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‍#美国9月PPI大超预期
Los precios al productor acaban de registrar su mayor salto mensual desde marzo de 2022, y la primera reacción del mercado fue encogerse de hombros. Esa discrepancia es la historia, así que aquí va mi lectura.

1. El dato
El IPP subió un 1.3% m/m frente al 0.5–0.6% previsto aproximadamente, y un 6.3% interanual frente a cerca del 5.3% (las encuestas variaban), la tasa anual más alta desde diciembre de 2022. El IPP subyacente fue del 0.7% m/m (0.3% previsto) y del 5.0% interanual (4.4% previsto). La gasolina para productores subió un 20.3% y la energía, un 10.8%, pero el dato subyacente no se debió a la gasolina. Mis cálculos: una subida del 1.3% equivale a una tasa anualizada de aproximadamente el 17%, y el 0.7% subyacente, a cerca del 8.7%. No se debería extrapolar un solo mes de energía.

2. La brecha en la cadena de costos
El IPP avanza a un 6.3%, frente al 3.7% del IPC: una brecha de 2.6 puntos. El IPP subyacente está en el 5.0%, frente al 2.6%: una brecha de 2.4 puntos. O los márgenes están absorbiendo el costo, o este aún se está trasladando. Lo segundo es lo que preocupará a la Fed.

3. Por qué los mercados no reaccionaron
Las acciones cerraron al alza el jueves (S&P +0.3%, Dow +1.1%, Nasdaq Composite +0.1%), el dinero rotó hacia sectores defensivos y el rendimiento de los bonos a 10 años cayó unos 12 pb, hasta aproximadamente el 5.07%, según un informe. Las ventas minoristas también se desaceleraron (+0.8% frente al +1.3% de agosto). Mi lectura, que es una interpretación y no un dato: los operadores están sopesando las preocupaciones sobre el crecimiento y la financiación de la IA tanto como la inflación, así que los rendimientos bajaron en vez de subir.

4. Los cálculos de la Fed
Tras el IPP, la probabilidad de una subida en octubre rondaba el 30–34%, por debajo del 41–54% intradía después del IPC. El mercado asigna cerca de un 91% de probabilidad a al menos una subida para diciembre. El PCE subyacente de agosto fue del 3.0% interanual, y los economistas elevan sus estimaciones del PCE de septiembre a partir de los componentes del IPP. Así que el IPP acerca la subida de diciembre más a «segura» que a «probable», más de lo que influye en la de octubre.

5. BTC
BTC está en 82,046.7, ahora un 0.9% por encima de su media de 50 días (81,293.2) y un 1.4% por encima de mi nivel inferior de 80,889.6. El RSI está en 48.2, pero el MACD, en 255.6, sigue por debajo de su señal, en 760.6. El nivel superior, en 86,379.3, está un +5.3% más arriba, así que la relación frente al nivel inferior es de aproximadamente 3.7 a 1. La media de 99 días, en 73,990.5, está un -9.8% más abajo. El impulso aún no ha cambiado, y un cierre por debajo de 80,889.6 anularía la recuperación.

6. Acciones y oro
NAS100, en 29,998.56, está justo en su media de 35 días (30,005.56) y un 0.6% por encima de su nivel inferior, en 29,814.98. Las medias de 14 y 21 días (30,596 / 30,514) están un +2.0% y un +1.7% más arriba, respectivamente, y el RSI está en 45.8.
El oro (XAUUSDT) está en 4,182.60, aproximadamente un 2.6% por encima de los mínimos del día del IPC. El histograma del MACD se volvió positivo (+7.91), pero el precio sigue por debajo de las tres medias (4,268.42 / 4,291.11 / 4,376.24, que están entre un +2.1% y un +4.6% más arriba). Los niveles están en 4,234.34 (+1.2%) y 4,102.17 (-1.9%).

Mi opinión: Un IPP alto que no hace subir los rendimientos me indica que el mercado no está operando solo en función de la inflación. Consideraría que la recuperación de BTC no está confirmada hasta que cierre por encima del máximo de hoy (82,528.9) y la media de 50 días se mantenga por debajo. El riesgo de una subida en diciembre pesa más en el panorama macro que el de octubre.

Esto no es asesoramiento financiero.

¿Cuál de estos activos, BTC, las acciones o el oro, ya está descontando el peor escenario? ¿Y redujiste el riesgo después del IPC o compraste durante la caída?