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El IPP de septiembre superó ampliamente las expectativas, y la reacción del mercado cuenta una historia más interesante que la cifra en sí. El informe se publicó el jueves 15 de octubre a las 20:30, hora de Pekín. Los precios al productor subieron un 1.3% mensual, frente al 0.6% previsto aproximadamente, y la tasa anual llegó al 6.3%, frente al consenso del 5.5%, con un alza del 10.8% en la energía. Esto significa que el incremento mensual fue más del doble de lo pronosticado, así que la respuesta a si superó las expectativas es un rotundo sí.

La presión inflacionaria en el sector productivo es intensa, y no se trata únicamente de los combustibles. El IPP subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 0.7% mensual, frente al 0.3% previsto, lo que sugiere que el incremento de los costos se está extendiendo por las cadenas de suministro. Los datos del lado del consumidor apuntaron en la misma dirección, ya que el IPC de septiembre subió un 3.7% interanual, frente al 3.6% esperado.

Las expectativas sobre la Reserva Federal cambiaron rápidamente y luego se moderaron. La probabilidad de una subida de tasas en octubre llegó a alrededor del 45% tras el informe del IPC, pero el jueves bajó al 27%, frente al 33% del miércoles, incluso después del elevado dato del IPP. Para el viernes, los operadores veían una probabilidad del 15% de una subida en la reunión del 27-28 de octubre, frente al 28%, después de que el presidente de la Fed, Warsh, evitara señalar un cambio. FedWatch de CME mostraba un 82% de probabilidad de que no hubiera cambios. En términos sencillos, a ojos del mercado, un informe elevado no llevó a la Fed hacia una subida de tasas.

Los bonos ofrecieron la mayor sorpresa. Los rendimientos bajaron en una jornada de IPP elevado: el rendimiento a 10 años cayó al 5.05%, su mínimo en tres semanas, después de superar el 5.32% el miércoles. El mercado de bonos parece interpretar los datos tanto como una preocupación por el crecimiento como una amenaza inflacionaria.

Las acciones resistieron el día de la publicación, pero luego cedieron. El Dow subió un 1.1%, hasta 52,177.69; el S&P 500 avanzó un 0.3%, hasta 7,744.06; y el Nasdaq sumó un 0.1% el jueves. El golpe llegó el viernes, cuando el Nasdaq cayó cerca de un 2%, con lo que su pérdida semanal se acercó al 5%, mientras una venta masiva de acciones relacionadas con la IA y el alza del petróleo presionaban al mercado. El Dow aún registró una ganancia semanal, lo que apunta a una rotación desde los nombres vinculados a la IA hacia sectores defensivos.

Bitcoin cayó y luego se recuperó, y resistió mejor que las acciones tecnológicas. BTC cotizó el jueves a un mínimo de $79,841.60, cerró ese día en $82,227.50 y terminó el viernes en $81,587.40. En cinco sesiones, la variación fue de aproximadamente -0.9%, mucho más moderada que la caída del Nasdaq, lo que sugiere que el mercado consideró que la sorpresa del IPP afectaba más a las acciones que a las criptomonedas.

Los próximos pasos están claros. La Fed entró en su período de silencio el sábado, así que no hay intervenciones de sus funcionarios programadas para la próxima semana, y los mercados dependerán de los datos, los resultados empresariales y los precios del petróleo. La fecha clave es la reunión del 27-28 de octubre, y otro dato elevado antes de entonces podría reavivar rápidamente las probabilidades de una subida.

Mi opinión es sencilla. La sorpresa al alza del IPP fue real, pero los inversores ya están mirando más allá de un único dato y centrándose en el crecimiento y el riesgo de valoración de la IA. Mantendría un apalancamiento moderado, tendría presente que $80,000 es el nivel clave de Bitcoin y consideraría cualquier repunte de las tecnológicas como no confirmado hasta que se calmen los rendimientos y el petróleo.
@Gate_Square