#WarshIMFSpeech

El gobernador de la Fed Kevin Warsh expondrá su evaluación de la economía mundial durante una reunión con la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, en Bangkok. Este encuentro se ha convertido en un evento muy esperado por los mercados, tras la publicación hace dos días de datos de inflación que superaron las expectativas. Aunque Warsh ha declarado en varias ocasiones que no ofrecería orientación directa a los mercados, esta comparecencia tiene especial relevancia, ya que será la última comunicación pública de la Fed antes de su decisión sobre los tipos de interés del 27 y 28 de octubre.

Los datos indican que la inflación está cobrando impulso de nuevo. En septiembre, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) general subió al 3,7% interanual, mientras que el IPC subyacente —que excluye los alimentos y la energía— alcanzó el 2,6%, por encima de las previsiones. Por su parte, el Índice de Precios al Productor (IPP) registró un aumento interanual del 6,3%, su nivel más alto en cuatro años. Los analistas de Bank of America señalan que la cifra del IPC subyacente fue la sorpresa más significativa y apuntan a dos factores principales detrás de esta inflación: las inversiones en inteligencia artificial y un shock energético relacionado con Irán. Con los precios del diésel por encima de los $6 por galón, aumentan los costos en los sectores del transporte, la agricultura y la alimentación, lo que amplía las presiones inflacionarias generales.

Uno de los factores detrás de esta tendencia es el gasto de capital destinado a la infraestructura de inteligencia artificial. Las enormes inversiones de corporaciones valoradas en billones de dólares en servidores, memoria y componentes para centros de datos están provocando subidas de precios en toda la economía. Empresas como Apple y Nintendo se han visto obligadas a subir sus precios ante el aumento de los costos de estos componentes. Mientras tanto, se prevé que las empresas de centros de datos, los fabricantes de chips y los proveedores de servicios en la nube recauden entre $300 billion y $570 billion en el mercado de deuda este año. Las atractivas tasas de interés que ofrecen estas empresas —que en ocasiones brindan rendimientos superiores a los de los bonos del Tesoro de EE. UU.— intensifican la competencia por el capital y, por consiguiente, elevan los costos de endeudamiento del Gobierno.

Las declaraciones de Warsh también tienen una dimensión política. Aunque la Reserva Federal toma sus decisiones sobre los tipos de interés de forma independiente, un entorno de tasas de interés elevadas supone una presión financiera adicional para los votantes. Dado que las encuestas indican insatisfacción con la gestión económica, se plantea que una posible subida de los tipos de interés podría influir en el panorama político de cara a las elecciones de mitad de mandato de noviembre. Si bien el presidente Trump ha sostenido que los tipos de interés deberían situarse en el 1 por ciento o menos, desde que Warsh asumió el cargo en mayo, la Fed ha mantenido sin cambios su tasa oficial o la ha subido. Aunque Trump no ha dirigido sus críticas específicamente a Warsh, ha calificado a otros miembros de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal de «muy hostiles».

En declaraciones recientes, Warsh señaló que los tipos de interés no solo dependen de las políticas de la Reserva Federal, sino también de los acontecimientos geopolíticos y de la fortaleza general de la economía. Atribuyó el aumento de los rendimientos a la demanda de capital impulsada por las inversiones en inteligencia artificial, así como a los riesgos globales. Estas evaluaciones podrían ser decisivas para moldear las expectativas del mercado respecto a la trayectoria de la inflación y los tipos de interés.

El mercado prevé una pausa en octubre, pero en gran medida ya ha descontado una subida de tipos hacia finales de año. Los mensajes que transmita Warsh en este discurso tendrán tanta influencia como la trayectoria de la inflación a la hora de determinar el próximo paso de la Fed. Para los inversores, la pregunta clave es si las evaluaciones de Warsh sobre la evolución de la inflación y el futuro de la política monetaria confirmarán las expectativas actuales del mercado.

Este texto no constituye asesoramiento de inversión.
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