‌La víspera de los resultados de Tesla: qué cambió en 72 horas y por qué acaba de subir el listón

Tesla publicará hoy sus resultados del tercer trimestre tras el cierre del mercado, y la conferencia telefónica será a las 5:30 p. m., hora del Este. El viernes pasado, la acción cerró a $354.72 y ahora cotiza cerca de $380.14. Según mis cálculos, eso supone una ganancia de alrededor del 7.2% en unas pocas sesiones, y han pasado muchas cosas en el camino. A continuación, un registro de los cambios, seguido de mis respuestas a las dos preguntas sobre los temas principales.

Primer cambio: el precio subió antes de la publicación de resultados

Tesla superó el lunes su promedio de 50 días de $360.27 y, a $380.14, ahora cotiza por encima del promedio de 20 días, cercano a $370.01, y aproximadamente un 2% por debajo del promedio de 200 días de $387.59. La subida del lunes se atribuyó al entusiasmo por el Roadster, que avivó las especulaciones sobre una fusión con SpaceX. La subida previa importa porque los operadores de opciones prevén un movimiento de alrededor del 7.48% tras los resultados, aproximadamente lo que ya ha ganado la acción. A $380.14, ese movimiento implícito representa un rango de aproximadamente $352 a $409, según mis cálculos.

Segundo cambio: SpaceX presentó resultados extraordinarios

El martes, SpaceX informó ingresos de $14.6 billion en el tercer trimestre, un alza interanual del 161%, frente a las estimaciones de los analistas de $12.72 billion. Su segmento de IA, ahora llamado Super Intelligence, generó $7.56 billion, frente a $2.56 billion en el segundo trimestre, superando los $6.47 billion que esperaban los analistas. Las ganancias por acción fueron de $0.35, frente a los 14 centavos previstos. Las acciones de SpaceX subieron alrededor de un 8% en las operaciones extendidas. Esto marcó un tono positivo para las empresas vinculadas a la IA de cara a los resultados de Tesla.

Tercer cambio: la fusión pasó de ser un rumor a un proceso

Este es el cambio más importante. En la conferencia telefónica, Musk dijo que una fusión con Tesla sería una buena idea y que los directorios de ambas compañías habían formado comités especiales de directores independientes para hablar del tema, a petición de los accionistas. También añadió una nota de cautela: dar por sentado que la fusión es segura sería exagerar. Antes de esto, Barclays había sugerido que el acuerdo podría anunciarse antes de la junta anual de Tesla. La existencia de un proceso formal a cargo de comités hace que el tema sea ineludible en la conferencia telefónica de esta noche.

Cuarto cambio: el listón de los resultados

Las estimaciones de consenso apenas han cambiado. Los analistas esperan un BPA de aproximadamente $0.45 sobre ingresos cercanos a $27.92 billion, mientras que el tema de Gate cita $0.43 y $27.88 billion. Barclays mantiene una recomendación de ponderación igual con un precio objetivo de $370, por debajo del precio de hoy. El precio objetivo promedio de $391.40 se sitúa apenas un 3% por encima del precio actual.

Primera pregunta: ¿superará Tesla las expectativas?

En cuanto al BPA, el listón parece alcanzable. Ya se contempla una caída interanual de alrededor del 12%, y las entregas de 486,532 superaron las previsiones de aproximadamente 461,000 a 464,000. Pero el trimestre pasado sirve de advertencia: la acción cayó un 15.63% después de que el BPA quedara un 32.65% por debajo de lo esperado. Los datos que determinarán la reacción son los márgenes y el efectivo. El consenso para el margen bruto es del 17.7%, frente al 16.8% del segundo trimestre, y el flujo de caja libre del segundo trimestre fue negativo en $1.092 billion, mientras que el gasto de capital aumentó un 142%. Mi opinión: es más probable que no que los resultados superen las expectativas principales, pero una recuperación sólida de los márgenes será más difícil.

Segunda pregunta: ¿cómo afectarán los resultados y los avances de Robotaxi a la acción?

Según Goldman, las novedades sobre Full Self-Driving, robotaxi y Optimus importan más para la acción que las ganancias por acción. En el segundo trimestre, el servicio de robotaxi estaba activo en siete grandes áreas metropolitanas y había comenzado la producción de Cybercab. El escrutinio regulatorio de robotaxi sigue siendo un riesgo. Después de una semana de titulares sobre la fusión, espero que tres factores muevan la acción: el ritmo de expansión de robotaxi, cualquier detalle sobre los comités de fusión y las previsiones de gasto de capital, ya que la gerencia prevé un gasto de capital superior a $25 billion en 2026.

El historial de reacciones

Las últimas cuatro reacciones fueron de menos 15.63%, menos 3.29%, menos 3.33% y más 1.44%, con un movimiento absoluto promedio cercano al 6%. La acción ha caído tras cada uno de los últimos tres informes. Tras una subida, la situación es asimétrica: las buenas noticias ya están parcialmente incorporadas en el precio, mientras que un resultado decepcionante podría tener un impacto mayor.

Escenarios

Favorable: los márgenes mejoran, se explica el gasto de capital, se concretan los plazos de robotaxi y se describe claramente el proceso de fusión. El promedio de 200 días, cerca de $387.59, y luego los $409 entran en escena.
Neutral: las cifras coinciden con el consenso y la conferencia telefónica es vaga, por lo que la acción se mantiene dentro del rango de $352 a $409.
Cauteloso: los márgenes decepcionan o la conversación sobre la fusión suscita inquietudes sobre el gobierno corporativo. Es plausible una caída hacia la zona de $360, que coincide con el promedio de 50 días, y una ruptura de ese nivel dejaría abierto el camino hasta $352.

Una nota sobre el mercado en general

El apetito por el riesgo está mejorando tras los resultados de SpaceX, pero el Nasdaq acaba de cerrar una semana difícil y la Fed se reúne el 27 y 28 de octubre. BTC está cerca de $81,800, y una reacción positiva del sector tecnológico podría elevar el ánimo en todos los activos.

Mi plan

No perseguiría la subida. Esperaría a la conferencia telefónica, leería los comentarios sobre gasto de capital, márgenes y robotaxi, mantendría una posición modesta por el movimiento implícito y evitaría el apalancamiento antes de la publicación. La primera reacción tras el cierre suele revertirse para la apertura.

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