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Los centros de datos podrían enfrentarse a un exceso de oferta para 2028, ya que la rápida expansión impulsada por la demanda de inteligencia artificial amenaza con crear más capacidad de la que el mercado puede absorber de inmediato.

Las empresas de todo el sector tecnológico han acelerado la construcción de nuevas instalaciones a un ritmo sin precedentes para satisfacer las necesidades de entrenamiento e inferencia de los modelos de lenguaje grandes y otros sistemas avanzados de IA. Este desarrollo ya ha elevado la demanda mundial de energía de los centros de datos aproximadamente un 31 por ciento interanual hasta 2026, según los rastreadores del sector, y las proyecciones apuntan a un crecimiento continuo superior al 30 por ciento anual hasta 2027. La preocupación es que, una vez que se alivien las restricciones de energía y entre en funcionamiento la ola de proyectos que actualmente están en construcción, la capacidad disponible podría superar temporalmente las tasas de utilización reales para 2028

El principal motor sigue siendo el aumento de las cargas de trabajo de IA. Los operadores hiperescalables y los proveedores especializados de servicios en la nube se han comprometido a invertir cientos de miles de millones de dólares en gastos de capital para conseguir terrenos, energía, sistemas de refrigeración y racks de servidores de alta densidad.

Según investigaciones bancarias recientes, se prevé que el gasto mundial en centros de datos alcance aproximadamente 1 billón de dólares en 2026 y más que se duplique hasta llegar a 2,1 billones de dólares para 2028. Algunos modelos proyectan que la capacidad de cómputo de los hiperescaladores casi se cuadruplicará, pasando de alrededor de 31 gigavatios a 117 gigavatios para 2028, lo que requerirá billones en inversiones acumuladas.

Los costos de construcción de instalaciones avanzadas orientadas a la IA suelen rondar entre 49 millones de dólares y 57 millones de dólares por megavatio, y solo los servidores representan más de 30 millones de dólares de ese total. Estas cifras ilustran la escala del capital que ahora fluye hacia la infraestructura física

Si la capacidad supera la demanda para 2028, podrían surgir presiones sobre las ganancias de varias formas. Los operadores de centros de datos que han financiado grandes campus con deuda o arrendamientos a largo plazo podrían enfrentar tasas de ocupación más bajas y un menor poder de fijación de precios para los servicios de coubicación o en la nube.

Las tasas de utilización que caigan incluso entre un 10 y un 15 por ciento por debajo de los niveles previstos pueden comprimir los márgenes operativos en varios puntos porcentuales, porque los costos fijos de los contratos de energía, los sistemas de refrigeración y el personal siguen siendo elevados. En ciclos históricos de expansión de la infraestructura tecnológica, los períodos de exceso de capacidad a veces han provocado caídas del 20 al 30 por ciento en los precios promedio de venta de energía al por mayor o de espacio en racks, hasta que la demanda se pone al día. Las empresas que fijaron expectativas de crecimiento agresivas para 2027 y 2028 podrían ver caer el rendimiento del capital invertido si el crecimiento de los ingresos se desacelera mientras los gastos de depreciación e intereses siguen aumentando

Los flujos de inversión también podrían sufrir alteraciones. Los planes de gastos de capital que actualmente presuponen un crecimiento continuo de dos dígitos en la capacidad relacionada con la IA podrían revisarse. Si aparecen señales de exceso de oferta en 2027 o a principios de 2028, algunos operadores podrían retrasar o cancelar fases posteriores de campus plurianuales, lo que reduciría el flujo de nuevos proyectos entre un 20 y un 40 por ciento en los años siguientes. Los proveedores de equipos, las empresas de construcción y los proveedores de infraestructura energética que hayan ampliado la producción o la contratación de personal anticipando una demanda sostenida podrían sufrir una desaceleración de los pedidos. Los productores de chips de memoria y las empresas de empaquetado avanzado, que ya operan cerca de su capacidad, podrían ver cómo se renegocian sus contratos plurianuales si los clientes finales ralentizan el despliegue de servidores. El efecto acumulado podría moderar el auge actual de las inversiones y dirigir el capital hacia proyectos más selectivos y de mayor rentabilidad, en lugar de a aumentos generalizados de capacidad

El impacto en el mercado de NVIDIA se centraría en la posible moderación del crecimiento de la demanda de chips de IA. Actualmente, la empresa proyecta una fuerte expansión de los ingresos: las ventas de centros de datos ya superaron los 89.000 millones de dólares en un trimestre reciente y las estimaciones de ventas de chips para todo el año se acercan a los 430.000 millones de dólares. La dirección ha previsto un crecimiento de los ingresos de aproximadamente el 70 por ciento en el ejercicio fiscal 2028, aun reconociendo las restricciones de suministro que se espera que persistan durante ese período. Un exceso de espacio en centros de datos no eliminaría la demanda de aceleradores avanzados, pero podría ralentizar el ritmo al que se ocupan los nuevos racks. Los analistas han señalado que, si solo se materializan 30 gigavatios de los aproximadamente 55 gigavatios de capacidad anunciados para 2027, el déficit podría alcanzar el 45 por ciento y generar ajustes temporales de inventario o entregas. NVIDIA ya ha conseguido compromisos de compra por 279.000 millones de dólares, lo que ofrece visibilidad a corto plazo; sin embargo, una desaceleración considerable de la puesta en marcha de instalaciones después de 2027 podría presionar las tasas de crecimiento a largo plazo desde los niveles elevados actuales

Las acciones de chips de memoria enfrentan riesgos relacionados con unas expectativas de demanda futura más bajas. La memoria de alto ancho de banda y los componentes relacionados siguen teniendo una oferta escasa, y los principales ejecutivos no prevén un exceso generalizado de oferta hasta 2029. Los precios de ciertas categorías de memoria han subido con fuerza, en algunos casos más del doble, debido a la escasez impulsada por la IA. Si la capacidad de los centros de datos supera las necesidades a corto plazo, los contratos plurianuales que actualmente respaldan la agresiva expansión de capacidad de los fabricantes de memoria podrían debilitarse. Las tasas de crecimiento que se han valorado en un 50 a un 100 por ciento o más para ciertos productos de gama alta podrían moderarse hasta aumentos anuales más sostenibles del 20 al 40 por ciento una vez que se alivie la escasez más aguda. Esto seguiría representando una demanda sólida, pero podría llevar a ajustes de valoración para las acciones que han subido bajo el supuesto de una escasez perpetua

Las propias empresas de centros de datos sentirían la presión competitiva más directa. A medida que entren en funcionamiento nuevas instalaciones en grandes grupos, podría debilitarse la capacidad de cobrar precios prémium por los racks de IA con alto consumo energético. Los operadores que actualmente disfrutan de una ocupación casi plena e ingresos contratados por varios años podrían tener que ofrecer incentivos o acuerdos a más corto plazo para llenar el espacio restante. Los márgenes de beneficio que se han ampliado durante la fase de escasez podrían contraerse entre 5 y 15 puntos porcentuales en un entorno de exceso de oferta, dependiendo de la rapidez con que la demanda absorba la capacidad adicional. Se intensificaría la competencia entre hiperescaladores, proveedores de coubicación y nuevas plataformas especializadas de nube para IA, lo que podría acelerar las consolidaciones o asociaciones en lugar de una carrera por ampliar la capacidad sin más

El escenario de exceso de oferta dista mucho de estar confirmado. Muchos análisis independientes siguen haciendo hincapié en que la disponibilidad de energía, y no los edificios terminados, es el principal cuello de botella hasta 2027 y durante 2028. Morgan Stanley ha proyectado un déficit residual de energía en Estados Unidos de aproximadamente 32 a 33 gigavatios para 2028, equivalente a cerca del 34 por ciento de las necesidades incrementales, incluso después de tener en cuenta las soluciones de generación in situ. Otros pronósticos muestran que los déficits de la red seguirán ampliándose después de 2028 en algunas regiones. Si la complejidad de los modelos de IA y la demanda de inferencia continúan su trayectoria actual, el mercado podría absorber una cantidad considerable de nueva capacidad sin un inventario ocioso significativo. Por lo tanto, los inversores deberían seguir de cerca varios indicadores adelantados: el ritmo de aprobación de las conexiones a la red eléctrica, las tasas reales de puesta en marcha de nuevos campus, las carteras de pedidos de NVIDIA y sus competidores, las ampliaciones de capacidad de los proveedores de memoria y las previsiones trimestrales de gastos de capital de los principales operadores de servicios en la nube. El crecimiento sostenido del uso de aplicaciones de IA y de su adopción empresarial favorecería la absorción de la expansión prevista, mientras que cualquier desaceleración inesperada en la escala del entrenamiento de modelos o en el gasto en la nube podría inclinar la balanza hacia un exceso temporal de capacidad y las consiguientes presiones sobre las ganancias y los rendimientos de las inversiones.