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Permítanme empezar con el panorama general del mercado, porque ya nos dice mucho. NVIDIA cerró cerca de los 211.17 dólares, con una caída de alrededor del 0.60 % en el día, y se negociaron aproximadamente 62.4 millones de acciones, con un volumen de operaciones diario cercano a los 13.2 mil millones de dólares. Microsoft cerró cerca de los 524.54 dólares, con una subida de alrededor del 0.56 %, y se negociaron unos 9.9 millones de acciones, con un volumen de operaciones de alrededor de 5.2 mil millones de dólares. Apple cerró cerca de los 347.61 dólares, con una caída de alrededor del 0.17 %, y se negociaron aproximadamente 30.7 millones de acciones, con un volumen de operaciones cercano a los 10.7 mil millones de dólares. Alphabet cerró cerca de los 321.14 dólares, con una caída de alrededor del 1.21 %, y se negociaron unos 13.7 millones de acciones, con un volumen de operaciones de alrededor de 4.4 mil millones de dólares. Amazon cerró cerca de los 248.71 dólares, con una caída de alrededor del 0.97 %, y se negociaron aproximadamente 19.9 millones de acciones, con un volumen de operaciones cercano a los 4.9 mil millones de dólares. Tesla cerró cerca de los 372.45 dólares, con una caída de alrededor del 0.62 %, y se negociaron unos 31.9 millones de acciones, con un volumen de operaciones de alrededor de 11.9 mil millones de dólares. Meta cerró cerca de los 640.19 dólares, con una caída de alrededor del 1.01 %, y se negociaron aproximadamente 12.4 millones de acciones, con un volumen de operaciones cercano a los 8.0 mil millones de dólares. Estas son las cifras reales que impulsan el debate de hoy.

Las cifras de volumen de negociación y valor negociado son lo más parecido que tenemos a un mapa de liquidez, y son asombrosas en todo el grupo. Se negociaron más de 62 millones de acciones de NVIDIA en una sola sesión, con un valor aproximado de 13.2 mil millones de dólares, el mayor volumen negociado en dólares del grupo. Se negociaron unos 31.9 millones de acciones de Tesla, unos 30.7 millones de Apple y unos 19.9 millones de Amazon, lo que demuestra que la atención de los inversores minoristas sigue concentrándose en las empresas orientadas al consumidor. Microsoft, Alphabet y Meta, en cambio, negociaron menos acciones, pero aun así movieron miles de millones de dólares en valor, lo que indica que son acciones con una fuerte presencia institucional y una baja rotación de sus acciones en circulación. La liquidez es importante porque determina con qué facilidad se puede abrir o cerrar una posición grande sin mover el precio, y afecta directamente al riesgo de operar en torno a la publicación de resultados. En ese sentido, NVIDIA y Tesla ofrecen la mayor liquidez, mientras que el volumen negociado relativamente menor de Alphabet hace que sus reacciones de precio sean más sensibles al flujo de órdenes.

El diferencial entre el precio de compra y el de venta es otra señal de liquidez, y es estrecho en todos los casos, como cabe esperar de acciones de megacapitalización. El diferencial de NVIDIA fue de unos cuatro puntos básicos, el de Apple también rondó los cuatro, el de Alphabet estuvo cerca de cuatro y el de Microsoft fue de alrededor de siete, mientras que el de Amazon fue más amplio, cercano a doce puntos básicos, y el de Tesla rondó los ocho. Son mercados muy estrechos, lo que significa que los costos de transacción son bajos y que estas acciones pueden absorber operaciones de gran volumen. Cuando digo que una acción es líquida, me refiero a esto; y es importante porque una tesis solo vale lo que vale la capacidad de actuar en función de ella. En una acción con diferenciales estrechos y un volumen de negociación elevado, puedes tomar posiciones pronto, ajustarlas con rapidez y salir sin ceder demasiado. Ese es precisamente el entorno que ofrecen ahora las grandes tecnológicas, lo que las convierte en opciones atractivas para quienes tienen una opinión firme.

Ahora quiero analizar NVIDIA más de cerca, porque es la acción sobre la que tengo mayor convicción. Cerró cerca de los 211 dólares, con una modesta caída del 0.60 %, y en el momento en que la observamos no hay nada espectacular en el gráfico, lo cual resulta interesante dada la atención que despierta. Su rango diario y el enorme volumen sugieren que el mercado sigue reevaluando activamente la acción a medida que se acerca la temporada de resultados. Nada de esto cambia el panorama fundamental. NVIDIA está en el centro mismo de la expansión de la inteligencia artificial y vende los aceleradores, las soluciones de redes y el software que necesitan todos los principales operadores de centros de datos. El crecimiento de sus ingresos ha sido extraordinario porque está monetizando la mayor expansión de infraestructura de la década, y la demanda de capacidad de cómputo no muestra indicios de disminuir.

La razón por la que soy más optimista respecto de NVIDIA no es que sea la acción más barata ni que su gráfico parezca perfecto. Es que su capacidad de generar ganancias es real, visible y creciente, y el mercado aún intenta determinar hasta dónde puede llegar. Su valoración parece elevada en términos absolutos, pero al comparar el precio que se paga con el ritmo al que se multiplican sus ganancias, el múltiplo resulta mucho más razonable. Esa es la disciplina clave. La mayoría de los inversores ve un múltiplo precio-beneficio elevado y deja de analizar, pero lo que importa es la relación entre el precio y el crecimiento. Desde esa perspectiva, NVIDIA sigue ofreciendo una de las relaciones riesgo-recompensa más atractivas entre las acciones de megacapitalización, incluso después de una larga subida.

También quiero ser sincero respecto de los riesgos, porque un argumento alcista sin riesgos no es un análisis real. El mayor riesgo para NVIDIA es que se desacelere la expansión. Si los grandes proveedores de servicios en la nube deciden que han construido demasiada capacidad, o si los beneficios del gasto en IA tardan más de lo esperado en materializarse, la demanda de aceleradores podría debilitarse, y NVIDIA lo notaría de inmediato porque sus ingresos están concentrados en ese segmento. Además, la competencia va en aumento y algunos clientes intentarán reducir su dependencia de un único proveedor. Cualquiera de estos factores podría comprimir el múltiplo incluso si el negocio subyacente sigue siendo sólido. Por eso considero que NVIDIA es la historia más sólida del grupo, no un activo sin riesgos, y tengo presente que puede ser volátil en torno a la publicación de resultados.

Los datos respaldan la idea de que NVIDIA es la acción de mayor beta del grupo. Suele moverse más que las demás ante las mismas noticias, y su volumen de negociación y valor negociado confirman que todo el mercado la observa. Esto tiene dos caras. Significa que el potencial alcista puede ser enorme cuando mejora el sentimiento, pero también que las caídas pueden ser igual de bruscas cuando se reajustan las expectativas. Por eso no recomendaría abrir una posición grande el día antes de la publicación de resultados sin tener un plan. Lo más sensato es dimensionar la posición de modo que unos resultados decepcionantes no te obliguen a abandonar una perspectiva de largo plazo, y tener claro qué tendría que ocurrir para que la tesis dejara de ser válida. En este caso, la disciplina importa más que la predicción.

Entre las otras acciones, mi perspectiva más favorable es la de Microsoft, como una forma de menor volatilidad de invertir en la misma temática. Microsoft cerró cerca de los 524 dólares, con una subida de alrededor del 0.56 %, y su volumen de negociación fue comparativamente bajo, algo típico de una acción que está principalmente en manos de inversores institucionales. La ventaja de Microsoft es que sus herramientas de IA ya están integradas en productos que la gente usa a diario, incluidos el sistema operativo, la suite ofimática y la nube, de modo que el paso de la inversión a los ingresos es directo. Eso le da un perfil de riesgo muy distinto al de NVIDIA. Es menos explosiva, pero también menos frágil, y para muchos inversores constituye una posición central más cómoda. Si tuviera que elegir entre invertir en la empresa especializada con mayor potencial alcista y en la plataforma más estable, querría ambas; pero la pregunta obliga a elegir y, en términos de convicción, NVIDIA se impone.

Alphabet es la acción que más me intriga, pero también la que más incertidumbre me genera. Cerró cerca de los 321 dólares, con una caída de alrededor del 1.21 %, el peor movimiento del grupo en el día, y registró el menor volumen negociado entre las empresas de megacapitalización. La pregunta central sobre Alphabet es si la inteligencia artificial cambia la economía de las búsquedas. Si los usuarios empiezan a obtener respuestas directamente de sistemas de IA en lugar de hacer clic para acceder a sitios web, el modelo publicitario que genera la mayor parte de los ingresos de la empresa podría verse amenazado. Esa amenaza no es inminente, y Alphabet está invirtiendo con agresividad para defender su posición, pero añade una capa de incertidumbre que no encuentro en NVIDIA ni en Microsoft. El diferencial estrecho y el volumen relativamente bajo también hacen que su precio pueda ser más sensible a los cambios de sentimiento.

Apple cerró cerca de los 347 dólares, con una ligera caída, y es la acción que más me cuesta encajar en la narrativa de la IA. Apple cuenta con una enorme base instalada y una marca poderosa, y tiene la posibilidad de llevar funciones de IA a cientos de millones de dispositivos, lo que podría impulsar un ciclo de renovación si esas funciones resultan lo bastante atractivas. Pero Apple sigue dependiendo más de las ventas de unidades de hardware y ha sido más reservada al hablar de su estrategia de IA. Considero que Apple es una empresa de gran calidad con capacidad de generar valor de forma sostenida, pero para esta pregunta no es mi primera opción porque es más difícil identificar sus ingresos por IA en las cifras a corto plazo. Amazon y Tesla completan el grupo con una sólida liquidez, pero sus historias están menos vinculadas al ciclo de capacidad de cómputo para IA que impulsa la actual temporada de resultados.

Hay un aspecto práctico importante que conecta todo esto: la reacción del precio a cualquier informe individual no es una señal inequívoca. El mercado ya negociaba estas acciones en función de expectativas fijadas antes de que se publicaran las cifras, así que incluso un buen informe puede provocar una reacción negativa si el mercado esperaba más. Por eso me importan más las previsiones y las perspectivas a futuro que el hecho de que la cifra principal haya superado o no las expectativas.

Así que, para responder directamente a la pregunta, soy más optimista respecto de NVIDIA, y la decisión se basa en tres pilares. Primero, su capacidad de generar ganancias es real y visible, y sus ingresos y volumen de negociación superan con creces los de la mayoría de sus pares.

Quiero dejarles un marco de análisis, no una operación concreta. Observen el precio y el movimiento porcentual, pero pregúntense siempre por qué se movió.

También quiero señalar que este análisis es una opinión, no una garantía. Los mercados son inciertos y toda posición conlleva riesgos, así que animaría a cualquiera que lea esto a investigar por su cuenta y a dimensionar sus posiciones de acuerdo con su propia tolerancia a la volatilidad.
$NVDA