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Corea acaba de detener la negociación por primera vez en 78 días, y la pregunta es sencilla: ¿pánico o cambio de tendencia? Creo que es un poco de ambas cosas, y la forma de diferenciarlas es separar el precio de los flujos. Así es como lo estoy analizando.

1. La magnitud del movimiento
En la pausa de 20 minutos, el KOSPI caía un 8%, hasta aproximadamente 5.528. Samsung bajaba alrededor de un 9–10% (aproximadamente de ₩208.500 a ₩211.250) y SK Hynix alrededor de un 10–11% (aproximadamente de ₩1,26 millones a ₩1,28 millones). Los extranjeros vendieron unos ₩3,4 billones netos y ahora llevan ocho sesiones consecutivas vendiendo, mientras que los inversores locales compraron unos ₩2,9 billones. En un momento dado, esas dos acciones representaban aproximadamente el 64% de la caída del índice, que es el problema de un índice en el que pesan alrededor de la mitad.

2. Tres sesiones, no una
Desde el cierre del lunes, mis cálculos sitúan a Samsung en aproximadamente -17%, a SK Hynix en aproximadamente -21% y al KOSPI en aproximadamente -13%. Una pérdida del 17% necesita una subida del 20% para recuperarse, y una del 21% necesita aproximadamente un 27%.

3. Tres causas acumuladas
Primero, CXMT, de China, dijo el 10 de octubre que planea producir DRAM para servidores más densas para finales de año, lo que provocó el desplome del martes. Un estratega calificó esa reacción de desproporcionada, ya que CXMT no ha demostrado tener volumen. Segundo, un IPC estadounidense elevado reavivó las apuestas por subidas de tipos, y el índice de semiconductores de Filadelfia cayó un 4,3% durante la noche. Tercero, el estratega de JPMorgan para Corea dice que las recompras de ambas empresas ya han llegado a su fin, por lo que el mercado perdió a un comprador constante. Aun así, sigue viendo estas acciones al alza durante los próximos 6 a 12 meses.

4. Lo que no se rompió
El beneficio operativo preliminar de Samsung en el tercer trimestre fue de ₩107,4 billones, un récord y aproximadamente 8,8 veces el de hace un año, y unas 2,5 veces el total de todo el año pasado. Los resultados completos se publican el 29 de octubre, y la acción ha bajado casi una quinta parte desde el informe preliminar. Mis cálculos aproximados: ₩107,4 billones × 4 son ₩429,6 billones anualizados, frente a una capitalización de mercado cercana a ₩1,24 mil billones, aproximadamente 2,9 veces. SK Hynix está en aproximadamente 3,0 veces según un consenso de ₩77 billones. Los múltiplos bajos sobre beneficios máximos significan que el mercado duda de que ese máximo sea duradero. La memoria es cíclica, y ese es el verdadero argumento bajista, no un comunicado de prensa chino.

5. Lo que dicen mis gráficos diarios
Samsung 209.000, SKHY 147,58 y MU 888,9 se encuentran cada una a menos de un 0,3% de sus líneas inferiores (208.373 / 147,13 / 886,2). El RSI marca 26,9, 31,9 y 33,5, mientras que los histogramas del MACD son todos negativos. Cada una cotiza muy por debajo de sus medias de 14/21/35 días: Samsung está entre un 23,6% y un 24,2% por debajo, SKHY entre un 20,4% y un 22,5%, y MU entre un 12,9% y un 16,3%. Las líneas superiores están aproximadamente un +40%, +40% y +30% más arriba. Mientras tanto, AAPL (344,66, RSI 63,7) se encuentra un 0,1% por debajo de su resistencia, así que el dinero no está saliendo de todo, sino solo de la memoria para IA.

6. Cómo abordaría la caída
No diría que hemos tocado fondo. Querría que cesaran las ventas extranjeras, que las líneas inferiores se mantuvieran en un cierre diario y que el RSI comenzara a subir desde la sobreventa. Los resultados de TSMC de hoy y el IPP de EE. UU. son las próximas comprobaciones. Entraría por partes.

Mi opinión: pánico en el precio, sí. Pero la brecha de compradores y ocho sesiones de ventas extranjeras no son pánico, así que lo estoy tratando como un reajuste de expectativas sobre los beneficios máximos, no como un veredicto sobre la demanda de IA. Un «cambio de tendencia» requiere que esas líneas inferiores fallen al cierre.

No es asesoramiento financiero.

¿Estás comprando Samsung o SK Hynix aquí, o esperando a que cesen las ventas extranjeras? ¿Y el máximo de la memoria es el verdadero riesgo, o lo es CXMT?