia de costos. El crecimiento de la cartera de pedidos de Cloud y la creciente adopción empresarial de la IA sugieren que el fuerte gasto se está convirtiendo en ingresos futuros contratados. Search sigue beneficiándose de mejoras de IA que aumentan la relevancia y el rendimiento para los anunciantes, lo que respalda el negocio publicitario principal de alto margen mientras Cloud crece.

Superar las expectativas de resultados no se traduce automáticamente en subidas inmediatas del precio, sobre todo cuando se elevan las previsiones de CapEx o el flujo de caja libre se ve temporalmente presionado. Alphabet ha experimentado volatilidad tras la publicación de resultados cuando la intensidad de inversión ha sorprendido al alza. Sin embargo, un crecimiento sostenido de Cloud superior al 50-80 por ciento, combinado con márgenes de Cloud estables o en expansión, ha respaldado históricamente una revalorización en los trimestres posteriores. La situación actual —Cloud creciendo un 82 por ciento, una cartera de pedidos superior a $500 billion y un crecimiento general de los ingresos aún en torno a la mitad de los 20 puntos porcentuales— parece favorable, siempre que el informe del 28 de octubre confirme esta trayectoria.

En comparación con los otros nombres destacados esta semana, Alphabet ofrece una combinación equilibrada de flujos de caja publicitarios de alto margen y crecimiento acelerado de Cloud/IA, con un múltiplo de valoración más moderado que el de algunos pares. Microsoft ofrece una sólida exposición a Azure con mayores márgenes de software. Amazon combina la escala minorista con AWS. Robinhood y Coinbase siguen siendo más sensibles a la actividad de negociación minorista y a las condiciones del mercado de activos digitales. La combinación de rentabilidad de Search, aceleración de Cloud e integración de la IA en sus productos confiere a Alphabet un perfil distintivo durante una semana que también incluye la decisión de la Fed y los datos del PIB/PCE.

No deben ignorarse los riesgos. Un gasto de capital elevado podría seguir presionando el flujo de caja libre si la monetización de Cloud se retrasa. La competencia en los sectores de la nube y la IA sigue siendo intensa. Continúa el escrutinio regulatorio en torno a la publicidad y las búsquedas. Aunque la valoración es más razonable que la de algunos pares sobre la base de los últimos doce meses, sigue presuponiendo una ejecución sostenida tanto en publicidad como en Cloud. La incertidumbre macroeconómica en torno a las tasas de interés y el gasto de los consumidores podría afectar los presupuestos publicitarios. Estos factores aconsejan dimensionar las posiciones con prudencia, en lugar de concentrar la exposición.

En conjunto, los niveles de cotización actuales cercanos a $320, el sólido desempeño del precio en los últimos doce meses, el crecimiento de los ingresos de Cloud del 82 por ciento, una cartera de pedidos de $514 billion, una relación precio-beneficio de los últimos doce meses cercana a 16, la sólida liquidez y la monetización diversificada de la IA en Search, YouTube y Cloud hacen de Alphabet mi nombre preferido para esta temporada de resultados. La decisión de la Fed y las publicaciones del PIB/PCE establecerán el contexto macroeconómico, pero la evolución específica de la empresa en cuanto al crecimiento de Cloud y el rendimiento de la IA probablemente determinará la trayectoria a corto plazo de $GOOGL. Espero con interés el informe del 28 de octubre y el conjunto completo de resultados de las grandes tecnológicas.
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