#TeslaQ3EarningsPreview Qué esperar de los resultados del tercer trimestre de Tesla: las cinco cifras que revisaré primero el miércoles

Tesla publicará los resultados del tercer trimestre después del cierre del mercado el miércoles 21 de octubre. Wall Street está dividido sobre cuánto importan realmente los resultados del trimestre, así que preparé mi análisis en torno a las cinco cifras que determinarán la reacción, además del mapa de precios.

El panorama

TSLA cerró el viernes en $354.72, por debajo de su promedio de 50 días de $359.46 y bastante por debajo de su promedio de 200 días de $377.06. La acción ha bajado un 19.4% en lo que va del año. Los resultados se publican un día después de los de SpaceX, así que Tesla llega al informe con fuertes corrientes cruzadas.

El consenso

Zacks sitúa las expectativas en 44 centavos por acción, con ingresos de $27.8 mil millones, lo que supone una caída interanual del 12% en las ganancias. Otros indicadores muestran 43 centavos y $27.90 mil millones. Según mis cálculos, eso significa un trimestre con ingresos prácticamente estables y beneficios a la baja, por lo que el debate se ha desplazado a otros temas.

Primera cifra: margen bruto

Este es el primer dato que buscarán los operadores. El consenso para el margen bruto es del 17.7%, frente al 16.8% del segundo trimestre y al 18.0% de hace un año. El margen bruto automotriz, excluyendo créditos, fue del 16.3% en el segundo trimestre, por debajo del 26.7% de 2022. Una recuperación intertrimestral sería bien recibida; una nueva caída sería perjudicial.

Segunda cifra: flujo de caja libre y gastos de capital

En el segundo trimestre, el flujo de caja libre fue negativo en $1.092 mil millones, mientras que los gastos de capital llegaron a $5.789 mil millones, un alza del 142%, frente a un flujo de caja operativo de $4.7 mil millones y efectivo de $43.5 mil millones. La dirección prevé gastos de capital superiores a $25 mil millones en 2026 y que el gasto siga creciendo durante dos o tres años. La mayoría de los análisis previos espera otro trimestre negativo, así que la pregunta es qué tan grande será el déficit y cómo se financiará.

Tercera cifra: la presión sobre los ingresos operativos

Zacks espera que los ingresos operativos totales caigan más del 68% debido al aumento del costo de los ingresos, I+D y gastos de ventas, generales y administrativos, mientras que estima que los ingresos del sector energético serán de $3.7 mil millones, un aumento del 10%. Es una caída pronunciada y esta es la cifra que podría sorprender tanto al alza como a la baja.

Cuarta cifra: calidad de las entregas

En apariencia, el volumen es sólido. Las 486,532 entregas del tercer trimestre superaron las estimaciones por segundo trimestre consecutivo, pero el inventario hizo gran parte del trabajo. Superar las expectativas en unidades no garantiza superar las expectativas en beneficios, por lo que importan los márgenes y los comentarios sobre precios.

Quinta cifra: autonomía y Optimus

Esta podría ser la verdadera catalizadora. Goldman Sachs dijo que las novedades sobre Full Self-Driving, robotaxi y Optimus probablemente importarán más para la acción que las ganancias por acción. Al cierre del segundo trimestre, el servicio de robotaxi estaba activo en siete grandes áreas metropolitanas, había comenzado la producción de Cybercab y avanzaba la construcción de las instalaciones para producir Optimus en Fremont; la producción está prevista para más adelante este año. También hay que estar atentos al escrutinio regulatorio del servicio de robotaxi. La valoración se apoya en estos proyectos: Morningstar valora la acción en $450 y atribuye aproximadamente $135 de ese valor al servicio de robotaxi.

El mapa de precios

Los operadores de opciones esperan un movimiento de alrededor del 7.48% después de los resultados, por encima del movimiento promedio posterior a la publicación de resultados, del 5.95%. Además, la acción ha caído después de cada uno de los últimos tres informes, incluida una caída del 14.52% tras los resultados de julio. Sobre la base de $354.72, un movimiento del 7.48% implica un rango aproximado de $328 a $381, según mis cálculos. Goldman tiene una recomendación Neutral y un precio objetivo de $360, mientras que el precio objetivo promedio es de $404.87. Los niveles que observo son $355 como soporte y $359.46 y $377.06 como resistencias.

Tres escenarios

Favorable: los márgenes se recuperan respecto al segundo trimestre, se explica cómo se financiarán los gastos de capital y se precisan los plazos de robotaxi y Optimus. Eso podría impulsar la acción hacia el promedio de 200 días, cercano a $377.

Neutral: las cifras se acercan al consenso, la llamada con analistas sigue siendo imprecisa y la acción cotiza dentro del rango implícito.

Cauteloso: los márgenes automotrices vuelven a caer, aumenta la previsión de gastos de capital y se amplía el déficit de efectivo. En ese caso, el nivel de $355 cede y entra en juego la zona de $328.

La variable inesperada

SpaceX publica sus resultados el martes y los accionistas de Tesla podrían oír menciones de SpaceX, mientras persisten las especulaciones sobre una fusión de ambas empresas. Los mercados de predicción han situado las probabilidades de una fusión por encima del 50% para principios de 2027, aunque no se ha anunciado ningún acuerdo. El contexto del mercado es inestable: el Nasdaq viene de una pérdida semanal de casi el 5% y la Fed se reúne el 27 y 28 de octubre.

Cómo lo abordaría

No operaría basándome en el titular sobre las ganancias por acción. Observaría el margen, el flujo de caja libre y el lenguaje sobre autonomía; mantendría pequeña la posición debido al movimiento implícito del 7.5% y evitaría el apalancamiento antes de la publicación. La primera reacción suele revertirse, así que conviene tener paciencia.

Comparte tu opinión: ¿qué cifra te importa más y dónde crees que estará TSLA después de la llamada? Me gustaría comparar impresiones con Square.

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