#GateReserveRatioReaches118.49% $GT

El 118.49% parece una cifra para celebrar, pero prefiero leerlo como una trayectoria. La ratio ha cambiado mucho en cuatro meses, y el motivo importa más que el nivel.

1. La trayectoria (instantáneas publicadas)
115% el 22 de junio, 117% el 27 de julio, un 127% reportado el 19 de agosto, 117% el 13 de septiembre y 118.49% el 18 de octubre. Eso supone una caída de 10 puntos de agosto a septiembre, seguida de una recuperación de 1.5 puntos ahora.

2. Qué la movió (mis cálculos)
Al dividir las reservas por la ratio, se obtienen los pasivos implícitos de los clientes: alrededor de $6.47B en agosto, $7.03B en septiembre y $7.33B ahora. Desde septiembre, las reservas aumentaron un 5.7% (de $8.22B a $8.688B), mientras que los pasivos subieron alrededor de un 4.4%, por lo que la ratio aumentó ligeramente. Desde agosto, los pasivos han subido alrededor de un 13%, frente a un aumento de las reservas de aproximadamente un 6%. Así que la ratio cayó en septiembre porque llegó más dinero de los clientes del que crecieron las reservas, no porque las reservas disminuyeran. Eso concuerda con la historia de las entradas de fondos y también muestra cómo el porcentaje puede variar sin que haya nada mal.

3. Porcentaje frente a dólares (mis cálculos)
El excedente en dólares sobre los pasivos es de alrededor de $1.36B ahora, frente a unos $1.19B en septiembre y unos $1.75B en agosto. Así que el colchón ha aumentado desde septiembre, pero sigue estando alrededor de un 22% por debajo de agosto.

4. El panorama por activo
Las reservas de BTC son de 25,727 frente a 21,156 en las cuentas de los clientes (121.60%, frente al 120.32%). Las de ETH son de 449,042 frente a 362,785 (123.78%, frente al 123.59%). Las cuatro stablecoins suman alrededor de $1.746B frente a unos $1.497B (116.59%), y un panel muestra que USDT por sí solo está al 111.68% (fuente única), frente a un excedente del 1.0% en junio. Esa es la mayor mejora de los datos. En términos de monedas, el excedente de BTC es de alrededor de 4,571 BTC y el de ETH, de unos 86,257 ETH (mis cálculos).

5. Dónde está el resto (cálculo aproximado)
A los precios que muestra el gráfico hoy, las reservas de BTC y ETH suman alrededor de $3.2B, o aproximadamente el 37% del total, y las cuatro stablecoins representan cerca del 20%. Eso deja alrededor del 43% en los otros ~494 activos (cifra aproximada, ya que los precios en la fecha de cada instantánea son distintos). Esa larga cola es la parte que me gustaría ver desglosada.

6. Lo que no puede mostrar una instantánea
Es una imagen de un momento concreto (del 18 de octubre, publicada el 21 de octubre) que compara las reservas con los saldos de los clientes. No muestra los pasivos fuera de la cadena ni los movimientos entre informes. Los usuarios pueden verificar su propio saldo, pero no se trata de una auditoría completa.

Qué pediría a continuación: un desglose de los 20 principales activos, la ratio de stablecoins por moneda, cómo se contabilizan los saldos de derivados y una atestación independiente.

Mi opinión: sólido, y mejorando donde más importa: en BTC, ETH y las stablecoins. El nivel no es la señal. Lo son la tendencia y la composición.

Esto no es asesoramiento financiero.

¿Qué métrica de seguridad te importa más: la ratio general, el desglose activo por activo o las auditorías independientes? ¿Y qué cifra añadirías al próximo informe?