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Los centros de datos podrían enfrentarse a un exceso de oferta para 2028, ya que la rápida expansión impulsada por la demanda de inteligencia artificial amenaza con crear más capacidad de la que el mercado puede absorber de inmediato.
Las empresas de todo el sector tecnológico han acelerado la construcción de nuevas instalaciones a un ritmo sin precedentes para satisfacer las necesidades de entrenamiento e inferencia de los modelos de lenguaje grandes y otros sistemas avanzados de IA. Esta expansión ya ha elevado la demanda mundial de energía de los centros de datos alrededor de un treinta y uno por ciento interanual de cara a 2026, según los indicadores del sector, y las proyecciones apuntan a que el crecimiento continuará por encima del treinta por ciento anual hasta 2027. La preocupación es que, una vez que se alivien las limitaciones de suministro eléctrico y entre en funcionamiento la ola de proyectos actualmente en construcción, la capacidad disponible podría superar temporalmente las tasas de utilización reales para 2028.
El principal motor sigue siendo el auge de las cargas de trabajo de IA. Los operadores a hiperescala y los proveedores especializados de servicios en la nube se han comprometido a invertir cientos de miles de millones de dólares en gastos de capital para asegurar terrenos, energía, sistemas de refrigeración y racks de servidores de alta densidad.
Según investigaciones bancarias recientes, se prevé que el gasto mundial en centros de datos alcance aproximadamente un billón de dólares en 2026 y más que se duplique, hasta llegar a 2,1 billones de dólares, para 2028. Algunos modelos proyectan que la capacidad de cómputo de los proveedores a hiperescala casi se cuadruplicará, de alrededor de treinta y un gigavatios a ciento diecisiete gigavatios para 2028, lo que requerirá billones en inversión acumulada.
Los costos de construcción de instalaciones avanzadas orientadas a la IA suelen rondar entre cuarenta y nueve y cincuenta y siete millones de dólares por megavatio, y los servidores por sí solos representan más de treinta millones de dólares de ese total. Estas cifras ilustran la magnitud del capital que actualmente fluye hacia la infraestructura física.
Si la capacidad supera la demanda para 2028, podrían surgir presiones sobre las ganancias de varias formas. Los operadores de centros de datos que hayan financiado grandes campus con deuda o arrendamientos a largo plazo podrían enfrentar menores tasas de ocupación y un menor poder de fijación de precios para los servicios de coubicación o en la nube.
Una caída de las tasas de utilización de apenas entre un diez y un quince por ciento por debajo de los niveles previstos puede comprimir los márgenes operativos en varios puntos porcentuales, porque los costos fijos de los contratos de energía, los sistemas de refrigeración y el personal siguen siendo elevados. En ciclos históricos de expansión de la infraestructura tecnológica, los períodos de exceso de capacidad han provocado a veces caídas del veinte al treinta por ciento en los precios de venta promedio de la energía al por mayor o del espacio en racks, hasta que la demanda se pone al día. Las empresas que hayan fijado expectativas de crecimiento agresivas para 2027 y 2028 podrían ver caer el rendimiento del capital invertido si el crecimiento de los ingresos se desacelera mientras continúan aumentando la depreciación y los gastos por intereses.
Los flujos de inversión también podrían verse afectados. Los planes de gastos de capital que actualmente presuponen un crecimiento continuo de dos dígitos de la capacidad relacionada con la IA podrían revisarse. Si aparecen señales de exceso de oferta en 2027 o a principios de 2028, algunos operadores podrían retrasar o cancelar etapas posteriores de campus de varios años, reduciendo entre un veinte y un cuarenta por ciento la cartera de nuevos proyectos en los años siguientes. Los proveedores de equipos, las empresas constructoras y los proveedores de infraestructura energética que hayan ampliado su capacidad de producción o su plantilla anticipándose a una demanda sostenida podrían encontrarse con una desaceleración de los pedidos. Los fabricantes de chips de memoria y las empresas de empaquetado avanzado, que ya operan cerca de su capacidad máxima, podrían ver cómo se renegocian sus contratos plurianuales si los clientes finales ralentizan el despliegue de servidores. El efecto acumulado podría moderar el actual auge de la inversión y reorientar el capital hacia proyectos más selectivos y de mayor rendimiento, en lugar de hacia ampliaciones generalizadas de capacidad.
El impacto en el mercado de NVIDIA se centraría en la posible moderación del crecimiento de la demanda de chips de IA. Actualmente, la empresa prevé una fuerte expansión de los ingresos: las ventas de centros de datos ya superaron los ochenta y nueve mil millones de dólares en un trimestre reciente, y las estimaciones de ventas de chips para todo el año se acercan a los cuatrocientos treinta mil millones de dólares. La dirección ha previsto un crecimiento de los ingresos de alrededor del setenta por ciento en el año fiscal 2028, aun reconociendo las limitaciones de suministro que se espera que persistan durante ese período. Un exceso de espacio en centros de datos no eliminaría la demanda de aceleradores avanzados, pero podría ralentizar el ritmo al que se llenan los nuevos racks. Los analistas han señalado que, si solo se materializan treinta gigavatios de los aproximadamente cincuenta y cinco gigavatios de capacidad anunciada para 2027, el déficit podría alcanzar el cuarenta y cinco por ciento y generar ajustes temporales de inventario o entregas. NVIDIA ya ha asegurado compromisos de compra por valor de doscientos setenta y nueve mil millones de dólares, lo que ofrece visibilidad a corto plazo; sin embargo, una desaceleración significativa de la puesta en servicio de las instalaciones después de 2027 podría presionar las tasas de crecimiento a más largo plazo, que actualmente se encuentran en niveles elevados.
Las acciones de los fabricantes de chips de memoria enfrentan riesgos relacionados debido a unas expectativas de demanda futura más bajas. La memoria de alto ancho de banda y los componentes relacionados siguen escaseando, y, según ejecutivos destacados, no se prevé un excedente generalizado hasta 2029. Los precios de ciertas categorías de memoria han aumentado considerablemente, en algunos casos más del doble, debido a la escasez impulsada por la IA. Si la capacidad de los centros de datos supera las necesidades a corto plazo, podrían debilitarse los contratos plurianuales que actualmente respaldan la agresiva expansión de capacidad de los fabricantes de memoria. Las tasas de crecimiento, que para ciertos productos de gama alta se han valorado en un cincuenta a un cien por ciento o más, podrían moderarse hasta aumentos anuales más sostenibles del veinte al cuarenta por ciento una vez que se alivien las escaseces más agudas. Esto seguiría representando una demanda sólida, pero podría dar lugar a ajustes de valoración para las acciones que han subido bajo el supuesto de una escasez permanente.
Las propias empresas de centros de datos sentirían la presión competitiva más directa. A medida que entren en funcionamiento nuevas instalaciones en grandes grupos, podría debilitarse la capacidad de cobrar precios prémium por racks de IA de alta densidad energética. Los operadores que actualmente disfrutan de una ocupación casi total y de ingresos contratados por varios años quizá tengan que ofrecer incentivos o acuerdos de menor duración para llenar el espacio restante. Los márgenes de ganancia que se han expandido durante la fase de escasez podrían contraerse entre cinco y quince puntos porcentuales en un entorno de exceso de oferta, dependiendo de la rapidez con que la demanda absorba la capacidad adicional. La competencia entre los proveedores a hiperescala, los proveedores de coubicación y las nuevas plataformas especializadas de nube para IA se intensificaría, lo que podría acelerar las consolidaciones o las alianzas en lugar de una carrera por ampliar capacidad sin más.
El escenario de exceso de oferta dista mucho de estar confirmado. Muchos análisis independientes siguen haciendo hincapié en que la disponibilidad de energía, y no la existencia de edificios terminados, será el principal factor limitante hasta 2027 y durante 2028. Morgan Stanley ha proyectado un déficit residual de energía en Estados Unidos de aproximadamente treinta y dos a treinta y tres gigavatios para 2028, equivalente a alrededor del treinta y cuatro por ciento de las necesidades incrementales incluso después de tener en cuenta las soluciones de generación in situ. Otras previsiones indican que los déficits de la red seguirán ampliándose después de 2028 en algunas regiones. Si la complejidad de los modelos de IA y la demanda de inferencia continúan su trayectoria actual, el mercado podría absorber una cantidad sustancial de nueva capacidad sin que se acumule un inventario inactivo significativo. Por ello, los inversores deberían vigilar de cerca varios indicadores adelantados: el ritmo de las aprobaciones para la conexión eléctrica, las tasas reales de puesta en servicio de los nuevos campus, las carteras de pedidos de NVIDIA y sus competidores, las ampliaciones de capacidad de los proveedores de memoria y las previsiones trimestrales de gastos de capital de los principales operadores de la nube. El crecimiento sostenido del uso de aplicaciones de IA y de su adopción empresarial favorecería la absorción de la expansión prevista; por el contrario, cualquier desaceleración inesperada en la escala del entrenamiento de modelos o en el gasto en la nube podría inclinar la balanza hacia un exceso temporal de capacidad y las consiguientes presiones sobre las ganancias y el rendimiento de las inversiones.